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21 九月 2018 黃金 等待「更好」的時刻出現
和訊黃金期貨日報

多空分歧依舊較大

A 通胀:美联储政策的最后“堡垒”
A 通脹:美聯儲政策的最後「堡壘」

在對黃金定價的時候,我們會根據黃金的屬性判斷其影響因數的多空方向,而這其中「通脹」因數和價格之間雖不存在絕對關係,但是對於核心影響因素的觸發卻是至關重要的,其背後的邏輯在於全球政治經濟變數之間的聯繫。

黃金的角度來看,其雖然退出了貨幣流通領域,但是依舊充當著信用貨幣守護者的角色。 一方面,作為價值的守護,無論是紙幣信用還是電子錢信用的發行,央行的資產負債表上都時刻持有著一定量的黃金作為常備資產;另一方面,從貨幣和商品屬性上來看,我們注意到在全球交易領域,黃金體現出了和商品顯著的差異性—— 作為交易黃金是免稅的,作為抵押黃金的排序是先于或等同于主權債券的。

图为通胀和预期的实现情况

圖為通脹和預期的實現情況

從央行的角度來看,貨幣當局對於貨幣和貨幣穩定性的守護,越來越關注貨幣在實體經濟中的回饋「通脹」。 自1989年紐西蘭央行首先採用「通脹目標制」開始,越來越多的央行將通脹納入到政策框架中——中央銀行明確把某種通貨膨脹率目標作為貨幣政策的首要甚至唯一目標。 作為當前全球主要流通貨幣——美元的管理者,美聯儲的政策框架中將就業和通脹作為政策目標。

隨著美國經濟從逐漸復蘇到增長,美國失業率已持續降至長期失業率目標以下(2018年8月失業率為3.9%,6月FOMC經濟預測顯示2018年失業率中值為3.6%,2019年和2020年失業率中值為3.5 %,顯著低於長期失業率中值4.5%),但是通脹目標的達成落後于就業的實現(2018年7月核心PCE通脹同比增長2%,但8月核心CPI同比增長2.2%,低於預期的增長2.4%,出現了單月的回落; 美聯儲核心PCE目標為增長2.0%)。 在此背景下,美國通脹情況的波動將對美聯儲貨幣政策起到更大的影響。

图为失业率的持续回落带动薪资回升暂时有限

圖為失業率的持續回落帶動薪資回升暫時有限

B 央行:實際和預期彌合後的焦慮

對於經濟實際而言,截至2018年8月,市場的預期再次和實際通脹靠攏。 密西根大學消費者調查顯示,1年期通脹預期站穩3%一線,而雖然CPI同比增速在8月單月出現回落(降至2.7%),但是整體回升的方向沒有出現改變。

從實際通脹走勢來看,通脹上行的趨勢沒有發生轉變。 紐約聯儲UIG通脹報告顯示,截至6月,UIG通脹指標繼續上行至3.33%,整體上行的狀態沒有發生改變。 而美國監管機構對於金融機構的逐漸放鬆增加了經濟擴張帶來的通脹繼續向上的方向。 也就是說,我們認為未來美國通脹上行依然是可預期的方向,美聯儲沒有理由改變貨幣政策的操作方向,我們預期9月最鴿派的表述將是維持加息25BP之後的中性表述——相比較8月維持不變。 從預期和實際的對比來看,8月單次的波動暫時拉大了預期和實際的差距至30BP。 但是隨著全球範圍內的貿易摩擦持續,供給和需求兩端的分歧進一步拉大,增加了價格繼續上行壓力。 也就是負缺口時代我們預計隨著全球貿易環境的繼續惡化將「一去不復返」。

如果說20世紀70年代的滯漲創造了接近20年實際通脹的正缺口年代,那麼央行通脹目標制下的全球經濟落入到了實際通脹的負缺口年代——央行強有力地控制了市場的通脹預期。 隨著美聯儲2014年開啟貨幣政策收緊的路徑,實際通脹的負缺口逐漸收斂,2018年5月和7月分別實現了零缺口的狀態。 我們預計隨著完美全球化的時代結束,貿易衝突擴大(2018年9月17日釋放2000億美元加稅目標),前期全球產能格局將發生進一步的轉變,而原有格局完成變遷的狀態對於區域結構性的供需錯配將進一步體現, 從而伴隨著發達經濟體實現充分就業下推升通脹以及實際通脹缺口繼續轉正上行。

图为联邦基金利率与金价走势对比
圖為聯邦基金利率與金價走勢對比

而對於央行而言,尤其是對於美聯儲而言,在缺口封閉之後的時間區間,市場的低通脹預期將發生更大、更徹底的轉變。 在這種轉變過程中,我們需要關注美聯儲的動作。 2015年12月,美聯儲加息的背後是美國市場形成了穩定預期的通脹上行改善路徑,而2018年9月歐央行貨幣政策預期也發生了較大的轉變——德拉吉釋放「雖然當前歐元區通脹仍偏低, 但由於產能利用率回升和工作力收緊,核心通脹將明顯走強,整體歐通脹趨於上行,並將趨近于2%目標」信號,顯示大洋另一端的央行開始轉變。

當前來看,需要關注美聯儲9月加息的預期釋放是會因為8月通脹數位低預期而呈現「中性」特徵,還是會因為實際通脹缺口方向不變、週邊市場通脹預期改善而繼續增加「鷹派」的壓力,一旦美聯儲存在一絲的遲疑, 則前期緊繃的黃金市場的神經將爆發更大的反彈動能。

 

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20 九月 2018 致投資者 長期投資黃金絕佳時機到來
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圖表家
分析機構Crescat Capital在致投資者的第二季信件中,給出了三個重要的觀點:

1、 做空美股(鑒於股指處於歷史高位)

近期美股過高的股指或許意味著崩潰的來臨,這也將成為美國經濟衰退的催化劑。

2、 做空人民幣

近期人民幣的不斷走軟意味著中國信貸泡沫正在破滅

3、做多貴金屬

  黃金基本面出現越來越多的信號顯示美國和全球通脹壓力正在上升,而黃金白銀將在此時吸引資金的青睞。

 

从上图可以看到,美股和全球股市从今年五月开始出现大幅背离,技术指标也在发出悲观信号,与1月前高点相比指标出现背离。

從上圖可以看到,美股和全球股市從今年五月開始出現大幅背離,技術指標也在發出悲觀信號,與1月前高點相比指標出現背離。

分析機構Crescat Capital認為,美股大概率會跟隨世界其他地區股市一起下跌。

儘管美聯儲一直在加息,但仍然難以應對不斷上升的通脹壓力。 美國M2貨幣流通速度的上升是當今通脹壓力上升的一個跡象,在過去十年的大部分時間裡,貨幣流通速度一直在下降,但最近它打破了長期的下降趨勢,如下圖所示:

 

按照Crescat的模型,基于通胀和劳动力市场指标以及联邦基金利率从1971年开始的历史数据,想要控制不断上升的通胀压力所需的利率为5.5%。然而目前利率仅为2%。

按照Crescat的模型,基於通脹和工作力市場指標以及聯邦基金利率從1971年開始的歷史資料,想要控制不斷上升的通脹壓力所需的利率為5.5%。 然而目前利率僅為2%。 如果美聯儲將利率維持在過低的水準太久,就會產生泡沫。 如果美聯儲將利率提高3.5%,以達到5.5%的水準來防止通脹上升,那麼這對美國的金融資產將產生毀滅性的打擊,導致股市和信貸市場崩盤,並引發衰退。 下圖展示了金融資產與收入之比:

 

显然,美国金融资产的总体估值处于历史最高水平。今天美国股市和信贷市场的估值加起来就是我们所说的“泡沫中的泡沫”。

顯然,美國金融資產的總體估值處於歷史最高水準。 今天美國股市和信貸市場的估值加起來就是我們所說的「泡沫中的泡沫」。 另一方面,中國的情況也不容樂觀。 中國是世界上增長最快的主要GDP經濟體,自全球金融危機以來,中國對全球GDP增長的貢獻率超過50%。 但中國創造奇跡卻付出了不可持續的債務增長、非生產性資本投資和巨大的隱性不良貸款問題的代價。 據Autonomous Research的中國信貸分析師Charlene Chu,中國的不良貸款估計接近10萬億美元。 分析機構Crescat Capital認為,無論特朗普和中國貿易戰是否愈演愈烈,中國都將進入衰退。

如下圖所示,中國龐大而不可持續的銀行業資產增長比全球金融危機前的美國和歐盟銀行業泡沫失衡更嚴重。

 

银行业资产对GBP占比也超过了金融危机前的美国和欧盟。

銀行業資產對GBP占比也超過了金融危機前的美國和歐盟。  

需要关注的是,与全球法定货币基础相比,黄金现在是历史上最便宜的时候。

需要關注的是,與全球法定貨幣基礎相比,黃金現在是歷史上最便宜的時候。  

致投资者,长期投资黄金绝佳时机到来

就基本面而言,礦商歷來都很便宜,如果考慮到目前低迷的黃金和白銀價格,甚至還會更便宜。 貴金屬是對抗中國信貸泡沫和美國金融資產泡沫破裂的終極工具和避風港資產。 可以看到自2015年以來,全球央行紛紛大舉加持黃金儲備。  

分析机构Crescat Capital表示,投资者应该和各国央行统一战线,最近黄金市场的疲软,加上创纪录的投机性卖空动作,使得现在成为了做多黄金的绝佳时机。

分析機構Crescat Capital表示,投資者應該和各國央行統一戰線,最近黃金市場的疲軟,加上創紀錄的投機性賣空動作,使得現在成為了做多黃金的絕佳時機。   
致投资者,长期投资黄金绝佳时机到来

(責任編輯:方鳳嬌 HF055)
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19 九月 2018 美聯儲加息越來越近 黃金能否抓住關鍵突破時機?
黃金頭條

自9月初以來,黃金走勢穩定,這主要是由於美元再度走軟。 雖然美國實際利率繼續走高,但黃金市場已經處於非常糟糕的狀態,以至於拋售壓力增加的空間看起來有限。

那麼,隨著美聯儲9月議息會議越來越近,黃金能否抓住關鍵突破時機?

  投機性頭寸

據最新的CFTC資料,截至9月11日當周,基金經理持有的黃金淨空倉數量為213噸,較前一周減少約21噸。 這主要是受到空頭回補(24噸)的推動,且抵消了多倉減少3噸帶來的影響。

目前的投机性净空仓水平极不寻常,自CFTC2006年有数据纪录以来,基金经理建立了最大的黄金净空头敞口。下載APP 閱讀本文更深度報導

目前的投機性淨空倉水準極不尋常,自CFTC2006年有資料紀錄以來,基金經理建立了最大的黃金淨空頭敞口。

分析師Boris Mikanikrezai認為,做空黃金交易過於擁擠,不太可能在6個月的時間內獲利。 鑒於黃金市場的空頭頭寸過度緊張,投機性拋售導致的金價下行壓力有限。

因此,該分析師預計在未來3至6個月內,投機活動將開始正常化,這應會刺激金價大幅上漲。

  投資頭寸

根據FastMarkets的資料,截至9月14日,ETF投資者在各類ETF中持有約2039噸黃金,處於2017年8月以來的最低水準。

在9月7-14日的最后一个报告期内,ETF投资者持有的黄金数量基本上保持不变。

在9月7-14日的最後一個報告期內,ETF投資者持有的黃金數量基本上保持不變。

9月份迄今,ETF投資者已拋售了大約7噸黃,而在7月份和6月份,ETF投資者曾分別賣出了33噸和57噸黃金

今年迄今為止,ETF投資者淨賣出黃金84噸,相當於黃金ETF持有量下降4%。 與之形成鮮明對比的是,ETF投資者曾在2017年購買了173噸黃金,相當於黃金ETF持有量增加了9%。

交易頭寸

自9月初以來,由於美元(UUP)面臨更明顯的下行壓力,金價出現了突破,儘管美國實際利率(10年期美國TIPS收益率)繼續走高。

不过,金价自年初以来仍下跌了8%,较1月底创下的2018年高点1366美元下跌了12%。
不过,金价自年初以来仍下跌了8%,较1月底创下的2018年高点1366美元下跌了12%。

不過,金價自年初以來仍下跌了8%,較1月底創下的2018年高點1366美元下跌了12%。

虽然动量指标处于正值区间,但ADX(平均趋向指数)仍然低于20,表明目前的上升趋势偏弱。如果黄金未果断地突破20日均线和50日均线,可能引发另一波抛售,迫使金价2018年低点1160美元。

雖然動量指標處於正值區間,但ADX(平均趨向指數)仍然低於20,表明目前的上升趨勢偏弱。 如果黃金未果斷地突破20日均線和50日均線,可能引發另一波拋售,迫使金價2018年低點1160美元。

不過,Boris Mikanikrezai指出,就目前而言,他認為黃金的下行潛力有限。

(責任編輯:方鳳嬌 HF055)
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18 九月 2018 白銀將有望跑贏黃金? 分析師誇讚:這是一生一次的機會
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FX168

今年迄今黃金已經大跌8%,與此同時,白銀價格重挫16.5%,主要因美元持續走強、美聯儲升息帶來壓力。

  黃金和白銀在今年走弱的原因部分還在於新興市場的貨幣貶值,但是由於白銀對於新興市場的敏感度較高,因此白銀的下跌幅度更大。 白銀的工業需求占其全球需求量的50%,而這一部分需求增長主要由新興市場驅動。

(黄金白银走势图
黃金白銀走勢圖

週二(9月18日)亞市盤中,受中美貿易局勢升級影響,美元重返避險需求,黃金則回落至1200關口下方,銀價則勉強持穩于14.00略上方。

儘管短期內黃金仍有可能繼續跑贏白銀,但一家研究公司表示,這兩種金屬目前的關係是不可持續的。

凱投宏觀的大宗商品分析師週一在一份報告中表示,他們預計銀價在2019年將開始跑贏黃金,屆時貴金屬價格將上漲。

上述言論發表之際,黃金白銀比率接近20多年來的最高水準。

(黄金白银比 来源:Macro Trends、FX168财经网)
黃金白銀比 來源:Macro Trends、FX168財經網)

資料顯示,黃金白銀比率為84.41,低於上周的高點85.04。

這一比率衡量的是,需要多少白銀與一盎司黃金的價格相等。 這一比率的歷史平均水準約為50%。

分析師表示,不可否認的是,歷史表明黃金/白銀的比率可能會進一步上升。 它甚至在1991年觸及了100。 話雖如此,自那以來,黃金和白銀市場都發生了顯著變化。 近期歷史一再表明,這一比率超過80很難維持。

他們補充稱:「因此,儘管我們承認,在某些情況下,這一比例可能會更高,但我們認為這種可能性不大。

這家英國研究公司預計,到明年年底,金價將重返至1,350美元/盎司,與此同時,預計白銀價格將上漲至17.50美元/盎司,後者較當前水準高出25%左右。

研究人員表示:「這意味著價格比率將從目前的85降至77左右。

銀價明年料將超過黃金,因凱投宏觀的分析師們預期,美聯儲將被迫結束加息週期。 與此同時,對工業金屬的需求不斷增長,也將為白銀提供急需的支援。

分析師們也看到了白銀的潛力,因為投資者的情緒仍然異常負面。

他們表示:「投資者的看跌情緒意味著,投資者情緒惡化的空間有限,而且有可能出現空頭回補加劇價格上漲的壓力。 投資者對白銀的信心最近達到了自1995年3月有記錄以來的最低水準。

凱投宏觀對白銀持積極看法的另一個原因是,白銀的供應預計將會下降。

分析師表示:「儘管今年銀礦供應出現反彈,但明年供應增長的步伐將明顯放緩,部分原因是缺乏新礦和即將投產的擴張。

Metal Bulletin貴金屬分析師Boris Mikanikrezai也指出,白銀今年表現更為糟糕,主要原因在於新興市場的匯率大幅貶值。

Mikanikrezai稱,儘管投機客過度看空黃金,但對白銀的看空情緒更高。

觀察1986年以來COMEX的非商業投機倉位的走勢圖可以發現,儘管投機客對黃金的看空程度創2000年來最高,但對其對於白銀的淨空頭持倉處於歷史最高水準。

(黄金持仓
黃金持倉
(白银持仓
(白銀持倉

他表示,儘管黃金過度的投機頭寸帶來一個積極的反向信號,但白銀市場的反轉更具吸引力。

Mikanikrezai總結稱,我認為投機情緒從一個極端轉向另一個時,會帶來一生一次的機會。

北京時間9月18日14:20,現貨白銀報14.15美元/盎司。

(責任編輯:方鳳嬌 HF055)
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12 九月 2018 黃金的至暗時刻即將過去? 以史為鑒數家機構齊聲唱多
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2018-09-12 07:39:13FX168

  現貨黃金週二(9月11日)止跌轉漲,美市盤中最低下探至1197.19美元/盎司,盤中一度下破1190關口,儘管金價短線出現V型反彈,但較為震盪,金價仍運行在1200關口下方。 美元週二溫和上漲,美元指數最高上探至95.35。 日內公佈的美國7月JOLTS職位空缺為693.9萬人,創歷史新高,遠超預期的667.5萬人,自主離職率從2.3%漲至2.4%,創2001年以來的十七年最高,顯示出工作力市場需求強勁, 也意味著美國雇主難以找到技術匹配的員工。

週二還公佈了美國7月批發庫存月率為0.6%,低於前值和預期0.7%;美國7月批發銷售月率為0%,高於前值-0.1%但低於預期0.3%;評論稱美國7月批發庫存增幅略低於最初預期,因汽車類庫存進一步減少, 但這可能不會改變有關庫存投資將提振第三季經濟成長的預期;鑒於國內需求強勁,企業或增加商品庫存,這將支撐工廠的生產。 經濟學家們預計,庫存的積累將在第三季度顯著促進GDP增長。

週邊市場看,世界股市漲跌互現,但隔夜大多走低。 紐約時段開始時,美國股指指向較低的開盤價。 香港恒生指數本周跌入熊市區域,這意味著股指從最近的高點下跌了20%。 紐約商品交易所原油價格走高,交投于每桶69.00美元以上。 截至發稿,美元指數上漲0.07,漲幅0.07%,報95.24。 道指上漲0.54%,報25997.90點;標普500上漲0.23%,報2883.78點;納指上漲0.35%,報7951.84點。 美油上漲2.53%,報69.25美元/桶,布油上漲1.67%,報78.66美元/桶。

黃金目前處於較為困難的境地,多頭陷入悲觀。 但近日,不同機構不約而同地挖掘歷史資料,從多方面論證,黃金的至暗時刻已將過去,目前正是長期投資者進入的良機。

Kitco分析師Jim Wyckoff在週二發佈的報告中稱,從Comex黃金期貨的月度圖表看,追溯到45年前,顯示近期陡峭的下跌趨勢,今年夏季價格觸及1年半低點。黃金市場空頭的下一個主要下行價格目標是2016年低點1124.00美元。

(COMEX期金月線圖 來源:KITCO FX168財經網(博客,微博))

這個長期圖表顯示,未來幾個月金價確實會走向某一方向。 黃金價格將不得不突破1250.00美元,以便在較長期的技術基礎上為多頭提供市場穩定的信心,然後價格將在接下來的幾個月中橫盤整理,如果不是橫盤走高。 目前陷入困境的黃金和白銀市場多頭必須記住這一點:歷史證明商品市場價格具有高度週期性。 換句話說,延長的價格下跌將導致價格上漲。 那些在歷史較低的價位等級上投入購買的交易員或投資者總是得到回報,即使需要一段時間。

另外,知名的投資新聞網站Gold Stock Bull近期撰文從金銀比率這一角度進行分析,指出這一比率已經攀升至27年來的最高位,這一比率飆升通常發生在經濟危機時期或者股市崩盤之前。 鑒於眼下沒有重大危機,因此股市大回檔的可能性已經上升。

文章指出,黃金白銀比是白銀最可靠的技術「買入」指標之一,尤其是當該比率攀升至80以上時。 而眼下,黃金與白銀的比率已經超過85,這是整個18年牛市時的最高水準。 事實上,在27年前的1991年,這個比率要比現在更高。 不過令人意外的是,目前這一比率要比于2008-09年金融危機時期高(下圖所示)。

黃金白銀比 來源:Gold Stock Bull、FX168財經網)

在過去的20年裡,這個比率平均在60:1左右。 因此,目前85:1的比率從歷史上來看是非常高的,比20年平均水準高出近60%。 這一比率表明,在這一點上,白銀相對於黃金的價值被嚴重低估。

顯而易?氖牽殼跋嘍雜諢平穡滓募壑當壞凸懶耍餼痛叢斐鮃桓雎蛉氚滓吐舫齷平鸕幕幔贍蓯峭ü褂酶吡鞫緣幕平鷙桶滓鳨TF進行交易。 那些希望增加實物黃金投資的人可能會考慮在這個節骨眼下把購買焦點轉向白銀。 此外,礦業股票投資者也從黃金金白銀比率中得到獲利的機會。

富國銀行投資策略分析師Austin Pickle週二稱,該行認為位於當前水準的黃金價格對長期投資者來說是有利的,「12個月黃金目標區間仍為1,250-1,350美元/盎司。

該行如此看好黃金,原因在於其相信,自4月以來一直對金價構成巨大下行壓力的美元,將最終在年底前大幅回落。

Pickle寫道:「近期美元的強勢可能會在年底前消退。 反過來,這應該會支撐金價——因為黃金走勢往往與美元相反。

最近幾周金價的下行走勢表明金價仍很大程度上受到美元表現影響。 美元受加息預期和避險需求推動走高,這對金價是利空。

Pickle補充道,最重要的是,基金經理對黃金的看法變得極端悲觀,這在過去曾為投資者提供了「良好的入場點」。

Pickle表示,下圖說明瞭這一點。 綠線代表了基金經理對於黃金的看空程度,藍線則是金價走勢。

(圖片來源:富國銀行、FX168財經網)

根據Pickle,上一次基金經理對黃金看法接近眼下這般看空程度時,金價位于近期熊市低點1,050美元/盎司水準。

假如以史為鑒,眼下可能是黃金價格即將爆發的「前夕」。

黃金更具吸引力的是美國股市,美股已攀升至歷史高點。

富國銀行稱,美股創新高,而金價最近出現下跌,使黃金相比之下顯得相當便宜。

該行說道:「在我們看來,對於長期投資者來說,在眼下積累黃金似乎是不錯的交易。

目前從技術上講,黃金空頭仍具有穩固的整體近期技術優勢。 黃金多頭下一個向上的近期目標是突破1200大關,並企穩在其上方。 空頭的下一個近期向下技術突破目標是推動價格低於堅固的技術支位8月低點1167.10美元/盎司。 第一阻力位在1200美元/盎司,然後是上周高點是1206.90美元/盎司。 第一個支撐位在上周低點1191.07美元,然後是8月份低點1184.35美元。

北京時間00:19,現貨黃金報1195.50美元/盎司,上漲0.27美元,漲幅0.02%。

  

(現貨黃金日線圖 來源:FX168財經網)

(責任編輯:劉小滿 HF108)
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10 九月 2018 黃金重返1200下方 本周兩大央行攜手「恐怖資料」來襲
FX168

在上周靚麗的非農就業資料後,美元多頭重拾上周動能,黃金則重返1200美元/盎司心理關口下方。 週一(9月10日)亞市早盤,美元指數繼續守在95關口上方,黃金則繼續徘徊在1200下方,整體波動幅度不大。 日內無重大資料公佈。

本周來看,市場將迎來兩大央行決議,分別是週四的英國央行決議及歐洲央行決議,兩大會議在同一天舉行,料將引發市場波動,此外,本周還將迎來系列資料洗禮,包括「恐怖資料」美國8月零售銷售以及美國季調後CPI資料。

上周行情回顧

上周兩大要事引人矚目:全球貿易局勢以及美國非農就業報告。

關於貿易局勢,9月初兩個重要的發展需要注意:一方面,北美自由貿易協定的談判方面,加拿大和美國的進展甚微,而美國總統特朗普可能會向國會提交僅有墨西哥版本的貿易協定。 另一方面,特朗普似乎有意對另外2000億美元的中國商品加征關稅。 與此同時,新興市場經濟體震盪繼續蔓延。

分析人士指出,中美貿易,以及美加貿易談判,加劇市場擔憂,促使資金流入美元;美聯儲升息預期,再加上美國經濟的強勁,也支撐美元進一步上揚。

關於非農:資料顯示,美國8月非農就業人數增加20.1萬人,刷新兩個月高位,市場預期增加19.0萬人。 美國8月平均每小時薪資年率增長2.9%,創下2009年6月以來最高,預期增長2.7%,前值增長2.7%。 此外8月失業率為3.9%,與7月持平,預期為3.8%。

上周美國非農報告的強勢亮相,美元指數收官上漲,一舉逆轉了小非農公佈之後的跌勢,最終收于95關口上方。 上周的非農就業報告表現強勁,但ADP意外表現疲弱,一度令美元承壓。

(美元指數日圖 來源:FX168財經網(博客,微博))

  現貨黃金則隨著美元走勢跌宕起伏,上周收盤下跌5.35美元,跌幅0.45%,收報1195.36美元/盎司,最終失守1200美元/盎司大關。

黃金日圖 來源:FX168財經網)

本周央行大戲即將上演

本周來看,最重要的無疑是,英國央行和歐洲央行將于週四(9月13日)公佈利率決議。

北京時間週四19:00,英國央行將公佈利率決議及會議紀要。 當日19:45,歐洲央行將公佈利率決議,隨後在20:30,歐洲央行行長德拉基將召開新聞發佈會。

關於英國央行:英國央行此次決議無發佈會和通脹報告,政策聲明將成為最大看點。 在英國8月初升息後,9月份加息概率較小。 英國央行本周公佈的一項調查顯示,預期未來12個月升息的英國民眾比例在8月份上升。 表明英國民眾對脫歐可能對經濟造成的負面影響憂慮在減輕。

根據彭博調查的所有23位經濟學家的預期,央行暫時可能按兵不動。 這符合投資者的預期,他們認為9月13日加息的可能性僅為1% 。

預計英國央行官員將在本周的會議上一致投票保持利率不變,央行正衡量上個月加息至2009年以來最高水準的影響。

丹斯克銀行認為,對於英鎊交易者們而言,下周將較為忙碌,因英國將迎來7月GDP月率,可供投資者們衡量三季度經濟表現如何,此外英國央行還將公佈9月利率決議,由於此次並無更新後的經濟預期,且利率決議後沒有新聞發佈會, 料為常規事件。

此外,有關英國央行行長卡尼的去留問題也成為市場的關注要點。

卡尼的任期將在2019年6月30日屆滿,但上周早些時候卡尼表示,其願意繼續留任央行行長一職以説明英國平穩渡過脫歐進程。

關於歐洲央行:丹斯克銀行認為,雖然歐銀行長德拉基將在會後進行新聞發佈會,但不預期對歐元/美元將帶來大影響。

原因之一在於歐銀已經宣佈過縮減購債計畫,並將退出量化寬鬆政策後的首次加息討論推至2019年。 其二在於,近年來,歐洲央行傾向于在每次貨幣政策會議前,讓市場有所準備,這也就意味著歐洲央行已經有一些時日沒有帶來市場的爆發。

該行稱,在過去幾年中,歐銀新聞發佈會都沒能使歐元/美元日內波動超過上下0.3%,由此,認為歐銀下周宣佈重大新聞的概率很小,認為將維持其此前一貫的作風。

黃金後市展望

據彭博週四(9月6日)公佈的最新調查顯示,隨著金價在1200美元/盎司左右波動,黃金交易員和分析師對下周金價前景維持看漲,這也是連續第三周看漲黃金在接受調查的18位黃金交易員及分析師中,7人看漲,4人看跌,7人看平。

Kitco 週五(9月7日)發佈的每週黃金調查顯示,在對下周的黃金價格方向上,多數華爾街專業人士和普通投資者一致看多,但看漲人數均未過半。

SIA Wealth Management首席市場策略師Colin Cieszynski表示,「本周我看好黃金黃金繼續在1,200美元附近交易,看起來目前最糟糕的情況已經過去了。 從季節來看,我們正在進入一年中最有利的黃金時段。 本周很多美國資料出爐,美聯儲加息直到本月晚些時候才會公佈。 隨著國會開始推遲與加拿大的貿易談判,我認為美元可能暫停漲勢。

Price Futures Group資深市場分析師Phil Flynn表示,他預期本周黃金能夠走高。 「我認為我們將看到全球經濟更加穩定,這將導致美元一些有品質的漲勢會在一定程度上消失。

不過上周非農資料靚麗導致一些分析師對黃金轉向看跌。

在就業報告發布後,Walsh Trading商業對沖主管Sean Lusk對本周黃金走勢看跌。

Lusk稱:「美元喜歡(非農),這可能意味著更多的加息即將來臨…… 我們沒有從印度婚禮季節之前的庫存需求中獲得那麼大的提升。 現在金價正在調整下行趨勢線。 如果不能持穩,我們可能會看到金價跌向1185美元和1165美元。

RJO期貨高級商品經紀人Bob Haberkorn表示,就業資料可能使美聯儲在收緊貨幣政策方面更加積極,特別是薪資增長後對通脹的擔憂。 「我認為黃金價格有更多下行空間,特別是在就業報告發布後。

道明證券全球策略主管Bart Melek週五對Kitco新聞表示:「金價下周可能會小幅下跌,並測試近期的低點。 短期內將降至1183美元,這不會讓人感到意外。

不過,藍線期貨分析師表示,他們目前對黃金中性態度,同時保持樂觀的前景。

該機構分析師指出:「我們仍發現黃金價格在1200美元被低估,資料正在證明這一點,但這並不意味著黃金價格將維持在1200美元以下。 考慮到基本面消息,黃金價格非常好地保持在1200美元附近。 這是一個重要的信號,表明黃金已經遭受了最糟糕的拋售。

加拿大皇家銀行財富管理董事總經理George Gero表示,今年夏天,黃金市場不得不應對「兩種可怕的情況」,即關稅和加息。

Gero預計本周黃金市場將保持穩定。 他說:「預期會出現小的起伏,但很可能我們已經有了很多負面的價格。 下周料出現逢低買入。

(責任編輯:劉小滿 HF108)
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07 九月 2018 美元頭肩頂黃金頭肩底? 市場格局究竟能否倒轉乾坤?
環球外匯網

KimbleChartingSolutions策略分析師Chris Kimble在週四發表的文章中,對黃金與美元技術面格局作出了最新解讀。 以下是其相關評論:

美元多年的升勢是否有可能將戛然而止,而黃金則在構築多年的底部? 在很多人看來,上述的大膽猜測幾乎是「不可能的」,因為黃金的長期趨勢仍在下降,而美元的長期趨勢則在上升!

下圖是過去20年來黃金與美元月線走勢的對比。

美元头肩顶黄金头肩底?市场格局究竟能否倒转乾坤?

儘管目前來看,黃金見底且美元見頂的可能性極低。 但技術形態的演變卻仍值得投資者們加以重視。 如上圖所示,黃金和美元可能在過去3年中形成反轉形態——其中,黃金有望醞釀頭肩底,美元則可能形成頭肩頂。

Kimble指出,目前上述兩種形態還有待最終確認。 若反轉形態生效,黃金需要有效突破1357美元,而美元則需跌破88關口。

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06 九月 2018 金銀比攀升至2008年以來新高 這次還會按照上次劇本演嗎
金十資料
週二,黃金價格較美國勞動節假期前下降了約10美元/盎司,再度痛失千二大關,跌幅超過了全球股市。 在美元指數全線爆發下,白銀潰敗連連,日內跌幅一度超過3%,觸及21個月低點14.16美元/盎司,經歷了噩夢般的一天。 在白銀價格走低的推動下,金銀比飆升至2008年金融危機以來的最高點84.5。 而在過去的50年裡,金銀比的平均值僅為55.5。
在2008年危机爆发时期,市场恐慌情绪达到空前的水平,通常用以对冲风险的黄金和白银与其他资产一同陷入困境。黄金在一个月内的跌幅高达20%,比基础金属更具波动性的黄金矿业股更是锐减了一半的市值。白银的跌势更加惨烈,导致金银比从50附近飙涨至80以上,这也意味着需要八十多盎司的白银才能买入一盎司的黄金。不过,黄金多头在接下来的几年里却赚得盆满钵满。
在2008年危機爆發時期,市場恐慌情緒達到空前的水準,通常用以對沖風險的黃金和白銀與其他資產一同陷入困境。 黃金在一個月內的跌幅高達20%,比基礎金屬更具波動性的黃金礦業股更是銳減了一半的市值。 白銀的跌勢更加慘烈,導致金銀比從50附近飆漲至80以上,這也意味著需要八十多盎司的白銀才能買入一盎司的黃金不過,黃金多頭在接下來的幾年裡卻賺得盆滿缽滿。
金银比攀升至2008年以来新高 这次还会按照上次剧本演吗

目前,美元居高不下,新興市場遭遇重挫,越來越多的國家面臨著無法償還的債務,週邊危機將再次成為核心。 黃金、白銀的境遇也在複製2008年的那一幕,金銀比突破了2008年的水準後,金銀的價格還會繼續按著10年前的劇本上演嗎?

路透援引永豐貴金屬交易主管Peter Fung稱,新興市場的經濟危機導致其本幣非常疲弱,並使美元受益,這將繼續給黃金構成壓力。 黃金應該會密切跟蹤美元的走勢,而利率預期同樣會給黃金施壓。

但按照过往经验来看,金银比升至80以上的水平后有很大概率会下跌,这可能预示着贵金属市场已经触底。SMC Comtrade Ltd。商品研究助力副总裁Vandana Bharti表示,黄金和白银应该会在当前的水平触底反弹,因为印度的节日效应会吸引实物买盘。路透数据显示,预计印度8月黄金进口量将较去年同期大涨116.5%至100吨。另外,沉闷的经济活动也会导致避险买盘。

但按照過往經驗來看,金銀比升至80以上的水準後有很大概率會下跌,這可能預示著貴金屬市場已經觸底。 SMC Comtrade Ltd。 商品研究助力副總裁Vandana Bharti表示,黃金和白銀應該會在當前的水準觸底反彈,因為印度的節日效應會吸引實物買盤。 路透資料顯示,預計印度8月黃金進口量將較去年同期大漲116.5%至100噸。 另外,沉悶的經濟活動也會導致避險買盤。

DollarCollapse網站的分析師John Rubino認為,如果主要的幾個新興市場國家拖欠債務,一些歐美的大型銀行可能會因此被拖垮。 但從歷史上看,自上世紀90年代以來,主要央行已經採取了低利率、貸款擔保和最近一系列大規模購買金融資產等方式來應對這種風險。

因此,John Rubino建議投資者緊盯美聯儲,如果新興市場的危機愈演愈烈而導致美聯儲暫停加息計畫並重啟QE,那麼金銀重演10年前暴跌後強勢反彈的一幕也是有可能的。

(責任編輯:方鳳嬌 HF055)
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05 九月 2018 美國ISM製造業指數創十四年新高 金價悲觀情緒仍待改善
匯通網

週二(9月4日)美國供應管理協會(ISM)公佈,8月美國ISM製造業指數為61.3,創2004年5月以來新高,資料公佈後,美元指數上浮10點至95.712,現貨黃金下挫近3美元至1190.05美元/盎司。 當前美國經濟資料強勁,新興市場風險仍在蔓延,且今年以來主要黃金 消費國中國、印度、土耳其等國家貨幣兌美元大幅貶值, 黃金 對消費國買家來說更昂貴,一定程度上抑制了投資消費需求;同時市場對全球貿易緊張關係的擔憂加劇,尤其是美加談判陷入僵局之後,刺激了市場避險情緒,美元指數再度走高,金價前景仍然堪憂,悲觀情緒等待改善。

美国ISM制造业指数意外创十四年新高
美國ISM製造業指數意外創十四年新高

在7月創年內次低後,8月美國ISM製造業指數意外創2004年5月以來新高,其中新訂單指數和生產指數高漲,就業指數創六個月新高。 美國ISM製造業指數連續24個月高於榮枯分水嶺50,顯示美國製造業持續擴張。

從分項指數看,環比漲幅最大的是新訂單指數和生產指數,8月新訂單指數為65.1,較7月高出4.9個百分點;8月生產指數為63.3,環比增長4.8個百分點。 8月就業指數為58.5,創六個月新高,7月為56.5。 8月物價支付指數有所回落,為72.1,市場預期69.5,7月73.2。 ISM認為,新訂單指數連續16個月高於60,消費者庫存指數仍處低位,這顯示出需求強勁。 雖然工作力和物料短缺,但生產和就業持續擴張,消費在好轉。 物價壓力仍在,物價支付指數雖已連續三個月回落,但仍高於70。

荷兰国际集团(ING)高级经济学家詹姆斯?奈特利(James Knightley)指出,今日美国供应管理学会(ISM)的数据表明,美国经济正在获得动力,而非失去动力,这进一步强化了美联储在2018年再加息两次的理由。

荷蘭國際集團(ING)高級經濟學家詹姆斯?奈特利(James Knightley)指出,今日美國供應管理學會(ISM)的資料表明,美國經濟正在獲得動力,而非失去動力,這進一步強化了美聯儲在2018年再加息兩次的理由。

值得注意的是美國8月新出口訂單和進口指數均下滑,是當月唯二環比下降的分項指數,美國 9月 IBD/TIPP經濟樂觀指數實際值55.7,低於預期57.8,它們的走勢體現了持續數月的貿易緊張局勢,為美國經濟增長前景蒙上一層陰影。

新兴市场风险仍在蔓延,全球贸易摩擦加剧
新興市場風險仍在蔓延,全球貿易摩擦加劇

目前投資者對於貿易戰以及新興市場貨幣的顧慮依舊揮之不去,這與投資者對美國經濟資料持續向好以及美聯儲繼續加息的信心一同,都推動資金流向美元資產市場,而黃金 受避險投資者冷落的狀況也再度凸顯。

在中國上月互相開徵懲罰性關稅之後,投資者益發擔心美國總統接下來會把對華徵稅關稅的規模擴大到他此前所承諾的2000億美元,而一旦如此,全球經濟可能面臨重挫。 同時,拉美新興市場國家、本年度的G20東道國阿根廷的經濟困境近日進一步加深,並引發了投資界對於新興市場的更多顧慮,日內印度盧比匯率再創歷史新低,而這也助推了美元走強,進一步壓制了金價上漲空間。

著名投資家羅傑斯(Jim Rogers)近期表示,黃金 的修正並未結束,還沒到買黃金 的時候。 當全世界有各種風險事件出現的時候,黃金 卻還是不漲,這就表明了修正還沒有結束。 羅傑斯認為,只要金價還維持在1000美元/盎司上方就不會買入,950美元將是理想的買入價格。 如果黃金 價格跌到這樣的低水準,會大量買入,在此之前,金價可能過高,甚至可能是泡沫。

技術分析

從日線圖看,期金MACD指標自8月21日形成金叉,但近期MACD紅柱不斷縮短,反彈動能較弱。 4小時線走勢來看,期金自8月16日刷新18個月新低,形成了比較明顯的上升通道。 當前價格正交投于通道下方,不過KDJ指標有拐頭的跡象,近期通道線下軌1210附近將是近期壓力位,支撐位1189。

美国ISM制造业指数创十四年新高,金价悲观情绪仍待改善
(責任編輯:方鳳嬌 HF055)
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04 九月 2018 今年第三次加息在即 美國加息週期還有多久?
2018-09-04 11:04:28 匯眾資訊網

(原標題:今年第三次加息在即,美國加息週期還有多久?

本文作者中信證券(600030,股吧)固收分析師明明,原文標題《美國本輪加息週期還有多長》。

近日,美國商務部公佈7月美國PCE資料,作為美聯儲衡量通脹的常用指標之一,今年第三次觸及美聯儲2%的目標。 但日前美聯儲主席在年會發表偏鴿言論,稱美國目前經濟總體穩健,通脹率超過2%目標風險較小。 美聯儲將于本月21日召開議息會議,美國加息週期還有多久? 通過對歷史上美國加息週期的梳理,我們分析如下:

歷史上美國的加息週期回顧

美聯儲主席的鴿態疊加7月美國PCE資料今年第三次觸及美聯儲2%的目標,暗示著加息步伐的臨近。 美聯儲預計將在9月加息。 彭博顯示,美國9月加息概率為94.6%。 自2015年底本輪週期首次加息,到美聯儲今年已加息兩次,年內第三次加息在即,美國加息週期還有多久? 需要我們回顧歷史,分析美國的加息週期。

加息指一個國家或地區的中央銀行提高基準利率的行為,有利於抑制通脹和消費等,並為下一次救市騰出一定降息空間。 縱觀美聯儲歷史上共出現5次加息週期,分別出現在1983年、1988年、1994年、1999年以及2004年。 五次加息週期的情況各有不同:

从下表可以盘点美国历史加息周期的始末,发现金融市场在美国加息前的拐点出现时点有一定规律性。债券长端总是先于另二者出现拐点,考虑到长期债券的久期更大,债券长端对经济形势的变化更加敏感,因此也更具有前瞻性。如果货币政策在通货膨胀率上升的初始就开始转向,央行能够更加超前地把握经济的发展走向,提前出手对通货膨胀率进行控制。

從下表可以盤點美國歷史加息週期的始末,發現金融市場在美國加息前的拐點出現時點有一定規律性。 債券長端總是先于另二者出現拐點,考慮到長期債券的久期更大,債券長端對經濟形勢的變化更加敏感,因此也更具有前瞻性。 如果貨幣政策在通貨膨脹率上升的初始就開始轉向,央行能夠更加超前地把握經濟的發展走向,提前出手對通貨膨脹率進行控制。

今年第三次加息在即 美国加息周期还有多久?

第一輪加息週期前,寬鬆的財政政策拉開美國經濟復蘇序幕,牛市引起通脹急速上行。 1980年美國經濟處於復蘇初期,困擾美國長達十年的滯脹臨近尾聲,雷根政府主張減稅説明經濟復蘇。 但至1981年美國的通脹率已達13.5%,遠超合理範圍。 債市方面,十年期國債在1980年6月16日錄得年內最低收益率9.47%後開始上行,至1981年10月錄得66.3%的增長,兩年期國債收益率在10%小幅震盪;股市方面,1982年8月美國股市開始騰起,至加息週期開始,道 鐘斯指數錄得39%的增長。 為抑制通脹,雷根政府採取穩定的貨幣政策進行控制,從1983年3月開啟第一輪加息週期,通脹率從1981年的超過13%降至1983年的4%以下。 本輪加息週期起始時1983年3月,股市和債市均處於牛市騰起階段,債市對經濟形勢的反應敏感度要前于股市,至本輪加息週期止1984年8月,股市和債市均未有較大回落,仍高於加息前水準。

本輪週期歷時17月的加息週期提高基準利率3個百分點。

第二輪加息週期前,1987年股災的爆發引起美聯儲緊急降息救市,通脹隨股市回復而持續上行。 債市方面,十年期國債從1987年3月23日7.25%後開始上行,至1981年10月16日創年內新高10.23%,錄得超41%的增長,兩年期國債自1988年3月2日7.07%開始上行, 至1989年3月28錄得全年最高9.86%;股市方面,道鐘斯指數于1987?? 0月9日2640點跌落至1987年10月23日1739,錄得此輪股災最低點,跌幅超過-34%,此後股市開始回溫。 本輪加息週期內,美國經濟增長整體穩定,在4%處小幅震盪,至加息週期結束時GDP增速為3.75%,在91年3月錄得八年來最低水準;失業率處於80年代以來的低位;債市稍有回落,但10年期國債收益率仍保持在8%以上, 短端收益率則出現超2%的跌幅,而股市則自美聯儲救市後一直處於牛市上行。

本輪週期歷時14月的加息週期提高基準利率3.3125個百分點。

第三輪加息週期前,1990年海灣戰爭爆發疊加油價上行加劇了美國經濟形勢的不穩定,經濟出現衰退,隨後美聯儲減息説明經濟復蘇,1994年通脹開始上行。 債市方面,十年期國債從1993年10月15日5.19%創年內最低後開始上行,至1994年11月17日創年內新高8.03%,錄得54.7%的增長,兩年期國債1994年1月28日4.08% 開始上行至1995年1月3日創年內新高7.73%;股市方面,道鐘斯指數于1993年11月10日3625點上行至1994年2月7日3964。 加息開啟後,雖然股市出現小陰線,但在94年底開始強勁上升。 本輪加息週期內,美國經濟增長先增後降,在4%處小幅震盪,至加息週期結束時GDP增速為3.47%;失業率下降1.2%;股市小幅區間震盪調整,後期債市長端、短端均有2%的回落本輪加息週期歷時12月的加息週期提高基準利率2.75個百分點。 第四輪加息週期前,亞洲金融危機爆發,美聯儲下調利率以應對危機,與緊隨的IT熱潮令投資增速迅猛,經濟出現過熱。 債市方面,十年期國債從1998年10月5日4.16%結束下跌後騰起,至2000年1月20日6.79%結束增長,錄得63.22%的增長,兩年期國債自1999年4月8日4.93%開始上揚,至2000年5月15日6.93%止 ;股市方面,道鐘斯指數于1998年10月7日7633點上行至1999年5月19日11107。 本輪加息週期內,股市在10000點至12000內震盪,債市長端亦穩定在6%處,短端升幅2%

本輪週期歷時11月的加息週期提高基準利率1.75個百分點。

第五輪加息週期前,2000年後互聯網泡沐破滅後,美國經濟陷入衰退,「911」事件令美國經濟雪上加霜,美聯儲大幅降息救市, 2003年下半年經濟復蘇,房地產泡沫隨之而來, 需求拉上的通脹也開始上行。 債市方面,十年期國債從2004年3月16日3.73%開始進入快速上升通道,至2004年5月13日4.85%結束增長,錄得30%的增長,兩年期國債自2004年3月24日1.5%開始上行,至2006年6月28日5.29%結束 ;股市方面,道鐘斯指數于2004年3月30日10048點開始上行。 本輪加息週期內,股市小幅區間震盪調整,並無明顯趨勢,債市長端有1%的回落,短端則出現最大增幅近3.8%。

本輪週期歷時13月的加息週期提高基準利率4.25個百分點。

通過五輪加息週期歷程的回顧,我們發現加息週期前,美國基準利率均處於低位,因此美國經濟環境都是以復蘇的姿態出現,股市處於牛市上漲階段,而債市收益率也是處於上行階段。 債市方面,債券市場長端在加息週期來臨前半年左右開始進入上行通道,早于股市,債券市場的前瞻性更強。 此外,長端收益率受到經濟預期的影響,美國10年期國債收益率一般在加息週期結束前有所回落。 股市方面,自1984年美國股市開啟了16年的大牛市階段,前四次加息週期並未能撼動股市的上行趨勢,而是進行震盪調整階段,之後繼續上行,第五輪加息週期內股市也是在小幅區間震盪調整,未有下落趨勢。

今年第三次加息在即 美国加息周期还有多久?
今年第三次加息在即 美国加息周期还有多久?

本年第三次加息在即,美國加息週期還有多久?

從本輪加息週期來看,國內通脹上行,就業和消費強勁。 從消費來看,美國7月個人所得環比增長0.3%,可支配個人收入環比增長0.3%,均較6月下降0.1%,7月社會消費品零售總額5075.75億美元,同比增長6.41%,創2012年2月以來新高;從就業上來看, 美國失業率自2010年來呈下降趨勢,今年七月錄得2001年1月以來歷史最低3.9%。 美國人均收入和就業強勁增長可能給國內經濟帶來過熱的風險。

國際貿易爭端不斷,外部經濟環境較為嚴峻。 國際貿易方面,目前北美貿易談判尚未完成,但已接近尾聲,美國與墨西哥已就修訂協定初步達成一致,但加拿大方尚未表態。 《美墨貿易協定》收緊了墨西哥對美汽車出口規定並保持了農產品(000061,股吧)零關稅貿易,但考慮到北美貿易達成一致作為「雙贏」格局,對兩國均是利好消息。 雖然目前加拿大尚未表態,比索和加元對美元匯率上行已在一定程度上反映了人們對此持有樂觀情緒。 但是,中美貿易戰自今年三月打響後,美國對中國貿易逆差有一定程度回升,但近來逆差不斷擴大。 其中,中國作為美國的第二大農產品出口國,中方對美國農業採取反制裁措施使得美國對中國的食品及活動物的出口金額甚至低於貿易戰前,給美國的經濟帶來較大的下行壓力。 國際資本流動方面,今年三月以來,不斷走軟的美元指數給國際資本的流入帶來一定壓力。

今年第三次加息在即 美国加息周期还有多久?
今年第三次加息在即 美国加息周期还有多久?

根據過去五次加息週期的經驗來看,美國股市在結束新一輪加息週期後走熊風險不大。 通脹方面,美國最近CPI有一定上行壓力,7月份CPI同比上漲2.9%,與6月持平,為2012 年2月以來最大增幅。 股市方面,道鐘斯指數于2015年8月1日25666點開始上行,並呈持續走高態勢。 債市方面,長端10年期國債收益率于2015年2月2日1.68%開始抬起,短端2年期國債于2015年10月14日0.47%開始走高。 就業方面,美國目前失業率處歷史低水準。 目前,美國經濟呈穩定增長態勢。 2015年12月17日美聯儲開始本輪第一次加息,為2006年始長達十年的寬鬆貨幣政策畫上句號。 美聯儲曾在去年九月稱,預計2018年將加息三次,2019年將加息兩次。

歷史上最長加息週期為17個月,而近兩次加息週期均在一年左右,所以我們預計,本輪加息週期將在2019年進入末期。

今年第三次加息在即 美国加息周期还有多久?

債市策略:

目前,美國國內外經濟環境較為複雜,一方面美國主導的貿易戰覆蓋範圍較廣且尚未取得各方明顯表態,走弱的美元指數加劇了美國國貿危機。 另一方面,近期商務部公佈的資料顯示,美國失業率處於歷史低位而通脹率已觸及美聯儲所設置的目標。 目前美國經濟總體呈穩定增長態勢。 前五次加息週期結束後,美國股市並未有大幅下行,但債市收益率都有所回落。 在我國對美貿易順差逐漸回復至貿易戰前、美元指數不斷走弱的背景下,我們認為美國本輪加息週期進入尾聲,有助於緩解人民幣匯率和中美利差帶來的壓力,為國內的貨幣寬鬆打開空間。 因此在國內需求不足,貨幣寬鬆不變的背景下,我們認為10年期國債收益率存在下行動力,將回到我們的區間下限3.4%左右的水準。

2018年9月3日,銀銀間質押回購加權利率全面下跌,隔夜、7天、14天、21天分別變動-0.53BP、-3.36BP、-17.25BP和1.25BP至2.25%、2.58%、2.40%和2.60%。 當日國債收益大體下跌,1年期、3年期、5年期、10年期國債分別變動-0.64BP、4.05BP、1.89BP、2BP至2.84%、3.31%、3.37%、3.6%。 上證綜指收跌0.17%至2720.73,深證成指收跌0.12%至8455.55,創業板指收跌0.59%至1443.69。

週一央行未開展公開市場操作,當日無逆回購到期。 央行公告稱,考慮到上月財政支出力度較大,銀行體系流動性總量處於較高水準,2018年9月3日不開展公開市場操作。

【流動性動態監測】我們對市場流動性情況進行跟蹤,觀測2017年開年來至今流動性的「投與收」。 增量方面,我們根據逆回購、SLF、MLF等央行公開市場操作、國庫現金定存等規模計算總投放量;減量方面,我們根據2018年3月對比2016年12月M0累計增加4388.8億元,外匯占款累計下降4473.2億元、 財政存款累計增加5562.4億元,粗略估計通過居民取現、外占下降和稅收流失的流動性,並考慮公開市場操作到期情況,計算每日流動性減少總量。 同時,我們對公開市場操作到期情況進行監控。

今年第三次加息在即 美国加息周期还有多久?
今年第三次加息在即 美国加息周期还有多久?

(說明:2018年1月,人民銀行對金融機構開展常備借貸便利操作共254.5億元,其中7天31.80億元,利率為3.5%;1個月222.70億元,利率為3.85%。 2018年2月,人民銀行對金融機構開展常備借貸便利操作共273.8億元,其中隔夜1.5億元,利率為3.35%;7天105億元,利率為3.5%;1個月167.3億元,利率為3.85%。 截至2月末,常備借貸便利餘額為213.4億元。 2018年3月,人民銀行對金融機構開展常備借貸便利操作共540.6億元,其中未開展隔夜常備借貸便利操作,利率為3.40%;7天217.2億元,利率為3.55%;1個月323.4億元,利率為3.90%。 截至3月末,常備借貸便利餘額為482.1億元。 2018年4月,人民銀行對金融機構開展常備借貸便利操作共467億元,其中隔夜10億元,利率為3.4%;7天355億元,利率為3.55%;1個月102億元,利率為3.9%。 截至4月末,常備借貸便利餘額為390.60億元。 2018年5月,人民銀行對金融機構開展常備借貸便利操作共347.6億元,其中隔夜120億元,利率為3.4%;7天121.6億元,利率為3.55%;1個月106億元,利率為3.9%。 2018年6月,人民銀行對金融機構開展常備借貸便利操作共610.3億元,其中隔夜0億元,利率為3.4%;7天288.8億元,利率為3.55%;1個月321.5億元,利率為3.9%。 2018年7月,人民銀行對金融機構開展常備借貸便利操作共36.9億元,其中隔夜5億元,利率為3.4%;7天15.1億元,利率為3.55%;1個月16.8億元,利率為3.9%。 截至7月末,常備借貸便利餘額為36.9億元。

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(責任編輯:方鳳嬌 HF055)
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