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18 九月 2018 白銀將有望跑贏黃金? 分析師誇讚:這是一生一次的機會
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FX168

今年迄今黃金已經大跌8%,與此同時,白銀價格重挫16.5%,主要因美元持續走強、美聯儲升息帶來壓力。

  黃金和白銀在今年走弱的原因部分還在於新興市場的貨幣貶值,但是由於白銀對於新興市場的敏感度較高,因此白銀的下跌幅度更大。 白銀的工業需求占其全球需求量的50%,而這一部分需求增長主要由新興市場驅動。

(黄金白银走势图
黃金白銀走勢圖

週二(9月18日)亞市盤中,受中美貿易局勢升級影響,美元重返避險需求,黃金則回落至1200關口下方,銀價則勉強持穩于14.00略上方。

儘管短期內黃金仍有可能繼續跑贏白銀,但一家研究公司表示,這兩種金屬目前的關係是不可持續的。

凱投宏觀的大宗商品分析師週一在一份報告中表示,他們預計銀價在2019年將開始跑贏黃金,屆時貴金屬價格將上漲。

上述言論發表之際,黃金白銀比率接近20多年來的最高水準。

(黄金白银比 来源:Macro Trends、FX168财经网)
黃金白銀比 來源:Macro Trends、FX168財經網)

資料顯示,黃金白銀比率為84.41,低於上周的高點85.04。

這一比率衡量的是,需要多少白銀與一盎司黃金的價格相等。 這一比率的歷史平均水準約為50%。

分析師表示,不可否認的是,歷史表明黃金/白銀的比率可能會進一步上升。 它甚至在1991年觸及了100。 話雖如此,自那以來,黃金和白銀市場都發生了顯著變化。 近期歷史一再表明,這一比率超過80很難維持。

他們補充稱:「因此,儘管我們承認,在某些情況下,這一比例可能會更高,但我們認為這種可能性不大。

這家英國研究公司預計,到明年年底,金價將重返至1,350美元/盎司,與此同時,預計白銀價格將上漲至17.50美元/盎司,後者較當前水準高出25%左右。

研究人員表示:「這意味著價格比率將從目前的85降至77左右。

銀價明年料將超過黃金,因凱投宏觀的分析師們預期,美聯儲將被迫結束加息週期。 與此同時,對工業金屬的需求不斷增長,也將為白銀提供急需的支援。

分析師們也看到了白銀的潛力,因為投資者的情緒仍然異常負面。

他們表示:「投資者的看跌情緒意味著,投資者情緒惡化的空間有限,而且有可能出現空頭回補加劇價格上漲的壓力。 投資者對白銀的信心最近達到了自1995年3月有記錄以來的最低水準。

凱投宏觀對白銀持積極看法的另一個原因是,白銀的供應預計將會下降。

分析師表示:「儘管今年銀礦供應出現反彈,但明年供應增長的步伐將明顯放緩,部分原因是缺乏新礦和即將投產的擴張。

Metal Bulletin貴金屬分析師Boris Mikanikrezai也指出,白銀今年表現更為糟糕,主要原因在於新興市場的匯率大幅貶值。

Mikanikrezai稱,儘管投機客過度看空黃金,但對白銀的看空情緒更高。

觀察1986年以來COMEX的非商業投機倉位的走勢圖可以發現,儘管投機客對黃金的看空程度創2000年來最高,但對其對於白銀的淨空頭持倉處於歷史最高水準。

(黄金持仓
黃金持倉
(白银持仓
(白銀持倉

他表示,儘管黃金過度的投機頭寸帶來一個積極的反向信號,但白銀市場的反轉更具吸引力。

Mikanikrezai總結稱,我認為投機情緒從一個極端轉向另一個時,會帶來一生一次的機會。

北京時間9月18日14:20,現貨白銀報14.15美元/盎司。

(責任編輯:方鳳嬌 HF055)
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14 九月 2018 經濟衰退警示燈亮起 美元黃金會如何反應?
圖表家

Bluford Putnam與Erik Norland通過CME表示,近十年的美國經濟擴張可能看起來有點長,但不會因年久而結束。 經濟擴張需要催化劑,它會引發消費者和企業緊縮的螺旋式下降。

美國最常見的經濟衰退催化劑是利率上升伴隨沉重的債務負擔,企業估值似乎先于自由現金流產生,或者兩者兼有。 再加上貿易緊張局勢及地緣政治不確定性,可能促使全球經濟放緩,目前的情況可能會引發經濟衰退。

三個關鍵警告標誌

1)收益率曲線

美聯儲一直在提高利率,希望改變策略,從寬鬆到中性。 鑒於美聯儲釋放出更多加息的信號,存在無意中轉向快速緊縮的真實風險。

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美聯儲上調短期利率之際,長期美國國債收益率幾無變動,導致收益率曲線走平。 由於短期利率相對長期利率上升,金融機構再也無法從短期借貸和長期貸款中獲利。 依賴短期信貸的商業企業將面臨更高的利息支付。 消費者債務對利率不敏感,房屋抵押貸款則不然。 短期利率上升使得浮動利率的抵押貸款吸引力下降,減少抵押貸款選擇並降低購買新屋的可負擔性。 如果收益率曲線真的出現倒掛,即短期利率高於長期利率,所有這些影響都會加劇。 收益率曲線倒掛是未來12-24個月經濟衰退的一個特別好的指標。

此外,美國和中國債務水準不斷上升,較高的債務負擔意味著更多的利息支付,令經濟變得愈發脆弱。

2)新興市場匯率危機

美聯儲收緊貨幣政策後,新興市場貨幣經常會出現問題。 新興市場國家匯率危機是增長殺手。 隨著新興市場國家在過去幾十年在全球經濟活動中所占的份額越來越大,它們對全球經濟增長的影響以及對主要工業國家的連鎖影響都有所增加。

2009年至2006年期間,投資者逐漸習慣于用美元、歐元、日元或其他零息貨幣融資做多新興市場貨幣。 如今,美聯儲已多次加息並計畫進一步上調利率,這些貨幣的套利交易正在匆忙解除。

此外,高水準債務也加大了新興市場的壓力。 中國負擔著與發達國家類似的極高水準的債務,並且正在設法去杠杆化。 但中國所謂的去杠杆化計畫只是將債務從A點(影子銀行系統、非金融企業和地方政府)轉移到B點(官方銀行系統、中央政府和家庭資產負債表(間接))。 這無法實現去杠杆化,不過,可以使債務更易於管理。

新興市場國家經濟混亂與增長放緩的明顯後果是工業金屬價格暴跌。 2018年6月和7月銅價下跌了近20%。

3)貿易戰

當前由美國發起的貿易戰可能從兩方面引發經濟衰退風險:首先,貿易戰破壞了商業計畫,可能會增加與供應鏈管理相關的成本,這會降低整體企業利潤,儘管少數特定企業會受益;其次,貿易戰損及中國經濟,加劇了增長放緩。 美國與中國之間的貿易戰緊張局勢可能持續到2020年。

如果貿易戰是孤立事件,而不是與美國利率上升與新興市場匯率危機同時發生,也就不用那麼悲觀了。

除此之外,企業利潤可能會受到下行壓力。 自2014年以來,在減稅實施之前收入基本已經達到穩定水準。 隨著減稅影響被市場充分消化,2018年下半年收入或將開始下降。 儘管如此,股市真正的峰值可能要到2019、2020年或更晚才會出現,這取決於經濟衰退會否成真。

綜上,在利率上升、新興市場匯率動盪以及貿易戰的背景下,股市修正可能會引起企業領袖的擔憂,導致計畫投資減少,從而加大經濟衰退的幾率。 Putnam與Norland認為未來12-24個月出現經濟衰退的可能性超過33%。

目前,美元陷入一場拉鋸戰。 美國利率上升和海外問題風險正在推動美元走高,美國財政狀況惡化則成為了一股平衡力量。 只要美聯儲繼續加息,美元可能會保持強勢。 然而,如果經濟衰退導致美聯儲突然降息,美元可能會?肟吹芷凇?/P>

在美聯儲放慢加息前,黃金和白銀短期內可能遭受損失,但美元崩盤將會令觀點轉為看漲。

  

(責任編輯:劉小滿 HF108)
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11 九月 2018 四大宏觀因素顯示 金價或將有機會反彈
圖表家
在美聯儲加息預期升溫的打壓下,金價再度走低,當前徘徊于1195美元附近。 不過,分析機構Bang For The Buck指出,四大宏觀因素可能推高金價。   中國原油期貨

大約6個月前,上海國際能源交易所推出了以人民幣結算的石油期貨。 在此之前,布倫特和WTI原油均以美元結算,一直是唯一可用的定價基準。 2017年,中國超過美國成為世界上最大的石油進口國,因此這是很自然的一步。

儘管市場對此存在擔憂,且以人民幣結算石油的時間較短,但據報導,7月份,上海國際能源交易所的石油交易量占到全球總交易量的14%左右。

如果上海國際能源交易所繼續獲得市場份額,那麼美元的需求和價值可能會下降。

  歐盟國家考慮建立新的支付系統

特朗普總統退出伊朗協定是對還是錯無關緊要,但這一決定並未得到歐洲的贊同。 德國外交部長Haiko Maas談到了需要建立一個獨立于美國支付系統的必要性。 這當然也一直是俄羅斯在要求的。

各國央行繼續購買黃金

即使在石油價格低迷且經濟萎縮的時期,俄羅斯也一直在購買黃金據報導,俄羅斯在7月份加速買入黃金,使得該國的黃金儲備已經達到了2170噸。

 

四大宏观因素显示,金价或将有机会反弹

印度央行也實現9年來首次買入黃金上周早些時候,蒙古央行表示今年已經買入了12.2噸黃金,目標是在年底前該數位達到22噸。 土耳其是另一個在過去幾年裡大幅增加黃金儲備的國家,儘管現在很難預測里拉大幅貶值之後這些黃金儲備會發生什麼變化。  

四大宏观因素显示,金价或将有机会反弹

消費者需求 自貨幣危機爆發以來,土耳其的黃金期貨交易量也翻了一番。 儘管總統埃爾多安最近敦促公民出售黃金並購買里拉,但考慮到該國的通脹水準,人們可能並不希望這樣。

同樣的,另一個面臨貨幣貶值威脅的國家伊朗也是這樣,伊朗消費者今年對金條和金幣的需求較前幾年顯著增加。

 

印度是一个与黄金有着历史渊源的国家。和其它许多新兴市场货币一样,印度卢比兑美元的汇率在今年一直下跌。据路透消息,印度8月的黄金进口量同比增长116.5%。

印度是一個與黃金有著歷史淵源的國家。 和其它許多新興市場貨幣一樣,印度盧比兌美元的匯率在今年一直下跌。 據路透消息,印度8月的黃金進口量同比增長116.5%。 綜上,Bang For The Buck認為,如果美國繼續實施制裁和關稅,各國將繼續尋找美元替代品的步伐,而這很可能提高黃金的價值。
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10 九月 2018 黃金重返1200下方 本周兩大央行攜手「恐怖資料」來襲
FX168

在上周靚麗的非農就業資料後,美元多頭重拾上周動能,黃金則重返1200美元/盎司心理關口下方。 週一(9月10日)亞市早盤,美元指數繼續守在95關口上方,黃金則繼續徘徊在1200下方,整體波動幅度不大。 日內無重大資料公佈。

本周來看,市場將迎來兩大央行決議,分別是週四的英國央行決議及歐洲央行決議,兩大會議在同一天舉行,料將引發市場波動,此外,本周還將迎來系列資料洗禮,包括「恐怖資料」美國8月零售銷售以及美國季調後CPI資料。

上周行情回顧

上周兩大要事引人矚目:全球貿易局勢以及美國非農就業報告。

關於貿易局勢,9月初兩個重要的發展需要注意:一方面,北美自由貿易協定的談判方面,加拿大和美國的進展甚微,而美國總統特朗普可能會向國會提交僅有墨西哥版本的貿易協定。 另一方面,特朗普似乎有意對另外2000億美元的中國商品加征關稅。 與此同時,新興市場經濟體震盪繼續蔓延。

分析人士指出,中美貿易,以及美加貿易談判,加劇市場擔憂,促使資金流入美元;美聯儲升息預期,再加上美國經濟的強勁,也支撐美元進一步上揚。

關於非農:資料顯示,美國8月非農就業人數增加20.1萬人,刷新兩個月高位,市場預期增加19.0萬人。 美國8月平均每小時薪資年率增長2.9%,創下2009年6月以來最高,預期增長2.7%,前值增長2.7%。 此外8月失業率為3.9%,與7月持平,預期為3.8%。

上周美國非農報告的強勢亮相,美元指數收官上漲,一舉逆轉了小非農公佈之後的跌勢,最終收于95關口上方。 上周的非農就業報告表現強勁,但ADP意外表現疲弱,一度令美元承壓。

(美元指數日圖 來源:FX168財經網(博客,微博))

  現貨黃金則隨著美元走勢跌宕起伏,上周收盤下跌5.35美元,跌幅0.45%,收報1195.36美元/盎司,最終失守1200美元/盎司大關。

黃金日圖 來源:FX168財經網)

本周央行大戲即將上演

本周來看,最重要的無疑是,英國央行和歐洲央行將于週四(9月13日)公佈利率決議。

北京時間週四19:00,英國央行將公佈利率決議及會議紀要。 當日19:45,歐洲央行將公佈利率決議,隨後在20:30,歐洲央行行長德拉基將召開新聞發佈會。

關於英國央行:英國央行此次決議無發佈會和通脹報告,政策聲明將成為最大看點。 在英國8月初升息後,9月份加息概率較小。 英國央行本周公佈的一項調查顯示,預期未來12個月升息的英國民眾比例在8月份上升。 表明英國民眾對脫歐可能對經濟造成的負面影響憂慮在減輕。

根據彭博調查的所有23位經濟學家的預期,央行暫時可能按兵不動。 這符合投資者的預期,他們認為9月13日加息的可能性僅為1% 。

預計英國央行官員將在本周的會議上一致投票保持利率不變,央行正衡量上個月加息至2009年以來最高水準的影響。

丹斯克銀行認為,對於英鎊交易者們而言,下周將較為忙碌,因英國將迎來7月GDP月率,可供投資者們衡量三季度經濟表現如何,此外英國央行還將公佈9月利率決議,由於此次並無更新後的經濟預期,且利率決議後沒有新聞發佈會, 料為常規事件。

此外,有關英國央行行長卡尼的去留問題也成為市場的關注要點。

卡尼的任期將在2019年6月30日屆滿,但上周早些時候卡尼表示,其願意繼續留任央行行長一職以説明英國平穩渡過脫歐進程。

關於歐洲央行:丹斯克銀行認為,雖然歐銀行長德拉基將在會後進行新聞發佈會,但不預期對歐元/美元將帶來大影響。

原因之一在於歐銀已經宣佈過縮減購債計畫,並將退出量化寬鬆政策後的首次加息討論推至2019年。 其二在於,近年來,歐洲央行傾向于在每次貨幣政策會議前,讓市場有所準備,這也就意味著歐洲央行已經有一些時日沒有帶來市場的爆發。

該行稱,在過去幾年中,歐銀新聞發佈會都沒能使歐元/美元日內波動超過上下0.3%,由此,認為歐銀下周宣佈重大新聞的概率很小,認為將維持其此前一貫的作風。

黃金後市展望

據彭博週四(9月6日)公佈的最新調查顯示,隨著金價在1200美元/盎司左右波動,黃金交易員和分析師對下周金價前景維持看漲,這也是連續第三周看漲黃金在接受調查的18位黃金交易員及分析師中,7人看漲,4人看跌,7人看平。

Kitco 週五(9月7日)發佈的每週黃金調查顯示,在對下周的黃金價格方向上,多數華爾街專業人士和普通投資者一致看多,但看漲人數均未過半。

SIA Wealth Management首席市場策略師Colin Cieszynski表示,「本周我看好黃金黃金繼續在1,200美元附近交易,看起來目前最糟糕的情況已經過去了。 從季節來看,我們正在進入一年中最有利的黃金時段。 本周很多美國資料出爐,美聯儲加息直到本月晚些時候才會公佈。 隨著國會開始推遲與加拿大的貿易談判,我認為美元可能暫停漲勢。

Price Futures Group資深市場分析師Phil Flynn表示,他預期本周黃金能夠走高。 「我認為我們將看到全球經濟更加穩定,這將導致美元一些有品質的漲勢會在一定程度上消失。

不過上周非農資料靚麗導致一些分析師對黃金轉向看跌。

在就業報告發布後,Walsh Trading商業對沖主管Sean Lusk對本周黃金走勢看跌。

Lusk稱:「美元喜歡(非農),這可能意味著更多的加息即將來臨…… 我們沒有從印度婚禮季節之前的庫存需求中獲得那麼大的提升。 現在金價正在調整下行趨勢線。 如果不能持穩,我們可能會看到金價跌向1185美元和1165美元。

RJO期貨高級商品經紀人Bob Haberkorn表示,就業資料可能使美聯儲在收緊貨幣政策方面更加積極,特別是薪資增長後對通脹的擔憂。 「我認為黃金價格有更多下行空間,特別是在就業報告發布後。

道明證券全球策略主管Bart Melek週五對Kitco新聞表示:「金價下周可能會小幅下跌,並測試近期的低點。 短期內將降至1183美元,這不會讓人感到意外。

不過,藍線期貨分析師表示,他們目前對黃金中性態度,同時保持樂觀的前景。

該機構分析師指出:「我們仍發現黃金價格在1200美元被低估,資料正在證明這一點,但這並不意味著黃金價格將維持在1200美元以下。 考慮到基本面消息,黃金價格非常好地保持在1200美元附近。 這是一個重要的信號,表明黃金已經遭受了最糟糕的拋售。

加拿大皇家銀行財富管理董事總經理George Gero表示,今年夏天,黃金市場不得不應對「兩種可怕的情況」,即關稅和加息。

Gero預計本周黃金市場將保持穩定。 他說:「預期會出現小的起伏,但很可能我們已經有了很多負面的價格。 下周料出現逢低買入。

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07 九月 2018 美元頭肩頂黃金頭肩底? 市場格局究竟能否倒轉乾坤?
環球外匯網

KimbleChartingSolutions策略分析師Chris Kimble在週四發表的文章中,對黃金與美元技術面格局作出了最新解讀。 以下是其相關評論:

美元多年的升勢是否有可能將戛然而止,而黃金則在構築多年的底部? 在很多人看來,上述的大膽猜測幾乎是「不可能的」,因為黃金的長期趨勢仍在下降,而美元的長期趨勢則在上升!

下圖是過去20年來黃金與美元月線走勢的對比。

美元头肩顶黄金头肩底?市场格局究竟能否倒转乾坤?

儘管目前來看,黃金見底且美元見頂的可能性極低。 但技術形態的演變卻仍值得投資者們加以重視。 如上圖所示,黃金和美元可能在過去3年中形成反轉形態——其中,黃金有望醞釀頭肩底,美元則可能形成頭肩頂。

Kimble指出,目前上述兩種形態還有待最終確認。 若反轉形態生效,黃金需要有效突破1357美元,而美元則需跌破88關口。

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06 九月 2018 金銀比攀升至2008年以來新高 這次還會按照上次劇本演嗎
金十資料
週二,黃金價格較美國勞動節假期前下降了約10美元/盎司,再度痛失千二大關,跌幅超過了全球股市。 在美元指數全線爆發下,白銀潰敗連連,日內跌幅一度超過3%,觸及21個月低點14.16美元/盎司,經歷了噩夢般的一天。 在白銀價格走低的推動下,金銀比飆升至2008年金融危機以來的最高點84.5。 而在過去的50年裡,金銀比的平均值僅為55.5。
在2008年危机爆发时期,市场恐慌情绪达到空前的水平,通常用以对冲风险的黄金和白银与其他资产一同陷入困境。黄金在一个月内的跌幅高达20%,比基础金属更具波动性的黄金矿业股更是锐减了一半的市值。白银的跌势更加惨烈,导致金银比从50附近飙涨至80以上,这也意味着需要八十多盎司的白银才能买入一盎司的黄金。不过,黄金多头在接下来的几年里却赚得盆满钵满。
在2008年危機爆發時期,市場恐慌情緒達到空前的水準,通常用以對沖風險的黃金和白銀與其他資產一同陷入困境。 黃金在一個月內的跌幅高達20%,比基礎金屬更具波動性的黃金礦業股更是銳減了一半的市值。 白銀的跌勢更加慘烈,導致金銀比從50附近飆漲至80以上,這也意味著需要八十多盎司的白銀才能買入一盎司的黃金不過,黃金多頭在接下來的幾年裡卻賺得盆滿缽滿。
金银比攀升至2008年以来新高 这次还会按照上次剧本演吗

目前,美元居高不下,新興市場遭遇重挫,越來越多的國家面臨著無法償還的債務,週邊危機將再次成為核心。 黃金、白銀的境遇也在複製2008年的那一幕,金銀比突破了2008年的水準後,金銀的價格還會繼續按著10年前的劇本上演嗎?

路透援引永豐貴金屬交易主管Peter Fung稱,新興市場的經濟危機導致其本幣非常疲弱,並使美元受益,這將繼續給黃金構成壓力。 黃金應該會密切跟蹤美元的走勢,而利率預期同樣會給黃金施壓。

但按照过往经验来看,金银比升至80以上的水平后有很大概率会下跌,这可能预示着贵金属市场已经触底。SMC Comtrade Ltd。商品研究助力副总裁Vandana Bharti表示,黄金和白银应该会在当前的水平触底反弹,因为印度的节日效应会吸引实物买盘。路透数据显示,预计印度8月黄金进口量将较去年同期大涨116.5%至100吨。另外,沉闷的经济活动也会导致避险买盘。

但按照過往經驗來看,金銀比升至80以上的水準後有很大概率會下跌,這可能預示著貴金屬市場已經觸底。 SMC Comtrade Ltd。 商品研究助力副總裁Vandana Bharti表示,黃金和白銀應該會在當前的水準觸底反彈,因為印度的節日效應會吸引實物買盤。 路透資料顯示,預計印度8月黃金進口量將較去年同期大漲116.5%至100噸。 另外,沉悶的經濟活動也會導致避險買盤。

DollarCollapse網站的分析師John Rubino認為,如果主要的幾個新興市場國家拖欠債務,一些歐美的大型銀行可能會因此被拖垮。 但從歷史上看,自上世紀90年代以來,主要央行已經採取了低利率、貸款擔保和最近一系列大規模購買金融資產等方式來應對這種風險。

因此,John Rubino建議投資者緊盯美聯儲,如果新興市場的危機愈演愈烈而導致美聯儲暫停加息計畫並重啟QE,那麼金銀重演10年前暴跌後強勢反彈的一幕也是有可能的。

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05 九月 2018 美國ISM製造業指數創十四年新高 金價悲觀情緒仍待改善
匯通網

週二(9月4日)美國供應管理協會(ISM)公佈,8月美國ISM製造業指數為61.3,創2004年5月以來新高,資料公佈後,美元指數上浮10點至95.712,現貨黃金下挫近3美元至1190.05美元/盎司。 當前美國經濟資料強勁,新興市場風險仍在蔓延,且今年以來主要黃金 消費國中國、印度、土耳其等國家貨幣兌美元大幅貶值, 黃金 對消費國買家來說更昂貴,一定程度上抑制了投資消費需求;同時市場對全球貿易緊張關係的擔憂加劇,尤其是美加談判陷入僵局之後,刺激了市場避險情緒,美元指數再度走高,金價前景仍然堪憂,悲觀情緒等待改善。

美国ISM制造业指数意外创十四年新高
美國ISM製造業指數意外創十四年新高

在7月創年內次低後,8月美國ISM製造業指數意外創2004年5月以來新高,其中新訂單指數和生產指數高漲,就業指數創六個月新高。 美國ISM製造業指數連續24個月高於榮枯分水嶺50,顯示美國製造業持續擴張。

從分項指數看,環比漲幅最大的是新訂單指數和生產指數,8月新訂單指數為65.1,較7月高出4.9個百分點;8月生產指數為63.3,環比增長4.8個百分點。 8月就業指數為58.5,創六個月新高,7月為56.5。 8月物價支付指數有所回落,為72.1,市場預期69.5,7月73.2。 ISM認為,新訂單指數連續16個月高於60,消費者庫存指數仍處低位,這顯示出需求強勁。 雖然工作力和物料短缺,但生產和就業持續擴張,消費在好轉。 物價壓力仍在,物價支付指數雖已連續三個月回落,但仍高於70。

荷兰国际集团(ING)高级经济学家詹姆斯?奈特利(James Knightley)指出,今日美国供应管理学会(ISM)的数据表明,美国经济正在获得动力,而非失去动力,这进一步强化了美联储在2018年再加息两次的理由。

荷蘭國際集團(ING)高級經濟學家詹姆斯?奈特利(James Knightley)指出,今日美國供應管理學會(ISM)的資料表明,美國經濟正在獲得動力,而非失去動力,這進一步強化了美聯儲在2018年再加息兩次的理由。

值得注意的是美國8月新出口訂單和進口指數均下滑,是當月唯二環比下降的分項指數,美國 9月 IBD/TIPP經濟樂觀指數實際值55.7,低於預期57.8,它們的走勢體現了持續數月的貿易緊張局勢,為美國經濟增長前景蒙上一層陰影。

新兴市场风险仍在蔓延,全球贸易摩擦加剧
新興市場風險仍在蔓延,全球貿易摩擦加劇

目前投資者對於貿易戰以及新興市場貨幣的顧慮依舊揮之不去,這與投資者對美國經濟資料持續向好以及美聯儲繼續加息的信心一同,都推動資金流向美元資產市場,而黃金 受避險投資者冷落的狀況也再度凸顯。

在中國上月互相開徵懲罰性關稅之後,投資者益發擔心美國總統接下來會把對華徵稅關稅的規模擴大到他此前所承諾的2000億美元,而一旦如此,全球經濟可能面臨重挫。 同時,拉美新興市場國家、本年度的G20東道國阿根廷的經濟困境近日進一步加深,並引發了投資界對於新興市場的更多顧慮,日內印度盧比匯率再創歷史新低,而這也助推了美元走強,進一步壓制了金價上漲空間。

著名投資家羅傑斯(Jim Rogers)近期表示,黃金 的修正並未結束,還沒到買黃金 的時候。 當全世界有各種風險事件出現的時候,黃金 卻還是不漲,這就表明了修正還沒有結束。 羅傑斯認為,只要金價還維持在1000美元/盎司上方就不會買入,950美元將是理想的買入價格。 如果黃金 價格跌到這樣的低水準,會大量買入,在此之前,金價可能過高,甚至可能是泡沫。

技術分析

從日線圖看,期金MACD指標自8月21日形成金叉,但近期MACD紅柱不斷縮短,反彈動能較弱。 4小時線走勢來看,期金自8月16日刷新18個月新低,形成了比較明顯的上升通道。 當前價格正交投于通道下方,不過KDJ指標有拐頭的跡象,近期通道線下軌1210附近將是近期壓力位,支撐位1189。

美国ISM制造业指数创十四年新高,金价悲观情绪仍待改善
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04 九月 2018 今年第三次加息在即 美國加息週期還有多久?
2018-09-04 11:04:28 匯眾資訊網

(原標題:今年第三次加息在即,美國加息週期還有多久?

本文作者中信證券(600030,股吧)固收分析師明明,原文標題《美國本輪加息週期還有多長》。

近日,美國商務部公佈7月美國PCE資料,作為美聯儲衡量通脹的常用指標之一,今年第三次觸及美聯儲2%的目標。 但日前美聯儲主席在年會發表偏鴿言論,稱美國目前經濟總體穩健,通脹率超過2%目標風險較小。 美聯儲將于本月21日召開議息會議,美國加息週期還有多久? 通過對歷史上美國加息週期的梳理,我們分析如下:

歷史上美國的加息週期回顧

美聯儲主席的鴿態疊加7月美國PCE資料今年第三次觸及美聯儲2%的目標,暗示著加息步伐的臨近。 美聯儲預計將在9月加息。 彭博顯示,美國9月加息概率為94.6%。 自2015年底本輪週期首次加息,到美聯儲今年已加息兩次,年內第三次加息在即,美國加息週期還有多久? 需要我們回顧歷史,分析美國的加息週期。

加息指一個國家或地區的中央銀行提高基準利率的行為,有利於抑制通脹和消費等,並為下一次救市騰出一定降息空間。 縱觀美聯儲歷史上共出現5次加息週期,分別出現在1983年、1988年、1994年、1999年以及2004年。 五次加息週期的情況各有不同:

从下表可以盘点美国历史加息周期的始末,发现金融市场在美国加息前的拐点出现时点有一定规律性。债券长端总是先于另二者出现拐点,考虑到长期债券的久期更大,债券长端对经济形势的变化更加敏感,因此也更具有前瞻性。如果货币政策在通货膨胀率上升的初始就开始转向,央行能够更加超前地把握经济的发展走向,提前出手对通货膨胀率进行控制。

從下表可以盤點美國歷史加息週期的始末,發現金融市場在美國加息前的拐點出現時點有一定規律性。 債券長端總是先于另二者出現拐點,考慮到長期債券的久期更大,債券長端對經濟形勢的變化更加敏感,因此也更具有前瞻性。 如果貨幣政策在通貨膨脹率上升的初始就開始轉向,央行能夠更加超前地把握經濟的發展走向,提前出手對通貨膨脹率進行控制。

今年第三次加息在即 美国加息周期还有多久?

第一輪加息週期前,寬鬆的財政政策拉開美國經濟復蘇序幕,牛市引起通脹急速上行。 1980年美國經濟處於復蘇初期,困擾美國長達十年的滯脹臨近尾聲,雷根政府主張減稅説明經濟復蘇。 但至1981年美國的通脹率已達13.5%,遠超合理範圍。 債市方面,十年期國債在1980年6月16日錄得年內最低收益率9.47%後開始上行,至1981年10月錄得66.3%的增長,兩年期國債收益率在10%小幅震盪;股市方面,1982年8月美國股市開始騰起,至加息週期開始,道 鐘斯指數錄得39%的增長。 為抑制通脹,雷根政府採取穩定的貨幣政策進行控制,從1983年3月開啟第一輪加息週期,通脹率從1981年的超過13%降至1983年的4%以下。 本輪加息週期起始時1983年3月,股市和債市均處於牛市騰起階段,債市對經濟形勢的反應敏感度要前于股市,至本輪加息週期止1984年8月,股市和債市均未有較大回落,仍高於加息前水準。

本輪週期歷時17月的加息週期提高基準利率3個百分點。

第二輪加息週期前,1987年股災的爆發引起美聯儲緊急降息救市,通脹隨股市回復而持續上行。 債市方面,十年期國債從1987年3月23日7.25%後開始上行,至1981年10月16日創年內新高10.23%,錄得超41%的增長,兩年期國債自1988年3月2日7.07%開始上行, 至1989年3月28錄得全年最高9.86%;股市方面,道鐘斯指數于1987?? 0月9日2640點跌落至1987年10月23日1739,錄得此輪股災最低點,跌幅超過-34%,此後股市開始回溫。 本輪加息週期內,美國經濟增長整體穩定,在4%處小幅震盪,至加息週期結束時GDP增速為3.75%,在91年3月錄得八年來最低水準;失業率處於80年代以來的低位;債市稍有回落,但10年期國債收益率仍保持在8%以上, 短端收益率則出現超2%的跌幅,而股市則自美聯儲救市後一直處於牛市上行。

本輪週期歷時14月的加息週期提高基準利率3.3125個百分點。

第三輪加息週期前,1990年海灣戰爭爆發疊加油價上行加劇了美國經濟形勢的不穩定,經濟出現衰退,隨後美聯儲減息説明經濟復蘇,1994年通脹開始上行。 債市方面,十年期國債從1993年10月15日5.19%創年內最低後開始上行,至1994年11月17日創年內新高8.03%,錄得54.7%的增長,兩年期國債1994年1月28日4.08% 開始上行至1995年1月3日創年內新高7.73%;股市方面,道鐘斯指數于1993年11月10日3625點上行至1994年2月7日3964。 加息開啟後,雖然股市出現小陰線,但在94年底開始強勁上升。 本輪加息週期內,美國經濟增長先增後降,在4%處小幅震盪,至加息週期結束時GDP增速為3.47%;失業率下降1.2%;股市小幅區間震盪調整,後期債市長端、短端均有2%的回落本輪加息週期歷時12月的加息週期提高基準利率2.75個百分點。 第四輪加息週期前,亞洲金融危機爆發,美聯儲下調利率以應對危機,與緊隨的IT熱潮令投資增速迅猛,經濟出現過熱。 債市方面,十年期國債從1998年10月5日4.16%結束下跌後騰起,至2000年1月20日6.79%結束增長,錄得63.22%的增長,兩年期國債自1999年4月8日4.93%開始上揚,至2000年5月15日6.93%止 ;股市方面,道鐘斯指數于1998年10月7日7633點上行至1999年5月19日11107。 本輪加息週期內,股市在10000點至12000內震盪,債市長端亦穩定在6%處,短端升幅2%

本輪週期歷時11月的加息週期提高基準利率1.75個百分點。

第五輪加息週期前,2000年後互聯網泡沐破滅後,美國經濟陷入衰退,「911」事件令美國經濟雪上加霜,美聯儲大幅降息救市, 2003年下半年經濟復蘇,房地產泡沫隨之而來, 需求拉上的通脹也開始上行。 債市方面,十年期國債從2004年3月16日3.73%開始進入快速上升通道,至2004年5月13日4.85%結束增長,錄得30%的增長,兩年期國債自2004年3月24日1.5%開始上行,至2006年6月28日5.29%結束 ;股市方面,道鐘斯指數于2004年3月30日10048點開始上行。 本輪加息週期內,股市小幅區間震盪調整,並無明顯趨勢,債市長端有1%的回落,短端則出現最大增幅近3.8%。

本輪週期歷時13月的加息週期提高基準利率4.25個百分點。

通過五輪加息週期歷程的回顧,我們發現加息週期前,美國基準利率均處於低位,因此美國經濟環境都是以復蘇的姿態出現,股市處於牛市上漲階段,而債市收益率也是處於上行階段。 債市方面,債券市場長端在加息週期來臨前半年左右開始進入上行通道,早于股市,債券市場的前瞻性更強。 此外,長端收益率受到經濟預期的影響,美國10年期國債收益率一般在加息週期結束前有所回落。 股市方面,自1984年美國股市開啟了16年的大牛市階段,前四次加息週期並未能撼動股市的上行趨勢,而是進行震盪調整階段,之後繼續上行,第五輪加息週期內股市也是在小幅區間震盪調整,未有下落趨勢。

今年第三次加息在即 美国加息周期还有多久?
今年第三次加息在即 美国加息周期还有多久?

本年第三次加息在即,美國加息週期還有多久?

從本輪加息週期來看,國內通脹上行,就業和消費強勁。 從消費來看,美國7月個人所得環比增長0.3%,可支配個人收入環比增長0.3%,均較6月下降0.1%,7月社會消費品零售總額5075.75億美元,同比增長6.41%,創2012年2月以來新高;從就業上來看, 美國失業率自2010年來呈下降趨勢,今年七月錄得2001年1月以來歷史最低3.9%。 美國人均收入和就業強勁增長可能給國內經濟帶來過熱的風險。

國際貿易爭端不斷,外部經濟環境較為嚴峻。 國際貿易方面,目前北美貿易談判尚未完成,但已接近尾聲,美國與墨西哥已就修訂協定初步達成一致,但加拿大方尚未表態。 《美墨貿易協定》收緊了墨西哥對美汽車出口規定並保持了農產品(000061,股吧)零關稅貿易,但考慮到北美貿易達成一致作為「雙贏」格局,對兩國均是利好消息。 雖然目前加拿大尚未表態,比索和加元對美元匯率上行已在一定程度上反映了人們對此持有樂觀情緒。 但是,中美貿易戰自今年三月打響後,美國對中國貿易逆差有一定程度回升,但近來逆差不斷擴大。 其中,中國作為美國的第二大農產品出口國,中方對美國農業採取反制裁措施使得美國對中國的食品及活動物的出口金額甚至低於貿易戰前,給美國的經濟帶來較大的下行壓力。 國際資本流動方面,今年三月以來,不斷走軟的美元指數給國際資本的流入帶來一定壓力。

今年第三次加息在即 美国加息周期还有多久?
今年第三次加息在即 美国加息周期还有多久?

根據過去五次加息週期的經驗來看,美國股市在結束新一輪加息週期後走熊風險不大。 通脹方面,美國最近CPI有一定上行壓力,7月份CPI同比上漲2.9%,與6月持平,為2012 年2月以來最大增幅。 股市方面,道鐘斯指數于2015年8月1日25666點開始上行,並呈持續走高態勢。 債市方面,長端10年期國債收益率于2015年2月2日1.68%開始抬起,短端2年期國債于2015年10月14日0.47%開始走高。 就業方面,美國目前失業率處歷史低水準。 目前,美國經濟呈穩定增長態勢。 2015年12月17日美聯儲開始本輪第一次加息,為2006年始長達十年的寬鬆貨幣政策畫上句號。 美聯儲曾在去年九月稱,預計2018年將加息三次,2019年將加息兩次。

歷史上最長加息週期為17個月,而近兩次加息週期均在一年左右,所以我們預計,本輪加息週期將在2019年進入末期。

今年第三次加息在即 美国加息周期还有多久?

債市策略:

目前,美國國內外經濟環境較為複雜,一方面美國主導的貿易戰覆蓋範圍較廣且尚未取得各方明顯表態,走弱的美元指數加劇了美國國貿危機。 另一方面,近期商務部公佈的資料顯示,美國失業率處於歷史低位而通脹率已觸及美聯儲所設置的目標。 目前美國經濟總體呈穩定增長態勢。 前五次加息週期結束後,美國股市並未有大幅下行,但債市收益率都有所回落。 在我國對美貿易順差逐漸回復至貿易戰前、美元指數不斷走弱的背景下,我們認為美國本輪加息週期進入尾聲,有助於緩解人民幣匯率和中美利差帶來的壓力,為國內的貨幣寬鬆打開空間。 因此在國內需求不足,貨幣寬鬆不變的背景下,我們認為10年期國債收益率存在下行動力,將回到我們的區間下限3.4%左右的水準。

2018年9月3日,銀銀間質押回購加權利率全面下跌,隔夜、7天、14天、21天分別變動-0.53BP、-3.36BP、-17.25BP和1.25BP至2.25%、2.58%、2.40%和2.60%。 當日國債收益大體下跌,1年期、3年期、5年期、10年期國債分別變動-0.64BP、4.05BP、1.89BP、2BP至2.84%、3.31%、3.37%、3.6%。 上證綜指收跌0.17%至2720.73,深證成指收跌0.12%至8455.55,創業板指收跌0.59%至1443.69。

週一央行未開展公開市場操作,當日無逆回購到期。 央行公告稱,考慮到上月財政支出力度較大,銀行體系流動性總量處於較高水準,2018年9月3日不開展公開市場操作。

【流動性動態監測】我們對市場流動性情況進行跟蹤,觀測2017年開年來至今流動性的「投與收」。 增量方面,我們根據逆回購、SLF、MLF等央行公開市場操作、國庫現金定存等規模計算總投放量;減量方面,我們根據2018年3月對比2016年12月M0累計增加4388.8億元,外匯占款累計下降4473.2億元、 財政存款累計增加5562.4億元,粗略估計通過居民取現、外占下降和稅收流失的流動性,並考慮公開市場操作到期情況,計算每日流動性減少總量。 同時,我們對公開市場操作到期情況進行監控。

今年第三次加息在即 美国加息周期还有多久?
今年第三次加息在即 美国加息周期还有多久?

(說明:2018年1月,人民銀行對金融機構開展常備借貸便利操作共254.5億元,其中7天31.80億元,利率為3.5%;1個月222.70億元,利率為3.85%。 2018年2月,人民銀行對金融機構開展常備借貸便利操作共273.8億元,其中隔夜1.5億元,利率為3.35%;7天105億元,利率為3.5%;1個月167.3億元,利率為3.85%。 截至2月末,常備借貸便利餘額為213.4億元。 2018年3月,人民銀行對金融機構開展常備借貸便利操作共540.6億元,其中未開展隔夜常備借貸便利操作,利率為3.40%;7天217.2億元,利率為3.55%;1個月323.4億元,利率為3.90%。 截至3月末,常備借貸便利餘額為482.1億元。 2018年4月,人民銀行對金融機構開展常備借貸便利操作共467億元,其中隔夜10億元,利率為3.4%;7天355億元,利率為3.55%;1個月102億元,利率為3.9%。 截至4月末,常備借貸便利餘額為390.60億元。 2018年5月,人民銀行對金融機構開展常備借貸便利操作共347.6億元,其中隔夜120億元,利率為3.4%;7天121.6億元,利率為3.55%;1個月106億元,利率為3.9%。 2018年6月,人民銀行對金融機構開展常備借貸便利操作共610.3億元,其中隔夜0億元,利率為3.4%;7天288.8億元,利率為3.55%;1個月321.5億元,利率為3.9%。 2018年7月,人民銀行對金融機構開展常備借貸便利操作共36.9億元,其中隔夜5億元,利率為3.4%;7天15.1億元,利率為3.55%;1個月16.8億元,利率為3.9%。 截至7月末,常備借貸便利餘額為36.9億元。

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27 八月 2018 從持倉到利率 大量證據表明黃金將觸底反彈
圖表家
  金價上週五創下約五個月來最大單日漲幅,且K線形成看漲吞沒形態。 MACD指標的低讀數以及價格相對均線的差距顯示,此時正值黃金深度超賣。
从较长期走势来看,金价虽然跌破了2016年低点以来的上升趋势线,但并未进一步跌至2013年低点构成的支撑下方,这有利于金价的反弹。

從較長期走勢來看,金價雖然跌破了2016年低點以來的上升趨勢線,但並未進一步跌至2013年低點構成的支撐下方,這有利於金價的反彈。  

最新的持仓数据和情绪指标也大大提升了金价反弹的概率。大型投机客现已彻底放弃做多黄金,并且开始做空,为2000-2001年大牛市以来首见。

最新的持倉資料和情緒指標也大大提升了金價反彈的概率。 大型投機客現已徹底放棄做多黃金,並且開始做空,為2000-2001年大牛市以來首見。  

处在极端低位的黄金情绪指标是金价可能筑底的另一个迹象。与此同时,黄金风险水平当前读数为2,接近1的历史低位。

處在極端低位的黃金情緒指標是金價可能築底的另一個跡象。 與此同時,黃金風險水準當前讀數為2,接近1的歷史低位。  

最近几周黄金股表现低迷。不过,金矿ETF(GDX)的价格尚未跌破重要支撑水平,且当前对黄金极度悲观的看法也极大地提高了GDX反转走高的可能性。

最近幾周黃金股表現低迷。 不過,金礦ETF(GDX)的價格尚未跌破重要支撐水準,且當前對黃金極度悲觀的看法也極大地提高了GDX反轉走高的可能性。  

金矿股看涨百分比指数经历最近大跌之后,看起来更加健康,当前极低的看涨水平加大了反弹的概率。

金礦股看漲百分比指數經歷最近大跌之後,看起來更加健康,當前極低的看漲水準加大了反彈的概率。  

从持仓到利率,大量证据表明黄金将触底反弹

美債市場正在為意外大幅反彈做準備,這意味著美國利率將下跌,從而令美元承壓。 美元停止上漲並掉頭走低將提振黃金有跡象顯示美聯儲對利率的態度正在轉變,聯儲正面臨著來自白宮的巨大壓力。 美債收益率與MACD指標形成背離,表明利率的上行正在失去動力。  

大型投机客创纪录的美债空头持仓与商业对冲创纪录的净多头持仓意味着美债可能迎来大幅反弹。

大型投機客創紀錄的美債空頭持倉與商業對沖創紀錄的淨多頭持倉意味著美債可能迎來大幅反彈。

利率顯著下降將大幅降低美國股市在可預見的未來崩盤的可能性,雖然股市可能創出新高,但橫盤整理或進入溫和下行趨勢的可能性更大。

 

从持仓到利率,大量证据表明黄金将触底反弹

綜上,分析師Clive Maund認為, 鑒於金價受到良好支撐,技術面發出看漲信號,加之美元漲勢可能逆轉,市場對黃金的悲觀看法或將迅速轉變,現在是做多黃金的時候了

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23 八月 2018 策略師:這一資產將暴跌400%與黃金平價 一指標暗示黃金行將劍指1600美元
FX168

週三(8月22日),黃金市場已恢復到1200美元/盎司關鍵心理水準上方,而比特幣仍在努力尋找升至6000美元上方的動能,一位市場策略師表示,市場再次觸及平價只是時間問題。

在週三的一份報告中,彭博資訊的市場策略師Mike McGlone指出,比特幣和黃金處于平等的地位已經過去了將近1年半,要縮小這一差距不需要費很大的力氣。 他補充說,市場波動是投資者需要關注的重要指標。

「比特幣的價格已經跌至5倍左右的黃金價格,此前一度高達15倍。 我們認為,在我們看來,沒有什麼可以阻止另一個4倍的減少,以使其回到1:1,而波動性的下降是比特幣進一步回歸的一個關鍵指標。 」他說。

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針對這一數位貨幣,McGlone表示,他認為,隨著價格企穩,市場波動性將降至2016年的水準以下。

他表示:「成熟的市場、越來越多的參與以及期貨等受監管的杠杆工具的出現,都是波動性抑制因素。 投機過度、價格上漲和波動性都是比特幣的夥伴,它們需要被簡化為交易或價值儲存的適當中值。

另一方面,McGlone指出,黃金市場已經出現了極低的波動性,市場將會逆轉。 在他的報告中,他重申,黃金的90天波動率處於1999年以來的最低水準,與此同時,其60天的波動性正處於1997年以來的最低水準。

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他補充說,上一次市場波動如此之低時,市場在三周內上漲了34%。

他說,「類似的情況下,下個月金價將接近1600美元。 波動性的均值回歸通常發生在相反的情況下。 通常情況下,只需要一個很小的火花來恢復。

McGlone補充說,市場上極端的投機性空頭頭寸可能會增加更多的燃料,從而使短期內的反彈更持久。

McGlone發佈這一評論之際,黃金已經達到一周高點,再次超過了1200美元/盎司。 紐約商品期貨交易所12月期黃金期貨價格為1201.50美元/盎司,當日上漲0.13%。

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