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21 三月 2019 黃金溫吞大概是多數人還沒意識到這個問題
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和訊名家

  A股多空膠著持續。

週二(3月19日),A股上演多空拉鋸戰,上證綜指全天在3100點左右來回爭奪後小幅下行。截止收盤,上證綜指跌0.18%報3090.98點,深證成指跌0.04%報9839.74點,創業板指漲0.11%報1708.87點,萬得全A跌0.02%。兩市縮量成交7756億元,較上日同期縮量近600億元。

金價在2月底再次試探1350美元之後,一直處於低位徘徊狀態。市場從宏觀經濟、美聯儲貨幣政策等等方面分析黃金走勢,但忽略了金礦產量在最近十年一直在減少的事實。

  從過去50年裡,金礦資本支的細節變化可以找到一些金礦行業的巨大變遷。

  在1979年,美國最大金礦HomestakeMining資本支出僅佔營收的6%。那已經是HomestakeMining資本支出相對較多的一年,因為那一年金價較高。但是後來,儘管金價漲到新的高度,資本支出並沒有太大的變化。

若拿1978-1979年與2011-2012年對比,Barrick, Newmont 和AngloGold 等三家第一梯隊的金礦資本支出最高達到33%,達到103億美元,即營收的三分之一都用作資本支出。 是Homestake Mining 當年6%的資本支出的5倍。下載APP 閱讀本文更深度報導

  若拿1978-1979年與2011-2012年對比,Barrick, Newmont 和AngloGold 等三家第一梯隊的金礦資本支出最高達到33%,達到103億美元,即營收的三分之一都用作資本支出。是Homestake Mining 當年6%的資本支出的5倍。  分析認為,原因也很簡單,因為隨著黃金礦業過渡開採,以增加產量,礦石品位下降,這對商業成本產生了巨大的影響,不僅資本支出飛漲,而且成本也全面上漲。

黃金溫吞,大概是多數人還沒意識到這個問題

  近幾年,Barrick的項目並沒有取得成功。總體來講,在2009-2018年間,三大黃金礦商的平均資本支出佔總收入的25%。也就是說,自20世紀70年代末以來,黃金開採行業的資本支出翻了兩番。  過去幾年出現了一個令人不安的跡象,因為黃金礦商決定削減資本支出,以增加現金流,使其股東感到高興。據計算,2018年前三大金礦公司的資本支出佔總收入的比例僅為18%。因此,資本支出的百分比下降將不允許這些黃金礦商在未來增加或替代產量。

  但是未來,黃金礦商又如何維持其商業模式呢?

  以TOP 3 黃金礦商為例,在1978年,那么生產一盎司黃金只需要34股公司股票。然而,20年後的1998年,在前三大黃金礦商中,黃金產量增加至每盎司52股。

到了2008年,則需要87股生產一盎司黃金,在2018年幾乎翻番至163股。 雖然其中一些公司實行了股票分割,但大多數發生在1997年之前,對數據的影響並不大。 不管怎樣,黃金采礦業都通過稀釋股票來為運營提供資金,並增加產量。

  到了2008年,則需要87股生產一盎司黃金,在2018年幾乎翻番至163股。雖然其中一些公司實行了股票分割,但大多數發生在1997年之前,對數據的影響並不大。不管怎樣,黃金采礦業都通過稀釋股票來為運營提供資金,並增加產量。  不幸的是,儘管資本支出增加和股權稀釋,但自2012年以來,前三大黃金礦商的產量已下降近400萬盎司。

  這一組數據很能說明問題:

2012年,TOP 3 金礦商生產1690萬盎司黃金;2018年,TOP3 金礦商生產1300萬盎司黃金,6年間降幅為23%。

  金礦資本支出增加,用於分紅的資金增加了嗎?很不幸,儘管金價今非昔比,金礦商並沒有拿出多少錢來與股東分享紅利。

Newmont Mining 在2018年的股息相對較多,每股派息0.56美元。 即便如此,Newmont Mining 加上文中的TOP 3 平均股息也只有0.27美元每股。

  Newmont Mining 在2018年的股息相對較多,每股派息0.56美元。即便如此,Newmont Mining 加上文中的TOP 3 平均股息也只有0.27美元每股。  Newmont Mining 的黃金產量自2012年以來的降幅也是最小的,只有7%。其中,AngloGold 黃金產量6年間降幅為13%,Barrick則達到40%。

  無獨有偶,本週,西部黃金601069 )年報也表示,2018年生產3059.14公斤黃金,同比減幅17.32%。

近十年來,從全球角度來看,黃金供應量的增速進一步放緩,目前增速為0.5%,中國黃金礦企的產量下滑7%,減產34噸。

  高盛大宗商品研究全球主管Jeffrey Currie曾表示,金價潛力巨大,可能觸及1450美元/盎司。

  對沖基金Crescat Capital LLC表示,由於風險資產將再次崩盤,“世紀交易(Trade of Century)”是買入黃金、賣出股票。

  近期,看多黃金的聲音漸多。但大多都是從宏觀經濟,與美元的關係中去找邏輯支撐。分析認為,或許,黃金要擺脫當前溫吞難漲的局面,只有當多數人意識到,黃金不再是像以前一樣“無限供應”,而是一種用途眾多,但供應已經有限的商品。

    本文首發於微信公眾號:Wind資訊。文章內容屬作者個人觀點,不代表久久銀樓立場。投資者據此操作,風險請自擔。

13 三月 2019 美聯儲加息轉向信號初現端倪黃金價格嘗試向上突破
匯眾資訊網
  週三(3月13日)亞市早盤,國際現貨黃金繼續走高,目前位於1304美元/盎司附近水平,正嘗試突破近期波動區間上限重拾升勢。上一交易日金價重新持穩反彈,再度站上1300美元/盎司關口,最高觸及1302.10美元/盎司,盤中最大漲幅達到10美元。  對於週二的黃金價格上漲,主要推動力來自於美元持續走低。因週二公佈的美國最新CPI數據顯示,儘管就業市場供應緊俏,但通脹仍處於低位,這加大了美聯儲維持利率不變的可能性。

  週二(3月12日)美國勞工部公佈數據顯示,美國2月CPI同比增長1.5%,略不及預期和前值1.6%;環比增長0.2%,符合預期,不僅高於前值0%,更是四個月來首次上漲。

美國2月核心CPI同比增長2.1%,略不及預計和前值2.2%;環比增長0.1%,不及前值和預期的0.2%。下載APP 閱讀本文更深度報導

美國2月核心CPI同比增長2.1%,略不及預計和前值2.2%;環比增長0.1%,不及前值和預期的0.2%。  在去年12月,美聯儲點陣圖將2019年的加息預期調降為2次,標誌著美聯儲貨幣政策的轉向,之後黃金價格呈現單邊上漲走勢。

目前,越來越多的經濟數據不支持美聯儲繼續加息,市場焦點轉向美聯儲即將於3月19日至20日的貨幣政策決議,預期屆時美聯儲點陣圖可能再度會調低2019年的加息預期。

美債收益率大跌,美聯儲加息預期繼續下降

  在債券市場上,美債收益率週二大跌,也反映出市場預期美聯儲會在最新的一次決議中調低對加息的預期。

  週二尾盤,美國10年期國債收益率跌至2.601%,週一尾盤報2.641%,稍早觸及10週低點。30年期國債收益率跌至三週低點,此前10年期國債標售獲強勁需求。

  BMO Capital Markets利率策略師Jon Hill表示,最新CPI數據是美聯儲維持利率不變的另一個原因。

  MUFG Securities Americas利率策略師John Herrmann表示,三菱日聯金融的模型顯示,美聯儲將維持利率不變直至夏末,隨後在9月的政策會議上轉向寬鬆貨幣政策立場。

  美國財政部周二標售10年期公債獲強勁需求。此次標售的得標利率為2.615%,低於投標截止時二級市場的收益率2.623%。投標總額接近622億美元,投標倍數為2.59,高於上月的2.35,也高於2.49的平均水平。

美元指數突破失敗

  日線圖顯示,美元指數未能突破近期三角形整理形態,重新回落至三角形內,短線回調壓力加大。

黃金價格突破概率增加
黃金價格突破概率增加

隨著美元回落,美聯儲加息信號減弱,黃金價格重拾升勢的概率正在增加。另外,經過前一陣的下跌之後,基金再度開始增持黃金

  衡量投資者情緒的黃金ETF持倉也出現增加。數據顯示,全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust持倉週二增加2.93噸,使得其總持倉量達到772.46噸,這是自今年2月以來第三次增倉。

美聯儲加息轉向信號初現端倪,黃金價格嘗試向上突破

而從技術面角度來看,黃金價格正在嘗試突破一些關鍵阻力。4H小時圖顯示,黃金價格目前正在嘗試突破1280-1303的這樣近期震盪區間,若能站穩,有望重拾升勢。

展望週三,本交易日接下來重點關注美國2月PPI、1月耐用品訂單及營建支出數據。 與此同時,今日英國議將繼續對無協議脫歐進行表決,投資者需保持密切關注。

  展望週三,本交易日接下來重點關注美國2月PPI、1月耐用品訂單及營建支出數據。與此同時,今日英國議將繼續對無協議脫歐進行表決,投資者需保持密切關注。  英鎊的反彈,會給美元帶來持續下跌壓力,這將有助於黃金價格持續走高。

  免責聲明本文僅代表作者本人觀點,與久久銀樓無關。久久銀樓對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證,且不構成任何投資建議,請讀者僅作參考,並自行承擔全部風險與責任。

07 三月 2019 全球金價低迷各貨幣計黃金紛紛觸低點
黃金頭條
  近期黃金市場表現低迷,回到1290美元/盎司下方水平,不過對美元之外貨幣計價的黃金來說,情況則各不相同。

  在美元計金價刷新五週新低的同時,歐元計金價也同樣接近五週低點,人民幣計金價則跌至今年以來最低水平。

美國債券收益率則走高,5年期國債收益率觸及2.55%,是1月以來最高水平。

金價和美國債券收益率的負相關變得越來越明顯。下載APP 閱讀本文更深度報導

  金價和美國債券收益率的負相關變得越來越明顯。

  另外,在全球第二大黃金生產的澳大利亞,澳洲聯儲表示將維持其利率在1.5%低位。

  數據顯示,澳大利亞2018年末GDP表現不及預期,不到2.3%。

  在這一數據的影響下,澳元走低,澳元計金價回升到1830澳元/盎司左右,不過較今年此前創下的歷史高位仍然低了差不多3.6%。

去年澳大利亞生產出了317噸黃金,同比增長1%,創下此前維持了21年的記錄,並且仍然是僅次於中國的全球第二大黃金生產國。

  去年澳大利亞生產出了317噸黃金,同比增長1%,創下此前維持了21年的記錄,並且仍然是僅次於中國的全球第二大黃金生產國。

  對澳大利亞的黃金生產商而言,澳元低迷是一大利好,意味著其可將成本打壓至較低的水平。

  正是在這種情況下,澳大利亞最大的黃金生產商Newcrest股票走高,逼近2月創下的兩年半高位。

  歐元計金價也走低,本週逼近6週低點,在1130歐元/盎司左右水平。英鎊計金價則跌至980英鎊/盎司下方,上週五更是刷新13週以來最低週度收盤價,即使英鎊的下跌也沒能對其產生什麼影響。

  免責聲明本文僅代表作者本人觀點,與久久銀樓無關。久久銀樓對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證,且不構成任何投資建議,請讀者僅作參考,並自行承擔全部風險與責任。

26 二月 2019 燃爆了鈀金史詩級升勢還在加速黃金今晚靜待鮑威爾指引
環球外匯網

週二(2月26日)亞市早盤,現貨金價格延續近期升勢進一步走高,現已刷新歷史高位1555美元/盎司,因南非採礦業的罷工威脅令已然緊俏的市場增添供應疑慮。金價日內則持堅,受助於美元走勢遲滯。目前貴金屬投資者正靜待今晚美聯儲主席鮑威爾的國會證詞演講,其措辭傾向料將決定黃金價格的下一步走勢。

數據顯示,金價格自去年8月中以來已大漲逾80%,因供應持續短缺。而若以兩年半前的低位算起,漲幅則更是高達了230%!

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最新消息顯示,南非至少有15家礦業公司已接到下週罷工的通知,以支持Sibanye-Stillwater因薪資和裁員而罷工的工人。南非的鉑金係金屬儲量全球最大,產量佔全球的逾90%。

“鈀金的基本面問題是,任何罷工都將推高價格,因為在正常生產的情況下,已出現供應不足,因此任何生產中斷都將支撐價格,”Heraeus Metal Management副總裁Miguel Perez-Santalla表示。

“南非礦業罷工可能蔓延至金開採行業,這足以讓人們不安,所以我們看到鉑金和鈀金市場有一些空頭回補,驅動這兩種金屬上漲。”

Metals Focus董事Philip Newman表示,“鈀市場正面臨著實質性赤字的大幅增長,由於汽車需求的上升,更多地是從需求方面驅動。”Newman認為,鈀金受益於從柴油發動機的轉向,以及對混合動力汽車增長的預期。混合動力汽車往往部分由汽油驅動,這有助於緩解全球汽車銷量下滑對金屬的衝擊。

相比於鈀金的瘋狂升勢,現貨金目前則持平在每盎司1327.40美元,美國期金持穩於1329.9美元。

美國總統特朗普週一表示,如果美中兩國能夠彌合現有分歧,那麼他可能很快與中國國家主席習近平簽訂協議結束貿易戰。他說協商人員“非常,非常接近”達成協議。

此外,美國總統特朗普週一已啟程前往越南,與朝鮮領導人金正恩舉行第二次峰會。特朗普強調了朝鮮放棄核武器的好處,但說他不著急。

德國商業銀行週一發布的報告中表示,中美貿易戰的任何解決方案都將使黃金受益,而對貿易和平的樂觀情緒已經對鈀金產生了提振作用。分析師指出,去年貿易衝突開始時,其影響是美元走強和人民幣疲軟,這兩者都損害了黃金

當然,目前季節性因素依然令黃金在短線存在回調的可能。從歷史圖表看,黃金通常在2月底往後的數週內表現不佳。

展望日內,貴金屬市場料將聚焦於美聯儲主席鮑威爾的國會證詞演講。北京時間週二22:45,美聯儲主席鮑威爾將在參議院銀行委員會就美國貨幣政策和經濟情況作證詞。

此前,美聯儲上週五在向國會提交的半年度貨幣政策報告中稱,美國經濟在2018年下半年保持“穩健”增長,全年擴張可能“略低於”3%。美聯儲在這份文件中闡述了其上月暫停進一步升息的原因。該文件對仍在增長的經濟基本上持積極展望,但指出了出現的一系列國內和全球風險。

彭博經濟學家撰文稱,鮑威爾可能會響應1月會議和新聞發布會的策略,保持鴿派傾向,避免市場做出負面反應。

分析師指出,假如鮑威爾本周國會證詞鴿派,美元可能會遭到打擊,這將推動金價走高。

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25 二月 2019 中美貿易談判傳重大進展黃金暫盤踞1328本周英國脫歐也迎關鍵時刻
FX168

週一(2月25日)亞市早盤,國際現貨黃金位於1327.80美元/盎司附近水平徘徊。上一交易日金價走勢繼續震盪,先整理跌至1321.34美元/盎司低點,之後自該點大幅反彈。而金價觸及1333.00美元/盎司相對高點後再度展開回撤,但當日最終以陽線小幅收漲。本交易日目前來看,金價暫時維持相當窄幅的交投格局。

(現貨黃金60分鐘圖來源:FX168財經網( 博客 , 微博 ))

受美元走軟影響,上周國際現貨黃金整體維持反彈之勢,連續第2週以陽線收漲。當周金價先持穩上揚至1346.60美元/盎司的年內高點,並錄得連續4個交易日上漲,但周中自高位展開回撤,並一度連續2個交易日收跌。因上周公布的美聯儲(FED)會議紀要顯露鷹派跡象,美元獲得支撐而一度反彈,黃金多頭因而退守,金價自高位墜跌,最低觸及1321.34美元/盎司。但之後金價再度展開反彈,因美元重陷跌勢,黃金重新獲得提振。經過幾輪的漲跌之後,黃金當週最終收漲於1328.10美元/盎司。

匯市方面,上週五美元指數走勢震盪,在觸及日高之後轉而急跌36點,刷新日低至96.43。隨著美元回落,英鎊大幅拉升逾百點至1.3080,加元也上漲近百點至1.3129。

油市方面,沙特等國的減產態度為油價提供有效支撐,美國 WTI原油週五收漲0.53%,報57.26美元/桶,當週上漲2.29%;布倫特原油週五收漲0.07%,報67.12美元/桶,當週上漲1.31%。

沙特等國的減產態度為油價提供有效支撐,同時中美貿易談判的樂觀預期也令原油多頭信心大受鼓舞。美國WTI原油期貨價格週五最高觸及57.81美元/桶,布倫特原油最高觸及67.73美元/桶。

美國油服公司貝克休斯(Baker Hughes)週五公佈的數據顯示,截至2月22日當週,美國石油活躍鑽井數減少4座至853座,本月以來累計下滑9座。美國頁岩油產商預期稱,2019年將會削減鑽探活動,因油價去年下跌約25%,為2015以來首次全年下跌。美國石油活躍鑽井數在去年12月減少2座,今年1月減少23座。

股市方面,美國股市週五上漲,投資者對中美達成貿易協議的預期升溫。美股道指上週五上漲180點,自11月初以來首次突破26000萬點大關,並錄得連續第9週上漲,為1995年5月以來最長連漲。納指上漲0.9%,也錄得連續第9週上漲,為2009年5月以來最長連漲。上週標普500指數累漲0.62%,道指累計上漲0.57%,納指累漲0.74%。

中美貿易談判方面,上週六(2月23日據新華社報導,當地時間2月22日,美國總統特朗普在白宮會見了正在美國進行第七輪中美經貿高級別磋商的習近平主席特使、中美全面經濟對話中方牽頭人劉鶴。本輪高級別經貿磋商取得巨大進展,同時仍有不少工作需要完成。為此,雙方將本輪磋商延長了2天。

週一據央視新聞報導,美國當地時間2月24日下午,第七輪中美經貿高級別磋商在美國首都華盛頓結束。美國總統特朗普在其推特賬戶上宣布,磋商取得實質性進展,美國將延後原定於3月1日對中國產品加徵關稅的措施。

當地時間週日晚間,美國總統特朗普發推文稱:“我很高興地報告:美國在與中國的貿易談判中就包括知識產權保護、技術轉讓、農業、服務業、匯率等重要結構性問題,以及很多其他議題取得巨大的進展。”

(圖片來源:推特、FX168財經網)

特朗普說道:“由於談判非常富有成效,我現在將推遲美國原計劃於3月1日提高對華關稅的期限。假設雙方都取得了進一步進展,我們打算在海湖莊園召開一次習近平主席和我的峰會並達成協議。美國和中國的周末非常愉快!”

(圖片來源:推特、FX168財經網)

受該消息影響,市場風險偏好情緒升溫,美股期貨上漲。3月到期的標普500指數E-mini期貨上漲0.4%。道指期貨攀升0.3%,納指上漲0.5%。

與此同時,對風險偏好相當敏感的澳元迅速做出反應,澳元/美元上漲0.4%至0.7156。

中美貿易談判顯然取得了進展,最終協議將在兩國領導人峰會上簽署,有消息稱中美首腦可能在3月底舉行會談。

英國脫歐方面,上周英國和歐盟再度就脫歐問題進行了協商,但未能取突破。英國政府可能會在本周向下議院提交修正後的英國脫歐協議,屆時將進行關鍵性投票。

有英國官員表示,在愛爾蘭邊境後備方案問題上,談判代表距達成一致意見還有很長一段距離,不太可能在本周達成協議。特雷莎·梅一再表示反對拖延,希望按計劃於3月29日讓英國脫離歐盟。然而,她從未完全排除延遲脫歐的可能性。

另外據兩名歐盟官員透露,歐盟預期特雷莎·梅將被迫要求推遲3個月脫歐。歐盟認為這是一個“技術性的延期”,任何超過3個月的延長期都會使英國在參加5月23-26日的歐洲議會選舉時面臨壓力,這是雙方都希望避免的。

本交易日接下來關注英國央行(BOE)行長卡尼講話、美國12月批發庫存和銷售數據。

黃金後市展望

Kitco上週五發布的每週黃金調查顯示,由於黃金在過去一周出現強勁上漲,最終觸及10個月高點,因此近期華爾街和普通投資者明顯看好黃金。

在針對華爾街專業人士的調查中,有20人參與了調查,有15人或75%認為本週黃金將上漲,有3人或15%認為本週黃金將下跌,2人或10%認為盤整。市場參與者中包括黃金交易商,投行,期貨交易員及技術分析師。在針對普通投資者的調查中,有734人參與了調查,有413人即56%認為本週黃金將上漲;有192人即26%認為黃金將下跌,129人即18%認為黃金將陷入盤整。

RBC財富管理公司董事總經理George Gero表示,“投資者無處不看,他們看到全球存在的問題,這將繼續導致避險需求。投資者需要進行套期保值,因所有意外的頭條新聞不斷湧現。”

DailyFx.com資深外匯策略師Chris Vecchio表示,儘管拋售壓力推動金價脫離近期的10個月高點,但自11月中旬以來,價格一直維持在21日移動均線上方。就我而言,只要這3個月的趨勢仍然存在,就看好黃金。從結構上講,市場在技術上是合理的。”

盛寶銀行(Saxo Bank)商品策略主管Ole Hansen表示,即便市場確實看到一些逢高獲利回吐,但他仍看好近期黃金。一些交易員在黃金測試關鍵阻力水平後削減其倉位是有道理的,但全球經濟的不確定性應該會對股市構成壓力,這最終將推動投資者尋求黃金以進行分散投資。”

而獨立技術分析師Darin Newsom則表示,金價動量指標顯示黃金目前處於超買區域。如果4月期金收盤接近上週低點1321.34美元/盎司,則表明中期趨勢再次轉為下跌。

VR黃金信息的編輯Mark Leibovit也認為黃金已達到季節性峰值。他表示,“黃金在多倫多加拿大探礦者和開發者協會會議進行之前處於頂部。”

BubbaTrading.com的首席市場策略師Todd Horwitz撰文指出,正如我們幾個月來所寫的那樣,預計金價將下跌。有很大的可能性是,最好的情況是黃金得到鞏固,最壞的情況是遭到拋售。金價如期下跌,但有趣的是,價格在支撐位止步並試圖反彈。

Horwitz表示,在看漲的市場中,這種走勢是非常健康的,因這會迫使投資者在害怕錯過的時候進入市場。我們認為黃金接下來支撐位於1320-1325美元/盎司,目前仍保持看漲。

FXTM研究分析師Lukman Otunuga指出,技術面看,黃金似乎正在創造低點上移形態,保持在1303美元/盎司支撐位上方,日圖看漲趨勢仍有效。

Sharps Pixley首席執行官Ross Norman指出,高水平的RSI表明,金價漲勢出現暫停,但也表示黃金正在醞釀著更大的漲勢。現在只需要金價突破1360美元就能繼續大漲。

IG Markets的市場分析師Kyle Rodda指出,日圖上看,金價受不斷變化的匯市和美元影響。金價中期前景則與地緣政治問題和收益率關聯更大。

摩根士丹利(Morgan Stanley)策略師Andrew Sheets等人在2月20日的報告中表示,該行取消了去年9月以來做多黃金的建議,因為這種貴金屬不再具備作為“頂級交易”的資格。

根據瑞銀(UBS)的數據,今年投資者紛紛湧向黃金ETF,今年全球黃金持有量增加149萬盎司。

研究機構Investec稱,“這種買入可能會繼續,投資需求的驅動因素是多種多樣的,包括英國脫歐、中東不穩定和中美貿易緊張局勢。”

Investec預測,到2022年,金價將升至1368美元/盎司。

瑞銀(UBS)分析師則更為謹慎,但仍認為黃金的需求強勁。稱“即便現在還不是牛市,但我們認為金價今年可能更具彈性。”

北京時間07:45,現貨黃金報1327.80美元/盎司。

校對:TIER

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15 二月 2019 數據已經反映“停擺惡果” 黃金多頭還需留意消費者信心
匯通網
  美國零售銷售意外大幅下滑給經濟前景蒙上了陰影,從側面也反映了此前美國政府停擺對經濟產生的負面影響,可能使已經在謹慎觀望的美聯儲更長時間裡按兵不動;而且經濟學院大幅下調對第四季度GDP增速預期,這在短線令美元多頭有所顧忌,並幫助黃金多頭再次守住1300整數關口附近支撐,但投資者還需留意晚間出爐的美國2月密歇根大學消費者信心指數初值。 

★零售銷售數據創九年來最差下載APP 閱讀本文更深度報導

  ★零售銷售數據創九年來最差  因為政府停擺而推遲四周於週四(2月14日)公佈的官方數據顯示,12月零售銷售環比創出九年以來最大降幅。由於消費者支出是美國經濟的主要支柱,這份數據可能成為預警信號。數據公佈後,美股下跌,美債上漲。另外該數據遜於全部預測,促使分析師大幅下調對四季度經濟增速的跟踪預測。

 

(過去美國零售數據表現一覽)

  (過去美國零售數據表現一覽)  儘管零售銷售數據還有待修正,而且其有效性受到部分研究人士的質疑,因為其它報告展現的假日購物季情況都很樂觀,但是該數據至少給美聯儲1月做出的保持耐心的決定增添了理由。聯邦基金期貨顯示,投資者預期美聯儲在整個2019年都將按兵不動。

 

警惕! 數據已經反映“停擺惡果”,黃金多頭還需留意消費者信心

  (美國聯邦基金利率期貨一覽)“我當然注意到了,”美聯儲理事布雷納德(LaelBrainard)週四(2月14日)接受CNBC採訪被問到零售數據時說道。“這是月度數據,所以我不想從中找尋太多信號,”她表示。“這肯定會更促使我們想要去考慮一些下行風險的存在。”  巴克萊首席美國經濟學家MichaelGapen表示,數據看上去並不太好,可能會加劇對經濟正在失去增長動力的預期,但它與許多顯示經濟狀況健康的指標形成了鮮明對比——包括勞動力市場,就業增長等等。我們預計情況會好轉,但平均而言速度會放緩。

  ★市場下調美國四季度GDP增速預期

  對第四季度國內生產總值(GDP)年化增速的跟踪預測出現相對較大幅度的下調。亞特蘭大聯儲GDPNow模型的預估從2.7%降至1.5%,巴克萊預估從2.8%降至2.1%,摩根大通從2.6%降至2%。

  美國商務部將2月28日於發布第四季度GDP初值報告,該數據因政府停擺而延遲近一個月公佈。零售數據預示一季度消費者支出的動能減弱程度可能超出預期,此前,分析師已經預測零售增速會因減稅效果消退而放緩。

  美國銀行基於客戶信用卡與借記卡使用情況進行的研究顯示,在異常寒冷天氣導致1月零售狀況不佳後,零售銷售達到逾兩年來最弱。

  CornerstoneMacroLLC合夥人、前美聯儲經濟學家RobertoPerli指出,12月的一些負面因素可能不會再度出現。“這只是一個月的情況,美聯儲從來不會受單月數據影響–大部分時候都是如此,”他說道。

  然而,零售數據還是讓人更難以相信經濟會強到能讓美聯儲在2019年晚些時候再度加息

  “這次復蘇實際上是消費者推動主導的,”法國興業銀行 ( 601166 )高級美國經濟學家OmairSharif表示。“如果消費者開始不穩了,美聯儲幾乎肯定會更有耐心。”

  道明證券北美外匯策略負責人MarkMcCormick表示,12月的零售銷售弱於預期,讓美國經濟“超群”的觀點有所軟化。這些數據“正在幫助扭轉本週CPI數據給美元提供的支撐”。

 

(美元指數日線圖)

  (美元指數日線圖)  匯通網提醒,北京時間23:00將出爐美國2月密歇根大學消費者信心指數初值,投資者需要重點關注,目前市場預期為93.5,前值為91.2;此外,22:15出爐的美國1月份工業產出數據也需要予以留意。對於現貨黃金,建議投資者重點關注1300-1320區域的突破情況。
  免責聲明本文僅代表作者本人觀點,與久久銀樓無關。久久銀樓對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證,且不構成任何投資建議,請讀者僅作參考,並自行承擔全部風險與責任。
12 二月 2019 一圖看全這些年我國增長的黃金儲備
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和訊網   金研院
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作者:金研院

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本期導讀

  國家外匯管理局2月11日最新公佈的外匯儲備規模數據顯示,截至2019年1月末,我國外匯儲備規模為30879億美元,較2018年12月末上升152億美元,升幅為0.5%。截至2019年1月末,我國黃金儲備為5994萬盎司(1864.34噸),較2018年12月末上升38萬盎司(11.82噸),升幅為0.6%。

繼2018年12月增長32萬盎司之後,黃金儲備增長已實現兩連升。

一圖看全這些年我國增長的黃金儲備。

一圖看全這些年我國增長的黃金儲備

我國官方黃金儲備兩年來首次增持,並實現兩連漲(萬盎司)

一圖看全這些年我國增長的黃金儲備

自2000 年1 月至今,我國官方黃金儲備經歷20 次增長變化(萬盎司)

一圖看全這些年我國增長的黃金儲備

  對於我國官方黃金儲備的這一波增持,業內人士怎麼看?  橡睿(上海)信息諮詢中心蔣舒

除了與國際對接的戰略意義外,更有著通過每月發布黃金儲備數據消滅黃金市場預期中的“黑洞”的效果

  2015年7月之前,中國央行並不定期發布其黃金儲備情況,但是從2015年7月開始,中國央行每月發布其黃金儲備數據,屬於中國宏觀經濟數據與國際對接的戰略進程的一部分。早在2014年11月15日的20國集團第九次峰會上,中國就宣布將採納國際貨幣基金組織的數據公佈特殊標準(SDDS)。SDDS是國際貨幣基金組織於1996年制定的關於各國經濟金融統計數據公佈的國際標準。目前,已有73個經濟體採納SDDS,其中包括所有發達經濟體及俄羅斯印度巴西南非等主要新興市場國家。

  中國央行採用SDDS標準來發布黃金儲備數據,除了與國際對接的戰略意義外,更有著通過每月發布黃金儲備數據消滅黃金市場預期中的“黑洞”的效果。隨著中國外匯儲備規模的不斷膨脹,國內外一直都有呼籲中國央行增持黃金儲備的聲音。隨著黃金市場從2011年由牛轉熊,呼籲中國央行增持黃金儲備的意見逐漸演變為市場競相對中國央行增持黃金儲備規模的猜測。這樣的演變部分地出於黃金多頭對於中國央行增持以扭轉黃金頹勢的渴望,也與中國黃金儲備數據並不定期發布有關。正因為缺乏權威的定期發布的中國央行黃金儲備變動數據,黃金市場多空雙方對於中國央行是否增持黃金儲備及增持規模的討論,變成了一場“誰也說服不了誰”的拉鋸戰,使得黃金格趨勢因素展望中出現了一個無法用數據觀察來證實或者證偽的“黑洞”,成為黃金價格趨勢預期中的不穩定因素。

  近期刷屏的中國央行增持黃金儲備的新聞恰恰是央行定期發布黃金儲備變化的信息透明化進程的產物,儘管引發了市場的熱議和關注,卻並沒有引發金價的劇烈波動。經過數年的數據定期發布,黃金市場的國內外參與者對於中國央行黃金儲備的變化並不感到突兀,因此新聞刷屏的同時黃金市場的反應卻相當溫和,這是中國黃金儲備信息透明化進程的成就。

招金投資祁青卿

全球央行逐步增持黃金,有其戰略意義

  一是為了平衡貨幣儲備結構,防止過度依賴美元;二是為了提高本國貨幣的信用擔保和提高應對各種危機的能力。

  國際黃金自2015年底創下每盎司1046美元以來,雖然整體偏於上行,但仍未實現牛市反轉。而各國央行對黃金儲備的持續增持,則從黃金的戰略地位角度印證了黃金未來巨大的投資前景。

方正中期期貨研究院楊莉娜黃岩

央行的黃金儲備更像是賬面的顯性庫存,與民間的隱性庫存共同保障經濟的繁榮穩定

  以去年匯率不穩定的土耳其為例,根據世界黃金協會的數據顯示,2017年第一季度至2018年第三季度,土耳其央行的黃金儲備在不斷增長,從116.1噸增至258.5噸,僅2018年前三個季度就增持了56.6噸。這看起來與去年土耳其面臨的嚴重經濟和外交問題不符,但實際上土耳其境內的民間黃金儲備大約有3500噸,是其央行黃金儲備的十數倍,部分地區的房租等甚至以黃金計價,大大均衡了外匯巨幅波動的壓力,因而很可能是民間拋售黃金部分流入了土耳其央行,全國整體的黃金儲備或許是在下降,但在最艱難的時候保證了社會秩序和經濟的繁榮穩定,這也是黃金作為儲備資產的重要意義所在。

黃金管家研究院沈舟

黃金納入資產組合當中很有必要

黃金經歷了非貨幣進入貨幣化、然後再走出貨幣化的歷史進程,促使黃金貨幣化是因為黃金產量提升,而導致黃金退出貨幣化的原因是黃金的產量無法同步於世界總財富的增長,無法滿足人們的交易需求。在各個歷史階段,黃金的貴重特性是毋庸置疑的,雖然信用貨幣能比黃金更好地滿足交易需求,但央行作為國家信用貨幣的發行者天生具有超發傾向,法幣購買力不斷減弱是必然趨勢。自牙買加體系確定以來,相對於通貨膨脹,很少見到哪個國家或地區出現通貨緊縮的行為。因此,將黃金納入資產組合當中就很有必要。

  各國的黃金儲備有以下幾個特點:

  一是黃金金儲備量佔其總儲備資產的50%以上一般是其法幣信用較高且流通性較好的國家。美元和歐元區國家具有顯著特徵,這些國家有很強的經濟實力,由於其法幣本來就具有很好的信用和流動性,所以持有其他弱信用貨幣的意願較弱,強大的經濟實力使他們能夠承擔持有大量黃金所帶來的利息損失。這其中也有特例,如委內瑞拉,經濟危機持續使得委內瑞拉的總儲備逐年減少,其他儲備降低的速度大於黃金,被動地導致黃金儲備佔其總儲備的比值上升。

二是經濟結構不合理,經濟發展不穩定,法幣匯率短期波動加大的國家寄希望於增持黃金來為其法幣進行信用背書,如俄羅斯、土耳其、印度等國。此外,與美國或歐盟有衝突的國家會減持美元或歐元,增加黃金儲備。貿易順差國出於調整資產配置的原因也會增持黃金

  三是一個國家總的黃金持有量與其綜合國力有很強的相關性,良好的經濟狀況使政府有能力購買黃金黃金不僅是財富,也是權力的象徵,任何一個想提高本國貨幣影響力的國家都有動力去增持黃金加拿大在這方面是一個特例,自2016年第一季度起,加拿大央行的黃金儲備為零。

  四是靠國際貿易拉動經濟增長的外貿依賴型國家,其黃金儲備佔總儲備量偏低。如中國和日本,黃金儲備只佔其總儲備量的2.2%~2.3%,這些國家擁有巨額貿易順差,持有大量的非黃金儲備用於國際收支平衡。其次,大量的外匯儲備也可用於提高政府對本國匯率的影響力以維持匯率在合理的範圍內波動,為國際貿易創造平穩環境。

  免責聲明本文僅代表作者本人觀點,與久久銀樓無關。久久銀樓對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證,且不構成任何投資建議,請讀者僅作參考,並自行承擔全部風險與責任。
11 二月 2019 美元七連陽黃金夾縫中求生中國市場回歸能否拯救金價?
環球外匯網

  週一(2月11日)亞市早盤,現貨黃金價格窄幅整理,最新交投於1312美元/盎司附近。上周金價錄得三週來首度週線下跌,一度逼近千三關口,因美元指數受到相對靚麗的經濟數據支撐。目前,美元指數已陸續錄得日線七連陽,而本週隨著中國投資者結束春節假期回歸市場,金價走勢能否重新獲得支撐,正備受矚目。

行情數據顯示,上周洲際交易所美元指數上漲1.1%,創下2018年8月10日當週上漲1.28%以來的最大單週漲幅。 歐元兌美元則錄得逾四個月來最大周度跌幅,因數據顯示歐洲經濟放緩正在蔓延。下載APP 閱讀本文更深度報導

  行情數據顯示,上周洲際交易所美元指數上漲1.1%,創下2018年8月10日當週上漲1.28%以來的最大單週漲幅。歐元兌美元則錄得逾四個月來最大周度跌幅,因數據顯示歐洲經濟放緩正在蔓延。

  分析人士指出,對全球經濟增長前景日益加劇的擔憂為美元提供了一種避險吸引力,這種吸引力通常是日元或瑞郎等貨幣所獨有的,因為美國經濟仍在保持穩定,至少目前如此。

  展望本週,投資者將面臨全新考驗。據中國商務部公佈消息顯示,中美經貿高級別磋商將於2月14日-15日在京舉行。中共中央政治局委員、國務院副總理、中美全面經濟對話中方牽頭人劉鶴將於2月14日至15日在北京與美國貿易代表萊特希澤、財政部長姆努欽舉行新一輪中美經貿高級別磋商。雙方將在不久前的華盛頓磋商基礎上就共同關注問題進一步深入討論。

  除了中美貿易談判外,美國政府會否再度陷入停擺也備受矚目。據彭博報導,據美國議員和助理稱,國會旨在避免政府再度停擺而圍繞邊境牆預算進行的談判已於當地時間上週六晚間破裂。共和黨與民主黨目前暫時停止了溝通,在時間所剩無幾之際,這威脅到達成協議的前景。

  美國總統特朗普上週六在一條推特中表示,如果民主黨人沒有給他所要求的全部的建牆的錢,他可能會採取行政行動建起它。特朗普1月25日曾在臨時支出法案上簽字讓政府重開,但他僅同意維持美聯邦政府運作至2月15日。

針對本周金價走向,Kitco上週五發布的每週黃金調查顯示,過半華爾街和普通投資者仍繼續看漲本週黃金,認為上週的回調是一個仍處於上升趨勢的市場回調。

  在針對華爾街專業人士的調查中,有15人參與了調查,有11人或73%認為本週黃金將會上漲,有2人或13%認為本週黃金將會下跌,2人或13%認為盤整。市場參與者中包括黃金交易商,投行,期貨交易員及技術分析師。在針對普通投資者的調查中,有467人參與了調查,有259人,或55%認為本週黃金將上漲;有129人即28%認為本週黃金將會下跌,79人或17%認為黃金將會盤整。

SIA財富管理首席市場策略師Colin Cieszynski表示,“本週我仍然看好黃金。最近的修正似乎已經開始,黃金成功測試了1305美元/盎司的支撐位,價格又開始回升。隨著另一次美國政府關門迫在眉睫,英國脫歐談判無處可去,美中貿易談判起伏不定,上漲的季節仍在繼續,很多波動性的事件仍在繼續,像黃金這樣的避險資產仍對部分投資者俱有吸引力。 ”

  SIA財富管理首席市場策略師Colin Cieszynski表示,“本週我仍然看好黃金。最近的修正似乎已經開始,黃金成功測試了1305美元/盎司的支撐位,價格又開始回升。隨著另一次美國政府關門迫在眉睫,英國脫歐談判無處可去,美中貿易談判起伏不定,上漲的季節仍在繼續,很多波動性的事件仍在繼續,像黃金這樣的避險資產仍對部分投資者俱有吸引力。 ”

  Phoenix Futures and Options總裁凱文格雷迪(Kevin Grady)也表示,只要黃金持穩在1305美元上方,金價就會進一步上漲。

  不過,獨立技術分析師Darin Newsom是預計黃金將走低的人士之一。他表示,“我仍然看到4月期金在其周線圖上進入次級下跌趨勢。”他指出每週隨機指標形成看跌交叉,超買已抵達80%大關。他說“本周美元指數升至新的四周高點,表明未來走強,這意味著黃金壓力增加。”

  RJO期貨的高級市場策略師Phillip Streible則認為黃金處於橫盤整理狀態。“我不會感到驚訝,新的盤整範圍介於1306美元至1330美元之間。”

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01 二月 2019 金銀鉑鈀鑽石2019全預測花旗總結了一個字:漲
和訊名家
金銀鉑鈀鑽石2019全預測花旗總結了一個字:漲!

本期導讀  花旗銀行看好貴金屬市場,認為黃金可能在加息週期、地緣政治風險的背景下繼續走高;鈀在2019年可能繼續創造歷史新高。

貴金屬-2019 年廣泛看好的前景

  預計2019年期間,整個貴金屬板塊的價格將進一步走高,特別是如果新興市場的活動和情緒改善,美中貿易摩擦緩和,美元小幅走軟的話。鈀近20年來持續緊張,價格也可能正朝著被鉑取代的方向發展。

  黃金:中期來看,我們對黃金持適度的看漲態度。美國股市下跌頻率的上升、量化寬鬆政策的逐步放鬆、整體宏觀市場波動性的上升以及地緣政治風險的上升都應該繼續有利於在金價出現大跌時買入。與此同時,受益於中國通過更強勁的新興市場需求和對美元的下行壓力(尤其是在潛在的美中貿易解決方案上)來釋放流動性,黃金應該會受益。

白銀:黃金白銀的比率非常高,白銀對工業需求的依賴程度更高,表明全球經濟增長上升的槓桿效應更大。因此,我們看到白銀在未來12個月內上漲並表現優於黃金,儘管不是在近期。

鉑金:預計鉑金的基本面在2019年仍將疲弱,不過預計在新興市場經濟增長回升、美元小幅走軟、黃金價格走強的情況下,鉑金價格仍將小幅上漲。汽車方面的使用替代可能要到2020年才會開始。

鈀金:鈀的強勁基本面使它在2018 年超越了所有其他貴金屬和基本金屬,脫離了非常脆弱的全球宏觀經濟環境。我們預計,其持續的短缺將推動價格在2Q2019 之前創下1,300 美元/ 盎司的新高。

金銀鉑鈀鑽石2019全預測花旗總結了一個字:漲!

花旗黃金價格展望  就目前的環境情況來看,黃金價格表現整體還是比較中性的,在一個價格區間裡,適度偏看漲一些。短期來看,強勢的美元故事佔據主導地位。週期性因素在中期可能更有利。

  60%- 中性情況:預計到2019 年年中美聯儲緊縮週期可能見頂時,價格將平均高於當前水平,強勁支撐位將在1,200 美元/ 盎司以上。短期來看,強勁的美元環境可能會抑制價格的上漲。但我們預計,到2019 年底,美元將走弱,資產市場成交量將上升,2019/2020 年股市回報前景將低於2017/2018 年– 所有這些因素都應支持金價下跌時的買入行為,來對沖所擁有的投資組合。

30%- 牛市案例:如果美國和全球股市進入熊市,或者對於新興市場的情緒有一個改變,以及突如其來因為中美在1 季度和談而帶來的美元疲弱,黃金漲到1300-1400 美元盎司是可以發生的。

10%– 熊市案例:黃金交易價格可能會低於1100 美元盎司,如果宏觀經濟和地緣政治風險突出。

看漲因素

  ●地緣政治

  - 意大利預算、硬退歐、伊朗制裁。

  -2019年選舉:印度南非、阿根廷。

  ●投機者已經不多了

  - 對沖基金在2H18 年在COMEX 上遭遇並維持了創紀錄的淨虧損。

  ●風險資產動盪/QE 解除

  - 股市調整風險增加,宏觀市場波動加劇。

  ●中期美元可能提振黃金

  – 在2H”19/2020 中,美元貶值可能會推高黃金價格,通過貨幣定價的變化

  ●央行需求

  –

季度購買量上升,但應該仍會遠低於2013-2015年的峰值。

  ●採礦成本

  - 傾向於支持價格,儘管疲軟的EMFX(新興市場外匯) 可以保護生產商的利潤。

熊市因素

  ●地緣政治

  - 儘管有” 推特”,美國的財政和貨幣政策還是維持現狀;沒有什麼重大的中期選舉驚喜。

  - 通過外彙和新興市場消費渠道,美中貿易戰對以美元計價的黃金來說是短期負面的。最終的解決方案可能是黃金積極的。

  ●亞洲需求

  –

中印兩國總體黃金需求增速疲軟;延長關稅制度可能會使這一前景惡化。比如中國GDP 增長風險。

  ●通貨膨脹/ 實際匯率

  - 投資者對通脹保護的需求自2018 年上半年以來有所下降。低油價壓縮了美國的通脹預期。在美國,實際利率在1% 以上,現金收益率正在上升(儘管黃金價格對利率這方面的敏感性今年已經大幅下降)。

  ●短期美元限制了黃金上漲

  - 美元目前為止還會保持強勢

金銀鉑鈀鑽石2019全預測花旗總結了一個字:漲!
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退出QE 對全球來說是一個風險,但是會支撐黃金  退出QE 雖然會根據實際情況執行,但是對全球資產比如權益來說,是一個不利因素,因而可能會對增長以及工業品價格造成影響。如果退出速度過快,會增加市場波動率。

  市場波動加劇、股市下跌、歐洲政治風險不斷升級,促使黃金重新成為“避風港”資產。

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美元的上行然後下行將支撐下半年的黃金價格  花旗預測,美元指數會在明年下半年從現在的97.5+,溫和下滑至94.1 附近。不過這很大程度上和遠期合約一致,黃金交易員可能一定程度上已經將其反映在價格里了。

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利率和短期利率交易市場對美聯儲長期收緊貨幣政策越來越懷疑  自十月初以來,市場已經確定了2019 年的整體加息幅度,現在預計12 月後只會再一次加息(相比之下,9 月份FOMC 的中值點要求加息2-3)。儘管股票拋售可能令前端市場不安,但投資者對2019/2020 年的擔憂正在加劇,美聯儲的語氣似乎更偏鴿派。

黃金基金的頭寸已經處於歷史低點,但仍然淨空

  –2018 下半年對沖基金在COMEX 上的頭寸在年創下歷史新低,類別保持淨空頭連續20 週的記錄,這是未知領域。

  –淨空頭寸比正常值低4-5個點,總倉位處於歷史最低點。11月期貨 /期權的多空比率為0.7倍,而長期均值為14倍!

  –COMEX定位通常引領黃金ETF市場,儘管並不總是如此。在股市暴跌期間,實物黃金ETF持有量增加了50噸,但仍低於週期性峰值約2,145噸。問題是,2019年期貨市場的定位是否能夠正常化–我們認為這更有可能實現。

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2019 年隨著黃金交易對宏觀風險的敏感性增強,成交量應該會上升  黃金的成交量從近幾週的多年低點反彈,實現了更強的成交量,並將繼續上升到2019年。利率上升、信貸息差擴大、全球股市波動加劇,以及油價波動加劇,這些都應該支持黃金的定價。儘管重新定價過高,但黃金成交量仍保持在歷史低位。隨著黃金價格對資產市場宏觀風險和地緣政治風險的反應功能重新出現,我們預計未來一年黃金成交量對風險情緒的敏感度將高於近期歷史。

  因此,在2019 年的大部分時間裡,volskews 應該繼續為看漲期權提供比看跌期權更高的風險溢價。事實上,在年底之前,期權市場已經考慮到了更高的上行價格風險。在一個標準化的基礎上,在12 月初,6M 25D 的通話偏差幾乎達到了ATM 交易量的12%,超過了兩年內的第85 個百分點。

宏觀風險對COMEX 黃金空頭壓力較大

  如果在熊市持續的情況下,金價有可能大幅上漲。不過,我們至少認為,目前股票和黃金之間的定位差距表明,即使美元繼續反彈,金價也不應進一步下跌。

金銀鉑鈀鑽石2019全預測花旗總結了一個字:漲!

央行的黃金購買量正在上升  2018年隨著新興市場各國本幣貶值和儲備多樣化趨勢抬頭,央行季度黃金購買量激增。除了俄羅斯、哈薩克斯坦和土耳其,波蘭、印度、泰國和其他國家也進行了引人注目的採購。從結構上講,這一趨勢應該繼續下去。

金銀鉑鈀鑽石2019全預測花旗總結了一個字:漲!
金銀鉑鈀鑽石2019全預測花旗總結了一個字:漲!

銀- 金/ 銀比率在近25 年中達到最高水平

我們預計,到2009 年第二季度白銀價格將回升至15.5美元,而黃金價格溫和上漲,導致黃金/ 白銀比率從目前的86 (60 %)略微逆轉至81 左右。 由於進一步預期中國將在未來3-6 個月內實現寬鬆政策和貿易戰的緩和,因此黃金與白銀的比率極端,銀行的工業元素可能更有利於全球增長。
金銀鉑鈀鑽石2019全預測花旗總結了一個字:漲!

  我們預計,到2009 年第二季度白銀價格將回升至15.5美元,而黃金價格溫和上漲,導致黃金/ 白銀比率從目前的86 (60 %)略微逆轉至81 左右。由於進一步預期中國將在未來3-6 個月內實現寬鬆政策和貿易戰的緩和,因此黃金與白銀的比率極端,銀行的工業元素可能更有利於全球增長。  我們認為白銀略微超過我們對2019 年的中度看漲黃金預測,我們認為該比率將下降至80。與黃金一樣,白銀規格保持在歷史最低水平。

看漲情況(20 %):由於中國經濟放緩以及2019 年3月美中貿易戰的全面緩和,19 年2 季度價格上漲至17.0 美元/ 盎司,黃金牛市價格上漲79 倍。

看跌情況(20 %):貿易戰對經濟增長前景的影響刺激了美元和ETF 的進一步避險反彈。價格可能會在14 美元/盎司受到阻力。

鉑金- 盈餘持續到2019 年,美元疲軟可能是支撐

  預計2019 年鉑金的基本面仍將疲軟,但由於新興市場增長回升,美元溫和走弱以及價格走強,預計價格將小幅上漲。雖然預計2019 年需求增長將近似等於供應增長,但市場開始盈餘,約為需求的5%。

  我們的基本預測是,2019年汽車對鉑金的需求依然低迷,但礦山和廢鋼供應增長也將受到抑制。我們看到2019年歐洲柴油車銷量進一步下滑,中國對重型柴油卡車的持續打擊,以及鉑金首飾需求增長進一步放緩(部分反映消費者支出增長放緩以及亞洲低克拉黃金首飾競爭加劇)。預計工業需求將受益於亞洲煉油能力的擴大,推動石化應用中鉑金的使用量增加。從長期來看,我們更看漲,因為我們假設鉑金與鈀的近期歷史最高記錄將導致替代鉑金。

牛市情況(20%):取決於比預期更快的Pd / Pt 替代和低於預期的礦產量和廢鋼供應。

熊市情況(20%):由於汽車催化劑需求下降以及廢鋼和礦山供應高於預期,推動全球經濟增長,美元走強,價格大幅走弱以及基本面疲軟。

鈀金創下1,300 美元/ 盎司的歷史新高

  近二十年來,鈀金市場的基本面是最強勁的,我們預計2019年市場將繼續縮緊,推動價格在2019年第二季度平均上漲至1,300美元/盎司。鈀金的強勁基本面使其表現優於所有其他貴金屬和基本金屬,與全球宏觀經濟環境的弱勢脫節。展望未來,我們預計緊縮排放標準,包括實施“中國6”標準的加速將支持2019年和2020年的鈀金消費增長

  預計鈀金工業應用的需求仍將強勁,特別是鈀基電極多層陶瓷片電容器。然而,由於俄羅斯資源枯竭,鈀礦產量預計將在2019年和2020年下降。

  雖然我們認為未來6-12 個月鈀金並不會大量取代鉑金,但市場會2020 年左右強制進行替代,並且可能更快。在我們的平衡表中,我們假設到2021 年美國和歐洲20%的自動催化劑需求將被替代,以緩解平衡。

牛市情況(10%) :全球增長情緒和復蘇,更快地轉向“中國6”排放標準,以及潛在的礦山供應中斷。

熊市情況(30%):中國的進一步放鬆政策,早於預期的鈀金替代鉑金,以及全球貿易戰的重大升級。

  我們預計燃料電池電動車(FCEV)產量的增長將在長期內對全球鉑金需求作出顯著貢獻,在2018 – 2030 年期間(累計)增加約1.8moz 鉑金需求。更粗略地說,我們看到2019 年全球汽車銷量增長和2020 年一樣,支持整體PGM 消費。

  FCEVs 的預測- 中國政府似乎已經將FCEV 和氫能汽車的發展作為實現環境目標的核心- 對於鉑金消費的長期前景看好。在我們的基本情況預測下,2018-2030 年期間FCEV 產生的累積全球Pt 需求為~1.8moz。

中國將佔這一需求增長的50%(目前中國有5000 個FCEV,併計劃到2030 年累計達到200 萬個)。 然而,如果FCEV 中的Pt 負載下降得比我們假設的更快(我們假設它們在2024 年減半),那麼FCEV 的淨鉑需求增加將是最小的。

  中國將佔這一需求增長的50%(目前中國有5000 個FCEV,併計劃到2030 年累計達到200 萬個)。然而,如果FCEV 中的Pt 負載下降得比我們假設的更快(我們假設它們在2024 年減半),那麼FCEV 的淨鉑需求增加將是最小的。  更廣泛地說,我們看到2019 年和2020 年汽車催化劑需求上升,推動整體鉑族金屬需求走高,尤其是鈀金。由於全球汽車銷售預期增長,汽車行業的全球鈀金需求將在未來1 – 2 年內小幅上升。

中國更高的排放標準,以支撐PGM需求

  中國汽車排放標準的收緊將在未來2-3 年內提高PGM裝載量並支撐需求中國較高的“中國6”標準汽車排放標準可能繼續支持鉑族金屬需求,尤其是鈀金,因為它大量用於汽油乘用車,佔中國光伏市場的90%以上。中國的6a 和6b 標準將在2020 年和2023 年全面實施,這將大大減少排放要求,有些甚至比歐6 標準更嚴格。中國的環保行動促使北京的多元化/ 省份在2020 年之前採用中國6a。

  中國有一些方法可以在更發達的市場上趕上PGM 裝載量,並且由於裝載量的增加而進一步收緊的Pd 市場有望加速鉑金替代鈀金。中國目前正在提高排放標準,趕上美國和歐洲目前所要求的水平,從而提高PGM 汽車催化劑的需求,鈀的需求更多。隨著鈀金進一步逆轉,鉑金替代品的風險更高; 這也有助於提高Pt 消費量。

金銀鉑鈀鑽石2019全預測花旗總結了一個字:漲!

PGMs 從鈀到鉑的替代可能要到2021/2022 年才能開始  我們認為從鈀到鉑的替代十分重要,預計它不會發生,直到消費者開始看到有可能耗盡鈀金。即使開始替代,也需要長達18 個月才能完成轉換。我們模擬了在2019 年末/2020 年初某個時間發生轉換的決定,其中對需求的影響在2021/22 年真正起作用。

  我們認為鈀價格相對於鉑金價格較高在出現替代之前更為確定,這需要圍繞全球增長。汽車製造商通過投資資本支出18 個月來減少短鈀,從鈀金(增長β)轉向鉑金(遠低於增長β)同樣需要支付費用以實現全球長期增長(即如果全球經濟增長因任何原因而急劇減緩鈀需求)相對於鉑金來說也是罕見的。考慮到目前中國和全球增長的不確定性,採購經理會等待的原因是可以理解的,因為他們可以在18個月內扭虧為盈並希望他們沒有替代。

  此外,轉換的關鍵因素是物理金屬的可用性。從這個角度來看,單獨的實物鈀ETF 有足夠的金屬儲存來填補我們來年的赤字預測。

鈀因真正的緊張而與“宏觀”脫節

  在主要市場緊張的背景下,鈀金價格與淨投機性定位、中國採購經理人指數、全球週期性股票和歐洲汽車股市脫節。在過去3 年中,實際ETF 股票已經以每年約700koz 的速度下降到極低的水平並持續向下。

鈀金能漲多少?

  嘗試回答這個問題的一種方法是看看鈀金對不同“預測”中的定位變化的價格反應。我們發現定位“正常水平”(到10 年平均水平)可能會看到價格反彈至1,300 美元/ oz- $1,600 / oz(或+7-30%),具體取決於宏觀經濟情緒。

  宏觀經濟環境對於構建鈀金上行空間非常重要我們發現自2014 年以來,鈀價對投機性定位變化的敏感度在市場上比市場中的市場更大。換句話說,在淨投機頭寸下跌期間,價格下跌幅度小於它們在淨投機性定位上升期間上升。此外,我們發現,看漲宏觀經濟體制中鈀對投機性定位變化的敏感度高於看跌的宏觀經濟體制。

  定位的“正常化”可能會使價格上漲7-30%,具體取決於更廣泛的宏觀情緒基於最近的歷史關係,我們發現,如果在一個看漲的宏觀環境中鈀價可能上漲至1,600 美元/盎司,如果其投機位置和ETF 實物持有量上升至其10 年平均水平。如果淨投機頭寸和ETF 物理持股量上升到10年平均水平,在熊市宏觀政策下,鈀金可能上漲至1300 美元/ 盎司。

鑽石-2019 取決於美國零售業績

  我們關於鑽石原石市場轉折的論點一直有效,但拋光鑽石價格沒有上漲,引發市場對原油價格反彈將停滯的擔憂。決定因素可能是美國零售珠寶市場在2018年12月假期關鍵時期的強勢。粗糙鑽石價格將繼續走高,本季度拋光價格複合粗糙指數繼續在3年高點附近上漲,符合我們的建設性觀點。雖然今年原油價格大幅上漲,但拋光價格停滯不前,提高粗拋比率幾乎回到了2014年夏天的高點。新興市場疲軟帶來的阻力-我們的預測是2018年鑽石原石價格上漲2%,隨後2019年和2020年市場價格上漲5%,因為2019年市場變化較為明顯。然而,弱勢的印度盧比和人民幣匯率已經創造了市場的阻力/以美元計算的價值增長為全球拋光需求30%。據報導,幾家大型製造商和分銷商陷入財務困境,這有助於解釋近期低價鑽石價格的疲軟。

根據美國人口普查數據,我們的看漲觀點取決於9 月份美國零售業放緩- 按市值佔全球鑽石零售額的40%以上,美國零售珠寶銷售額同比增長10%至9 月18 日。 然而,在9 月份,初步讀數急劇放緩。 12 月份在美國的年度珠寶銷售額約佔20%。 如果12 月份保持強勁且美國經濟仍有望在2019 年實現合理增長,這應該足以產生優質的價格上漲,良好的零售和中游補貨以及持續的價格大幅上漲。

  根據美國人口普查數據,我們的看漲觀點取決於9 月份美國零售業放緩- 按市值佔全球鑽石零售額的40%以上,美國零售珠寶銷售額同比增長10%至9 月18 日。然而,在9 月份,初步讀數急劇放緩。12 月份在美國的年度珠寶銷售額約佔20%。如果12 月份保持強勁且美國經濟仍有望在2019 年實現合理增長,這應該足以產生優質的價格上漲,良好的零售和中游補貨以及持續的價格大幅上漲。  內容來源| 金研院

  翻譯| 永安期貨

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30 一月 2019 2019年影響黃金價格的十大重要因素
環球外匯網   履霜

  2018年國際黃金格全年維持在1372.0-1167.8美元/盎司之間窄幅運行,這一趨勢的構成,主要是受美聯儲加息等多方面因素的影響。

黃金市場新的一年將會受到哪些因素主導? Goldmoney Insights認為以下將是2019年可能影響黃金價格的十大最重要因素,分為兩大類,即經濟發展和影響黃金本身的因素。

  黃金市場新的一年將會受到哪些因素主導?Goldmoney Insights認為以下將是2019年可能影響黃金價格的十大最重要因素,分為兩大類,即經濟發展和影響黃金本身的因素。

  經濟基本面變化因素

  1、目前處在信貸週期的後期,而且經濟擴張周期似乎即將結束。在這種情況下可以看到,政府赤字將會上升,因經濟活動萎縮導致稅收減少和福利承諾增加。已然出現的貨幣通脹率上升將掩蓋這一點。

  2、國際貿易流量急劇放緩,從中國需求下滑便可看出這點。毫無疑問,美國關稅政策正在對國際貿易造成災難性的影響。

  3、除了全球貿易下滑是世界經濟陷入困境的清晰信號之外,美國的預算赤字將會上升,因此貿易赤字也將趨於上升。國際貿易萎縮可能會推動美國和其他家庭經濟陷入低迷。這勢必會促使美聯儲通過更多量化寬鬆為美國政府赤字融資。

  4、亞洲主要經濟體(中國、俄羅斯印度伊朗)都在貿易結算上背棄美元。這將對央行儲備產生深遠的影響,不僅在亞洲,其他地方亦是如此,美元正在被拋售。一些國家,尤其是俄羅斯,正在購買黃金

  5、外資擁有的美元資產和現金超過美國GDP:達到22.6萬億美元。這是有史以​​來相對於GDP的最高比率。當美元和美國證券市場在美元貶值的情況下開始大幅下跌時,外資必然會大量拋售美元和美元資產。

  直接影響黃金的因素

  6、地緣政治:亞洲和俄羅斯將美元儲備換成黃金。鑑於俄羅斯是世界上最大的能源出口國,該國將繼續出售美元購買黃金。此外,中歐國家,特別是匈牙利和波蘭,正在積累黃金儲備。亞洲的風向顯而易見,亞洲人知道黃金是美國的弱點。

  7、CPI數據嚴重歪曲了價格通脹,從2011年9月金價見頂以來,通脹平均每年接近8%左右。自那以來,美元的購買力下降了約43%,因此2011年以美元計算的黃金價格應該是740美元。似乎沒有人注意到,這使得黃金變得非常便宜。

  8、雷曼危機後的貨幣通脹尚未完全被消化。法定貨幣量仍比雷曼破產前的長期擴張趨勢高出5萬億美元,而且美聯儲無法將其降低。相反,他們可能會增加法定貨幣量,以免政府在經濟衰退時以市場利率借款。

  9、這些正是德國政府在1918年至1923年間所面臨的情況,美聯儲可能也會做出如此反應。印鈔以為政府赤字融資。其結果是,從生產經濟轉化的財富被政府支出所摧毀。唯一的區別是美國和其他福利國家有著比戰後德國更強大的稅收基礎,因此貨幣擴張速度相對於經濟規模會更小。儘管如此,貨幣仍在走向毀滅,解決通脹問題需要更大的政治勇氣。

  10、西方的黃金持有量嚴重偏低。

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