發布時間：2014年1月3日下午1:54（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

經驗告訴我們利率上升會不利于黃金。仔細觀察近期的市場走勢便會發現自十月底開始，美國十年期債券和黃金價格之間呈現強勁的相反關系（詳情請見下圖）。整體來看，市場預期美國利率將于2014年上升，皆因經濟增長改善，加上美聯儲的貨幣政策開始恢復正常。

然而，若利率升幅不如預期般大呢？

全球黃金需求強勁將可緩和美國貨幣政策恢復正常對美國利率造成的影響。美國投資者整年都可從固定收益產品中獲得良好收益，但是，若美聯儲政策令美元走強，那么將可增加美國資產在全球的吸引力。

穆迪分析(Moody’s Analytics)金融市場首席經濟學家John Lonski表示：“市場認為美元匯率上升將會增加美國國債對全球投資者的吸引力。”相對來說，長期利率或會是值得關注的重要因素。由于現時通脹率持續偏低，加上美國國債利率反常地和德國與日本的利率存在極大差距。

目前，美國十年期國債基準利率為2.99%，而德國十年期國債和日本政府債券的利率則分別為1.94%和0.73%。

2013年日元兌美元匯率大幅下滑，大部分原因在于日本央行推行大規模的量化寬松政策，預料寬松政策也將持續至2014年。但這對黃金和美國利率有什么影響？市場估計日本家庭帳戶的存款達到8萬億美元。花旗集團美洲G10外匯策略主管Richard Cochinos稱：“日本家庭有54%的資產都以現金形式持有，但美國和歐洲則分別只有14%和36%。日本人傾向持有現金的原因在于日本在過去15年期間都處于反通脹或通縮的困境當中。”

日本央行定下的目標便是要提高日本通脹率。隨著通脹數字逐漸攀升，一些分析員相信將會促使日本家庭和機構基金經理將會積極尋求收益，而美國國債將成為這些日本存戶的目標。

穆迪經濟學家Lonski建議投資者必須謹記2004年至2006年期間發生的情況。當時，美聯儲提高聯邦基金利率，但十年期國債利率并沒有隨之上升。因為若十年期國債利率上升，中國人將會買入國債。美聯儲提高聯邦基金利率是意圖令十年期國債利率上升，從而冷卻樓市過度受到追捧的情況，但并不成功。

2014年，由于日本的通脹率開始上升，日本人為了保障日元的購買力，可能會買入美國國債。因此即使日本投資者真的開始買入國債，也不足為奇。

總而言之，投資者必須必須密切關注2014年美國國債的海外需求。Lonski預料海外需求將會是2014年的驚喜之一。

那么這對黃金又有什么影響？若2014年的國債利率沒有大幅上升，將可降低對黃金的負面影響。

十年期國債利率從10月底低位的2.47%上升至3.03%。此外在同一時間，Comex 2月黃金期貨則從每盎司1,362美元大跌至1,181美元低位。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。