自古以來，黃金在社會中發揮著“獨特”的作用！

黃金是極其稀有的東西，不可能憑空創造出來，容易辨認，具有可塑性，而且不會失去光澤。由於這些屬性，黃金的每一盎司在歷史上都被高度重視。這就是為什麼幾個世紀以來，人們一直把它作為貨幣金屬、財富的象徵以及價值存儲工具。

那麼黃金的價值和稀缺性到底是什麼概念呢？Visual Capitalist的主編Jeff Desjardins用了11張圖來詮釋這個問題。

1、美國中產階級的年收入大約為56516美元，換算成一個黃金立方體，其邊長大概只有4.2cm，很容易放在手中。

　　朝中社16日凌晨發表公報說，鑑於韓國與美國近日開展聯合軍演等挑釁與對抗行為，朝鮮不得不中止原本預計於16日舉行的北南高級別會談，同時警告華盛頓仔細考慮下個月金正恩和特朗普峰會的“命運”，這給即將舉行的兩國歷史性峰會取得突破的希望潑了冷水，也使得市場一度認為緩和的美朝關係再次蒙上了陰影。

4月27日，朝鮮領導人金正恩與韓國領導人文在寅在板門店韓國一側舉行會談。兩人會談後，簽署了《板門店宣言》，表示爭取在今年內宣布結束戰爭狀態，致力把停戰協定改成和平條約，並會力促包括中美在內的多邊會談，雙方停止敵對行為，將會階段性裁軍，5月1日起亦會停止邊境喊話，目標完全棄核實現半島無核化。

而隨後朝鮮宣布將於5月23日至25日間進行北部核試驗場廢棄儀式的舉動更被視作是緩解朝鮮半島危機的友善之舉。朝中社表示，來自中國、俄羅斯、美國、英國和韓國的記者屆時將受邀參加廢棄儀式，並且被允許進行現場報導，透明地對外展示廢棄核試驗場的過程。

對於朝方的行動，美國和韓國方面都表示了讚賞。韓國總統府青瓦台發言人金宜謙表示，朝鮮宣布本月23-25日間廢棄核試驗場的表態是在通過實際行動來履行韓朝首腦會晤時作出的承諾，韓國對此表示歡迎。他還稱：“希望豐溪里核試驗場坑道巨大的爆炸聲會成為半島走向無核化旅程的第一響’禮炮’。”

而大洋彼岸的美國總統特朗普也在推特上表達了對朝方行為的讚賞，稱：“非常感謝，這是個明智而親切的姿態。”

同時韓方於8日向朝鮮提議14日舉行高級別會談，朝方做出回應並提議16日舉行會談，韓方接受朝方提議。

韓國統一部15日表示，韓朝將於16日在邊境板門店韓方一側的“和平之家”舉行高級別會談，就落實首腦會談簽署的《板門店宣言》進行磋商。這使得市場進一步看到了朝鮮半島無核化的曙光，使得日元和黃金等避險品種再次出現回落。

上週五（5月11日），美國和韓國展開最新的聯合軍事演練。美國國防部發言人曼寧表示，韓國和美國軍隊目前正在進行的是每年一次的韓美春季演習，包括“鷂鷹”2018演習和“超級雷霆”的聯合軍演，為期兩週。

在談及美朝會談前夕進行軍演的目的時，美國軍方表示，儘管最近美國與朝鮮之間的緊張關係緩解，但與韓國的年度聯合軍事演習仍將繼續。

美國方面同時表示，正在進行的美韓軍演屬於防禦性演習，作為美韓兩軍年度常規項目，來保持兩軍的備戰狀態，並沒有針對任何國家和地區。

儘管期間朝鮮並沒有對美韓的軍演做出明確的表態，但是隨著朝韓會面日期的臨近，朝鮮表示鑑於韓國與美國近日開展聯合軍演等挑釁與對抗行為，朝鮮不得不中止原本預計於16舉行的北南高級別會談。

韓國統一部稱，朝鮮告知韓國當局無限期暫停原定於週三舉行的兩國部長級會談。朝鮮將取消會談的決定歸咎於美國與韓國的“超級雷霆”聯合軍演。

朝鮮中央通訊社表示，鑑於軍事演習的挑釁行為，美國必須仔細考慮兩國首腦峰會的命運，同時朝鮮將密切關注美國和韓國當局的後續行為。

韓方針對事件的表態

韓國隨後表示，對朝鮮取消高層會談表示遺憾，並聲稱朝鮮的決定和板門店宣言精神不符，但是韓方表示，將向朝鮮發表聲明，呼籲朝鮮回到談判中來。

美方針對事件的表態

美國方面表示，注意到有關朝鮮取消與韓國進行高級別會談的報導，將關注朝鮮所說的話，並繼續與盟友密切協調。

美國國務院發言人納爾特表示，國務院還沒有收到任何（關於取消特金會）的“正式甚至是相關的信息和通知”。她表示，美方正在繼續計劃美朝峰會。

而針對朝鮮提出的美韓軍演是對於朝鮮一種挑釁，納爾特表示：“我知道金正恩此前曾表示，他理解美國和韓國繼續進行聯合演習的必要性和實用性，演習是合法的且是計劃周到的，以及有預先準備的。但我們沒有聽到該國（朝鮮）政府或韓國政府的任何消息，指我們不會繼續進行這些演習，或者我們不會繼續計劃下個月的川金會。”

她還補充說，美韓軍演“肯定不會是一種挑釁”。

而一位美國高級政府官員則透露，特朗普總統已經獲得這個消息，目前白宮官員、國家安全委員會和國防部正在開會。

過去一年中，在朝鮮加大了洲際彈道導彈與核武器的試驗力度後，兩國領導人不但相互進行人身攻擊，還發出開啟戰端的威脅。

而對於近期朝韓雙方關係的緩和，美方將其歸功於自身對於朝鮮的製裁，迫使朝鮮進行談判。

據彭博報導，曾任太平洋 ( 601099 , 股吧 )司令部司令特別助理的Pacific Forum CSIS總裁Ralph Cossa表示，這是朝鮮的標準行為，他們希望提醒大家朝鮮是在發號施令，並測試華盛頓和首爾的態度。

與此同時，朝鮮近幾週來對於特朗普政府在峰會召開前夕繼續維持對朝鮮最大限度施壓頗有怨言。因此此次朝鮮終止談判其實是為了進一步表達自己的立場，以增加談判的籌碼。

不管怎樣，定於6月12日在新加坡舉行的兩國首腦峰會正成為特朗普政府最大的外交政策考驗。而朝鮮在這個節點上終止談判，降低了對於下月即將舉行的美國與朝鮮首腦峰會的樂觀預期，可能會再次及其市場的避險情緒。

朝鮮強硬回應加劇市場緊張情緒，或推升黃金日元走強

針對美方的回應，朝中社則強硬的表示，如果美國祇要求其放棄核武器，朝鮮將重新考慮美朝峰會，朝鮮對美國的挑釁措辭表示失望，絕不會以放棄核計劃作為交換，同美國進行經濟貿易往來。這在市場上立刻掀起了軒然大波，同時日元和黃金等近期處於跌勢的品種短線止跌並出現小幅的反彈。

市場人士表示，美朝關係的緩解加之美國經濟狀況向好推動了美元近期的不斷走高，而15日韓國宣布將於次日於朝鮮進行會面則進一步推動了美元的走強以及避險情緒的回落，黃金日內跌幅逾25點。但是隨著朝鮮突然宣布暫停談判，導致了日內黃金出現了明顯的反彈，短時間形成了金叉，黃金上方壓力有限。如果美朝遲遲不能達成緩和，可能會助推金價進一步上漲。

從近期走勢看，朝韓第一次會面的4月27日是黃金的起跌點，當時黃金收報1327美元。近期黃金如果能夠維持在1300美元上方，那麼將有上測1309的可能。如果此次事件導致特金會面失敗，那麼黃金最遲在6月有收至1327上方的可能。

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　　Gluskin Sheff and Associates首席經濟學家和策略師David Rosenberg稱，美國股票價格回歸均值意味著市場將會至少下跌20%。他認為，目前距離崩潰點還有一年時間，投資者現在就應該開始採取預防措施。　　Rosenberg指出，歷史上美股只有9%的時間達到如此貴的水平。

 

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過去九次美股牛市中實際GDP增速都低於名義GDP增速。本質上講，這意味著人們付出更多，經濟增長卻降低了。 

根據Rosenberg的計算，基於當前經濟增速，標普500指數應該至少比當前水平低1000點。　　另一個有著精準歷史記錄預測牛市週期終結的指標是家庭淨值佔個人可支配收入的比例。過去兩次該比例的觸頂與互聯網泡沫的破裂及2008年金融危機的爆發幾乎完全一致。該比例目前處在1975年以來最高水平，這是反轉迫近的又一個跡象。

 

Rosenberg還警告稱，回歸均值並不意味著會在到達均值水平時停下。舉例來說，如果家庭淨值與GDP之比恢復到均值水平，儲蓄率將從6%下降至2%，這將導致GDP下滑3%。由此產生的嚴重經濟後果反過來會影響股市。　　此外，估值過高並非股市面臨的唯一問題。Rosenberg認為，美聯儲新主席鮑威爾標誌著低利率的終結，這也會令股市承壓。

綜上，Rosenberg建議投資者降低投資組合中高風險資產的配比，這意味著增持現金，並且投資與股市關係不密切的資產。

這令投資者有理由考慮黃金。下圖顯示，經濟增長期間，黃金與標普500指數呈現負相關關係，而在經濟衰退時期這種關係進一步增強。這使得黃金成為對沖當前股市泡沫的理想工具。

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CFTC最新報告顯示，5月8日止當週，投機客連續第三週削減黃金多頭頭寸，與此同時空頭持倉亦減少。報告統計當周金價變動不大。

 

當週黃金投機性淨多倉仍維持在53,000手附近，處在過去十年相對較低的水平。 

白銀方面，投機客增持多頭頭寸，淨多倉增加約4,000手。不過，淨空頭持倉依然處在約20,000手的歷史極端水平，因此，繼續看漲白銀前景。 

此外，上週以色列與伊朗/敘利亞發生暴力衝突令投資者感到不安，所以，有必要在投資時考慮風險溢價，這提升了投資者對貴金屬的興趣。　　綜上，

基於當前的持倉情況，Hebba Investment依然看漲黃金，並且極度看好白銀前景。該機構預計，由於極端水平的持倉，白銀將會跑贏黃金。其建議投資者考慮增持一些黃金、白銀ETF。

　　一直以來，貴金屬和原油的走勢受到多方面的影響。獨立投資公司Movement Capital從季節性角度來分析了主要資產的未來走勢。能源類資產

WTI原油今年迄今上漲了約20%。五月一直是季節性轉折點。在過去二十年的每個五月後，季節性因素給原油市場帶來過正面推動，也帶來過負面打擊。但從5年和10的平均時間來看，季節性因素對油價應該是負面的。

WTI月度圖走勢如下。

WTI原油仍然處於貼水狀態，並且該勢頭正在加速形成。因此大宗商品多頭可能從油價月度走勢中獲益。

在6月以後，由於近月天然氣期貨合約(UNG)通常會進入升水狀態，所以價格會傾向於下跌。

取暖油(UHN)的走勢一般在八月顯得非常積極。

貴金屬

從季節性角度來看，從現在到6月底，白銀可能一直走低。

鈀金則可能是唯一一個處於貼水狀態的貴金屬。

而直到8月和9月之前，黃金前景走勢不容樂觀。

從歷史上來看，銅一般在7月表現得非常強勁。

金融期貨

四月標誌著標普500 “最佳六個月”走勢的結束。從20年平均水平來看，標普500指數通常在夏季走低，然後在秋季恢復漲勢。由於我們處於一個穩定的牛市，所以5年和10年平均水平都很高。

日元/美元的12個月動能不容樂觀，這意味著空頭可能占得上風。

從歷史上來看，5月份是歐元/美元一年中表現第二差的月份。

而伴隨著股市從5月份走低，30年期美債則開始表現出色。

　　根據《2016 互聯網黃金報告》，相比於傳統購買人群，互聯網黃金人群結構更加年輕，“80後”佔比達到了36.87%，即26歲到36歲人群為主要購買投資人群，“80後” 、“90後”佔比超過60%。

但央行昨日（8日）下發的新規，對金融機構和互聯網機構提出了更高的要求，那些完全不懂黃金的人員，或無法再進行互聯網黃金投資。

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5月8日，央行下發《互聯網黃金業務暫行管理辦法（徵求意見稿）》（以下簡稱意見稿），明確在互聯網黃金業務中，由金融機構提供黃金賬戶服務，互聯網機構不得提供任何形式的黃金賬戶服務。同時，意見稿還對互聯網黃金代銷機構資質和業務範圍等內容進行了明確。

其中最受矚目的是以下5個經營禁令：

互聯網機構不得提供任何形式的黃金賬戶服務；

不得提供黃金清算、結算、交割等服務；

不得提供黃金產品的轉讓服務；

不得將代理的產品轉給其他機構進行二級或多級代理；

不得向風險承受能力不足的投資者銷售黃金產品。

互聯網機構不得提供任何形式的黃金賬戶服務

意見稿指出，黃金賬戶作為黃金產品的簿記系統，在互聯網黃金業務中，由金融機構提供黃金賬戶服務，互聯網機構不得提供任何形式的黃金賬戶服務。

“原則上肯定不能提供賬戶黃金產品，黃金是一個金融屬性非常強的產品，實物黃金是商品，賬戶黃金是一個金融標的，跟貨幣差不多，一般的企業是提供不了的。”黃金市場資深研究員肖磊向每日經濟新聞( 博客 , 微博 )記者表示，“這個文件首先提了一個醒，平台不能做這種黃金，就是說對應的不是實物黃金，而是把資金轉換成了黃金，成了一個數字，這是不能做的。”

黃金包相關負責人向記者分析到，監管要求不得提供黃金賬戶服務，是防範平台信用風險，其本質有兩層含義：

一是與P2P要求的銀行存管的核心目的一致，平台不得碰資金，規避資金挪用風險；

二是平台不得扮演做市商角色，操控金價，或者向非法交易所一樣，乾脆自行對沖或與用戶對賭，沒有真實為用戶購買黃金。

意見稿中明確，委託互聯網機構代理銷售其開發黃金產品的金融機構，應具備上海黃金交易所銀行間黃金詢價市場做市商資格（含嘗試做市商）。同時，互聯網機構代理銷售金融機構的黃金產品，由產品開發的金融機構一級法人主體向中國人民銀行總行備案。

交通銀行 ( 601328 , 股吧 )金融研究中心高級研究員孫長華指出，這一條將資格限制在了若干家銀行身上，根據2017年金交所公佈的正式做市商名單，僅有中農工建交、招商、興業、中信、平安、寧波10家銀行，嘗試做市商也僅有光大、民生、廣發、浦發、上行、澳新6家銀行。

意見稿規定，互聯網機構對其代理銷售金融機構的黃金產品，可提供產品展示服務，不得提供黃金清算、結算、交割等服務，不得提供黃金產品的轉讓服務，不得將代理的產品轉給其他機構進行二級或多級代理。

肖磊舉例稱，例如一個互聯網黃金平台對接上海黃金交易所，用戶在平台上賣出黃金，它會在上海黃金交易所做一個賣出的動作，但是用戶的資金不是上海黃金交易所進行結算，而是平台做結算的，“按照現有規定，這個結算過程是不是能夠滿足條件，還不好說。”

蘇寧金融研究院互聯網金融中心主任薛洪言表示，互聯網黃金業務新規強調互聯網機構不得發行或變相發行黃金理財產品，僅在符合條件的情況下具備代銷資質，與互聯網資管新規的要求一脈相承，即強調互聯網機構不得發行理財產品。就新規要求來看，判斷一款互聯網黃金產品是否屬於產品發行，可從“是否涉及到黃金清算、結算、交割服務，是否提供黃金產品轉讓服務”等維度進行判斷。

互聯網黃金平台謀代銷資質

國金證券 ( 600109 , 股吧 )分析師在一份研報中指出，互聯網黃金平台的參與者按照股東背景，大致可分為四類：

一是互聯網系，例如阿里存金寶；

二是傳統黃金企業平台，包括紫金礦業 ( 601899 , 股吧 )的紫金金行、山東招金的淘金園；

三是企業跨界系，例如剛泰金多寶、國美黃金；

四是主流風投系，例如軟銀投資的黃金包。

每日經濟新聞記者梳理髮現，支付寶存金寶、騰訊微黃金采用的是代銷持牌機構黃金產品的模式。存金寶對應的是博時黃金ETF的I類份額，而黃金ETF基金是一種以黃金為基礎資產，跟踪現貨黃金價格波動的公募基金產品，其投資於黃金現貨合約的資產比例不低於基金資產的90%。騰訊微黃金是財付通與工商銀行 ( 601398 , 股吧 )合作，以工商銀行黃金積存產品為基礎，聯合推出的實物黃金服務，工商銀行負責現貨黃金買賣交易以及資產安全管理，該服務中用戶所持黃金份額由工行登記管理，僅通過騰訊微黃金平台展示和操作。

值得注意的是，意見稿規定，作為黃金代銷機構的互聯網機構註冊資本應不低於3000萬元人民幣，且必須為實繳貨幣資本。

大部分互聯網黃金企業會面臨一定的業務調整壓力，肖磊表示：

“但只要有用戶，轉型還是很容易的，前期轉型做銀行的代銷機構，後期可以跟有資質的機構開展合作。互聯網黃金平台利潤率會降低，但不會大批死掉。”

 

本文首發於微信公眾號：每日經濟新聞。文章內容屬作者個人觀點，不代表久久銀樓立場。投資者據此操作，風險請自擔。

　　自4月中旬以來，在美元強勢反彈的打壓之下，黃金開始走“下坡路”。實際上，黃金今年幾次上探1370美元關口，但均未成功。在這種情況之下，前美林證券經紀人Stewart Thomson卻“描繪出一幅黃金走上1750美元的路線圖。

自4月中旬以來，在美元強勢反彈的打壓之下，黃金開始走“下坡路”。實際上，黃金今年幾次上探1370美元關口，但均未成功。在這種情況之下，前美林證券經紀人Stewart Thomson卻“描繪出一幅黃金走上1750美元的路線圖。

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從日線圖中可以看出，在今年大部分的時間內，黃金都是在一種橫向的矩形模式中交易。

日線圖上的矩形模式又是周線圖基本模式的一部分，這種情況已經形成了約五年時間。並且在過去兩年，黃金的交易量大量增加，這是非常積極的信號。

Stewart Thomson指出，中國實際上不太關心美國政府對伊朗核協議的決定，再過五年，印度也不會可能關心美國政府的做法。這就是他所謂的以中國和印度為導向的“黃金牛市時代”的開始。這個時代將重新喚起全球基金經理對黃金作為最終資產和增強投資組合收益工具的興趣。

Stewart Thomson堅持認為，要使得股票債券投資組合獲得最大的收益，其組合中配置的最低黃金比例為20%。理想的投資組合可能是30%債券、30%股票、30%黃金和10%的區塊鏈。

無論如何，貴金屬投資者應該忽略金市短期的“噪音”，並關注黃金的周線圖基本模式。同時該經紀人還指出當前黃金的上行目標為1500美元和1750。

一般而言，美元的升值會給黃金帶來利空。但從美元/日元走勢圖中可以看出，美元的另一場熊市反彈即將完成，這對黃金實現1500美元的i的一個目標而言是一個好兆頭。

大多數分析師稱美元的反彈主要是由於美聯儲加息，但殘酷的事實是，幾乎在每一次加息之後，美元走勢都出現了崩潰。

Stewart Thomson預計這一趨勢將繼續並可能加速。

那麼美國債券市場方面呢？許多投資者確實是因為加息為買入債券，但美聯儲的QT計劃正在“抵制”這種買盤。當債券市場出現問題，基金經理可能會開始出現恐慌，這可能會為美國股市帶來新一輪大幅下跌。

美聯儲主席鮑威爾在5月7日曾表示：

“一些投資者和機構可能還沒有適應利率上升的情況，即使是在市場普遍預期的情況下。當前，未來的經濟情況可能令我們吃驚。”

Stewart Thomson認為，鮑威爾提到的令人驚訝的經濟情況將會是出現通貨膨脹。

預測黃金的走勢，還是要看看GDX的情況。GDX目前正在21-23.25美元狹窄區間內運行。Stewart Thomson預測，GDX的初始目標為25美元，在金價達到1750美元時，GDX將升至歷史新高。

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　　分析機構Viking Analytics表示：黃金 6月份可能將迎來階段性低點。

以下為具體分析：

 

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上圖展示了黃金 的價格走勢，值得注意的是，黃金 價格的階段低點往往和美聯儲加息時間不謀而合。這體現了投資市場“買消息，賣事實”的特點，更重要的是，現在市場預期6月份美聯儲將再次加息25個基點。　　在過去的三次上漲之前，黃金 價格均跌破了200和400日均線，目前黃金 價格跌至200日均線支撐。若將近期黃金 走勢和2016年夏季的黃金 走勢比較，可以發現未來黃金或重複2016年10月份的下跌，1305則是下方重要的支撐位置。

若跌破1305，分析機構Viking Analytics認為6月份金價可能會跌至1260到1280美元區間再上行。

與此同時，過去一年黃金 的成交量曲線顯示，1280美元附近成交量最大。

 

下圖顯示了黃金 2017年12月以來價格和OPEX價格模型的走勢： 

模型顯示，目前的黃金 價格仍然被嚴重低估。　　綜上，分析機構Viking Analytics認為，長期來看黃金 價格仍被嚴重低估，但歷史顯示6月份黃金 或跌至1260-1280區間，形成階段性低點後再轉頭上行。

　　 海外知名財經網( 博客 , 微博 )站CNBC上週六(5月5日)撰文稱，因投資者重新喜歡上另一種避險資產——美元，金價上周連續第三週下跌。

ICE美元指數上週五收於92.61，為年內最高水平。過去一周美元指數攀升逾1%，金價當週下挫0.8%，上週五收報1,314.80美元/盎司。

不過，根據美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)技術策略師Paul Ciana，黃金將再次受到青睞，假如金價實現技術突破的話，有望觸及五年來高點。

Ciana在接受CNBC採訪時說道：“金價一直在形成一個長達六年的底部。從技術層面來看，底部越大，上升的空間也就越大。這就是黃金眼下在做的事。”

他補充說，這種同步波動態勢不會持續下去，負相關性最終會捲土重來。在這種情況，他預計將金價將走高，美元將呈現中性至走低態勢。

校對：becky

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　　知名趨勢預言家、Trends Journal雜誌出版商Gerald Celente週四(5月3日)表示，股票市場被高估和過度槓桿化，一場2008年級別的市場崩盤可能即將到來。

Celente接受Kitco採訪時表示，引發這樣一場崩盤的導火索可能是中東地區不斷升級的戰爭。

他說道：“如果我們有一場涉及伊朗的戰爭，那就跟市場’吻別’吧。”

Celente補充說，在這種情況下，油價可能飆升至每桶150美元。

Celente在本週二也曾警告稱，隨著世界處於大動蕩的邊緣，油價恐飆升至150美元/桶，股市料暴跌，而金價可能大漲至2000美元/盎司。

Celente稱，伊朗可能會捲入一場戰爭之中，這對油價構成重大利好。他甚至預言，整個中東都會處於戰火之中。

他說道：“如果特朗普取消伊朗核協議——這似乎很有可能——油價將會上漲，從而使沙特阿拉伯進一步受益。沙特阿拉伯王儲希望油價達到100美元/桶以上，以提振低迷的經濟。”

美國總統特朗普今年1月宣布，“最後一次”延長美國對伊朗核問題的製裁豁免期，他將5月12日定為修改伊核協議的最後期限，揚言如果屆時沒有令他滿意的修改方案，美國將退出伊核協議。

Celente預測稱，對伊朗的戰爭將使石油價格達到08年的水平，觸及150美元/桶。他並表示，儘管強勢美元壓低了金價，但如果戰爭爆發，黃金作為最終的避險資產，其價格將會飆升至2000美元/盎司甚至更高。

校對：becky

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