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03 四月 2020 如果黃金供不應求購買紙黃金可能是巨大的失敗
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  投資者對黃金支持的交易所交易基金(ETF )的需求激增。週四(4月2日),DoubleLine首席執行官和華爾街債券王Jeffrey Gundlach發出了警告。

Jeffrey Gundlach在周二的網絡廣播中表示,購買“ 紙黃金(ETF)可能會在整個黃金交付系統中造成巨大失敗”,因為沒有足夠的黃色金屬來滿足所有紙需求。

岡德拉克警告說,如果在購買了黃金支持的ETF之後,投資者可能想要獲得該實物黃金,那麼可能沒有剩餘了。

德國商業銀行稱,繼上周大量流入之後,黃金ETF持有量週一又增加了16噸,首次超過9000萬盎司或超過2800噸。

State Street Corp.市值500億美元的SPDR黃金股票ETF(GLD)上周流入了29億美元,這是自2009年以來的最大漲幅。

由於擔心由於新冠肺炎爆發而導致全球經濟大幅放緩,對實體黃金和紙質黃金的需求一直很高。前所未有的貨幣政策放鬆和財政刺激措施也提振了擁有黃金的理由。

Jeffrey Gundlach目前建議不要購買黃金支持的ETF,並補充說他也退出了黃金礦工的職位。

Jeffrey Gundlach說“如果實物黃金短缺,每個人都想拿走他們的紙黃金會怎樣?不可能無中生有”

DoubleLine的首席執行官還指出,投資者不能僅僅通過出售其黃金支持的ETF來獲得現貨金屬。他說,這不是那麼簡單。

3月初,Jeffrey Gundlach表示,他認為金價會上漲。

他在網絡廣播中的其他要點還包括“ 美國 GDP大幅下降”。他預計到2020年將下降至少3%。他還補充說,過於樂觀地認為美國經濟將在第三季度開始復蘇。

Jeffrey Gundlach指出,定義3月中旬股票拋售的恐慌情緒可能會在4月的某個時候再次出現。

但是儘管有種種厄運和憂鬱,他還是在今年晚些時候看到了“巨大的機會”。

Jeffrey Gundlach說:“在所有困難中,最大的贏家可能是美國經濟。經過一段巨大的犧牲,我們很可能回到了一個更好的地方。”

(本文僅代表作者觀點,不作為本站投資建議,投資者據此操作,風險自擔)

07 二月 2020 利用資產配置做好投資風險管理黃金仍有上漲空間
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FX168
  2020年的開年本已十分不平靜,就在市場的關注回歸到經濟增長、在中國市場、學術界熱烈爭議中國經濟增長是否應該“保6”時,一個完全未被預料的“黑天鵝事件”——新型冠狀病毒疫情出現。全球市場對疫情、對中國以及中國疫情的潛在溢出效應對海外經濟和市場的影響高度關注。

  新型冠狀病毒疫情的難點和挑戰在於新型冠狀病毒較高的傳染性以及所處春節這個特定階段帶來的較高的傳播性。好在省、市、街道、居民小區甚至部分鄉村村落都在執行嚴格的隔離政策的情形下,隨後2至3個月內疫情逐步消退是大概率狀況,新型冠狀病毒疫情大概率集中在今年的一季度。

  新冠病毒疫情對中國短期經濟表現會有拖累,但對中國經濟的長期影響有限。疫情的影響主要集中在一季度,也就是疫情爆發期季度。我們估計疫情對2020年全年中國經濟增長的拖累僅為0.2個百分點。疫情過後,經濟會經歷一個自然的修復期,同時在寬鬆宏觀財政貨幣以及行業政策的輔助下,我們認為二季度到四季度的平均經濟增長將回升,但是2020年全年增長會略低於我們年初發表的《2020年資產配置策略指引》中對2020中國經濟增長的預期。

  世界範圍內過去一百多年的時間裡,疫情的發生並不罕見,包括1918年大流感、1957~1958年“亞洲流感”、2003年“非典”、2009年美國 H1N1流感、2015~2016年巴西寨卡病毒、2014年西非埃博拉病毒等大疫情。從歷史疫情的經驗可以看出,哪怕是這些大的疫情,對經濟的衝擊也僅存在於短期,並不改變經濟體自身的潛在增長趨勢。我們認為此次新冠病毒疫情也不會例外。

  A股在一季度經濟增長可能下降情形下,難免面臨較大的壓力以及波動性的提升。但在認識到疫情對股市的短期負面影響時,也需要認識到,疫情過後存在潛在的股市修復行情,疫情不影響中國長期經濟走勢,也不影響A股的長期配置的價值。投資的本質是“買低賣高”,疫情導致資產價格的短期(過度)下跌,實質上將創造優質資產的買入機會。

  最重要的,我們想強調的是,這次疫情的發生,對投資者來說,又是個很好的提醒,提醒每個高淨值客戶真正的要落實好資產配置,避免較單一的資產組合。有一個平衡的資產組合、堅持長期投資的理念,這樣才不會受到短期的公開市場波動大的影響。即便是公開交易的大類資產,大家看到,自1月20日疫情發酵以來,在中國和海外股市受到影響的時候,主權債普遍表現積極,黃金也有上漲,波動性的提升下,量化策略也有積極的表現,資產組合中包括這些大類資產,會起到對股市下跌很好的對沖。

  資產配置是投資過程的核心環節,是投資收益的最大決定因素。我們強調在資產配置中,堅持資產回報相關性低、資產類別分散性高的大原則。我們強調在大類資產內、大類資產間、國家地域間的配置三個大的資產配置維度,遵循跨地域國別配置、跨資產類別配置、通過母基金進行長期投資的黃金三原則。資產配置的目的是分散投資風險,減少投資組合的波動性,使資產組合的收益更為穩定,避免出現一損俱損的情形。

  在1月初發表的《宜信財富2020資產配置策略指引》的基礎上,針對疫情的發生,宜信財富資產配置委員會對疫情下的各投資領域的投資策略進行了分析,對各大類資產組合進行了審視,認為疫情對投資者的全球長期資產配置不存在負面影響,投資組合業績穩健可控,尤其是已經重點配置的中長期資產,比如通過母基金對醫療、TMT、企業服務等領域的投資、資本市場量化策略投資、物流和健康醫養地產投資等,還會受益於疫情過程中和結束後的經濟需求,長期投資凸顯長效價值;在抗疫情期間,也會湧現出新興的科技和醫療手段,宜信財富母基金將基於新機會的出現,持續優化母基金的配置,更多更重點佈局新經濟;短期看,相當一些國內行業和企業受到較大衝擊,但我們預計影響聚焦於一二季度,是階段性的,負面作用在未來12個月內可控。針對投資市場的短期波動,我們也積極提出給投資者的建議:

  鑑於中國短期內潛在進一步的貨幣政策放鬆,我們認為疫情對資本市場不會產生長期的負面影響,反而創造了諸多優質資產的買入機會。面對資本市場的短期波動,資本市場母基金已體現了強大的抗跌效果,量化母基金更是在開市第一天逆勢上漲。我們對資本市場母基金將持續進行優化調倉、多策略分散以達到持續穩健增值,所以建議投資者低位增配A股,行業上看,大消費、TMT等新經濟仍是長期配置方向,對防護、檢測類醫療股應避免“追漲殺跌”,但應長期關注有研發能力的藥企;週期板塊調整後的估值吸引力增加。

  強調高配另類資產。在公開市場風險提升的情況下,另類資產的配置價值顯得更為突出。私募股權、房地產基金以及對沖基金等另類資產的特性之一是其與傳統股債資產回報的低相關性。私募股權這類另類資產的配置,在給投資組合帶來多樣化的同時、也能幫助提升投資組合回報的穩定性。

  重申黃金仍有較好的配置價值。新冠疫情的到來已推動黃金上漲。在地緣政治風險不斷、全球經濟向更晚期階段運行、美元走弱等背景下,預期今年餘下時間金價還有提升空間。

  進行了充分海外資產配置的客戶更可以放心,疫情對海外資產的表現影響非常有限。雖然當前“新冠”疫情問題更嚴重,傳播範圍更廣,但其影響也主要被控制在中國國內。

  具體到各資產類別,我們的觀點分享如下:

  國內私募股權:

  私募股權行業短期承壓,但並不會改變中國科技創新推動產業全面升級、大基數人群推動消費全面升級的大趨勢,也不會動搖私募股權未來十年黃金佈局的根基。儘管眼下消費、服務等行業受到較大挑戰,但硬科技領域受到影響較小,醫療、企業服務等領域則可能基於疫情帶來的需求長期獲益。整體上,得益於母基金良好的資產配置與分散化投資,此次突發疫情對宜信財富私募股權母基金現有投資組合的影響長期來看較為有限。

  海外私募股權:

  疫情也會對全球經濟及個別行業的投資環境產生短期的不利影響,如其他國家的製造業、消費和旅遊業將面臨來自中國需求減少和供應鏈中斷的挑戰。相反,醫療保健、2B和新經濟等行業將受益於因此帶來的需求增長和科技進步。

  此次疫情對宜信財富美元私募股權母基金的影響有限,原因如下:

  1)投資地域多元化,包括美國、歐洲、中國、東南亞和以色列;

  2)投資行業多元化,多集中於醫療、TMT和金融科技;

  3)底層基金成立時間多元化,不同時期的投資會不同程度的受益於公開市場定價調整。

  資本市場:

  投資的本質是以低於資產內在價值的價格買入,疫情導致資產價格短暫下跌,創造了諸多優質資產的買入機會。疫情對市場不會產生長期的負面影響,“危”後為“機”,資本市場長期佈局機會更明確,中國資本市場估值低、外資湧入,機構投資者趁低大幅加倉,且市場化、法制化的頂層設計將創造黃金時代。

  資本市場母基金分散化、多資產佈局優勢明顯,抗壓能力突出、受影響有限,其中,量化母基金得益於近期市場波動性的提升甚至逆勢上漲。行業上看,大消費、TMT等新經濟仍是長期配置方向,對防護、檢測類醫療股應避免“追漲殺跌”,但應長期關注有研發能力的藥企;週期板塊調整後的估值吸引力增加。

  全球房地產投資:

  短期有負面影響,不同地產物業類別受到的影響程度不一,零售和酒店類物業會受到隔離措施的直接衝擊,辦公寫字樓所受影響則較小,而物流地產、數據中心的重要性和需求在疫情中凸顯,將持續具有突出的配置價值。長期看,地產價值在短期的下調後會出現修復,就如2003年在SARS的影響下,地產價值在12個月內復蘇。宜信全球房地產母基金在區域、物業類別上的分散化配置,所投優質物業的保值功能及所採用的創造價值的投資策略,再加上房地產投資的長期性,使得疫情對房地產投資的短期影響可控,並提示我們更多關注健康醫療、養老相關的地產投資的配置需求。

  類固定收益:

  儘管短期內部分債務融資人遭遇突發流動性危機,然而央行牽頭護航市場,以及主流金融機構等主動為融資人進行還款延期或利息減免,流動性整體可控,分散地域投資的價值尤為凸顯,但疫情所引發的經營障礙或引發優質資產階段性稀缺。中長期而言,農業、小微企業、供應鏈金融等將是助力實體經濟恢復與發展的核心因素,宜以科技為手段,秉承小額分散原則進行佈局。

保險保障:

  短期來看,疫情對保險行業的保費收入衝擊在所難免,但從另外一個角度來看,公共衛生事件將激發民眾的保險保障意識,在疫情有所緩解的情況下,客戶對健康保障類產品會有較大的需求。同時,具備線上經營能力和科技服務能力的保險機構將在這一巨大挑戰下凸顯優勢。

  家族信託

  短期看,突發疫情增加了家庭意外風險發生的可能性,也將對民營企業產生嚴重負面影響。已經設立家族信託的企業家具備額外保護傘,而資產都集中或混同在家族企業中、未進行財富多元化規劃的民營企業家,可能會面臨家庭財富毀於一旦的更高風險。中長期看,(超)高淨值家庭宜平衡企業資產和金融資產在家庭財富中的佔比,並設置好防火牆,綜合運用信託、保單、遺囑等法律和金融工具做好資產隔離,才能跨越經濟週期,有效防禦突發災難的致命打擊。

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30 十二月 2019 【一圖看清】投資者預計這一金屬表現將優於其它
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黃金頭條

  普通投資者仍對白銀抱有信心。

  白銀連續第四年被評為未來一年最有可能跑贏其它貴金屬和銅的金屬。

  在今年,有1820人參與了2020年前景在線調查。其中,有794名普通投票者(44%)表示,他們預計明年白銀的表現將優於其他金屬。

黃金以526票或29%的票數排名第二。另有213位受訪者(佔12%)選擇鉑金。選擇銅的受訪者為178人(10%)。

金僅獲得109票(6%),與一年前得票相同。當然,鈀金在2019年令投資者感到困惑,今年迄今為止已漲超50%,觸及2000美元/盎司。

一位Kitco讀者說:“在所有金屬中,白銀是最受歡迎的金屬。只需看看圖表。白銀現在正處於底部,而且只有一個方向——向上!鈀金正處於拋物線式的高點,對於現在購買鈀金的人們來說,後果將很嚴重。”

  一位Kitco讀者說:“在所有金屬中,白銀是最受歡迎的金屬。只需看看圖表。白銀現在正處於底部,而且只有一個方向——向上!鈀金正處於拋物線式的高點,對於現在購買鈀金的人們來說,後果將很嚴重。”  截至上週四,金銀價格比處於歷史高位84.5,這意味著每盎司黃金需要84.5盎司白銀。該比率處於高位意味著白銀表現不佳,反之亦然。

  最近幾週,華爾街許多分析師認為,白銀的表現可能要好於黃金

  道明證券策略師Daniel Ghali此前曾表示:“過去幾年,白銀和黃金的投資有很大的脫節。然而,在過去幾個月裡,有跡象表明,這兩種金屬投資活動之間的相關性已再次轉為正。我們對黃金的前景持樂觀態度,但對那些購買白銀的人來說,將獲得更大的回報。我們認為,工業需求方面的狀況將在今年晚些時候得到改善。”

  RJO Futures的高級市場策略師Phillip Streible補充道:“金銀比率將繼續下滑,這將有利於白銀,並將損及黃金。”

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13 十二月 2019 全球最大資管:美股高回報已過去2020年還得買黃金
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  香港萬得通訊社報導,受全球風險因素影響,黃金今年以來錄得兩位數的漲幅,而美股在寬鬆政策推動下創新高。但全球最大資管公司貝萊德公司(BlackRock Inc.)表示,美股“非凡”回報的日子已過去,並對2020年投資黃金持建設性態度。
美股最好的時代已過去
  截至12月10日收盤,標普500今年已錄得24.96%的累計漲幅,11月27日更是創下3154.26點的歷史新高。但貝萊德公司卻為美股多頭“潑冷水”稱,隨著各國央行暫停貨幣寬鬆政策,2020年的回報率將很難與2019年匹敵。
具體來看,貝萊德(BlackRock)首席固定收益策略師斯科特· 泰爾(Scott Thiel)表示:“ 2019年,貨幣政策轉變的影響壓倒了外部風險的實際影響,從而導致超額的非凡收益——但這不是明年會發生的事。
  具體來看,貝萊德(BlackRock)首席固定收益策略師斯科特·泰爾(Scott Thiel)表示:“ 2019年,貨幣政策轉變的影響壓倒了外部風險的實際影響,從而導致超額的非凡收益——但這不是明年會發生的事。當我們看向降息週期的後期時,中高位的單位數收益率將更符合現實。”
  這家全球最大的資管公司認為,儘管風險資產2020年仍值得投資,但收益將更為有限,因為今年推動美股創下新高的寬鬆貨幣政策明年將難以延續力度。
  貝萊德投資部宏觀研究負責人埃爾加·巴特奇(Elga Bartsch)指出:“我們認為,在2019年央行進行了非常激進的調整之後,這種鴿派式的調整很大程度上已經過去了,我們很可能會看到央行在2020年的大部分時間里處於停頓狀態,美聯儲尤其如此。”
(圖片來源:貝萊德)
(圖片來源:貝萊德)
  目前,貝萊德已將其美國股票的建議下調至中性,將歐元區的股票評級降至“減持”,同時將日本和新興市場股票的評級提高至“增持”,因為該機構認為它們的較低估值具有上升潛力。
(貝萊德對各類資產評級調整)
(貝萊德對各類資產評級調整)
  貝萊德表示,2020年市場將不再關注貨幣政策,而將越來越關注德國等主要經濟體的財政支出。歐洲央行前行長(Mario Draghi)警告說,歐元區各國政府應在財政支出方面做更多工作來支持央行的努力。
黃金仍具備投資價值
  另一方面,儘管黃金今年以來已錄得兩位數漲幅,但貝萊德仍舊看好避險資產明年的表現,對金條作為對沖持建設性態度。
貝萊德全球分配基金(BlackRock Global Allocation Fund)的投資組合經理羅斯· 科斯特里希(Russ Koesterich)說:“經濟增長和通貨膨脹仍然溫和,各國央行繼續傾向於寬鬆。在這種環境下,對股票的任何衝擊都可能來自對增長和外部風險的擔憂。在兩種情況下,黃金都可能被證明是有效的避險工具。”
  貝萊德全球分配基金(BlackRock Global Allocation Fund)的投資組合經理羅斯· 科斯特里希(Russ Koesterich)說:“經濟增長和通貨膨脹仍然溫和,各國央行繼續傾向於寬鬆。在這種環境下,對股票的任何衝擊都可能來自對增長和外部風險的擔憂。在兩種情況下,黃金都可能被證明是有效的避險工具。”
  貝萊德並不是唯一看好黃金2020年表現的機構。高盛集團(Goldman Sachs Group Inc.)和瑞銀集團(UBS Group AG)都認為,金價2020年將攀升至1600美元/盎司,這是2013年以來的最高水平。
  展望2020年,除了經濟增速放緩及風險因素仍將支持金價上漲以外,分析師還預期低收益率環境、美元的疲軟以及潛在的通貨緊縮政策將繼續支撐金價。此外,央行購買黃金有望繼續支撐金價走勢。高盛集團稱,各國央行已消耗全球黃金供應量的20%,表明央行的儲備需求已從美元轉移至黃金
  高盛全球大宗商品研究主管傑夫·柯里(Jeff Currie)表示:“ 我會比債券更喜歡黃金,因為債券不會反映出美元貶值。”
  不過,高盛分析師米哈伊爾·斯皮羅吉斯(Mikhail Sprogis)在一份報告中表示:“黃金無法完全取代投資組合中的政府債券,但將部分債權敞口重新分配給黃金的趨勢將不會改變。我們仍認為黃金有上升空間,因為經濟放緩的擔憂以及風險因素仍會支持黃金這類防禦型資產的投資需求。”
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10 十二月 2019 金價最多還要大跌20美元?空頭首先瞄準這一區域
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  週二(12月10日)亞市早盤,現貨黃金基本持穩,位於1461美元/盎司附近。海外知名外匯資訊網站FXStreet分析師Flavio Tosti週二最新撰文,對黃金走勢走勢進行分析。

  Tosti表示,本週首個交易日金價收盤基本持平。

隨著金價依然容易出現下跌,空頭目光可能已經集中在1455/50美元/盎司區域。

  Tosti稱,從日線圖來看,金價在近四個月低點處依然承受賣盤壓力,目前交投在1465美元/盎司阻力位和50日均線及100日均線下方。

(現貨黃金日線圖來源:24K99)
(現貨黃金日線圖來源:24K99)

  Tosti表示,從4小時圖來看,金價走勢依然脆弱,位於1465美元/盎司阻力和主要簡單移動平均線(SMA)下方。

空頭應會試圖推動金價跌向1455/50美元/盎司區域,甚至可能在向下的過程中到達1440美元/盎司水平。

  他指出,金價阻力預計在1465美元/盎司和1472美元/盎司水平。

(現貨黃金4小時圖來源:24K99)
(現貨黃金4小時圖來源:24K99)
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14 十一月 2019 是時候入手了?投行:黃金短期面臨下行風險但明年將步步高升
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FX168
  荷蘭銀行(ABN Amro)週三(11月13日)表示,金價明年將繼續走高,但投資者應該等到當前的回調結束後再出手。  荷蘭銀行對2020年金價的預測是,明年年初金價為1450美元/盎司,第二季度將升至1500美元/盎司,第三季度末將升至1550美元/盎司,第四季度末升至1600美元/盎司。

  “如果大量多頭頭寸已經平倉,我們對2020年的金價會更加樂觀。我們對2020年底金價的預測仍然是1600美元,”很爛銀行貴金屬策略師Georgette Boele寫道,“(我們)看好黃金,但要等待市場回調。”

 

短期而言,荷蘭銀行預計金價將進一步下跌,這就是為什麼目前不建議買入黃金的原因。

  短期而言,荷蘭銀行預計金價將進一步下跌,這就是為什麼目前不建議買入黃金的原因。  Boele稱,“儘管長期因素仍支撐金價,如央行放寬貨幣政策、政府公債收益率進一步下滑,以及美元面臨一些下行壓力,但我們預計近期金價將進一步走軟。”

  該貴金屬策略師補充說,在金價反彈恢復之前,投資者可能會繼續獲利了結。

  “多頭倉位仍然是一個擁擠的交易。在沒有重新反彈的情況下,投資者可能會對他們的部分頭寸進行獲利了結。這將導致更短期的價格疲軟,”她表示。

  但是,根據該行的預測,在不到一年的時間裡,金價將回到9月創下的多年高點1557美元。

是時候入手了? 投行:黃金短期面臨下行風險但明年將步步高升
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03 九月 2019 金價瘋狂飆升,究竟誰在左右它的走勢?
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和訊名家

  今年以來,國際金價出現了一路狂漲的行情,由年初時的國際金價只有1284美元/盎司,到8月底的時候,已經升至1550美元/盎司,漲幅高達20.7%。

  至此,2014年5-6月份國際大媽們瘋狂購買黃金,現在基本可以解套了。因為,當時國際金價在1500美元至1550美元/盎司。

  不過,也有網友提出這樣的疑問,短期內國際金價一路飆升,究竟誰在背後左右它的走勢呢?對此,我們認為是市場,導致今年國際金價大漲的原因有以下幾個:

  第一,全球各國經濟放緩,據IMF在8月份報告顯示,IMF對2019年和2020年世界經濟增速預期分別為3.2%和3.5%,較該機構今年早先預測要低。全球經濟下行預期,對黃金價格上漲提供了強有力的支撐。

  第二,貨幣購買力的下降。當貨幣購買力下降時,黃金具有保值抗通脹的屬性。

  進入2019年之後,全球各國先後有20多家央行宣布降息,而歐洲和日本也暗示要繼續貨幣寬鬆,導致歐元和日元的貶值。現在避險資金除了流入黃金市場,同時還流向美元避險。

  所以,近期金價和美元指數雙雙上漲。全球各國央行都要採取寬鬆貨幣政策,導致本國貨幣貶值,國際金價上漲。

  第三,美債利息倒掛,市場擔心美國經濟走衰。近期,美國國債發生了倒掛的情況,就是3月期與10年期美債收益率倒掛,2年期和10年期美債收益率倒掛、3月期和30年期美債收益率倒掛。

  而美債收益率倒掛,又使得市場經濟衰退擔心進一步加劇。大家都認為美國股市將見10年大頂、美國經濟會發生衰退。於是,投資者風險偏好下降,紛紛進入黃金市場,推高金價。

  同時,我們也要注意,在國際金價上漲趨勢中,有一股力量在藉上漲趨勢的力量,來左右著國際金價的走勢。

  一方面,今年6月份黃金價格短期內漲了100多美元/盎司,如果僅是用短期供求關係來看,黃金價格在短短一個月內,能有這麼大的漲幅是不可思議的。

  也就是說,黃金上漲是趨勢,但是推升黃金加速上漲幕後另有操縱者,那就是華爾街的金融大鱷們。

  另一方面,早在2014年5-6月間,中國大媽們在瘋狂購買黃金,當時總共買了1000多噸黃金。而當中國大媽們看好國際金價之時,華爾街金融大鱷們卻出了很多利空消息,來打壓國際金價,而國際金價大跌,中國大媽們被套,但是華爾街金融大鱷們可以通過做空黃金期貨,來狙擊中國大媽。

  如此一來,把中國大媽們足足套了5年才獲解放。所以,大家不要低估華爾街金融大鱷們順勢而為,控制黃金漲跌的能力。

  今年初以來,各種各樣的避險理由,使得國際金價呈現趨勢性上漲,但華爾街大鱷們卻可以放大這種利好,擴大黃金價格的漲幅,為自己謀得更多的收益,這個推波助瀾的能力還是有的。

  國際金價大漲市場因素是主因,但是華爾街大鱷們的推動力量也不容小覷。一旦全球經濟沒有預期那麼糟糕、美聯儲9月不再加息、美國經濟走勢平穩後,國際金價就會反身大跌。華爾街金融大鱷們盼演著漲時推漲,跌時促跌的角色。

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02 九月 2019 什麼是“負利率”?負利率究竟對黃金有什麼影響
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和訊網

    來源:金研院作者:潘之秋

  最近一段時間,隨著黃金價格的節節攀升,負利率這個詞逐漸甚囂塵上;持有黃金多頭的投資者當然不介意拿這個詞奶自己一口:與其傻乎乎地配置在負收益的債券上,倒貼利息存錢給人家用,不如押寶無任何信用風險還能帶來超額收益的黃金資產。

那麼,什麼是“負利率”?負利率對黃金的影響又有哪些呢?

負利率其實有兩個概念:

  一則是傳統意義上而言,即銀行存放在央行的準備金不再生息, 反而要在一定的閾值支付費用,早在2014年以瑞士和丹麥央行為首的第一批吃螃蟹者開始實行“兩級差別存款利率”,隨後歐央行、日本央行紛紛效仿。

  另外一則概念是從金融市場角度而言,即實際利率等同於黏性價格(名義)利率減去通脹率,只要通脹率超過名義利率則實際利率就為負,我想黃金投資者更應該關注的是後者。

  從下圖中我們可以看到,目前美國 10年期國債的實際收益率已經接近於0。

筆者在這裡選取通脹指數國債(TIPS)作為參考指標,因為TIPS的抗通脹特性往往使實際收益率等於甚至高於傳統型國債。打開APP 閱讀最新報導

  筆者在這裡選取通脹指數國債(TIPS)作為參考指標,因為TIPS的抗通脹特性往往使實際收益率等於甚至高於傳統型國債。

  從圖中不難發現,金融危機後(灰1階段)、歐債危機爆發後(灰2階段),實際利率的快速下滑與黃金價格的大幅飆升可謂配合默契,但值得注意的是,時間週期上都不超過2個季度,如果單從歷史觀的角度而言,本輪黃金價格的上漲應該是處尾聲階段。另外,2011年Q4-2013年Q1,市場處於一個負利率的狀態,金價卻並沒有再創新高,說明整個金價的主線還是跟著預期的邏輯在走,先知先覺,後知而至。

  那麼,現在的核心問題就在於這波收益率轉負的深度可以探到什麼位置,決定了本輪黃金可以漲到什麼位置。

市場在怕什麼?

  全球衰退的過程中,市場永遠不知道底有多深,目前就是這個階段。政治上的不確定性加深了市場預期,使得邏輯自恰。經濟基礎決定上層建築;上層建築又反作用於經濟基礎,中國和美國經貿摩擦如此,英國脫歐亦如此。在今年剩下來的一個季度仍難言明朗,所以至暗時刻還會持續一段時間。

  擁擠的交易同樣帶來了“多殺多”的慘狀,目前全球超過16萬億美元的債券收益率為負,美國國債市場成為了少數的避風港灣,更多的投資者願意鎖定目前的收益率,大量買入短期限的債券,這也在一定程度上反映了全球投資者信心的喪失。

  但債券市場目前走在了決策層之前,這是金價最大的威脅。收益率曲線基本上告訴我們,明年的GDP增長率為1%。這就是曲線前端的含義。問題是收益率曲線是否會勝出,決策者步市場之後塵接受衰退;還是美國經濟依然表現穩定,收益率曲線出現大的反轉,市場重新出現修正。這都是黃金投資者需要關注的話題。

  回到話題本身,負利率對於黃金難言明顯利好,重要的是大家的預期,預期負利率還會加深,則支撐金價再走一段時間;預期負利率會有反轉,擁擠的交易勢必意味著金價的大幅下挫。

  所以,起點可能是終點的起點,終點也可能是起點的終點。

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25 八月 2019 8月26日-9月1日當週重磅經濟數據和事件前瞻
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匯通網

剛剛過去的一周市場主要被美聯儲官員的講話和國際貿易局勢主導,市場避險情緒顯著升溫,接下來的一周仍有繼續發酵的可能性,但接下來的一周還有一些重要經濟數據值得關注,主要有美國 7月耐用品訂單數據、美國二季度GPD修正數據、美國7月PCE數據、歐元區8月CPI數據和中國製造業PMI數據;事件方面,主要是關注國際貿易局勢的進展和部分美聯儲官員的講話。

剛剛過去的一周市場主要被美聯儲官員的講話和國際貿易局勢主導,市場避險情緒顯著升溫,接下來的一周仍有繼續發酵的可能性,但接下來的一周還有一些重要經濟數據值得關注,主要有美國7月耐用品訂單數據、美國二季度GPD修正數據、美國7月PCE數據、歐元區8月CPI數據和中國製造業PMI數據;事件方面,主要是關注國際貿易局勢的進展和部分美聯儲官員的講話。

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週一(8月26日)關鍵詞:美國7月耐用品訂單數據、國際貿易局勢;

由於G7領導人峰會(8月24日-26日)和傑克遜霍爾年會(8月23日-25日)的召開,週一投資著首先需要留意會議上相關消息對行情的影響。另外,對於美聯儲主席鮑威爾講話的影響發酵和國際貿易的相關消息需要密切保持關注。

新華社8月23日報導稱,根據《中華人民共和國海關法》《中華人民共和國對外貿易法》《中華人民共和國進出口關稅條例》等法律法規和國際法基本原則,經國務院批准,國務院關稅稅則委員會決定,對原產於美國的5078個稅目、約750億美元商品,加徵10%、5%不等關稅,分兩批自2019年9月1日12時01分、12月15日12時01分起實施。

美聯儲主席鮑威爾在傑克森霍爾舉行的美聯儲年度會議上表示,美聯儲將“酌情採取行動”,以保持經濟的健康發展,但他在講話中並未說明美聯儲可能以多快的速度降息,遭致總統特朗普的激烈回應。鮑威爾稱,美國經濟“狀態良好”,但面臨“重大”風險,尤其是美聯儲官員所說的國際貿易局勢的有害影響。

週一晚間日本首相安倍晉三將在G7峰會後舉行記者會,法國總統馬克龍也將在峰會後舉行記者會,投資者也可以簡單予以留意。

總體而言,週一美元指數存在進一步下行風險,避險情緒存在進一步升溫的可能,黃金、日元、瑞郎偏向多頭;而對全球經濟前景的預期可能會更加悲觀,這會打壓全球股市表現和原油的需求前景,進而對油價也會產生打壓。

經濟數據方面,投資者需要關注美國7月耐用品訂單數據的表現,前值為1.9%,市場預期為1.3%,從預期來看,難言樂觀,也可能會對美元產生一些拖累,進而給金銀和多數非美貨幣提供支撐。

此外,紐約時段,美國2019年FOMC票委、聖路易斯聯儲主席布拉德在銀行監管論壇上致歡迎詞,也可以簡單予以留意。該官員在8月23日表示將在9月的下次政策會議上就降息50個基點展開“激烈辯論”;總體措辭偏向鴿派。

週二(8月27日)關鍵詞:中國7月規模以上工業企業利潤年率;歐洲央行官員講話;

週二市場相對清淡,亞洲時段可以留意中國7月規模以上工業企業利潤年率,前幾個該數據表現不佳,數據的好壞可能會對商品貨幣、亞洲股市和油價產生一些影響。

歐洲時段,投資者可以簡單留意德國 7月實際零售銷售月率和德國第二季度季調後GDP季率終值;作為歐元區最大的經濟體,德國的經濟增長向來受到外界關注,受各種因素拖累,德國的GDP增速出現了萎縮,增加了市場對歐元區經濟衰退的擔憂,也增加了歐洲央行未來降息的預期。

此外,北京時間週二晚間20:00歐洲央行副行長金多斯(Luis de Guindos)、英國央行委員滕雷羅(Silvana Tenreyro)參加一場小組討論會,主題包括央行的溝通、預期、管理與前瞻性指引,投資者也可以簡單予以留意。

週三(8月28日)關鍵詞:EIA原油庫存數據、美聯儲官員講話;

週三經濟數據相對也比較少,主要留意紐約時段出爐的EIA原油庫存、汽油庫存和精煉油庫存數據的變化。

數據顯示,美國截至8月16日當週EIA原油庫存減少273萬桶,但精煉油庫存和汽油庫存分別意外增加261萬桶和31萬桶,令市場擔憂需求前景和供給過剩,對油價有所拖累。不過,匯通網提醒,新一周的庫存數據可能很難給油價提供支撐,因為最新的國際貿易局勢對油價打壓作用非常明顯,而且持續的時間可能較長。

週三紐約時段,實際上是北京時間8月29日凌晨,美國里奇蒙德聯儲主席巴爾金、明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利和美國舊金山聯儲主席戴利將分別發表講話,投資者需要予以留意;不過,這三位官員暫時都不是票委,講話的影響可能相對較小。

週四(8月29日)關鍵詞:美國二季度GDP修正值

週四經濟數據有所增加,但重要的經濟數據也不是很多。歐洲時段,投資者主要留意一下德國8月份的CPI數據和就業數據,目前市場預期都要差於7月份的表現,可能會在短線會對歐元產生一些拖累。

週四紐約時段,投資者主要關注美國二季度GDP的修正值,之前的數據顯示,美國二季度美國實際GDP環比折年率為2.1%,較一季度放緩1個百分點,創兩年新低,主要是和特朗普稅改刺激作用消退以及國際貿易局勢有關。

據匯通財經APP觀察,目前市場預期美國二季度GDP增速可能下修至2.0%,可能會增加美聯儲年內多次降息的預期,這對美元不利,偏向利好金銀和多數非美貨幣。

當然,對於二季度GDP數據的分項數據—-美國第二季度核心PCE物價指數年化季率修正值的表現,投資者也需要予以留意。

此外,紐約時段還將出爐美國7月季調後成屋簽約銷售指數月率,該數據比成屋銷售數據大約晚一周時間公佈,但該指標更具前瞻性,因簽約後數週時間才能算入成屋銷售環節中,目前市場預期環比持平,暗示美國房地產市場在美聯儲降息之際依然低迷,可能會打壓美國股市表現。

週五(8月30日)關鍵詞:歐元區8月CPI數據、美國7月PCE數據;

週五將出爐的經濟數據相對比較重要。

首先歐洲時段,將出爐歐元區7月失業率和8月CPI數據,這是歐洲央行也非常關注的兩個數據,目前市場預期失業率可能繼續維持在7.5%的低位,這是歐元區自2008年7月以來的最低水平。

CPI數據方面,數據顯示,歐元區7月CPI年率終值由1.1%下修為1%,為2017年以來最差表現,目前市場預計8月份CPI月率可能維持在1%不變,這仍遠遠低於歐洲央行2%的通脹目標,為歐洲央行9月份降息提供數據支撐。

據匯通網觀察,利率期貨顯示,目前歐洲央行9月份降息10個基點的概率為88%,而12月份再次降息10個基點或者更多的概率為83%。歐元區8月份CPI數據表現較差,可能會對歐元有所拖累。

週五晚間20:30將出爐美國7月份PCE數據和美國7月個人支出月率,這是當週市場關注度最高的兩個經濟數據,也是美聯儲重點監測的經濟數據;目前市場預期7月個人支出數據將略微好於6月份的表現,但預計很7月份核心PCE將持平於1.6%,也是2018年2月份以來最低水平,也是連續十個月低於美聯儲2%的通脹目標,這將強化美聯儲9月份降息的預期。

值得留意的是,若PCE數據差於預期,則會增加美聯儲9月份降息50個基點或者年內多次降息的預期,對美元不利。

此外,北京時間週六(8月31日)凌晨還將出爐美國原油鑽機數據,當天9:00還將出爐中國8月官方製造業PMI數據,投資者也需要簡單予以留意、

最後,匯通財經APP提醒,接下來的一周,預計國際貿易局勢的相關對行情的影響比較大,這會削弱經濟數據的影響力,投資者需要對國際貿易局勢保持密切關注,並註意控制倉位和貿易局勢不確定性所帶來的風險。

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23 八月 2019 經濟放緩蔓延全球買入黃金是不錯選擇
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圖表家

全球經濟近期越發低迷,三大經濟超級大國均在衰退。美國工業數據疲軟、日本出口降低、德國似乎已經進入了經濟下行。全球經濟放緩早已不是虛幻,已經成為全球投資者需要面對的現實。分析師Arkadiusz Sieron認為,在當前形勢下,金價長期將繼續上行。

美國近期收益率曲線的倒掛已經引發市場對於經濟衰退的擔憂,最新公佈的一些經濟數據更是證實了美國經濟前景黯淡。7月份工業產值下降0.2%(是過去四個月來的第二次下降),工業部門已經處於衰退之中。

此外,根據勞工統計局的數據,CPI在6月份上漲0.1%之後,7月份又上漲了0.3%。核心CPI也上漲0.3%,與6月份持平。總體通脹率同比上升1.8%,高於6月份的1.6%,核心CPI同比上漲2.2%,略高於6月底的2.1%,

儘管通脹上升對消費者來說不是好消息,但它可以安撫FOMC中鴿派人士的神經,以及所有那些認為通脹放緩對經濟不利的人。不過,儘管通脹略有加速,市場仍預計今年將再降息兩次。通脹上升加上美聯儲寬鬆的態度是黃金價格上漲最佳的溫床。

日本和德國的出口受到影響

儘管製造業處於衰退,但美國經濟的基礎看來要比日本或歐元區堅實得多。數據顯示,日本出口同比下降1.6%(連續第八次下降)。與此同時,製造商信心在6年多來首次轉為負面

至於歐元區經濟強國德國,它可能已經陷入衰退。數據顯示,2019年第二季度GDP下降0.1%。更糟糕的是,德國央行週一表示,德國經濟可能在夏季繼續萎縮。經濟下滑是由於訂單不足導致工業生產疲軟。

全球貿易緊張局勢最終打擊了這兩個出口導向型經濟體。儘管服務業可能為德國(和日本)提供支持,但有一些跡象表明,勞動力市場將感受到工業衰退的影響。

鑑於經濟下滑,歐洲央行可能在9月份決定出台進一步的刺激措施,規模甚至可能超過預期。它應該會使歐元和黃金對美元貶值。不過,如果歐洲央行的舉措令歐洲投資者感到恐慌,這也可能增加黃金的避險需求。

黃金的影響

這對黃金市場意味著什麼?一方面,美國的狀況仍然比日本或歐元區好得多。這應該會支撐美元,給金價帶來下行壓力。另一方面,全球經濟放緩可能終將會蔓延到美國。當衰退降臨到美國時(收益率曲線的反轉表明,這只是一個時間問題)黃金將會閃耀光芒。

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