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21 十月 2019 黃金成為今年最大黑馬年內漲幅一度超20%
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21世紀經濟報導

“全球央行’放水’疊加各類風險事件,不確定性大大增強,市場避險情緒升溫,導致黃金大幅上漲,雖然短期內出現波動,但是未來仍看好黃金的走勢。”廣東黃金協會副會長、首席分析師朱志剛對21世紀經濟報導記者表示。

黃金成為今年最大的黑馬,全球貿易摩擦加劇,避險情緒升溫,讓此前一直不溫不火的黃金,在今年大放異彩,特別是8月以後,金價出現連續拉升,年內最大漲幅一度突破20%,最高觸及1556.96美元/盎司,刷新近6年的高點。隨著黃金價格芝麻開花節節高,多數投行對於黃金未來的走勢看好,有分析甚至認為,金價未來兩年內會衝擊2000美元/盎司。

未來兩年或突破2000美元

風險事件此起彼伏,推升黃金走強。中期期貨高級研究員湯林閩在接受21世紀經濟報導記者採訪時表示,金價上升的主要原因是國際貿易關係反复趨緊和美國經濟數據孱弱。

具體而言,一是英國脫歐問題在今年反复糾纏,無序脫歐的風險上升;二是美國9月PPI為-0.3%,遠低於預期,創八個月來最大跌幅,全球經濟增速放緩的預期進一步得到確認。美聯儲的態度也開始轉鴿,美聯儲主席鮑威爾稱,在全球經濟面臨風險之際,對進一步降息持開放態度,他指出,美聯儲再度擴大資產負債規模,以確保貨幣市場平穩運行;三是國際貿易局勢並沒有出現明顯好轉跡象,令市場對未來經貿局勢走向判斷的樂觀程度下降。

撲朔迷離的風險事件,促使資金快速流入黃金,全球範圍內的黃黃金ETF持有量連續上漲,已經刷新2009年以來最長的資金連續流入紀錄。目前的總持有量與2012年創下的高位相差不到35噸。全球最大黃金ETF——SPDR自今年9月23日以來,一直維持在900噸以上的高位。

花旗在一份報告中表示,出於一系列積極因素,包括全球經濟衰退風險上升以及美聯儲可能出現將利率降至零的風險,黃金價格可能在未來兩年內反彈至2000美元以上。這意味著黃金將突破2011年創下的1921.17美元的歷史高點。

高盛今年也曾預計黃金會攀升至1600美元/盎司;並上調黃金ETF需求預期,提高價格前景預測。去年底,高盛就預測今年黃金的漲幅會達到10.7%,至1375美金/盎司,顯然目前黃金的漲幅已經大大超過預期。

“全球央行’放水’疊加各類風險事件,不確定性大大增強,市場避險情緒升溫,導致黃金大幅上漲,雖然短期內出現波動,但是未來仍看好黃金的走勢。”廣東黃金協會副會長、首席分析師朱志剛對21世紀經濟報導記者表示。

六因素影響未來金價

金價節節攀升,全球資金爭相流入。根據世界黃金協會發布的數據,截至9月底,全球黃金ETF及類似產品淨流入39億美元,黃金總持倉量增加75.2噸,創下2808噸的歷史新高。

世界黃金協會認為,雖然全球利率的回升和美元走強令金價漲勢受阻,但市場對於黃金ETF的需求仍然強勁。數據顯示,9月北美地區黃金ETF持倉上升62.1噸,佔據全球總量的83%,亞洲地區基金淨流入3.9噸,主要由中國的黃金ETF的增長驅動。

世界黃金協會表示,黃金市場依然存在一些潛在的利多因素。首先,全球政治環境的不確定性仍在持續;其次,全球利率仍在較低水平,估計全球約有超過80%的主權債以負實際利率交易,低利率甚至負利率將降低持有黃金的機會成本;最後,美國股市處在紀錄高位,而從歷史上看,美股最大的幾次回調都出現在十月。

與此同時,國家外匯管理局公佈的官方黃金儲備數據顯示,9月末中國黃金儲備為6264萬盎司,較上個月的6245萬盎司增加19萬盎司,這是自2018年12月以來,央行連續第十個月增持黃金

國家外匯管理局新聞發言人、總經濟師王春英曾解釋過我國增持黃金的原因:“黃金兼具金融和商品的多重屬性,有助於調節和優化國際儲備組合的整體風險收益。中國央行從長期和戰略的角度出發,根據需要動態調整國際儲備組合配置,保障國際儲備的安全、流動和保值增值。”

黃金企業也加大、加快開采力度,“今年有加大開采力度,黃金的平均開採成本在1000到1100美元/盎司,目前的金價遠遠高於這個水平,對於開採企業來說是利好,不止我們一家,其他同行也採取同樣的策略。金價已經低迷了多年,去年一度跌破1200美元/盎司,開採幾乎都是賠本賺吆喝。”一家金礦的負責人對21世紀經濟報導記者表示。

對於黃金未來進一步的走勢,中信建投秦源分析認為:未來一段時間以來6大事件將對黃金有重大影響。一是美國經濟是否走向衰退;二是中美貿易談判;三是美歐貿易戰;四是英國退歐的進展;五是美國大選;六是Libra(Facebook新推出的虛擬加密貨幣)的推進情況。這6大事件中,2-4事件短期影響較大,但市場也可能有所定價。1、5、6事件對黃金中長期有重大影響。從目前的情況來看,短期黃金可能會在箱體震盪,長期則繼續看牛黃金

由於黃金熱銷,曾經門可羅雀的金店、黃金櫃檯開始熙熙攘攘。客戶一次性購買10公斤以上金條的情況不再是新鮮事。今年年初,廣東工行珠三角地區分行有一大戶購買如意金條1000萬元,約35公斤,從目前金價的漲勢來看,該客戶已經盈餘約200萬。

華泰證券分析師林小明表示,黃金歷史上經歷過三次幅度超過300%的大漲和兩次幅度超過50%的小規模上漲,誘因多為國際性危機事件或重大風險事件的爆發。歷次金價上漲的經濟背景都較為近似,多伴隨著美國GDP增速下滑、美國利率下降、美元指數下跌和CPI同比上漲。當前全球經濟環境與此前各次黃金上漲前期的大環境較為相似,預計未來一到兩年黃金將會出現較大漲幅。另外,黃金價格歷史走勢與美元、利率和商品指標相關性較高,與黃金的貨幣屬性、金融屬性和商品屬性相對應。黃金價格在不同的周期維度下體現出不同的屬性,長周期維度下,黃金大宗商品相位相近,與美元指數基本反向,體現出明顯的商品屬性和貨幣屬性。中周期維度下黃金與美國十年期國債收益率的相位呈現穩定的反向關係,體現出了黃金的金融屬性。中長周期的三種屬性主導了黃金價格中樞的長期走勢,是黃金定價的基本邏輯。

林小明認為,當前週期狀況類似1984和2001年,上海金價格有望突破420元/克,而目前的現貨在340元/克,也就是說未來仍有20%以上的漲幅。

黃金價格在不同的周期維度下體現出不同的屬性,長周期維度下,黃金與大宗商品相位相近,與美元指數基本反向,體現出明顯的商品屬性和貨幣屬性。中周期維度下黃金與美國十年期國債收益率的相位呈現穩定的反向關係,體現出了黃金的金融屬性。中長周期的三種屬性主導了黃金價格中樞的長期走勢,是黃金定價的基本邏輯。

林小明認為,當前週期狀況類似1984和2001年,上海金價格有望突破420元/克,而目前的現貨在340元/克,也就是說未來仍有20%以上的漲幅。

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