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17 九月 2018 買還是不買? 這名專家告訴你黃金升值的秘密所在
黃金頭條

一名獨立對沖基金和私募股權顧問指出,黃金隨著時間的推移而升值,如果你堅持得時間夠長,就能獲得回報。 但當前持有黃金金的長期頭寸並不是一個理想的選擇,雖然短期內金價可能小幅反彈,但預計之後還是會下跌,美元的反彈將成為黃金上行的巨大逆風。

在2018年,很多人都在推薦買入黃金作為一種投資,聽起來是不錯的,不是嗎?

獨立對沖基金和私募股權顧問Richard Marzouka指出,黃金隨著時間的推移而升值,如果你堅持得時間夠長,就能獲得回報。 黃金的升值可能需要幾十年,而不是幾個月或者幾年。 如果投資者決定投資黃金,需要考慮一些事情。

黃金價格

市場完全就是供求關係的體現,而黃金的供應有限,大部分的黃金已經被找到。 在很長一段時間內,隨著穩定的需求,價格會上升。 在股市中,人們傾向于在投資組合中配置黃金,以對沖不確定性。 當出現經濟衰退時,市場對黃金的需求會增加。 這只是一個因素,而且由於2019年的市場前景目前看來不錯,因此投資黃金需求本身就說明了問題。

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在2018年二季度,黃金需求同比下降4%,主要因為ETF資金流入疲軟。 央行的黃金購買量減少了7%,令當季度的黃金供應增加了3%。 依託于實物黃金的SPDR Gold Trust ETF (GLD) 今年迄今下跌了8.44%。

現金為王

如果投資者不想買入美元這樣的避險資產,那麼可能會考慮黃金或日元。 黃金和日元的相關性不高,但在美元反彈的時候,這兩者都會受到壓力。

從圖中可以看出,日元/美元和金價之間的相關性並不高。

  

此外,強勢美元對新興市場非常不利,自今年初以來,由於美元強勢,iShares MSCI新興市場ETF (EEM)一直在穩步下降。

儘管很多人認為這是一個買入機會,但Richard Marzouka認為現在為時過早。 他指出,在買入EEM之前,需要看到EEM打破下行趨勢線。

從圖中可以看出,EEM還有下跌的空間。 只要美元繼續上漲,黃金和新興市場就仍然會處於困境之中。

Richard Marzouka指出,投資者現在持有黃金的長期頭寸並不是一個理想的選擇。 雖然短期內金價可能小幅反彈,但Richard Marzouka預計金價還是會下跌至1172美元,並將繼續跌至2016年12月低點1130美元附近。 總有一天,市場會親睞黃金,但美元的反彈將成為黃金上行的巨大逆風。

(責任編輯:劉小滿 HF108)
【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與本網站無關。本網站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,並請自行承擔全部責任。
14 九月 2018 經濟衰退警示燈亮起 美元黃金會如何反應?
圖表家

Bluford Putnam與Erik Norland通過CME表示,近十年的美國經濟擴張可能看起來有點長,但不會因年久而結束。 經濟擴張需要催化劑,它會引發消費者和企業緊縮的螺旋式下降。

美國最常見的經濟衰退催化劑是利率上升伴隨沉重的債務負擔,企業估值似乎先于自由現金流產生,或者兩者兼有。 再加上貿易緊張局勢及地緣政治不確定性,可能促使全球經濟放緩,目前的情況可能會引發經濟衰退。

三個關鍵警告標誌

1)收益率曲線

美聯儲一直在提高利率,希望改變策略,從寬鬆到中性。 鑒於美聯儲釋放出更多加息的信號,存在無意中轉向快速緊縮的真實風險。

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美聯儲上調短期利率之際,長期美國國債收益率幾無變動,導致收益率曲線走平。 由於短期利率相對長期利率上升,金融機構再也無法從短期借貸和長期貸款中獲利。 依賴短期信貸的商業企業將面臨更高的利息支付。 消費者債務對利率不敏感,房屋抵押貸款則不然。 短期利率上升使得浮動利率的抵押貸款吸引力下降,減少抵押貸款選擇並降低購買新屋的可負擔性。 如果收益率曲線真的出現倒掛,即短期利率高於長期利率,所有這些影響都會加劇。 收益率曲線倒掛是未來12-24個月經濟衰退的一個特別好的指標。

此外,美國和中國債務水準不斷上升,較高的債務負擔意味著更多的利息支付,令經濟變得愈發脆弱。

2)新興市場匯率危機

美聯儲收緊貨幣政策後,新興市場貨幣經常會出現問題。 新興市場國家匯率危機是增長殺手。 隨著新興市場國家在過去幾十年在全球經濟活動中所占的份額越來越大,它們對全球經濟增長的影響以及對主要工業國家的連鎖影響都有所增加。

2009年至2006年期間,投資者逐漸習慣于用美元、歐元、日元或其他零息貨幣融資做多新興市場貨幣。 如今,美聯儲已多次加息並計畫進一步上調利率,這些貨幣的套利交易正在匆忙解除。

此外,高水準債務也加大了新興市場的壓力。 中國負擔著與發達國家類似的極高水準的債務,並且正在設法去杠杆化。 但中國所謂的去杠杆化計畫只是將債務從A點(影子銀行系統、非金融企業和地方政府)轉移到B點(官方銀行系統、中央政府和家庭資產負債表(間接))。 這無法實現去杠杆化,不過,可以使債務更易於管理。

新興市場國家經濟混亂與增長放緩的明顯後果是工業金屬價格暴跌。 2018年6月和7月銅價下跌了近20%。

3)貿易戰

當前由美國發起的貿易戰可能從兩方面引發經濟衰退風險:首先,貿易戰破壞了商業計畫,可能會增加與供應鏈管理相關的成本,這會降低整體企業利潤,儘管少數特定企業會受益;其次,貿易戰損及中國經濟,加劇了增長放緩。 美國與中國之間的貿易戰緊張局勢可能持續到2020年。

如果貿易戰是孤立事件,而不是與美國利率上升與新興市場匯率危機同時發生,也就不用那麼悲觀了。

除此之外,企業利潤可能會受到下行壓力。 自2014年以來,在減稅實施之前收入基本已經達到穩定水準。 隨著減稅影響被市場充分消化,2018年下半年收入或將開始下降。 儘管如此,股市真正的峰值可能要到2019、2020年或更晚才會出現,這取決於經濟衰退會否成真。

綜上,在利率上升、新興市場匯率動盪以及貿易戰的背景下,股市修正可能會引起企業領袖的擔憂,導致計畫投資減少,從而加大經濟衰退的幾率。 Putnam與Norland認為未來12-24個月出現經濟衰退的可能性超過33%。

目前,美元陷入一場拉鋸戰。 美國利率上升和海外問題風險正在推動美元走高,美國財政狀況惡化則成為了一股平衡力量。 只要美聯儲繼續加息,美元可能會保持強勢。 然而,如果經濟衰退導致美聯儲突然降息,美元可能會?肟吹芷凇?/P>

在美聯儲放慢加息前,黃金和白銀短期內可能遭受損失,但美元崩盤將會令觀點轉為看漲。

  

(責任編輯:劉小滿 HF108)
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13 九月 2018 經濟衰退警示燈亮起 美元黃金會如何反應?
圖表家

Bluford Putnam與Erik Norland通過CME表示,近十年的美國經濟擴張可能看起來有點長,但不會因年久而結束。 經濟擴張需要催化劑,它會引發消費者和企業緊縮的螺旋式下降。

美國最常見的經濟衰退催化劑是利率上升伴隨沉重的債務負擔,企業估值似乎先于自由現金流產生,或者兩者兼有。 再加上貿易緊張局勢及地緣政治不確定性,可能促使全球經濟放緩,目前的情況可能會引發經濟衰退。

三個關鍵警告標誌

1)收益率曲線

美聯儲一直在提高利率,希望改變策略,從寬鬆到中性。 鑒於美聯儲釋放出更多加息的信號,存在無意中轉向快速緊縮的真實風險。

美聯儲上調短期利率之際,長期美國國債收益率幾無變動,導致收益率曲線走平。 由於短期利率相對長期利率上升,金融機構再也無法從短期借貸和長期貸款中獲利。 依賴短期信貸的商業企業將面臨更高的利息支付。 消費者債務對利率不敏感,房屋抵押貸款則不然。 短期利率上升使得浮動利率的抵押貸款吸引力下降,減少抵押貸款選擇並降低購買新屋的可負擔性。 如果收益率曲線真的出現倒掛,即短期利率高於長期利率,所有這些影響都會加劇。 收益率曲線倒掛是未來12-24個月經濟衰退的一個特別好的指標。

此外,美國和中國債務水準不斷上升,較高的債務負擔意味著更多的利息支付,令經濟變得愈發脆弱。

2)新興市場匯率危機

美聯儲收緊貨幣政策後,新興市場貨幣經常會出現問題。 新興市場國家匯率危機是增長殺手。 隨著新興市場國家在過去幾十年在全球經濟活動中所占的份額越來越大,它們對全球經濟增長的影響以及對主要工業國家的連鎖影響都有所增加。

2009年至2006年期間,投資者逐漸習慣于用美元、歐元、日元或其他零息貨幣融資做多新興市場貨幣。 如今,美聯儲已多次加息並計畫進一步上調利率,這些貨幣的套利交易正在匆忙解除。

此外,高水準債務也加大了新興市場的壓力。 中國負擔著與發達國家類似的極高水準的債務,並且正在設法去杠杆化。 但中國所謂的去杠杆化計畫只是將債務從A點(影子銀行系統、非金融企業和地方政府)轉移到B點(官方銀行系統、中央政府和家庭資產負債表(間接))。 這無法實現去杠杆化,不過,可以使債務更易於管理。

新興市場國家經濟混亂與增長放緩的明顯後果是工業金屬價格暴跌。 2018年6月和7月銅價下跌了近20%。

3)貿易戰

當前由美國發起的貿易戰可能從兩方面引發經濟衰退風險:首先,貿易戰破壞了商業計畫,可能會增加與供應鏈管理相關的成本,這會降低整體企業利潤,儘管少數特定企業會受益;其次,貿易戰損及中國經濟,加劇了增長放緩。 美國與中國之間的貿易戰緊張局勢可能持續到2020年。

如果貿易戰是孤立事件,而不是與美國利率上升與新興市場匯率危機同時發生,也就不用那麼悲觀了。

除此之外,企業利潤可能會受到下行壓力。 自2014年以來,在減稅實施之前收入基本已經達到穩定水準。 隨著減稅影響被市場充分消化,2018年下半年收入或將開始下降。 儘管如此,股市真正的峰值可能要到2019、2020年或更晚才會出現,這取決於經濟衰退會否成真。

綜上,在利率上升、新興市場匯率動盪以及貿易戰的背景下,股市修正可能會引起企業領袖的擔憂,導致計畫投資減少,從而加大經濟衰退的幾率。 Putnam與Norland認為未來12-24個月出現經濟衰退的可能性超過33%。

目前,美元陷入一場拉鋸戰。 美國利率上升和海外問題風險正在推動美元走高,美國財政狀況惡化則成為了一股平衡力量。 只要美聯儲繼續加息,美元可能會保持強勢。 然而,如果經濟衰退導致美聯儲突然降息,美元可能會?肟吹芷凇?/P>

在美聯儲放慢加息前,黃金和白銀短期內可能遭受損失,但美元崩盤將會令觀點轉為看漲。

  

(責任編輯:劉小滿 HF108)
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16 八月 2018 多圖解析:土耳其里拉貶值風暴下金融市場“眾生相”
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環球外匯網

  土耳其里拉兌美元在過去一周重挫並迭創紀錄新低,已在全球市場引發震盪。雖然里拉自周二以來收復部分失地,但投資者仍擔心外資銀行因承受壓力從而令危機擴散、以及新興市場資產遭到低價拋售。

  路透社週四編制瞭如下幾張圖表,顯示里拉貶值情況及其對其他資產類別的影響:

總體影響

  這一圖表顯示出自本月初以來,土耳其市場動盪導致其他資產的波動情況。

MSCI明晟新興市場股指年初迄今下跌9.9%,與MSCI明晟全球股指的差距繼續拉大。 與此同時全球新興市場央行正紛紛收緊貨幣政策。下載APP 閱讀本文更深度報導

  MSCI明晟新興市場股指年初迄今下跌9.9%,與MSCI明晟全球股指的差距繼續拉大。與此同時全球新興市場央行正紛紛收緊貨幣政策。

對於全球市場受土耳其貨幣危機影響的時間會有多長,程度會有多深,分析師看法不一。 “只要我們說的是對俄製裁和美土關係這類特殊風險,就不能說會出現大規模的蔓延擴散,”百達資產管理的Steve Donze說。 “在整個新興市場擴散開來的前提是美元全面走強。”

  對於全球市場受土耳其貨幣危機影響的時間會有多長,程度會有多深,分析師看法不一。“只要我們說的是對俄製裁和美土關係這類特殊風險,就不能說會出現大規模的蔓延擴散,”百達資產管理的Steve Donze說。“在整個新興市場擴散開來的前提是美元全面走強。”

股市評估

  土耳其貨幣挫跌給當地股市帶來衝擊。

  按美元計算,MSCI明晟土耳其股指市值自8月初以來已跌去約24%。自年初以來,該指數已下挫超過50%,而同期MSCI明晟新興市場指數的跌幅約為10%。

多圖解析:土耳其里拉貶值風暴下金融市場“眾生相”

跌勢波及其他新興市場貨幣

  里拉的急挫已經累及到其它新興市場貨幣。阿根廷披索跌至紀錄低點,即便再次實施緊急升息也於事無補,難以遏制披索跌勢。印度盧比也暴挫至紀錄低點,俄羅斯盧布、南非蘭特和印尼盧比也都交投於兩年或數年低點。

  Exotix Capital的Stuart Culverhouse表示,賣家不僅僅是瞄準那些與土耳其相似的市場。“擴散和避險是當前的主題,我們看到的是廣泛的賣壓,而非僅是’針對相似特點’的賣盤。”

  龐大且還在擴大的經常帳赤字讓一些國家顯得更為脆弱,更易受到投資者削減風險資產的衝擊。“就這些標準而言,土耳其、阿根廷和巴基斯坦屬於最脆弱的那類。”Culverhouse補充道。

  這場跌勢廣泛蔓延到新興市場貨幣,刺激這些貨幣的一個月隱含波動率跳漲,表明投資者預期未來數日將發生更大規模的震盪。

多圖解析:土耳其里拉貶值風暴下金融市場“眾生相”

歐元及歐元區銀行業

  歐洲銀行股(特別是在土耳其有規模較大的業務及曝險者)遭遇拋壓,此前報導稱歐洲央行愈發擔憂部分銀行的狀況。

  “ 西班牙銀行業者對貨幣危機惡化是最為脆弱的,其次是法國意大利的銀行,”TS Lombard的Shweta Singh指出。“歐洲因為銀行業資金流動而對土耳其有相當龐大的曝險,因此隨著危機的演進,投資人更加擔憂所帶來的後果。”

  對歐洲銀行業造成的壓力也波及歐元,因外界又開始擔心歐元區金融體系的穩定性,導致歐元走貶。

多圖解析:土耳其里拉貶值風暴下金融市場“眾生相”

避險資產

  隨著投資者撤出風險資產轉而買入被視為世界上最安全資產的美國公債,美元從避險資金流動中受益。美國10年期公債收益率跌至兩週低位,與此同時美元觸及一年高位。日元和瑞郎等避險貨幣亦從這場動盪中受益。

多圖解析:土耳其里拉貶值風暴下金融市場“眾生相”
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13 八月 2018 金價剛剛「非常」逼近1200關口 更慘的是:三張圖暗示市場已不需要黃金了
FX168

週一(8月13日)歐市盤中,現貨黃金延續下跌的態勢,更是在剛剛過去的一個小時內刷新了2017年3月以來的低位1202.85美元/盎司,無限的逼近1200關口!

分析人士指出,儘管土耳其里拉崩盤,衝擊新興市場,但是金價似乎沒有受到避險情緒的支撐,反而美聯儲加息預期以及美元走強,一直在抑制 黃金的走勢。

技術面來看,在區間底部附近可能也觸發了一些止損盤,不排除在一些新的技術賣盤推動下,金價進一步走低。 現在空頭劍指1200關口,若跌破,則將會進一步延續跌勢看向1195。

從上行方面,金價的任何反彈在1206上方可能會遭遇初步阻力,然後是1212-13區域,進一步反彈那預計會在1217區域受阻。

  據彭博,對沖基金對黃金從來沒有這麼悲觀過,基金經理押注金價將會下跌的合約達到歷史最高水準。 交易所交易基金(ETF)持有量下滑,期貨未平倉合約減少,投資者正在多方位放棄黃金

(图片:FX168财经网、彭博、CFTC)
(圖片:FX168財經網、彭博、CFTC)

據美國商品期貨交易委員會最新報告,在截至8月7日的一周,基金經理所持淨空頭頭寸增加了54%,達到63282張期貨和期權合約,創出2006年相關資料開始發佈以來最高水準。

資料還顯示,空頭頭寸增加11%,達到歷史最高水準,而多頭頭寸減少了近5%。

約占黃金ETF資產三分之一的SPDR黃金信託的持有量上周降至2016年初以來最低水準。 該ETF今年約有19.6億美元資金流出。

此外,彭博跟蹤的所有黃金ETF的黃金持有量已縮減至2月份以來的最低水準。

(图片:FX168财经网、彭博、State Street)
(圖片:FX168財經網、彭博、State Street)

隨著美國股市和美元擴大漲幅,抑制了對替代資產的需求,有關黃金的負面消息正在不斷積累。 與此同時,充滿活力的美國經濟表明美聯儲可能會繼續加息。

「利率上升不利於黃金,因為黃金不支付利息,」Newbridge Securities Corp.首席市場策略師Donald Selkin說。

拖累黃金市場的一個最大因素是美國經濟的穩定。 儘管特朗普與主要交易夥伴之間的緊張局勢升級,但美國的經濟增長形勢依然良好並帶動股市上漲。

因此,黃金與標普500指數期貨的比值已接近全球金融危機以來最低點。

(图片:FX168财经网、彭博、标普、COMEX)
(圖片:FX168財經網、彭博、標普、COMEX)

黃金總是被當作股市崩盤的替代品,」Selkin說。 「但股市即將迎來連續9年的牛市行情,所以人們會說‘我為什麼還需要這個作為替代資產?

(責任編輯:方鳳嬌 HF055)
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06 八月 2018 抄底股市還是黃金呢 胸無格局皆空談
和訊名家楊易君

2018年8月5日威爾鑫投資諮詢研究中心首席分析師 楊易君

  道之不存,術將焉附

在金融市場浸潤十年以上,或有感:無道之術皆空談! 術無道之根基,即便偶得東風,煞爽愜意,目空一陣子,終竹籃打水一場空。 是以,術無道不存,道無術難行,道術相濟,方能滋潤運行長久。

當前A股,術之層面,無外乎估值與技術,且看似皆已顯抄底信號良機,各方輿論、券商賣辦,無不頌當前A股估值低廉,外資削尖腦袋抄底買套。 然道之層面,異常太多:人民幣為何無休止貶值? 代表國家隊的所謂價值A50,為何瘋狂出逃? 貿易戰背後根基與最終目的是什麼? 特朗普真如我們各方媒體批判的損人不利己那樣愚蠢? 道之不清,或對此無大致清晰思路,縱有倚天屠龍之術,終難免苦惱困頓于作繭自縛中。

今觀金銀市場,純技術已被打得落花流水,且看似于美元強勢風暴之中,有讀秒再下地獄之嫌。 然未必不是我們思維在慣性軌道中,固化跟風運行之故。

鄙之拙見,A股參與及持有邏輯不對,抄底也僅流于純術層面。 金銀市場,看似美元強勢勁風呼嘯,然未必還有多大下行空間。 至少階段如此,中期待查!

當然,所謂宏觀之道,沒有基礎、有效之術,沒有對金融市場分析的系統工具與框架,僅憑主觀洞見,見有效格局亦難。

  但願威爾鑫能成為你的朋友,相信長期持續關注威爾鑫的朋友,無論股市、外匯、黃金市場,都在格局認知層面得到了深化。

當前A股術難行,長線抄底需謹慎

週末看了些新聞,無外乎人民日報對股市大跌後的安撫,對反復出現的貿易戰紳士般的「駡街」,罵特朗普腦袋進水,損人不利己,應理性克制。 還有所謂的券商大咖鼓勵可以抄底A股了;有評論認為目前A股市盈率不到16倍了,中國經濟前景看好,抄底機會大好,外資加速在佈局A股;有12億外資大撤退茅臺(600519, 股吧)……

如何理解中美如火如荼的貿易戰,這背後的原因與之後的大體走向如何? 挑起全球貿易戰的美國,到底想達到什麼目的? 大體想通了這背後的邏輯,就不難理解近月A股為何還要背離國際股市大幅下跌,為何人民幣貶值如此淩厲,為何我要離開A股市場。 如何理解貿易戰背後的深意與走向呢? 請投資者回看筆者625日文章《特朗普全球貿易戰的大巧若拙》,請添加微信公眾號查看歷史文章。 此文在新浪博客發佈時,被自動攔截了,微博尚能發佈。 如果理解與消化了這篇文章,對近期股市、黃金、美元、人民幣走向的邏輯,你就完全理解了。 且對未來走勢,也會有大致預期。 沒有對基本面邏輯的大致正確解讀,純玩技術,最終都難免困頓于作繭自縛。 無道之術,安能存焉!

可以抄底A股了嗎? 若在貿易戰前,我也傾向當前這樣的市場格局會是抄底良機,那是因為尚無系統風險之慮,純粹關注市場的總體估值,以及國際股市運行大環境即可。 上一篇有關A股市場的文章,尚要追溯到2月10日,當時A股正經歷了兩周超過10%的大幅下跌,筆者發文《看好春節後的A股行情》,此後三周,股市大幅回升,大體回收此前失地。 這次大幅下跌,是全球系統性的,是美股去泡沫引發的。 中美經濟指標都不難看,且通脹良性緩步回升,故我判斷2018年美國股市是一個大震盪年份。 也傾向A股是個震盪年份,且明顯落後于國際股市,故大幅下跌後,我都建議抄底。

然在這次反彈後,有些新苗頭引發了我的深思:中美貿易戰開始了。 最關鍵的信號是,美股越走越穩,A股走勢本就「大幅」落後,不僅不跟隨美股走穩,反而越走越弱。 再進一步梳理代表國家隊深度潛伏的A50這幾年走勢,對A股的憂慮便越來越強了,於是果斷清倉不玩了,玩方向更為清晰的黃金市場去。

拋開基本面因素,對A股進行系統性估值,市盈率量度是個重要工具,但很多中小投資者及一般機構,難有工具對市盈率進行系統梳理,並進一步認知理解。 今證券日報發文評論:當前A股市盈率不足16倍,完全符合底部時期特徵。 並輔以對中國經濟看好,外資增倉A股動力十足之說法。 我在此簡單談談自己看法,首先,就最新A股市盈率估值系統來看,我很少看整個A股的市盈率估值,更極少看上海A股的市盈率估值,重點看代表民營經濟的深圳A股。 民營經濟在中國經濟中的比重逐漸加大,是中國經濟走向的必然趨勢。 筆者系統顯示,整個A股最新平均市盈率是16.23倍:

抄底股市还是黄金呢 胸无格局皆空谈下載APP 閱讀本文更深度報導

但對比回顧整個A股市盈率變化歷史,可以發現從2008年之後,因大量超級大盤股上市與擴容,整個A股市盈率變化就已嚴重失真,尤其上海市盈率。 但觀深圳市盈率變化歷史,則能客觀反映整個市場估值走勢。 就2015年頂點而言,若僅看A股市盈率,尤其僅看上海市場市盈率,尚不到2008年1月市場頂部市盈率的一半,可以認為股市仍具上行動力。 但如果看整個深圳市場市盈率,就能明顯感到風險十足了,當時最高市盈率與99/00年最高市盈率完全一樣,也基本比肩了2008年1月的最高市盈率。 但無論整個A股市盈率,還是深圳A股市場市盈率,都相對於2012/13年市盈率低點,還有約20%多的下行空間。 相對於2008年底的最低市盈率,深圳市場無疑更具參考價值,還有過40%的下行空間。

當然,這20%-40%多的市盈率下行空間,可以有,也可以沒有。 有就是風險,沒有就是機會,看個人對整個系統風險或機會的認知把握而定。 這需要我們對各板塊市盈率變化,以及整個金融市場的「異象」有更深的認識,如圖所示:

指标A是笔者设计的一个中国十年期国债与A股市场之间的关联关系指标。整个金融市场,多少都有资金联动关系。此指标与A股大体存在反向波动关系。但看一季度,指标明显领先于股指率先发出突破(或破位)信号,率先突破了2016年的颈线,这多少算是一个对股市的警示信号。当然,还需我们从其它金融市场去发现更多迹象。

指標A是筆者設計的一個中國十年期國債與A股市場之間的關聯關係指標。 整個金融市場,多少都有資金聯動關係。 此指標與A股大體存在反向波動關係。 但看一季度,指標明顯領先于股指率先發出突破(或破位)信號,率先突破了2016年的頸線,這多少算是一個對股市的警示信號。 當然,還需我們從其它金融市場去發現更多跡象。 b、c、d、e分別是深A、深主機板、上證A50、創業板的平均市盈率變化歷史。 要說當前市場機會,與其拿A股整個市盈率已經很低作說詞,還不如拿深主機板市盈率作說詞,當前深主機板市盈率已經處於2012年以來的最低位置了,機會實在太好辣。 深圳主機板都是些什麼企業呢,咋這麼慘? 多是一些集體、地方國有企業股份制改造而成的。 很多需要淘汰升級轉型的行業企業。 這些企業與有「黃馬褂」血統的上證A50,命運完全不相同。

如果以上證A50的市盈率來衡量整個A股市場的系統性機會,也即上證A50市盈率從當前的10.96下跌至2013年的5.73,還可以下跌48%。 假設超級大盤陣營的上證A50真TM這麼倒楣,那麼整個A股再下行40%都算是輕的。 這瘋話說得該挨駡,也不愛國。 其實,我非常愛國。

但梳理從2015年股災之後至今的股市運行邏輯,你會發現愛有多深,就會傷有多深! 2015年股災爆發後,為防止金融危機蔓延至經濟領域,很多國家隊資金入場救市,重兵出擊上證A50。 2016-2017的股市反彈,從市場市盈率變化可以看出,那不過是上證A50等國家隊重兵囤積的板塊在反彈。 甚至在今年2月初,上證A50最高市盈率超過了2015年股災時的最高值,哪怕僅是「一日游」。

你不得不感歎,「國家隊」才是真的會「炒股」。 救市資金全身而退,哪管百姓「瓦上霜」啊! 尤其創業板,2015年後,就是一副江河日下的「國畫」。

當然,我們需要為國家隊炒股找一塊「遮羞布」,那就是中國股市風格真正輪換了,真正崇尚價值投資了。 即如此,我真希望上證A50挺住啊,千萬不要帶頭打壓中國股市。 然實際情況多少讓人失望,下面是美國道鐘斯指數、深圳成指、上證A50對比走勢圖:

图中A区,伴随美国股市的大幅上行,上证A50紧跟美股节奏,但深圳A股市场步履蹒跚。此后美股大幅下跌完全在笔者预期中,笔者在2月4日即发表了风险提示《若美股中期见顶A股会怎样》。2018年2月4日的上证A50正处于顶部,尚未开启下跌模式,笔者及时进行了“阶段”风险提醒,认为A股极可能跟随美股出现阶段大幅调整,但对A股的中长期并不悲观。

圖中A區,伴隨美國股市的大幅上行,上證A50緊跟美股節奏,但深圳A股市場步履蹣跚。 此後美股大幅下跌完全在筆者預期中,筆者在2月4日即發表了風險提示《若美股中期見頂A股會怎樣》。 2018年2月4日的上證A50正處於頂部,尚未開啟下跌模式,筆者及時進行了「階段」風險提醒,認為A股極可能跟隨美股出現階段大幅調整,但對A股的中長期並不悲觀。 真正讓我對中國A股市場沒了信心的是在B區。 2018年的股市會是震盪的一年,美股雖泡沫極其嚴重,但不會出現大頂,這是我當時的基本判斷。 並認為A股市場不會差,甚至應該相對於美股出現「補漲」。 但B區開始,中美貿易戰全面開打,人民幣拉開了大幅貶值的步伐,B區美股逐波企穩走高,A股逐波走低。 這明顯是有啥「原因不明」的系統風險運行特徵啊。

在整個市場面臨新的內外「系統風險」時,基於經濟平穩運行時的系統估值方法會失效的,玩技術也更會失效。 我只能先退出宣告不玩了。 並于6月發表了一篇被新浪博客遮罩的文章《

特朗普全球貿易戰的大巧若拙》,文章表達的核心觀點是:特朗普反復無常地極盡「挑逗」中國,甚至挑逗全球打貿易戰,並非對美國沒有傷害。 但當前美國經濟結構最健康,它傷得起。 美國經濟與股市都處在「過熱」邊沿,它們需要「降溫」至良性區域。 故貿易前戰也好,甚至不排除後期的經濟、金融主戰,美國傷得起。 但看中國嚴重依賴的房地產驅動經濟模式,歐洲尚未穩固的經濟運行節奏,若再遭遇經濟金融戰,歐洲與中國都「傷不起」。

當前人民幣匯率大幅貶值,A股大幅調整,這明顯是對上述系統風險的反應。 只是我沒想到反應會如此強烈,同時也說明我們的市場很「脆弱」。 試想,2019年真出現經濟、金融戰,美國股市必然還會出現大幅調整,在貿易前戰中即反應如此強烈的A股,正戰中不會再有進一步反應了嗎?

「有人」或許告訴過我,現在的A股真正崇尚價值投資了! 這好像是國家隊炒股那塊「遮羞布」。 看看今年前後至今,深圳成指與上證A50的最大對比跌幅,深成指最大跌幅為26.57%,恐龍級別的大藍籌上證A50最大跌幅為27.19%。 你只聽到了要「價值投資」,你哪隻眼睛看見了國家隊希望比你跑得更慢!

今再聞A股市盈率已破16倍,外資開始大肆抄底A股了。 你信嗎? 外資大肆介入抄底了,咋人民幣匯率會貶值那麼快呢? 我們極其準確地判斷出了美元的中期轉強,但在5月下旬以後,美元並未進一步升值的大背景下,人民幣匯率的大幅貶值可謂極其「異常」:

外资跑步抄底A股的谬论,在人民币大幅贬值这面镜子之下,无处隐遁。为何人民币会大幅贬值,尤其在无美元明显刺激的背景下大幅贬值呢?理论上应该是外资对持有的人民币资产开始出现不信任了。如果我是实力强劲的外资,持有大量中国房地产,我也会这么干。故今还有一则消息:有12亿外资大撤退茅台……,对此,我选择可以相信。

外資跑步抄底A股的謬論,在人民幣大幅貶值這面鏡子之下,無處隱遁。 為何人民幣會大幅貶值,尤其在無美元明顯刺激的背景下大幅貶值呢? 理論上應該是外資對持有的人民幣資產開始出現不信任了。 如果我是實力強勁的外資,持有大量中國房地產,我也會這麼幹。 故今還有一則消息:有12億外資大撤退茅臺……,對此,我選擇可以相信。 一輪股市的徹底調整,必須是龍頭也會被拉下「神壇」。 再看目前還算高高在上的A50市盈率,美股可能隨時再次進入區間運行中消化泡沫的下跌階段拖累。 以及基於後續可能出現的經濟、金融戰憂慮,我認為在長線抄底A股上,還需要多些謹慎。 對於智慧之眼,每一次金融危機,又是一次極其難得的機會。

長期美元應看漲,階段不確定

就超過一年的長期走勢而言,筆者認為尚難給出美元見頂判斷,甚至認為美元繼續大幅創新高,才符合美國經濟金融基本面,才符合美國利益至上的邏輯。 但是,這並不意味著美元宏觀上漲趨勢會類似2014下半年的單邊行情,也許會曲折一些。 就美元指數運行的邏輯而言,它應該還擔負著去引爆經濟、金融戰的功能,這理應是特朗普期盼的,儘管他口說美聯儲不該如此升息,你能猜准特朗普語言的真實含義嗎。

从这幅美元指数周K线图表来看,美元指数在96点附近压力极强,这也是我们早在几个月前即准确预判的——美元第一波会冲击96点附近后遇强压,然后“再说”。就操作层面而言,说得太远太宏观,操作意义未必很大。

從這幅美元指數周K線圖表來看,美元指數在96點附近壓力極強,這也是我們早在幾個月前即準確預判的——美元第一波會衝擊96點附近後遇強壓,然後「再說」。 就操作層面而言,說得太遠太宏觀,操作意義未必很大。 當前美元指數周線KD指標已處於極其明顯的「超買」階段,儘管這種超買不排除類似于2014下半年,有反復鈍化可能。 此外,120周均線,以及103.82-88.25宏觀調整波段的二分位,皆共振反壓于96點附近。 說明美元在96點附近的技術壓力,或難一氣呵成地向上突破,調調也許更健康!

就金銀市場本身所處的資金分佈環境、技術量化而言,只要美元不繼續大幅上漲,金銀價格就可能階段見底。 如果美元出現技術性大幅回檔,金銀價格的反彈或回升幅度會更大一些。 而即便美元在96點附近或下方強勢整理,金銀價格依然可能出現「否極泰來」,做空動能充分釋放後的反彈。

就情感而言,我希望美元見頂96點後即再度轉熊,這對中國經濟與市場都有好處。 然情感歸情感,理性梳理現實邏輯才是投資決勝的王道。 如果美元就此96點附近見大頂,這意味著美國極其繁榮的經濟可能走向過熱,階段企穩並高估的美國股市可能進一步走高……,金銀市場也可能啟動一輪大漲行情。 然對於這種判斷,我自己感覺很彆扭!

階段而言,如對沖基金在美元外匯期貨市場中的資金淨能量分佈,美元綜合技術指標,對沖基金在外匯期貨市場中的行為量化圖示:

当对冲基金做空美元的实质净能量,创下新的历史纪录后,我们准确判断了美元的中期见底,并大肆做空了黄金。国际市场会员客户获利颇丰,国内市场客户的空头获利被人民币汇率贬值对冲了不少。但看最新情况,对冲基金在美元外汇期货市场中的持仓净能量,只能算是回到了多空平衡状态,尚未真正大举做多。综合技术面也处于中位水平。但基金行为显示,对冲基金有做多美元的强劲欲望,情绪已进入“沸点区”。

當對沖基金做空美元的實質淨能量,創下新的歷史紀錄後,我們準確判斷了美元的中期見底,並大肆做空了黃金國際市場會員客戶獲利頗豐,國內市場客戶的空頭獲利被人民幣匯率貶值對沖了不少。 但看最新情況,對沖基金在美元外匯期貨市場中的持倉淨能量,只能算是回到了多空平衡狀態,尚未真正大舉做多。 綜合技術面也處於中位水準。 但基金行為顯示,對沖基金有做多美元的強勁欲望,情緒已進入「沸點區」。  階段銀價有見底可能

筆者將國際現貨白銀價格,相對於美國M2貨幣釋放量進行除權後,得到一組新的銀價波動曲線。 上周,這個除權後的銀價擊穿了2015年形成的底部,再創數年新低:

抄底股市还是黄金呢 胸无格局皆空谈

2008年金融危機期間,伴隨銀價的大幅下跌,該除權銀價創下了11.36美元的低點。 2015年,當銀價下跌至令除權銀價剛好擊穿2008年底部時,國際現貨銀價即見大底,迎來了從13.63美元至21.12美元的大幅上漲。 上周,除權銀價在時隔約兩年半後,又一次擊穿了2015年形成的低點,再創十幾年新低。 雖這未必是銀價再次見中期大底的信號,但該信號無疑是個極有價值的提醒。 至少我們階段不宜繼續對銀價走勢過於悲觀。

就對沖基金在COMEX期銀市場中的持倉分佈,銀價本身技術信號,全球最大的白銀ETF基金iSharesSilver Trust(SLV)在白銀現貨市場中的操作來看,都反應銀價存在階段見底可能:

就对冲基金持仓分布来看,近阶段银价的大幅下跌,主要源于对冲基金的做空。多头在16-17美元区间大幅增仓后,并未明显止损。显示多头似乎不惧近期银价的下跌。

就對?寤鴣植址植祭純矗錐我鄣拇蠓碌饕從詼猿寤鸕淖隹鍘6嗤吩?6-17美元區間大幅增倉後,並未明顯止損。 顯示多頭似乎不懼近期銀價的下跌。 當前B區下跌中的對沖基金運作特徵與A區高度類似,且當前B區的多頭更顯「無畏」。 對沖基金空頭持倉、多空雙向總持倉,雙雙再創歷史紀錄,這說明此輪下跌前的白銀做空動能釋放極其充分。 也許伴隨空頭的「鬆手」,多頭的進一步增持,銀價將階段見底。

不僅A、B區域下跌中的對沖基金行為差不多,全球最大的白銀ETF基金iSharesSilver Trust(SLV)的交易行為也一樣,皆在逢銀價下跌增持。

就白銀綜合技術面而言,目前動態指標也創下了近三年新低,說明中期銀價已非常超跌。 筆者獨創的此技術指標,雖僅一根量化曲線,實則包含了大家常見的約20個指標資訊。 這會提高我查看技術指標的效率。

黃金市場或處於階段底部

黃金宏觀運行大趨勢而言,與全球通脹趨勢波動大體一致。 從二十多年國際現貨金價與美國CPI指數對比研究發現,它們總體呈現較強正向波動關係,說明黃金是對抗通脹的有效工具。

图中可以看出,L1、L2、L3、L4、L5五个宏观阶段,金价与美国CPI指数高度正相关联。H线位置,通胀指标领先于金价见底,金价从宏观熊市中开始渐渐恢复牛市元气。就近几个月的两者运行关系来看:

圖中可以看出,L1、L2、L3、L4、L5五個宏觀階段,金價與美國CPI指數高度正相關聯。 H線位置,通脹指標領先于金價見底,金價從宏觀熊市中開始漸漸恢復牛市元氣。 就近幾個月的兩者運行關係來看:

通胀指标继续走高,但金价回调明显,也即呈现了通胀与金价运行的负相关走势。通常情况下,金价逆通胀指标的调整,都相对容易中期见底。此前四年多时间里,金价几次逆通胀指标上行背景下的背离调整,当相应底部信号出现时,都迎来了非常明显的阶段,甚至中期做多机会。

通脹指標繼續走高,但金價回檔明顯,也即呈現了通脹與金價運行的負相關走勢。 通常情況下,金價逆通脹指標的調整,都相對容易中期見底。 此前四年多時間裡,金價幾次逆通脹指標上行背景下的背離調整,當相應底部信號出現時,都迎來了非常明顯的階段,甚至中期做多機會。 早在6月中旬,歐元現貨金價逆國際現貨金價的中期下跌,反彈觸及1147.76歐元,重返一年絕對高位時,我們分別在公眾號和博客中發表了一篇文章《如何抓住金價必創新低的做空機會》,對歐元現貨金價逆國際現貨金價創數月新高的走勢, 提出了風險警示,認為此後歐元金價勢必出現大幅補跌。 具體操作上,我們也建議客戶果斷加重了做空籌碼。

我们提醒会员要当心欧元金价补跌至图示的L线位置去,此必伴随国际金价的新一轮下跌,到时才可能出现做多黄金的真正机会。实际走势正如此,上周欧元现货金价最低下探1058.21欧元/盎司,已回到1060/1070欧元的近两年绝对“箱底”位置。参考前几轮,国际金价在欧元金价触及该支撑位时,都是阶段或中期见底信号,不排除本轮调整同样如此。

我們提醒會員要當心歐元金價補跌至圖示的L線位置去,此必伴隨國際金價的新一輪下跌,到時才可能出現做多黃金的真正機會。 實際走勢正如此,上周歐元現貨金價最低下探1058.21歐元/盎司,已回到1060/1070歐元的近兩年絕對「箱底」位置。 參考前幾輪,國際金價在歐元金價觸及該支撐位時,都是階段或中期見底信號,不排除本輪調整同樣如此。

黃金市場資金分佈特徵,綜合技術信號,對沖基金行為量化皆顯示,階段黃金市場可能見底:

图中多空能量波已收口至2016年以来的最窄位置,意味着金市多空争斗已非常充分。后市一旦出现能量波的趋平或转开,就是金价确定的见底或进一步回升信号。

圖中多空能量波已收口至2016年以來的最窄位置,意味著金市多空爭鬥已非常充分。 後市一旦出現能量波的趨平或轉開,就是金價確定的見底或進一步回升信號。

就金價綜合指標而言,目前該動態指標也回落到近兩年多絕對低位,與銀市指標差不多,說明中期金市調整也非常充分了。

再就對沖基金在黃金期貨市場?械男形炕裕備艚荒旰螅俁然氐健氨闈薄2慰創飼八哪甓啵際競煜叨雜Φ腁BCDEF位置,當基金行為處於冰點區時,無一不是做多黃金的好機會,相信當前G點位置也一樣!

當然,這僅僅是對黃金市場的階段判斷。 中期走勢尚有諸多不明信號,尤其來自外匯市場波動的指引。 黃金市場有其本身的律動節奏,這是我們需要重點把握的。 國內原油市場的空頭持倉,我們已建議客戶止盈,並靜候黃金市場做多機會。 國際市場客戶在75美元附近的NYMEX原油期貨空頭,則建議在74美元設置止盈的情況下繼續持有。

(責任編輯:方鳳嬌 HF055)
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03 八月 2018 伊朗避險情緒飆升黃金需求創4年新高這一噩耗恐將助長黃金買興
金十數據

  流年不利!伊朗目前內外交困,國內經濟問題導致遊行活動爆發,與美國的衝突也不斷升級,里亞爾暴跌,導致國內對金條和金幣的需求不斷升溫,這一噩耗更是加劇人們對黃金的搶購!

  這兩天,伊朗的處境可謂內外交困。一方面,美伊衝突不斷升級,據昨天(8月2日)美國有線電視新聞網報導,美國官員稱,伊朗革命衛隊最快將在未來48小時內,在波斯灣舉行大規模軍事演習,目的是展示該國全面封鎖霍爾木茲海峽的能力。

  另一方面,因國內經濟問題,伊朗多地爆發遊行。據伊朗國家通訊社(IRNA)8月2日報導,法爾斯省首府設拉子市舉行了非法遊行活動。該通訊社沒有披露參加遊行的人數,但稱目前城市已經恢復平靜;而伊朗塔斯尼姆通訊社(Tasnim)報導,伊朗東北部的馬什哈德市也舉行了遊行。遊行群眾在與地方當局代表對話後結束了抗議活動。

  內外交困之際,美國製裁不斷逼近,伊朗里亞爾早已陷入“死亡螺旋”。出於避險需求,今年伊朗國內對金條和金幣需求持續保持強勁,如果美伊衝突升級,其需求還會繼續攀升。

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  本週,里亞爾兌美元匯率跌至歷史低點,週一,黑市上的交易價為112000:1,上週為90000:1。週四里亞爾反彈至105000:1,因為美國總統特朗普提出願意在不預設先決條件的情況下與伊朗領導人魯哈尼舉行會晤,討論如何改善美伊關係。伊朗央行將匯率設定在44000:1,不到黑市交易水平的一半。德黑蘭Novin投資銀行分析師Massoud Gholampour稱:

  “目前,隨著里亞爾不斷走軟,伊朗國內對實物黃金的需求非常高。伊朗投資者對即將來臨的危機感到擔憂,這點燃了他們的避險情緒。”

  世界黃金協會周四稱,今年二季度以來,伊朗對金條和金幣的需求翻了3倍,達到四年來新高15.2噸。數據顯示,第二季度伊朗對金條和金幣的需求佔中東地區總需求的75%,而2017年的比例不到50%,2016年僅為15%。過去3個月伊朗里亞爾暴跌提振了國內對黃金的需求。金屬聚焦(Metal Focus)研究公司的分析師Cagdas Kucukemiroglu稱:

  “今年下半年,伊朗對黃金需求將持續保持強勁,接近甚至高於目前的水平,央行預先出售的金幣將繼續運往市場。但是珠寶銷售仍將保持低迷。”

  值得注意的是,美國對伊朗貴金屬交易的製裁將於8月6日生效,這一噩耗更是加劇人們對黃金的搶購。另外,連年來的製裁、政府管理不當以及腐敗問題已經導致伊朗國內經濟發展十分不穩定,伊朗人民擔心,如果11月美國對伊朗的能源和金融業進行製裁,伊朗的經濟可能會崩潰。這種擔憂激化了人們對伊朗領導人的不滿情緒,導致伊朗多地爆發遊行。

  自5月美國撕毀伊核協議之後,特朗普不斷加大對伊朗的公眾壓力。此前他曾在推特上回應魯哈尼的威脅,稱美國不會容忍伊朗“暴力和死亡威脅的瘋狂言論”。世界黃金協會市場情報主管Alistair Hewitt認為:

  “很明顯,由於美伊之間不斷爆出侵略性言論,伊朗多數投資者正通過購買黃金來保護其財產。”

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02 八月 2018 【黃金晨報】美聯儲按兵不動未能扭轉黃金跌勢ETF投資者繼續拋售黃金
華爾街見聞

  現貨黃金在美聯儲宣布維持現有利率不變之後短線反彈,但是未能扭轉跌勢,最終收於1220美元關口下方。雖然美聯儲會議決定保持利率不變,但卻罕見地用“強勁”表達對美國經濟形勢的看好,凸顯今年將繼續加息的立場。在金價走低之際,ETF投資者也在拋售黃金

現貨黃金在美聯儲宣布維持現有利率不變之後短線反彈,但是未能扭轉跌勢,最終收於1220美元關口下方。

  雖然美聯儲會議決定保持利率不變,但卻罕見地用“強勁”表達對美國經濟形勢的看好,凸顯今年將繼續加息的立場。

  在金價走低之際,ETF投資者也在拋售黃金。數據顯示,全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust持倉週三減少3.24噸,當前持倉量為796.96噸。

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  國際現貨黃金周三(8月1日)亞市早盤開於1223.80美元/盎司,最低下探1216.16美元/盎司,最高上漲至1224.77美元/盎司,終收1217.70美元/盎司,下跌6.3美元,跌幅0.51% 。

美聯儲按兵不動未能提振金市ETF基金持倉創兩週新低

  現貨黃金在美聯儲宣布維持現有利率不變之後短線反彈,但是未能扭轉跌勢,最終失守1220美元關口。美元則在短暫回吐漲幅之後反彈,給黃金市場帶來壓力。

  在金價走低之際,ETF投資者也在拋售黃金。數據顯示,全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust持倉週三減少3.24噸,當前持倉量為796.96噸,創兩週新低。

  如市場預期,美聯儲會議決定保持利率不變。出乎部分分析人士預料的是,聯儲罕見地用“強勁”表達對美國經濟形勢的看好,凸顯今年將繼續加息的立場。美聯儲稱,預計進一步循序漸進加息將與經濟活動、就業和通脹形勢一致。

  在美聯儲聲明發布後,黃CME美聯儲觀察顯示,交易員認為美聯儲在9月加息25個基點的概率為91%。

  有分析稱美聯儲周三發布的利率決定符合市場預期,黃金受到短暫提振,一度縮減日內跌幅,但整體弱勢並沒有得到扭轉。

  目前黃金仍處於看跌趨勢之中,美聯儲未來的兩次加息對金價的上漲仍是製約。新的中美貿易爭端中,黃金並沒有成為避險的首選資產,相反的是,美元卻成為了市場的避風港。

  目前從技術面及圖表看,黃金走勢仍處於全面的跌勢之中,金價仍受阻於220關口,後市支撐區域在1211-1215一線,若跌破此支撐線,金價將考驗去年7月低點1204.9及1200大關。上行阻力在1220及1230一線。

歐美達成貿易協議以來歐盟從美國進口的大豆翻了兩倍

  歐美零關稅貿易協議達成後,僅僅一周似乎就見效了。根據歐盟委員會的一份聲明,在歐盟和美國達成貿易協議後,歐洲進口的美國大豆量飆升了兩倍。在截至7月30日的五個星期內,歐盟從美國進口了36萬噸美國大豆,是去年同期水平的三倍之多。

  目前,歐盟進口量佔據了美國大豆市場的37%,而去年僅為9%。除了大豆以外,7月歐盟由美國進口的豆粕量為18.5萬噸,遠高於去年同期約5000噸。

原油庫存增加油價大跌

  因上周美國原油庫存意外增加,點燃了全球供應過剩的憂慮,投資者也擔心貿易緊張局勢會打擊能源需求,原油價格因此暴跌。

  週三,美國能源信息署數據顯示,美國7月27日當週EIA原油庫存意外增加380.3萬桶,預期為下降300萬桶,前值減少614.7萬桶。

  WTI 9月原油期貨週三收跌1.61%,報67.66美元/桶。布倫特10月原油期貨收跌2.45%,報72.39美元/桶。

  基本面利好因素:

  1.週三(8月1日)公佈的美國7月ISM製造業指數低於預期,為58.1%,從6月的60.2%下滑,市場預期為59.4%;美國7月Markit製造業PMI終值55.3 ,略低於前值和55.5,數據表明美國製造業繼續擴張,但越來越多的跡象顯示,供應短缺、價格上漲和出口惡化等不利因素正在加劇。

  2.週三(8月1日)公佈的美國6月營建支出月率下跌1.1%,低於前值0.4%和預期0.3%;錄得自2017年4月以來最大降幅,因私人和公共投資項目有所下降,但前幾個月的支出被修正為大幅上漲。

  基本面利空因素:

  1.週三(8月1日)公佈的數據顯示,美國ADP7月就業人數上升21.9萬,高於預期18.5萬,連續錄得增加顯示就業強勁。該數字作為非農就業數據的前瞻,預示著非農將較為樂觀,市場預期7月非農為19萬。

  2.週二(7月31日)公佈7月諮商會消費者信心指數上升到127.4,超過了預期的126.5;美國芝加哥PMI也大幅好於預期,7月芝加哥PMI為65.5,高於前值64.1和預期62,新訂單增長率和生產量增速刷新半年高位,庫存降至一年半新低。

  後市展望

  1.華僑銀行(OCBC)分析師Barnabas Gan稱,貿易問題正導致避險資金流入美元,黃金依然遭到冷落。

  2.ActivTrades首席分析師卡洛·阿爾貝托·德卡薩週三表示,黃金仍處於看跌趨勢中。“黃金最重要的是其正在考慮今年的兩次加息,這增加了對黃金的壓力,使黃金的情況變得微弱。”每當美元走強,黃金就會下跌,但當美元下跌時,金價無法反彈,確認投資者對此階段的黃金投資很少。”德卡薩表示,短期內黃金的關鍵支撐區域約為1211美元/盎司至1215美元/盎司,黃金此前未能突破1235美元/盎司。

  週四重點關注

  19:00 英國央行公佈利率決議、會議紀要及通脹報告

  英國央行行長卡尼召開新聞發布會

  20:30 美國至7月28日當周初請失業金人數

  22:00 美國6月工廠訂單月率

  22:30 美國至7月27日當週EIA天然氣庫存

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01 八月 2018 沉寂已久的黃金即將迎來曙光?
和訊名家方正中期劉崇娜
4月中旬以來COMEX金表現疲軟,累積跌幅高達10%,主要源于美國經濟一枝獨秀,美聯儲維持漸進式加息,美債收益率走高,推升美元走強。

同時,在全球風險事件彌漫下,黃金避險功能弱化,避險資金更多流向美元而非黃金對於後市,筆者認為美元上行壓力顯現,大概率維持震盪走勢,前期利空因素逐漸釋放,疊加實物需求旺季即將來臨,黃金或將觸底反彈。

自美联储收紧货币政策以来,美国经济稳步扩张,劳动力市场持续收紧,通胀水平温和回升,目前已接近2%的通胀目标。但无疑今年美国经济的一枝独秀受到了美国税改及财政支出增加的提振。特朗普打破禁忌公然抨击美联储加息,表示加息冲销了美国政府对经济提振所做的努力。美联储后续能否保持其决策的独立性仍有待观察。另外,市场已充分消化美联储维持渐进式加息。

自美聯儲收緊貨幣政策以來,美國經濟穩步擴張,工作力市場持續收緊,通脹水準溫和回升,目前已接近2%的通脹目標。 但無疑今年美國經濟的一枝獨秀受到了美國稅改及財政支出增加的提振。 特朗普打破禁忌公然抨擊美聯儲加息,表示加息沖銷了美國政府對經濟提振所做的努力。 美聯儲後續能否保持其決策的獨立性仍有待觀察。 另外,市場已充分消化美聯儲維持漸進式加息。 儘管加息對美元的提振作用減弱,但美國經濟整體平穩運行的趨勢未改,對美元的支撐力度仍較為堅挺。 美國個人消費占GDP總量70%左右,5、6月零售銷售資料堅實上升,或意味著二季度經濟增長強勁。 特朗普此前也曾表示美國單季度GDP增速可能超過4%。 工作力市場持續收緊,7月14日首申人數錄得20.7萬人,創下歷史記錄以來新低。 減稅及充分就業,使得2018年實際個人收入以3%的速度強勁增長。 但房地產市場供需兩弱,出現明顯放緩跡象,6月新屋開工及營建許可繼續回落,新屋銷售創近8個月新低,5月資料也大幅下修,成屋銷售連續3個月下滑。

7月16日,國際貨幣基金組織IMF表示,維持美國2018年經濟增速預期不變,但下調了歐元區及英日經濟增速預期。 歐元區7月製造業PMI好于預期,但綜合PMI出現回落,表明貿易關稅拖累歐洲經濟增速回暖的跡象顯現。 整體來看,美元缺乏上行動力,但下方也有較強支撐,預計以震盪為主。

美聯儲維持漸進式加息,推升美債短期收益率。 美債收益率曲線不斷走緩,甚至接近倒掛。 從歷史來看,美債收益率走平,意味著經濟的衰退,美聯儲6月議息會議也表達了對收益率曲線的重視。 但短期美債仍被認為是最安全的資產,黃金投資需求仍將受到抑制。

貿易戰方面,7月25日歐洲同意增加美國大豆及天然氣的進口,美國承諾在關稅談判期間不加征新的關稅,儘管未提及汽車關稅,但特朗普態度不及此前強硬,美歐貿易關係的迅速緩和超出市場預期,也令美元短線迅速回落。 自中國對美豆加征關稅實施以來,農場主遭遇重創,儘管特朗普表示將實施120億美元農業補貼計畫,仍無濟於事,農民表示要市場而非補貼。 美國農業州是共和黨的核心政治基礎,中期選舉臨近,貿易問題也令特朗普承受重壓。

從統計資料來看,自1968年COMEX黃金上市以來,無論是上漲次數,還是上漲幅度,金價在1、8、9月份表現最佳,其中8月和9月上漲概率均為60%,平均漲幅分別為1.14%和1.77%。 究其原因,8、9月份為亞洲地區的收貨季節,居民可支配收入增加,實物金需求強勁,支撐金價走高。

圖1:COMEX金歷史月度漲跌幅

数据来源:Bloomberg,方正中期研究院
資料來源:Bloomberg,方正中期研究院

圖2:COMEX金價季節性分析

数据来源:Bloomberg,方正中期研究院
資料來源:Bloomberg,方正中期研究院

從持倉來看,CFTC黃金非商業淨多持倉及SPDR黃金持有量均處於今年的低位,表明在美債收益率走高下,黃金投資需求降溫,美元的重壓令黃金更是無法喘息。 CFTC黃金非商業淨多持倉自4月高點20.3萬手下降至5.8萬手。 SPDR黃金持有量更是在7月跌破800噸,降幅高達8.9%。 但同時我們也看到,近一周SPDR黃金出現小幅反彈。 目前黃金處於相對低位,下跌空間有限而上升潛力更大,盈虧比處於較高水準,因此可嘗試逢低多單佈局。 近期人民幣大幅走弱,美元高位運行,內外盤套利仍需等待機會。

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(責任編輯:吳曉琳 HF106)
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31 七月 2018 對沖基金上演黃金大空頭 可知劇情將會反轉?
2018-07-31 16:33:26 圖表家
自2006年以來,投資者從未對黃金如此悲觀,甚至超過了2015年美聯儲開始加息時。 上周對沖基金的COMEX黃金期貨和期權倉位迅速轉變為27,156手淨空頭,相當於270萬盎司。  

黄金疲软的原因不难发现。美元近来一直在上涨,即便美国总统特朗普不希望看到美元走强,因担心这会损害美国出口的竞争力。

黃金疲軟的原因不難發現。 美元近來一直在上漲,即便美國總統特朗普不希望看到美元走強,因擔心這會損害美國出口的競爭力。 美元下跌的時候,黃金往往上漲,反之亦然。 因而,隨著美國經濟增長率達到4.1%,且聯邦基金目標利率區間上界提升至2%,美元應當上行,黃金則會走低。

連一些市場上的黃金偏愛者也未能提供支撐。 一般情況下,可以預期印度飾品消費者會在金價疲軟時買入,然而,由於今年印度盧比兌美元下挫7.4%,以盧比計算的金價沒有表現出太多弱勢。 美元計價黃金較2011年高點低逾三分之一,而孟買金價較2012年11月創下的紀錄高位只低了6.7%。

 

尽管如此,彭博专栏作家David Fickling仍有理由相信转折点即将来临。黎明前总是最黑暗的,达到极度看跌水平的仓位往往会调转方向。

儘管如此,彭博專欄作家David Fickling仍有理由相信轉捩點即將來臨。 黎明前總是最黑暗的,達到極度看跌水準的倉位往往會調轉方向。 而從日曆看,繼1月之後,8月可以說是最穩定的黃金看漲月份了。 去年8月金價上漲了4.1%。 2016和2017年,在10月底印度排燈節前的三個月,ETF黃金持倉增加了約4%。

隨著貿易戰開始侵蝕美國工業企業的獲利,特朗普減稅帶來的利好影響可能會以驚人的速度迅速消退。

雖然上述因素並不意味著黃金會扶搖直上,但在交易很大程度上依賴美元走勢的資產時進行單邊押注,這種做法並不可取。

(責任編輯:方鳳嬌 HF055)
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