面對美元節節攀升的走勢，黃金在2016年最後一個季度表現慘淡。美聯儲加息之後，市場對於黃金的前景更是一片悲觀。對於黃金投資者而言，儘管必須要承認的一個事實是美元上漲等於黃金下跌，但是從另外一個角度來看，美元越快上漲並觸及頂部就意味著黃金越快觸底。

從長期的角度來看，黃金依然處於1900以來的漫長熊市之中。過去45年來，黃金一共經歷了5次長期熊市，具體時間段可以參考下圖。2011年以來的熊市和1987和1996年類似，但是力度更為強勁。

相對來看，黃金處於最漫長的熊市之中，而美元卻並不是周期最長的牛市之中。，美元指數還需要再漲一年才能達到對等的效果。對比最近的兩次牛市，美元還有更多的空間可以運行，理論對標的水平是2017年末的120。

值得一提的是，美元兩次重要的見頂分別出現在1985年和2001年，都伴隨了黃金重要底部的出現。另外一個特徵是，在美元見頂之前，黃金會提前築底。比如在1982年，美元大漲37%並見頂之後，黃金僅跌破前期低位5%；而在199年，美元指數上漲17%，黃金並無明顯跌勢。

從歷史的經驗來看，黃金的中長期底部可能已經在2015年完成，即便有新低，空間也會十分有限。2016年美元走強之際，黃金在其他貨比上的強勢多少說明了一些問題。即便在跌破1100美元並見到極端超賣和悲觀情緒之前抄底會有些操之過急，但是現在的金價已經開始顯現價值。

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