21 11 月 2018 即使美股下跌黃金也可能難以走出泥沼
圖表家
  分析師Arkadiusz Sieron指出,儘管美聯儲異常寬鬆的貨幣政策引發了幾乎所有資產的泡沫,但是高估值資產的存在必然意味著其他資產被低估。那麼,現對於其他資產而言處於怎樣的估值狀態? 

圖1:1968年4月至2018年9月,黃金與標普爾500指數比率。下載APP 閱讀本文更深度報導

  圖1:1968年4月至2018年9月,黃金與標普爾500指數比率。 

圖為黃金和標普500指數的比率,該比率目前正處於0.41附近,為相當低的水平。 歷史平均水平為1.14,幾乎比現值高出3倍。 這可能意味著,和美股相比,黃金價格被明顯低估。

  圖為黃金和標普500指數的比率,該比率目前正處於0.41附近,為相當低的水平。歷史平均水平為1.14,幾乎比現值高出3倍。這可能意味著,和美股相比,黃金價格被明顯低估。  圖表2:1968年4月至2018年9月的黃

  金價格(黃線,右軸)和標普500指數(紅線,左軸)。

 

即使美股下跌黃金也可能難以走出泥沼

  但是注意到20世紀70和80年代的通脹時期對於結果的影響。黃金在70年代和80年代初處於強牛市之中。若在分析中刪除這段時期,從90年代開始統計,則黃金和標普比值的平均水平下降到0.64.此外,上圖還顯示,目前較低的比率不是由於黃金的平緩走勢,而是由於股票估值增長。  圖3:1968年4月至2018年9月黃金與10年期美債價格的比率。

 

即使美股下跌黃金也可能難以走出泥沼

  而黃金和美債價格相比似乎正處於高估值狀態。歷史平均水平為5.44,現值為12.36.  圖4:1968年4月至2018年9月的黃金價格(黃線;右軸)和債券價格(紅線;左軸; 100-利率。

 

上圖顯示,儘管債券價格處於高位,但是由於2000年以來的大漲,黃金的價格相對較高。

  上圖顯示,儘管債券價格處於高位,但是由於2000年以來的大漲,黃金的價格相對較高。  這一結論與黃金和股票的比較相悖。但是投資者應記住,任何資產和債券價格的比較都具有局限性,因為債券報價由100減去利率得出,這意味著其他資產隨著時間推移而增值時,債券報價距離其面值不會變動太多。

  圖5:黃金美國住房建造指數的比率。

 

黃金和實物資產的比較如何? 從黃金與美國住房建造指數的比率來看,該比率的現值(6.62)高於歷史平均值5.48,這可能暗示黃金相對於房地產來說被高估。

黃金和實物資產的比較如何?從黃金與美國住房建造指數的比率來看,該比率的現值(6.62)高於歷史平均值5.48,這可能暗示黃金相對於房地產來說被高估。  圖6:1968年4月至2018年5月的黃金價格(黃線;右軸)和美國住房建造指數(紅線;左軸)。

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