下圖為上周大型投機者（主要是對沖基金）的淨持倉變動。

一、持倉情緒

黃金白銀投機持倉

大型投機者增加了黃金和白銀的淨多頭持倉，但是Simple Digressions認為市場離“過度樂觀”還很遠，這意味著黃金和白銀的價格仍然有很大的上漲空間。

10年期美國國債持倉

投機者減持10年期美國國債期貨淨多頭頭寸104,336份合約，然而期貨價格依然處於高位（或者超買狀態），現在做多國債期貨並不是很好的選擇。

　　上圖為Simple Digressions發明的情緒指數。

該情緒指數可以精確指示10年期國債期貨的超買（讀數接近100%）和超賣（讀數接近0%）狀態。現在，該指標最近的讀數為87.4%，意味著期貨處於超買狀態，所以做多國債期貨是有風險的。

由於國債期貨未來價格下行可能性高，貴金屬市場不再受10年期美國國債市場的支撐。

二、美元走弱

黃金和白銀仍然受到走弱的美元的支撐。在Simple Digressions看來，這種支撐將在近期變強。

　　上圖為美元指數（黑線）和美元期貨的未平倉合約（灰線）。

通常，未平倉合約上升時加速美元現行趨勢，而下降時為美元走勢反轉信號。2017年4月中旬交易員接受了美元看跌的觀點，未平倉合約數上升（藍色箭頭），加速美元下跌趨勢。而美元大跌將強勁支撐貴金屬市場。

三、機構增持白銀倉位

　　從過去27年的白銀黃金比走勢來看，當該比率處於低位時是做多白銀的時機。目前白銀黃金比處於低位，預計隨著該白銀黃金比率從低位回調，白銀價格將上漲。

　　上圖為基金經理的白銀持倉對沖比例（空頭頭寸/多頭頭寸），當該比例很高時表明大型投機者對於市場未來方向極為不確定。

現在白銀持倉對沖比例位於2016年開始的白銀牛市的高點，高比例往往預示價格的大幅變動並且變動方向與現在趨勢一致，即白銀下一步走勢應該是強勁上漲。

　　摩根大通大幅加倉白銀，自2017年年初以來增持2770萬盎司。另一方面，白銀ETF並沒有加倉，且自2017年年初減持80萬盎司。

今年兩者總流入量為正值（2690萬盎司），這一事實支撐白銀上漲的觀點。

綜上，Simple Digressions認為儘管10年期國債期貨並不支持白銀走高，但是由於美元疲軟，白銀持倉對沖比例位於高點且白銀價格趨勢看漲，機構大幅加倉白銀，白銀價格未來將迎來大幅上漲。