24 11 月 2016 兩位大師對黃金投資的看法為何完全不同
和訊名家   肖磊

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財經專欄作者,黃金錢包首席研究員肖磊
財經專欄作者,黃金包首席研究員肖磊

如果關注投資市場,有兩個人是永遠繞不開的話題,一個是股神巴菲特,另一個是金融巨鱷索羅斯。這兩個人有著鮮明的投資特點和完全不同的投資風格,但都成績斐然。一個炒股炒成了世界首富,一個則用精準的判斷,“打敗”了英國央行、“製造”了亞洲金融危機。

這兩個人對資產價格,以及對投資市場的認識和參與,往往被諸多投資者當做像真理一樣的東西來引用。比如巴菲特一直就不參與黃金投資(但變相投資了珠寶首飾企業)。

2013年的時候,金價大跌,中國出現了民眾集中搶購的現象,當時有人問巴菲特,要不要買點黃金,巴菲特說,黃金就算跌到800美元/盎司,也不會去買。巴菲特不投資黃金的理由實際上很簡單,他認為黃金是一個不會下蛋的雞。巴菲特的這個觀點,被看空黃金的分析師一直捧為金句。

索羅斯則不同,最近幾年頻繁進出黃金投資市場。今年第三季度末,索羅斯拋售了之前持有的所有黃金ETF份額,總計約3000萬美元,但轉手又買了約5000萬美元的巴里克股票(巴里克目前是全球最大的黃金礦產企業) 。

同樣是投資大師,對待黃金投資的態度完全不同,一個避而遠之,一個積極參與。那麼巴菲特不參與黃金投資,真的是因為對黃金有偏見嗎?

請看下圖:

這是最近五十年巴菲特的投資收益率,年平均收益率高達21.97%,如果能夠達到這樣一個長期穩定的投資收益,肯定對黃金投資不會太感興趣。

這是最近五十年巴菲特的投資收益率,年平均收益率高達21.97%,如果能夠達到這樣一個長期穩定的投資收益,肯定對黃金投資不會太感興趣。

最近十五年,以人民幣計價的黃金價格的年平均漲幅為10.5%(以美元計價的漲幅比人民幣計價的略高)。 如果再往前推十年,這個收益率會更低,巴菲特不僅看不上這樣的收益率,而且要讓巴菲特改變投資習慣那幾乎是不可能的。 比爾蓋茨曾持續十多年向巴菲特推薦微軟公司的股票,巴菲特一直拒絕,最後實在盛情難卻,買了100股微軟的股票,還是為了祝賀比爾蓋茨的生日。 是微軟公司的股票不好嗎? 肯定不是。

最近十五年,以人民幣計價的黃金價格的年平均漲幅為10.5%(以美元計價的漲幅比人民幣計價的略高)。如果再往前推十年,這個收益率會更低,巴菲特不僅看不上這樣的收益率,而且要讓巴菲特改變投資習慣那幾乎是不可能的。比爾蓋茨曾持續十多年向巴菲特推薦微軟公司的股票,巴菲特一直拒絕,最後實在盛情難卻,買了100股微軟的股票,還是為了祝賀比爾蓋茨的生日。是微軟公司的股票不好嗎?肯定不是。  索羅斯則不同,他賺錢的邏輯並不簡單的是時間和價值的結合,而是一種尋覓和狩獵。比如今年以來,其買入的黃金ETF最高漲幅超過30%。如果同期買入黃金股(巴里克公司股票),其漲幅是270%。

國內市場也是如此,作為黃金股龍頭的山東黃金,今年上半年的漲幅也遠遠高於金價的漲幅,達到75%。
兩位大師對黃金投資的看法為何完全不同

國內市場也是如此,作為黃金股龍頭的山東黃金,今年上半年的漲幅也遠遠高於金價的漲幅,達到75%。  黃金本來是一個儲備型、可替代存款的基礎性資產,一直以來回報率並不高,但由於黃金依然存在歷史屬性,幾乎成了全球唯一的非信用貨幣,尤其隨著主權信用貨幣波動率的加大,匯率風險持續增加,黃金成了一種避險資產,導致黃金相關投資產品也具備了更多的投資概念。

參與黃金相關的投資理財產品,已經成為黃金投資者非常自然的一種選擇,很多時候投資者甚至並不是為了更快的獲得回報而買入黃金

黃金投資雖然很難達到像巴菲特創造的那樣長達五十年,平均超過20%的年回報率,但十多年來黃金投資的回報率依然比較可觀(平均10%),相比諸多固定收益類的投資,已經是比較高的了。

關於黃金投資品種選擇,本身是一個非常專業的事情,比如黃金類股票的漲幅未來是否會依然高於金價本身的漲幅,現在還很難下這個結論,不過目前金價的調整,也在拖累黃金企業的股價,給後續買黃金股的投資者拉低了成本。索羅斯買入巴里克公司,更多的考慮也可能是公司基本面的問題和中期看好金價的雙重因素。

巴里克這家公司股價極不穩定,2012年至去年末,其股價從50美元一直跌到了5美元,因此觸底反彈的力度超出預期。近兩年該公司大量的出售邊緣資產,改善技術、降低開採成本,如果金價能夠重奪漲勢頭,可能對業績的提升會比較明顯。中國市場的黃金股目前的估值並不低,動態市盈率最低的紫金礦業 ( 601899 , 股吧 )也已經接近40倍。是否適合介入,要看具體情況,如果企業做了套期保值,實際上金價的上漲對利潤的貢獻不大。

在投資市場,需要找到適合自己的投資方法,標的的選擇並不是關鍵點。巴菲特和索羅斯實際上代表了兩種迥然不同的投資方向,但最終都獲得了成功。

很多投資者或許會比較好奇,不參與黃金投資的巴菲特是不是比索羅斯更厲害呢?請看下圖:

上圖是1971年至2002年,巴菲特和索羅斯的投資收益比較,圖中可以看出,索羅斯的收益率明顯要高於巴菲特。

上圖是1971年至2002年,巴菲特和索羅斯的投資收益比較,圖中可以看出,索羅斯的收益率明顯要高於巴菲特。  實際上投資沒有標準可言,投資在很大程度上並不是一門科學,而是一門藝術。國內由於投資市場運行時間較短、規則制度並不成熟,還未誕生公認的投資大師,現階段值得學習和討論的東西並不多。

當國內投資者的財富積累到一定程度,對國際資產的配置需求開始增大的時候,原本適合於本土的投資邏輯,在國際市場幾乎沒有指導意義。參與黃金投資,實際上並不是簡單的拓展了一個投資渠道,而是要改變對投資的認識,讓投資者的視野更加國際化,對影響全球資產價格的信息變得敏感,以應對未來更大的不確定性。

在這一過程中,有的人可能成長為像巴菲特一樣,忘卻時間、堅守價值的投資者,有的人則會變得像索羅斯一樣,用孤鷹般的眼界和智慧,抓住波段,並能夠將收益最大化的投資者。

因此,投資大師們對黃金的態度,實際上跟黃金本身沒有任何關係,如果你過分認真,那你就輸了。(文/肖磊)

文章來源:微信公眾號肖磊看市

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