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06 三月 2019 2019可以配黃金嗎?
和訊網   林采宜宋天翼
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    林采宜宋天翼/文

  核心觀點:

  1.美元週期與黃金走勢長期存在反向關係,隨著美聯儲加息週期接近尾聲,經濟增長趨緩,本輪美元升值週期或已走到盡頭,美元指數升值對金價的抑製作用將不復存在。

  2.利率作為影響金價波動的主導因素,兩者呈顯著負相關,其中實際利率的負相關性更高,目前美國金融市場的階段性風險已初步釋放,由危機引起的實際利率大幅上升概率不大,2019年的美債名義利率短期高點,可作為投資黃金配置的入場時間。

  3. 隨著各國政治右傾導致的全球風險事件頻發,美國債務上限危機等將給2019年黃金帶來較多的交易性機會。

  2018年是有史以來全球資產表現最差的一年,全球經濟增長節奏分化,各類資產價格全面下跌,作為避險資產的黃金與債券表現相對較好。2019年以來,金價持續上漲,目前已突破1330盎司/美元的水平,累積上漲3.7%,未來其漲幅是否仍將延續?本文從影響金價的各種因素來分析這個問題。

2019可以配黃金嗎?

一、黃金價格主要由其投資屬性決定黃金具有商品與貨幣的雙重屬性。從供給看,過去十年全球黃金年供給增量一直穩定在4400噸的水平,供給彈性很小;從需求看,60%的黃金需求來自於工業及首飾生產,這部分需求也相當穩定,因此,全球黃金價格主要由投資需求決定。黃金ETF需求與金價呈顯著正相關,從實證角度也驗證了這一點。

2019可以配黃金嗎?

二、影響黃金價格的主要投資因素分析  1、金價與美元指數存在長期的反向趨勢

  現行的國際貨幣體系下,黃金的交換媒介與價值尺度的職能已經被美元取代,這就決定了黃金與美元之間存在相互替代的關係,而美元指數作為衡量其對其它一籃子貨幣相對價值的高低,本身波動具有一定週期性。自1973年布雷頓森林體系崩潰後,美元共經歷了三輪上升週期和三輪下降週期,黃金走勢與美元週期長期趨勢存在反向關係,歷史上的三輪美元下行週期,黃金價格分別上漲了284%,70%和548%。

本輪的美元上升週期是由貨幣政策的結構性分化所起始推動,若從2014年美聯儲開始縮減購債規模起始,本輪美元上升週期已進入第6年,期間美元指數上漲25%。 2019年,伴隨美國經濟增長動能減弱和美聯儲加息週期終結的預期,本輪美元上升週期已是強弩之末,金價上漲的概率也因此增大。

  本輪的美元上升週期是由貨幣政策的結構性分化所起始推動,若從2014年美聯儲開始縮減購債規模起始,本輪美元上升週期已進入第6年,期間美元指數上漲25%。2019年,伴隨美國經濟增長動能減弱和美聯儲加息週期終結的預期,本輪美元上升週期已是強弩之末,金價上漲的概率也因此增大。  2、利率是影響金價波動的主導因素,尤其是實際利率,和金價之間存在顯著負相關性

  由於利率是影響美元資產(尤其是債券)收益率的重要因素,也是對機會成本(無風險收益)和通脹風險的補償,利率上升意味著持有黃金的機會成本上升,直接抑制金價;同時利率上升吸引國際資金回流美元資產,推動美元升值,並在長周期上主導了金價與美元週期的反向關係。過去15年的歷史數據顯示,就短期走勢而言,黃金價格與10Y美債收益率呈顯著負相關,其中金價與實際利率、名義利率的相關性分為-0.87、-0.83。

  自90年代後至今,受美聯儲前瞻性貨幣政策的影響下,通脹的波動水平顯著下降,通脹預期的穩定性決定了在大部分時間內,實際利率與名義利率基本吻合,因此實際利率可作為指導金價短期波動更顯著的指標。

  目前,美國經濟增長動能已開始逐步減弱,美國股市在2018年四季度經歷大幅調整後,金融市場的階段性風險已初步釋放,由危機引起的實際利率大幅上升概率不大,因此目前美債名義利率短期高點,可視為黃金配置的入場時間。

3、央行交易行為影響對國家黃金價格有一定影響
3、央行交易行為影響對國家黃金價格有一定影響

  作為一種避險資產,金融市場中的投資需求是影響黃金價格走勢的重要影響因素,其中央行黃金儲備需求變動不僅影響市場需求,而且影響市場預期,因此對金價的走勢具有直接影響。過去十年中,央行黃金儲備需求在2010Q3、2015Q3曾經兩次發生改變,半年之後,市場對黃金的投資需求也發生同向變化,2018Q2以來,央行儲備資產的黃金逐漸增加,之所以對短期的金價沒有產生明顯的推升作用,主要是由於美聯儲持續縮表、歐日央行停止購債在一定程度上對沖了市場對央行黃金儲備需求增長的預期。

4、風險事件將是2​​019年影響金價的重要因素
4、風險事件將是2​​019年影響金價的重要因素

  一般而言,“盛世的古董,亂世的黃金”是投資市場的普遍規律。就全球性風險事件對金價的影響來看,通常有兩種情形:第一種,地緣政治等風險事件發生在美國以外時,金價和美元指數在短期內會同時上漲。第二種,風險事件首先對美國產生影響並蔓延至全球,在恐慌情緒的作用下,美元指數下跌,黃金上漲。目前中美貿易摩擦、美國債務上限危機、美國股市大幅波動均可歸為第二種風險。

2019可以配黃金嗎?

三、2019年黃金將有較多的交易性機會  在美元加息週期趨於終結,美元指數上行乏力的情形下,持有黃金的預期風險下降,收益上升。2019年,隨著各國政治右傾導致的全球風險事件頻發,以及中美貿易摩擦、美國債務上限危機等風險預期的增加,黃金將迎來較多的交易性機會。

  與此同時,美聯儲超預期縮表及歐日央行停止購債的預期,也會影響利率變化和央行黃金儲備的增長需求。此外,由於全球金融市場風險因素提高可能導致實際利率提升,從而抑制金價上漲。

  本報告所載信息或所表達的意見僅為提供參考之目的,並不構成對買入或賣出此報告中所提及的任何證券的建議。本報告非為對相關證券或市場的完整表述或概括。

  免責聲明本文僅代表作者本人觀點,與久久銀樓無關。久久銀樓對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證,且不構成任何投資建議,請讀者僅作參考,並自行承擔全部風險與責任。

19 二月 2019 和2016年相比今年黃金或提前結束上漲行情
圖表家

  和2016年相比,今年黃金或提前結束上漲行情

許多分析師認為,2019年的黃金市場和2016年極為相似。 分析師Arkadiusz Sieron從不同角度比較今年和2016年黃金的異同點。下載APP 閱讀本文更深度報導

  許多分析師認為,2019年的黃金市場和2016年極為相似。分析師Arkadiusz Sieron從不同角度比較今年和2016年黃金的異同點。

  首先,從2015年12月份以來的黃金格走勢來看,黃金自2018年12月份反彈,與三年前一樣。

其次,在2015年和2016年交接之際,標普500指數大幅下行,2015年12月至2016年2月下跌約11%。

  其次,在2015年和2016年交接之際,標普500指數大幅下行,2015年12月至2016年2月下跌約11%。

因此美聯儲在2015年12月首次加息後暫停緊縮週期,宣布下一次加息時間不早於2016年12月。 也就是說,儘管預期加息4次,但是美聯儲在全年僅加息1次。 在這種情況下,黃金在2015年12月至2016年3月期間大漲約20%。

  因此美聯儲在2015年12月首次加息後暫停緊縮週期,宣布下一次加息時間不早於2016年12月。也就是說,儘管預期加息4次,但是美聯儲在全年僅加息1次。在這種情況下,黃金在2015年12月至2016年3月期間大漲約20%。

  與2015年和2016年相似的是,標普500指數在2018年12月大跌近16%(然而此後價格出現反彈),美聯儲在當月加息,但是發出鴿派信號,暗示對於進一步緊縮貨幣的行動保持耐心。

  那麼黃金價格是否會進一步走高?Sieron提醒投資者註意今年和2016年的不同之處。

  首先,2015年12月,黃金價格美聯儲會議之後開始反彈,符合“賣謠言、買事實”的策略。但是3年後,黃金在11月份就已經進入上升趨勢,這可能暗示黃金將提前失去上漲動能。事實上,這一幕可能已經發生。

  其次,2016年的股市暴跌出乎美聯儲的意料,但是在2018年12月的會議上,美聯儲充分意識到美股下跌並採取相應的行動令金融市場回歸平靜。這對於黃金來說並非好消息,因為投資者的恐慌情緒推升黃金

  其三,2016年1月,日本央行退出負利率政策,放大投資者對市場的擔憂情緒。但是這一次並沒有出現類似的情形,暗示風險偏好情緒在2019年回歸的時間可能更早,這將打擊黃金等避險資產。

  其四,3年前,黃金礦業股領漲且大漲數週,但是本次礦業股的表現遜於黃金。這意味著貴金屬可能處於回調階段,而非新的主要上升趨勢的開端。

  其五,2016年年初以前,黃金經歷了多年的下跌行情。但是今年以前,黃金出現持續幾個月的上漲行情,且價格接近多年盤整形態的上沿。中期來看,黃金可能在2016年年初處於超賣水平,但是今年與之明顯不同。

總而言之,儘管今年的黃金市場和2016年具有相同之處,但是投資者應注意兩者之間的不同點。 實際上,2016年的黃金上漲是由恐慌交易引發。 儘管2018年年底股市波動和信貸利差有所增加,但是這兩個指數均出現回調,這暗示最大的擔憂情緒已經過去。 此外,VIX指數大漲通常伴隨黃金的頂部,而非底部——也就是說,當股市劇烈波動後應考慮退出黃金市場。

  總而言之,儘管今年的黃金市場和2016年具有相同之處,但是投資者應注意兩者之間的不同點。實際上,2016年的黃金上漲是由恐慌交易引發。儘管2018年年底股市波動和信貸利差有所增加,但是這兩個指數均出現回調,這暗示最大的擔憂情緒已經過去。此外,VIX指數大漲通常伴隨黃金的頂部,而非底部——也就是說,當股市劇烈波動後應考慮退出黃金市場。

  更重要的是,對於長期牛市的開啟而言,需要看到美元的持續下行。如果美聯儲暫停加息,貿易摩擦結束,歐元區經濟增長且利率提升,那麼美元可能走低。但是這僅僅只是假設。

  綜上,考慮到今年和2016年黃金市場及其環境的不同之處,今年黃金上漲行情的結束時間可能早於2016年。

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15 二月 2019 數據已經反映“停擺惡果” 黃金多頭還需留意消費者信心
匯通網
  美國零售銷售意外大幅下滑給經濟前景蒙上了陰影,從側面也反映了此前美國政府停擺對經濟產生的負面影響,可能使已經在謹慎觀望的美聯儲更長時間裡按兵不動;而且經濟學院大幅下調對第四季度GDP增速預期,這在短線令美元多頭有所顧忌,並幫助黃金多頭再次守住1300整數關口附近支撐,但投資者還需留意晚間出爐的美國2月密歇根大學消費者信心指數初值。 

★零售銷售數據創九年來最差下載APP 閱讀本文更深度報導

  ★零售銷售數據創九年來最差  因為政府停擺而推遲四周於週四(2月14日)公佈的官方數據顯示,12月零售銷售環比創出九年以來最大降幅。由於消費者支出是美國經濟的主要支柱,這份數據可能成為預警信號。數據公佈後,美股下跌,美債上漲。另外該數據遜於全部預測,促使分析師大幅下調對四季度經濟增速的跟踪預測。

 

(過去美國零售數據表現一覽)

  (過去美國零售數據表現一覽)  儘管零售銷售數據還有待修正,而且其有效性受到部分研究人士的質疑,因為其它報告展現的假日購物季情況都很樂觀,但是該數據至少給美聯儲1月做出的保持耐心的決定增添了理由。聯邦基金期貨顯示,投資者預期美聯儲在整個2019年都將按兵不動。

 

警惕! 數據已經反映“停擺惡果”,黃金多頭還需留意消費者信心

  (美國聯邦基金利率期貨一覽)“我當然注意到了,”美聯儲理事布雷納德(LaelBrainard)週四(2月14日)接受CNBC採訪被問到零售數據時說道。“這是月度數據,所以我不想從中找尋太多信號,”她表示。“這肯定會更促使我們想要去考慮一些下行風險的存在。”  巴克萊首席美國經濟學家MichaelGapen表示,數據看上去並不太好,可能會加劇對經濟正在失去增長動力的預期,但它與許多顯示經濟狀況健康的指標形成了鮮明對比——包括勞動力市場,就業增長等等。我們預計情況會好轉,但平均而言速度會放緩。

  ★市場下調美國四季度GDP增速預期

  對第四季度國內生產總值(GDP)年化增速的跟踪預測出現相對較大幅度的下調。亞特蘭大聯儲GDPNow模型的預估從2.7%降至1.5%,巴克萊預估從2.8%降至2.1%,摩根大通從2.6%降至2%。

  美國商務部將2月28日於發布第四季度GDP初值報告,該數據因政府停擺而延遲近一個月公佈。零售數據預示一季度消費者支出的動能減弱程度可能超出預期,此前,分析師已經預測零售增速會因減稅效果消退而放緩。

  美國銀行基於客戶信用卡與借記卡使用情況進行的研究顯示,在異常寒冷天氣導致1月零售狀況不佳後,零售銷售達到逾兩年來最弱。

  CornerstoneMacroLLC合夥人、前美聯儲經濟學家RobertoPerli指出,12月的一些負面因素可能不會再度出現。“這只是一個月的情況,美聯儲從來不會受單月數據影響–大部分時候都是如此,”他說道。

  然而,零售數據還是讓人更難以相信經濟會強到能讓美聯儲在2019年晚些時候再度加息

  “這次復蘇實際上是消費者推動主導的,”法國興業銀行 ( 601166 )高級美國經濟學家OmairSharif表示。“如果消費者開始不穩了,美聯儲幾乎肯定會更有耐心。”

  道明證券北美外匯策略負責人MarkMcCormick表示,12月的零售銷售弱於預期,讓美國經濟“超群”的觀點有所軟化。這些數據“正在幫助扭轉本週CPI數據給美元提供的支撐”。

 

(美元指數日線圖)

  (美元指數日線圖)  匯通網提醒,北京時間23:00將出爐美國2月密歇根大學消費者信心指數初值,投資者需要重點關注,目前市場預期為93.5,前值為91.2;此外,22:15出爐的美國1月份工業產出數據也需要予以留意。對於現貨黃金,建議投資者重點關注1300-1320區域的突破情況。
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13 二月 2019 一圖看全這些年我國增長的黃金儲備
和訊網   金研院
數據來源:國家外匯管理局下載APP 閱讀本文更深度報導
數據來源:國家外匯管理局

作者:金研院

來源:金研院(higold1511)

本期導讀

  國家外匯管理局2月11日最新公佈的外匯儲備規模數據顯示,截至2019年1月末,我國外匯儲備規模為30879億美元,較2018年12月末上升152億美元,升幅為0.5%。截至2019年1月末,我國黃金儲備為5994萬盎司(1864.34噸),較2018年12月末上升38萬盎司(11.82噸),升幅為0.6%。

繼2018年12月增長32萬盎司之後,黃金儲備增長已實現兩連升。

一圖看全這些年我國增長的黃金儲備。

一圖看全這些年我國增長的黃金儲備

我國官方黃金儲備兩年來首次增持,並實現兩連漲(萬盎司)

一圖看全這些年我國增長的黃金儲備

自2000 年1 月至今,我國官方黃金儲備經歷20 次增長變化(萬盎司)

一圖看全這些年我國增長的黃金儲備

  對於我國官方黃金儲備的這一波增持,業內人士怎麼看?  橡睿(上海)信息諮詢中心蔣舒

除了與國際對接的戰略意義外,更有著通過每月發布黃金儲備數據消滅黃金市場預期中的“黑洞”的效果

  2015年7月之前,中國央行並不定期發布其黃金儲備情況,但是從2015年7月開始,中國央行每月發布其黃金儲備數據,屬於中國宏觀經濟數據與國際對接的戰略進程的一部分。早在2014年11月15日的20國集團第九次峰會上,中國就宣布將採納國際貨幣基金組織的數據公佈特殊標準(SDDS)。SDDS是國際貨幣基金組織於1996年制定的關於各國經濟金融統計數據公佈的國際標準。目前,已有73個經濟體採納SDDS,其中包括所有發達經濟體及俄羅斯印度巴西南非等主要新興市場國家。

  中國央行採用SDDS標準來發布黃金儲備數據,除了與國際對接的戰略意義外,更有著通過每月發布黃金儲備數據消滅黃金市場預期中的“黑洞”的效果。隨著中國外匯儲備規模的不斷膨脹,國內外一直都有呼籲中國央行增持黃金儲備的聲音。隨著黃金市場從2011年由牛轉熊,呼籲中國央行增持黃金儲備的意見逐漸演變為市場競相對中國央行增持黃金儲備規模的猜測。這樣的演變部分地出於黃金多頭對於中國央行增持以扭轉黃金頹勢的渴望,也與中國黃金儲備數據並不定期發布有關。正因為缺乏權威的定期發布的中國央行黃金儲備變動數據,黃金市場多空雙方對於中國央行是否增持黃金儲備及增持規模的討論,變成了一場“誰也說服不了誰”的拉鋸戰,使得黃金格趨勢因素展望中出現了一個無法用數據觀察來證實或者證偽的“黑洞”,成為黃金價格趨勢預期中的不穩定因素。

  近期刷屏的中國央行增持黃金儲備的新聞恰恰是央行定期發布黃金儲備變化的信息透明化進程的產物,儘管引發了市場的熱議和關注,卻並沒有引發金價的劇烈波動。經過數年的數據定期發布,黃金市場的國內外參與者對於中國央行黃金儲備的變化並不感到突兀,因此新聞刷屏的同時黃金市場的反應卻相當溫和,這是中國黃金儲備信息透明化進程的成就。

招金投資祁青卿

全球央行逐步增持黃金,有其戰略意義

  一是為了平衡貨幣儲備結構,防止過度依賴美元;二是為了提高本國貨幣的信用擔保和提高應對各種危機的能力。

  國際黃金自2015年底創下每盎司1046美元以來,雖然整體偏於上行,但仍未實現牛市反轉。而各國央行對黃金儲備的持續增持,則從黃金的戰略地位角度印證了黃金未來巨大的投資前景。

方正中期期貨研究院楊莉娜黃岩

央行的黃金儲備更像是賬面的顯性庫存,與民間的隱性庫存共同保障經濟的繁榮穩定

  以去年匯率不穩定的土耳其為例,根據世界黃金協會的數據顯示,2017年第一季度至2018年第三季度,土耳其央行的黃金儲備在不斷增長,從116.1噸增至258.5噸,僅2018年前三個季度就增持了56.6噸。這看起來與去年土耳其面臨的嚴重經濟和外交問題不符,但實際上土耳其境內的民間黃金儲備大約有3500噸,是其央行黃金儲備的十數倍,部分地區的房租等甚至以黃金計價,大大均衡了外匯巨幅波動的壓力,因而很可能是民間拋售黃金部分流入了土耳其央行,全國整體的黃金儲備或許是在下降,但在最艱難的時候保證了社會秩序和經濟的繁榮穩定,這也是黃金作為儲備資產的重要意義所在。

黃金管家研究院沈舟

黃金納入資產組合當中很有必要

黃金經歷了非貨幣進入貨幣化、然後再走出貨幣化的歷史進程,促使黃金貨幣化是因為黃金產量提升,而導致黃金退出貨幣化的原因是黃金的產量無法同步於世界總財富的增長,無法滿足人們的交易需求。在各個歷史階段,黃金的貴重特性是毋庸置疑的,雖然信用貨幣能比黃金更好地滿足交易需求,但央行作為國家信用貨幣的發行者天生具有超發傾向,法幣購買力不斷減弱是必然趨勢。自牙買加體系確定以來,相對於通貨膨脹,很少見到哪個國家或地區出現通貨緊縮的行為。因此,將黃金納入資產組合當中就很有必要。

  各國的黃金儲備有以下幾個特點:

  一是黃金儲備量佔其總儲備資產的50%以上一般是其法幣信用較高且流通性較好的國家。美元和歐元區國家具有顯著特徵,這些國家有很強的經濟實力,由於其法幣本來就具有很好的信用和流動性,所以持有其他弱信用貨幣的意願較弱,強大的經濟實力使他們能夠承擔持有大量黃金所帶來的利息損失。這其中也有特例,如委內瑞拉,經濟危機持續使得委內瑞拉的總儲備逐年減少,其他儲備降低的速度大於黃金,被動地導致黃金儲備佔其總儲備的比值上升。

二是經濟結構不合理,經濟發展不穩定,法幣匯率短期波動加大的國家寄希望於增持黃金來為其法幣進行信用背書,如俄羅斯、土耳其、印度等國。此外,與美國或歐盟有衝突的國家會減持美元或歐元,增加黃金儲備。貿易順差國出於調整資產配置的原因也會增持黃金

  三是一個國家總的黃金持有量與其綜合國力有很強的相關性,良好的經濟狀況使政府有能力購買黃金黃金不僅是財富,也是權力的象徵,任何一個想提高本國貨幣影響力的國家都有動力去增持黃金加拿大在這方面是一個特例,自2016年第一季度起,加拿大央行的黃金儲備為零。

  四是靠國際貿易拉動經濟增長的外貿依賴型國家,其黃金儲備佔總儲備量偏低。如中國和日本,黃金儲備只佔其總儲備量的2.2%~2.3%,這些國家擁有巨額貿易順差,持有大量的非黃金儲備用於國際收支平衡。其次,大量的外匯儲備也可用於提高政府對本國匯率的影響力以維持匯率在合理的範圍內波動,為國際貿易創造平穩環境。

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10 一月 2019 美元將開始疲軟金價2019長期看漲
圖表家
  12月黃金月度表現強勢,月度漲幅達到5%(第四季度漲幅達到7%),雖然從全年來看金價呈現下跌形式,但跌幅也僅只有-1.6%。  從宏觀層面來看,今年年度表現為負的主要原因在於美元和美國實際利率的走強。

 

雖然投資者對黃金的需求在去年整體保持穩定(上半年收縮下半年擴張),但黃金的投機性需求明顯下降(在2018年第四季度反彈走高)。下載APP 閱讀本文更深度報導

美元將開始疲軟,金價2019長期看漲

  雖然投資者對黃金的需求在去年整體保持穩定(上半年收縮下半年擴張),但黃金的投機性需求明顯下降(在2018年第四季度反彈走高)。 

美元將開始疲軟,金價2019長期看漲

  雖然黃金在2018年表現沒有達到投資者預期,但不能否認的是在如此負面的宏觀背景下,金價已經表現出強大的韌性。按照歷史週期來看,美國剛好結束10年周期,這意味美元和美國實際利率將開始走弱,宏觀層面將對黃金再次友好。  分析師Boris Mikanikrezai通過對最新CFTC持倉報告與黃金ETF持倉情況研究後認為,投資需求正在逐步攀升,黃金料延續12月走勢繼續走強。

 

美元將開始疲軟,金價2019長期看漲

  據最新CFTC持倉報告顯示,基金經理連續第三週增持黃金淨多頭頭寸(12月11日至12月18日)(美國政府關閉導致數據更新延遲)。價格的推高已經由12月初時的空頭回補轉向多頭增持階段。按照歷史標準來看,多頭依舊有很大空間繼續增持。  Boris Mikanikrezai相信2019年第一季度黃金投機性需求將繼續增加,金價受此推動將繼續上行。

 

美元將開始疲軟,金價2019長期看漲

  據最新的黃金ETF持倉報告顯示,黃金ETF投資者在2018年12月共增持黃金65噸。2019年第一周繼續增持5噸黃金,這表明當前市場對於黃金的需求仍在增加。如上圖所示。自12月以來,黃金ETF買盤步伐正逐步加快。  分析師Boris Mikanikrezai認為,儘管美聯儲更加謹慎,金融市場雖然趨於穩定,但波動性或繼續走高,在這種環境下,投資者應會繼續增加對黃金的需求,未來幾週黃金ETF投資者料繼續增持黃金

  綜上所述,消極的宏觀背景已經改變,市場對於黃金的需求正在增強,若再考慮到當前下跌的股市,避險資金的湧入同樣有利於黃金價格繼續上行,2019年或是黃金強勢上行的一年。

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08 一月 2019 好強的漲勢!比金銀更尊貴:現貨鈀金2019年如何佈局
匯通網

  2018年貴金屬普遍表現欠佳,現貨黃金年度微跌1.57%,現貨白銀年度下跌8.46%,現貨鉑金下跌14.51%,部分原因是受到了國際貿易局勢的拖累,但現貨鈀金卻依然延續前兩年的漲勢,屢次刷新歷史最高價格,年度上漲19.28%,收報1265.50美元/盎司,成為2018年表現最好的貴金屬!

  而且現貨鈀金在12月份多次超過現貨黃金的價格,成為市場上最貴的金屬!上週五(1月4日)再次刷新歷史紀錄高位至1314.49美元/盎司,再次超過現貨黃金的價格!而究其原因,正是千百年早已被驗證真理——物以稀為貴。

原因分析
原因分析

供應缺口難以彌合

  據匯通網觀察,讓鈀金不斷創下歷史記錄新高的主要原因是在於供應的缺乏,鈀金作為汽車催化劑原料,供應和需求的巨大差額造成了鈀金的稀缺,進而推高了現貨鈀金的價格。儘管貿易戰擔憂導致彭博商品指數邁向2015年以來的首次按年下跌,鈀金在8月份也一度跌至834美元/盎司,但隨之貿易局勢的緩和,供不應求的持續發酵,最終鈀金強勢逆襲,不斷刷新歷史記錄高點。

原因分析
(現貨鈀金月線圖)

  花旗預計短期內看不到供應緩解的跡象。用戶們藉入鈀來滿足短期的使用需求,一個月租賃費率創下34.5%的歷史新高。

  花旗集團稱,預計今年鈀產量將減少603000盎司,供應缺口到2020年將持續存在。

  “供需明顯不匹配,而且這個趨勢正在價格中得到反映,”Aberdeen Standard Investments投資策略總監Maxwell Gold表示。該機構管理約7,360億美元資產。

  分析師認為,消費者從柴油車轉向汽油車,提振了通常更多用於汽油車尾氣排放控制設備的鈀金需求。

  Metals Focus Ltd預計,2019年,鈀金供應缺口將從2018年的120萬盎司擴大到140萬盎司左右。該公司高級分析師Junlu Liang稱,2019年供應面可能基本保持穩定,而來自汽車行業的需求將不斷上升。

  彭博行業研究的分析師Eily Ong稱,在全球努力減少碳排放的情況下,汽車催化劑中鈀的使用量可能隨電動汽車產量一道增多。

原因分析
(鈀金ETF持倉變化一覽)

  值得一提的是,因投資者取出實貨用於租賃,鈀金支持的交易所交易基金(ETF)持倉量降至近10年最低,借一個月鈀金的成本一度達到創紀錄的34%,是10年期美國國債收益率的十多倍,也反映了鈀金的稀缺,也是鈀金價格多次超過黃金價格的原因。在供應吃緊的情況下,投資者押注中國汽車業將支撐這種金屬的全球需求。

  “人們都在搶鈀金,無論能得到多少,”BMO Capital Markets基本金屬和貴金屬交易主管Tai Wong表示。“租借成本非常高,可能是推動現貨價格走高的最大因素。”

原因分析
(現貨黃金和現貨鈀金日線級別疊加圖)

美元走弱——得到鮑威爾加持,國際貿易局勢改善,鈀金續破紀錄之旅

  在美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾上週五(1月4日)暗示利率政策靈活性並表示大多數經濟數據仍然穩固之後,用於汽油車減排的這種金屬一度上漲3.5%,至1314.49美元/盎司。美國放緩加息步伐的可能性,以及對美中會談的樂觀情緒,令美元指數承壓,在上週五重振了投資者對鈀金的需求。

原因分析
(美元指數日線圖)

  道明證券大宗商品策略主管Bart Melek在電話採訪中表示,鮑威爾的評論“表明經濟前景向好,包括汽車銷售”,這進一步增加了鈀金的需求預期,給鈀金提供較好的上漲動能。

  據FX678觀察,現貨鈀金是在8月份開始啟動漲勢,10月份之後五次刷新歷史記錄高點,12月份之後出現了三次,而市場多中美貿易局勢的擔憂降溫正是從12月份開始;市場對美聯儲2019年加息預期降溫,也是在12月份達到高峰,美元指數12月份下跌了1.09%,也是2018年1月份以來最差月度表現。

  一方面,現貨鈀金是以美元計價,美元走弱,鈀金價格隨之上漲;另一方面,國際貿易局勢改善也削弱對美元的避險需求,大宗商品需求預期進一步改善,也給鈀金提供上漲動能。

  2019如何交易

  儘管現貨鈀金2018年再創歷史記錄新高,超過了現貨黃金的價格,而且是連續三年上漲;但自2016年觸及的2010年下半年以來的低點452.35美元/盎司,已經翻了近三倍(289%),對於2019年的鈀金走勢,金融機構的預期卻比較悲觀。

原因分析
(金融機構對2019年現貨鈀金走勢預測一覽)

  據匯通網觀察,金融機構對2019年現貨鈀金價格預期的平均值大約在1071美元/盎司附近,預測價格的最高值也僅僅1175美元/盎司,距離目前的價格差額大約在130美元左右,也就是有將近10%的空間,投資者需要予以警惕。

原因分析
(金融機構對各季度現貨鈀金價格預測一覽)

  從各個季度來看,金融機構對現貨鈀金的預測也比較悲觀,第一到第四季度預測值的均值分別是1049.55、1047.73、1062.78、1074.38,與當前價格也相差將近20%。

  而值得一提的是,金融機構的價格預測跟現貨鈀金2018年10月上旬的價格比較接近,從這方面來看,還是比較容易達成的目標,因為鈀金連續三個月上漲後,已經存在比較強的回調需求。

匯通網提醒,從金融機構的預測來看,2019年逢高佈局空單應該是個比較不錯的選擇,至少在2019年鈀金回到1170美元/盎司之前,都是個比較不錯的選擇;而更激進的目標,則看向1070美元/盎司附近。

  原創聲明本文由匯通網和尚原創整編,由匯通網米末校對,作為匯通網2018年終專題的一篇文章,轉載請標明來源,謝謝。

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31 十二月 2018 40年黃金市場“老兵”:不會對金價在2019年達到1500美元感到意外
FX168

  FX168財經報社(香港)訊知名黃金多頭Rick Rule週六(12月29日)表示,假如金價在2019年達到1500美元/盎司,他不會對此感到意外。

  身為Sprott Asset Management主席,Rick Rule已經有40年黃金市場從業經驗。

  Rick Rule在接受知名財經網( 博客 , 微博 )站King World News採訪時表示:“今年年底,黃金市場的強勁表現令人吃驚。”根據其40年從業經驗,在12月份黃金市場通常沒有什麼買盤興趣。

(Rick Rule 圖片)下載APP 閱讀本文更深度報導
(Rick Rule 圖片)

  Rule補充道:“但事實是,我們發現12月份的購買興趣非常濃厚。對我來說,這意味著明年第一季度黃金將有一個相當不錯的表現。金價達到1500美元/盎司並不會讓我感到意外。”

  全球股市動盪、美聯儲2019年加息次數減少的前景以及英國脫歐相關不確定性,讓金價近期受到推動。

  本週現貨金本週上漲25.20美元,漲幅2.01%,收盤報1280.50美元/盎司。金價週五一度觸及1282.09美元/盎司,為6月19日以來的最高水平。

  Kitco週五發布的年度黃金調查顯示,散戶投資者對2019年黃金非常看好。

  近5000人參與了Kitco的在線調查。結果顯示,1640名參與者(即34%)認為到明年年底黃金價格將突破1500美元/盎司。

(Rick Rule 圖片)
(圖片:Kitco、FX168財經網)

  據彭博週四公佈的調查顯示,因預測全球股市將進一步動盪,這將加劇對避險資產的需求,黃金交易員和分析師依然看漲黃金價格前景。在接受彭博調查的12位黃金交易員及分析師中,10人看漲,1人看跌,1人看平。

  大多數受訪者表示,由於全球政局令人擔憂而且美國總統特朗普攻擊美聯儲,預計避險資金流將增加。

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28 十二月 2018 經濟進入黑夜黃金白銀迎接曙光
圖表家
  經濟世界總是在不停變化,但考慮到信貸市場債務、利率、股票指數、個股以及幾個比率,2018-2019年將標誌著一段重要的轉折期。  美國債務從1951-2007年呈指數增長,年增長率為8.8%。然而,2008-2017年年增長率僅為2.6%。長達60年的趨勢在2007-2008年金融危機期間發生改變。就像一些人所說的那樣,美國達到了債務飽和。自危機以來,經濟尚未恢復。信貸市場債務的變化支持這一論點。

 

美國經濟運轉依賴信貸、為股票回購而發行的公司債、學生貸款、抵押貸款、汽車貸款以及信用卡債。 60年趨勢減緩是一次重大轉變。下載APP 閱讀本文更深度報導

  美國經濟運轉依賴信貸、為股票回購而發行的公司債、學生貸款、抵押貸款、汽車貸款以及信用卡債。60年趨勢減緩是一次重大轉變。  抵押貸款利率觸及七年高位,10年期美國國債收益率超過3%。當利率上升時,過多的債務會造成嚴重的後果。

 

與此同時,股市的表現看起來不再是積極的。

  與此同時,股市的表現看起來不再是積極的。 

與整體信貸市場債務相比,黃金價格處在相對低位。 隨著債務增加導緻美元貶值,預計金價將會上漲。

經濟進入黑夜,黃金白銀迎接曙光

  與整體信貸市場債務相比,黃金價格處在相對低位。隨著債務增加導緻美元貶值,預計金價將會上漲。 

白銀方面,其與標普500指數之比位於極低水平,幾乎與2001年的水平相當——之後銀價上漲了十倍多。

  白銀方面,其與標普500指數之比位於極低水平,幾乎與2001年的水平相當——之後銀價上漲了十倍多。 

黃金與標普500指數之比的走勢與白銀類似,但白銀被低估的程度更加嚴重。

黃金與標普500指數之比的走勢與白銀類似,但白銀被低估的程度更加嚴重。  白銀與黃金之比通常顯示出二者的長期轉折點。當黃金和白銀價格處在低位時,白銀與黃金比亦很低;而當黃金和白銀上漲過高、過快時,該比率高企。下圖綠色圓圈意味著黃金和白銀處於極好的買入區,特別是被嚴重低估的白銀。

 

經濟進入黑夜,黃金白銀迎接曙光

  綜上,分析師Gary Christenson認為,  由於經濟金融化以及美聯儲破壞了有效的價格發現,市場可能仍然與常識和長期基本面脫節。隨著利率觸底回升,股市見頂回落,低位徘徊的黃金和白銀很快就會迎來上漲
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27 十二月 2018 美股原油絕地大反攻黃金暫避鋒芒
FX168

  週四(12月27日)亞市早盤,國際現貨黃金位於1270.20美元/盎司水平。上一交易日金價先一路持穩上揚至1278.90美元/盎司高點,但紐約時段自該點展開大幅回撤,最低觸及1264.27美元/盎司。本交易日目前暫時自低位展開小幅反彈。

週三(12月26日)受美國白宮官員樂觀講話的提振,美元指數持續攀升,一舉站上97關口至97.13。 美元/日元也強勢反彈逾百點,一度突破111.30阻力位,因美股大漲打壓了市場避險需求,從而令日元承壓。下載APP 閱讀本文更深度報導

  週三(12月26日)受美國白宮官員樂觀講話的提振,美元指數持續攀升,一舉站上97關口至97.13。美元/日元也強勢反彈逾百點,一度突破111.30阻力位,因美股大漲打壓了市場避險需求,從而令日元承壓。

  週三白宮經濟顧問委員會主席哈賽特表示,從美國經濟來看,我們可能看到史上最好的聖誕,當市場重新聚焦數據,他們將發現風險平衡。明年美國經濟有許多上行風險。現在市場關註明年的下行風險,但我們也看到許多上行可能。此外,特朗普總統對努欽財長非常滿意。美聯儲主席鮑威爾的職位100%安全,沒有危險。

  隨著部分投資者從聖誕假期回歸市場,週三股市表現也搶眼,道指收盤上漲1086點,創下有史以來最大點數漲幅,漲幅擴大至4.98%,也為2009年3月23日以來最大漲幅;納斯達克綜合指數收漲5.84%,重回6500關口上方,刷新2009年3月23日以來最大漲幅;標普500指數漲4.96%,創2009年月以來最大漲幅。當日早些時候,道指和標普500一度下跌。

  亨廷頓私人銀行(Huntington Private Bank)首席投資官John Augustine表示,他歡迎週三的反彈,但稱還有很長的路要走。“我們需要有三天時間收高,以遏制這波拋售潮。”

  原油市場方面,隨著美國股市強勁反彈,市場情緒趨於穩定,週三WTI原油收漲8.68%,報46.22美元/桶,盤中一度大漲逾10%,並錄得2016年11月30日歐佩克簽署減產協議以來最大單日漲幅。布倫特原油也收漲7.91%,報54.76美元/桶,盤中也一度上漲9%。

(來源:CNBC、FX168財經網)
(來源:CNBC、FX168財經網)

  能源對沖基金Again Capital創始合夥人John Kilduff表示,週三的反彈相當於繼周一暴跌之後的一次釋然性反彈,能源綜合企業受到了股市飆升的提振。道瓊斯工業平均指數上漲逾1000點,創下單日最大漲幅,而此前剛剛經歷了有記錄以來最糟糕的聖誕夜。

  斯巴達資本證券(Spartan Capital Securities)首席市場經濟學家Peter Cardillo表示:“隨著本季度結束,我們可能在未來幾天出現反彈。但問題是(美國總統特朗普)繼續製造許多不確定性。我們不能只關注市場上有很多物美價廉的股票這一事實。”

出太陽了:美股原油絕地大反攻! 黃金暫避鋒芒努欽和鮑威爾“高枕無憂”?

特朗普顧問:鮑威爾和努欽的工作仍然高枕無憂

  週三美國總統特朗普的經濟顧問哈塞特表示,美聯儲主席鮑威爾和財政部長努欽的工作沒有受到威脅。

  哈塞特在白宮對美國全國廣播公司新聞(NBC News)記者稱,鮑威爾作為美聯儲主席的角色是百分之百安全的。

(圖片來源:推特、FX168財經網)
(圖片來源:推特、FX168財經網)

  在此之前,哈塞特在福克斯商業頻道(Fox Business)露面,他表示,他非常有信心相信,總統對努欽很滿意。

  最近幾天,哈塞特多次公開露面,試圖安撫市場。據報導,特朗普對努欽(自2017年2月以來一直在總統內閣任職)和鮑威爾(上週在鮑威爾的監督下加息)的不滿情緒日益加劇。

  在本月稍早加息25個基點之前,特朗普曾在推特上抱怨稱,美聯儲考慮“再次加息”“令人難以置信”。美國總統通常不會公開評論美聯儲采取的行動,外界認為美聯儲是獨立於白宮的。

  多家媒體上週六報導稱,特朗普發洩了對鮑威爾的不滿,並私下表示希望解僱鮑威爾。

  努欽在周六的兩條推特中試圖將這些報導置之腦後,引用特朗普的話說,他“從未建議”解僱鮑威爾。

  週一,特朗普在推特上再次猛烈抨擊美聯儲,稱“我們經濟的唯一問題是美聯儲。”

  這一消息似乎加速了股市週一的下跌,標誌著股市出現了有記錄以來最糟糕的平安夜表現。

  CNN援引一位接近白宮的消息人士的話說,努欽的工作可能面臨“嚴重危險”。

  然而,特朗普在聖誕節當天表示,他對努欽有信心。他告訴記者,努欽是一個“非常有才華、非常聰明的人”。

  週末期間,努欽與美國六大銀行的負責人進行了交談,並在推特上發布聲明,保證這些銀行沒有一家“遭遇過任何清算或保證金問題”。

  這一聲明發表之際,正值持續數週的市場拋售將主要股指推向熊市區間。一些投資者批評這一聲明是不必要的。

  週三上午,在市場努力站穩腳跟之際,聯邦政府部分停擺進入了第五天,暫時還看不到結束的跡象。

  但哈塞特告訴NBC,即使是“幾週的停擺也不會對經濟前景產生任何重大影響”。

  當被問及特朗普是否繼續將市場波動歸咎於美聯儲時,哈塞特表示,他的工作是“尊重美聯儲的獨立性,不對貨幣政策發表評論”。

黃金後市展望

  BubbaTrading.com的首席市場策略師Todd Horwitz表示,儘管預計黃金未來幾天會有一些拋售壓力,但長期前景仍是樂觀的,目前目標看向1300美元。

  Horwitz預計,金價將守住較高支撐位和較高低點1250美元。此外,將利用預期的小幅拋售作為另一個買入機會。

  Horwitz認為,對黃金來說,預期中的小幅拋售將是健康的,它將創造出更多的力量來推動黃金至下一水平。目前黃金的走勢是買盤支撐,因價格正在為下一輪牛市做準備。

  Fxempire分析師James Hyerczyk表示,就黃金前景而言,由於黃金與股市呈現負相關,投資者在接近阻力位1284.10-1285.70美元時買入黃金必須小心。黃金多頭應該密切關注股市的逆轉,因為重大復蘇可能鼓勵投資者開始獲利了結。若股市反彈是由超賣的技術因素推動的,那麼黃金可能會在幾天的強勢行情中倖存下來。

  北京時間09:00,現貨黃金報1270.20美元/盎司。

  校對:TIER

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25 十二月 2018 2018年的貴金屬市場:黃金失去避險魅力鈀金愈發“瘋狂”
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FX168

  在大多數投資者的認知中,美元、黃金、日元都屬於主流的避險資產,但是2018年以來,在強勢美元的打壓下,黃金和日元的避險屬性均被打上了問號。以黃金為例,黃金自年內高位大幅回落,避險魅力未能顯現。其余貴金屬方面,白銀鉑金也表現低迷,不過金卻一躍成為今年“最牛貴金屬”。那麼,影響2018年貴金屬市場走勢的主要因素是什麼呢?

黃金為何失去“避險”魅力?

  黃金投資通常被視為恐懼和金融壓力的“晴雨表”。但在2018年,黃金似乎並未表現出這一點。雖然年內金價對股市下跌和地緣政治緊張局勢曾做出一定的反應,但總體而言,美元成為了避險投資者的第一選擇,黃金反而遠不如美元穩定。

中信證券 ( 600030 , 股吧 )分析師指出,黃金是較為傳統的避險資產,特別是當信用貨幣失去秩序時,更能發揮其作用。然而,今年以來,貿易爭端、全球經濟增長不確定性較大,以美元計價的黃金價格下降受美元影響因素大。此外,通脹數據支撐利率進一步攀升,從名義利率上升和通脹穩定的角度來看,實際利率將上升,這反而增加了持有黃金的成本。

  2018年黃金走勢主要可以分為三個階段。

  1月初——5月中旬:金價在這個階段總體呈現整固態勢,最高一度觸及1365美元/盎司附近的高位。

  5月中旬——8月中旬:金價在這一階段呈現持續下跌態勢,並在8月13日觸及年內低點1160​​美元/盎司。

  8月中旬——至今:自8月13日觸及年內低點以來,金價整體呈現企穩回升態勢。目前反彈至1267美元/盎司附近。

強勢美元成為金價今年表現不佳的主要原因。 從4月中旬以來,美國經濟表現出極具韌性的複蘇形勢,這一點和歐元區以及新興市場相比尤為明顯,因此投資者迴避黃金,轉而流向了美元。下載APP 閱讀本文更深度報導

  強勢美元成為金價今年表現不佳的主要原因。從4月中旬以來,美國經濟表現出極具韌性的複蘇形勢,這一點和歐元區以及新興市場相比尤為明顯,因此投資者迴避黃金,轉而流向了美元。

  另外,市場對美聯儲的加息預期也打壓了投資者對黃金的避險興趣,美國利率升高推動實際收益率的升高對黃金而言是很大的承壓因素。美聯儲2018年全年加息四次,並暗示將在2019年加息兩次。

  綜合而言,儘管黃金一直被人們認為是避險資產,但從表現來看,確實已逐漸失去了作為避險資產的優勢。特別是金融危機之後,作為黃金計價貨幣的美元在風險事件面前表現相對更為穩定,成為黃金的打壓因素。同時,在經濟面向好的大背景下,黃金相對有息資產的劣勢進一步擴大。這些都導致​​了黃金在市場波動下的不穩定性。

  研究員表示,由於持有黃金本身並不會產生股息或者債息,持有黃金的機會成本可以看成是美國國債實際收益率。機會成本越高,投資者持有黃金的動力就越低。因此,黃金的上行趨勢性機會一般都是利率下行的時候,短期的避險情緒引發的黃金上漲很難持續。從目前美國的經濟和通脹數據來看,美國仍具備繼續加息的條件,美國國債收益率仍具有上升趨勢,所以,目前黃金並不具備上行的趨勢性機會。

  對於黃金的避險屬性是否仍然存在,世界黃金協會(WGC) 印度區董事總經理Somasundaram稱,黃金作為一種避險資產或者避險工具的作用正在消失其實是一種比較短期的、不具備戰略性的看法。對於國家和投資者來說,黃金作為避險資產與投資工具是經過考驗的。

  首先,對於國家來說,黃金是重要的避險工具,它的避險屬性在經歷了金融危機之後其實得到了加強。從實際數據來看,金融危機過後,各大央行會定期增持黃金資產,包括在2017年以每年100噸左右的速度增持,這與十年前央行減持黃金資產的趨勢完全不同。

  Somasundaram指出,黃金是可以對抗市場不確定性的保險工具,當通貨膨脹來臨時,黃金可以避險保值,納入黃金的投資組合會比那些沒有納入的投資組合表現更好。

博時黃金ETF基金經理王祥也表示:“很多投資者提到黃金,就會想到它的避險屬性。然而,所謂的金融市場波動一般隨著風險事件的發生而觸發,要做到事先預測是比較困難的。看到風險事件的發生再想起避險而購買黃金資產,可能已經錯過了波動最為劇烈的時段,避險的作用大打折扣。因此,平滑資產組合波動是整體的投資目的,長期配置則是持有黃金資產的手段。”

  王祥認為,黃金資產的核心功能是在整體資產組合中作為“穩定器”存在,通過長期配置起到平滑波動的作用,投資比例不用很高,相當於控制整體資產的回撤水平。

  華安基金黃金ETF基金經理許之彥也認同,2019年黃金這一資產應該進入投資者的配置窗口。

  展望2019年黃金市場的走勢,隨著美聯儲可能在明年暫停加息、美元料走軟,目前華爾街對2019年黃金前景都普遍比較樂觀。

  高盛分析師稱,要看到金價進一步走低會“很難”,一旦“強勢美元趨勢開始消退”,黃金應該就會反彈。該行將3個月、6個月和12個月金價預測分別維持在1,250美元/盎司、1,300美元/盎司和1,350美元/盎司不變。高盛已經將黃金納入其明年大宗商品的十大推薦交易策略之一。

法國農業信貸銀行(Credit Agricole)建議在1,240美元/盎司處買入黃金,目標為1,420美元/盎司,止損為1,150美元/盎司;該交易策略意在長期。

  Nirmal Bang Securities Pvt.大宗商品研究主管Kunal Shah表示:“投資者將對黃金進行多元化投資。隨著全球GDP增速放緩,美聯儲放慢加息步伐,美元指數將會走弱。”Shah預測2019年金價將達到1,400美元/盎司。

鈀金成“今年最牛貴金屬” 金為何萎靡不振?

  2018年至今,鈀上漲近17%,成為所有貴金屬、基本金屬中唯一保持上漲的品種。

  鈀金今年走勢主要可以看作兩個階段:

  1月初——8月13日:主要受美元走強打壓,今年年初以來,鈀金持續走低,其價格在8月13日觸及今年的底部,現貨鈀金最低觸及833美元/盎司。

  8月13日——至今:但自8月13日觸及年內低點以來,鈀金價格持續反彈,並刷新紀錄高位1276美元/盎司,自低點反彈幅度達到53%。

讓我們再來看下鉑金方面。 與鈀金一樣,鉑金自年初以來呈現持續下滑態勢,其價格同樣在8月13日觸及今年底部754美元/盎司,但相比鈀金的凌厲漲勢,鉑金的反彈力度十分有限。

  讓我們再來看下鉑金方面。與鈀金一樣,鉑金自年初以來呈現持續下滑態勢,其價格同樣在8月13日觸及今年底部754美元/盎司,但相比鈀金的凌厲漲勢,鉑金的反彈力度十分有限。

  鉑金在11月5日反彈至近期高點876美元/盎司,較年內低點反彈16%。隨後鉑金再度出現回落,目前報784美元/盎司附近。

為何鈀金表現如此強勢? 分析人士指出,需求強勁、供應短缺成就了鈀金的“瘋狂漲勢”。

  為何鈀金表現如此強勢?分析人士指出,需求強勁、供應短缺成就了鈀金的“瘋狂漲勢”。

  貴金屬諮詢機構GFMS預計,2018年鈀金將供給短缺132.7萬盎司,且供不應求將持續至少兩年。

  花旗集團(Citigroup Inc.)在9月末的一份研究報告中預計,今年的鈀金產量缺口將達到48.1萬盎司,供不應求將持續到2020年,導致20年來“最緊張”的市場。

  數據顯示,紐約商業期貨交易所(NYMEX)鈀金庫存接近2003年以來最低。鈀金上市交易基金(ETF)持倉已從2015年的260萬盎司降至不到100萬盎司。

  工銀標準銀行分析師MarcusGarvey表示:“我們正處於結構性供應不足,這個問題未來兩三年都不太可能解決。鈀金價格可能持續走高。”

  對於鈀金需求的增加也是鈀金價格大幅攀升的主要原因。在全球經濟復甦的背景下市場預計對汽油動力汽車的強勁需求將持續,所以預計鈀金需求量也會增加。

  鈀金主要用於汽油車的催化轉化器中,可把汽油車尾氣中的有害氣體轉化。自2015年大眾被揭露柴油車“排放門”的醜聞後,柴油車的核心產銷地——歐洲,開始向汽油車轉向。

  此外,一系列自然災害令車輛損毀,美國消費者更換汽車的需求近年開始增加,這些因素都導致對鈀金的需求越來越旺盛。

  Platium金屬集團執行長R. Michael Jones預期,2019年鈀金價格料續漲到1,400美元。

  諮詢公司Metals Focus負責研究和諮詢業務的經理Neil Meader預計,鈀金將連續第八年出現供不應求的情況,並可能在2019年成為表現最好的貴金屬。

  10月底,參加倫敦金銀市場協會(LBMA)波士頓年會的代表們預測,一年後鈀金的價格都將上漲,漲至1195美元。

  為何鉑金表現相比鈀金遜色不少?除了美元走強之外,今年全球鉑金市場供應仍然呈現過剩態勢,這是鉑金最大的“軟肋。

  世界鉑金投資協會(WPIC)在9月份的報告中表示,今年全球鉑金市場供應將過剩29.5萬盎司。

  Metals Focus表示,鉑市在2019年也可能保持盈餘,目前幾乎沒有跡象顯示礦產量出現大規模減產,而柴油動力汽車的銷售也存在“嚴重問題”。

  此外,歐洲柴油車產量減少將使得汽車製造商對鉑金的需求下降。

  汽車製造商的觸媒轉化器會用到鉑金和鈀金,其中鉑金較多是用在柴油引擎。自2015年爆發大眾汽車排氣數據造假醜聞以來,柴油引擎車的銷售就開始下滑。

白銀“暗淡無光”

  與其它大多數貴金屬一樣,強勢美元也成為白銀多頭的“災星”。

  自4月中旬美元開始走強以來,白銀價格也呈現明顯的下滑態勢,最低觸及13.88美元/盎司。

此外,與鉑金一樣,白銀市場過剩問題也是銀價下跌的主要原因。

  此外,與鉑金一樣,白銀市場過剩問題也是銀價下跌的主要原因。

  GFMS在11月發布報告稱,2018年全球白銀市場供應過剩料擴大至3530萬盎司,2017年過剩量僅為240萬盎司。

  此外,白銀需求疲軟也令銀價受到打壓。

  GFMS報告顯示,2018年全球現貨白銀需求預計萎縮3%,這將是需求連續第三年下降。

  駐香港的諮詢公司Precious Metals Insights Ltd.董事總經理Philip Klapwijk表示,全球經濟減速正在抑制對白銀的需求。

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