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01 二月 2019 金銀鉑鈀鑽石2019全預測花旗總結了一個字:漲
和訊名家
金銀鉑鈀鑽石2019全預測花旗總結了一個字:漲!

本期導讀  花旗銀行看好貴金屬市場,認為黃金可能在加息週期、地緣政治風險的背景下繼續走高;鈀在2019年可能繼續創造歷史新高。

貴金屬-2019 年廣泛看好的前景

  預計2019年期間,整個貴金屬板塊的價格將進一步走高,特別是如果新興市場的活動和情緒改善,美中貿易摩擦緩和,美元小幅走軟的話。鈀近20年來持續緊張,價格也可能正朝著被鉑取代的方向發展。

  黃金:中期來看,我們對黃金持適度的看漲態度。美國股市下跌頻率的上升、量化寬鬆政策的逐步放鬆、整體宏觀市場波動性的上升以及地緣政治風險的上升都應該繼續有利於在金價出現大跌時買入。與此同時,受益於中國通過更強勁的新興市場需求和對美元的下行壓力(尤其是在潛在的美中貿易解決方案上)來釋放流動性,黃金應該會受益。

白銀:黃金白銀的比率非常高,白銀對工業需求的依賴程度更高,表明全球經濟增長上升的槓桿效應更大。因此,我們看到白銀在未來12個月內上漲並表現優於黃金,儘管不是在近期。

鉑金:預計鉑金的基本面在2019年仍將疲弱,不過預計在新興市場經濟增長回升、美元小幅走軟、黃金價格走強的情況下,鉑金價格仍將小幅上漲。汽車方面的使用替代可能要到2020年才會開始。

鈀金:鈀的強勁基本面使它在2018 年超越了所有其他貴金屬和基本金屬,脫離了非常脆弱的全球宏觀經濟環境。我們預計,其持續的短缺將推動價格在2Q2019 之前創下1,300 美元/ 盎司的新高。

金銀鉑鈀鑽石2019全預測花旗總結了一個字:漲!

花旗黃金價格展望  就目前的環境情況來看,黃金價格表現整體還是比較中性的,在一個價格區間裡,適度偏看漲一些。短期來看,強勢的美元故事佔據主導地位。週期性因素在中期可能更有利。

  60%- 中性情況:預計到2019 年年中美聯儲緊縮週期可能見頂時,價格將平均高於當前水平,強勁支撐位將在1,200 美元/ 盎司以上。短期來看,強勁的美元環境可能會抑制價格的上漲。但我們預計,到2019 年底,美元將走弱,資產市場成交量將上升,2019/2020 年股市回報前景將低於2017/2018 年– 所有這些因素都應支持金價下跌時的買入行為,來對沖所擁有的投資組合。

30%- 牛市案例:如果美國和全球股市進入熊市,或者對於新興市場的情緒有一個改變,以及突如其來因為中美在1 季度和談而帶來的美元疲弱,黃金漲到1300-1400 美元盎司是可以發生的。

10%– 熊市案例:黃金交易價格可能會低於1100 美元盎司,如果宏觀經濟和地緣政治風險突出。

看漲因素

  ●地緣政治

  - 意大利預算、硬退歐、伊朗制裁。

  -2019年選舉:印度南非、阿根廷。

  ●投機者已經不多了

  - 對沖基金在2H18 年在COMEX 上遭遇並維持了創紀錄的淨虧損。

  ●風險資產動盪/QE 解除

  - 股市調整風險增加,宏觀市場波動加劇。

  ●中期美元可能提振黃金

  – 在2H”19/2020 中,美元貶值可能會推高黃金價格,通過貨幣定價的變化

  ●央行需求

  –

季度購買量上升,但應該仍會遠低於2013-2015年的峰值。

  ●採礦成本

  - 傾向於支持價格,儘管疲軟的EMFX(新興市場外匯) 可以保護生產商的利潤。

熊市因素

  ●地緣政治

  - 儘管有” 推特”,美國的財政和貨幣政策還是維持現狀;沒有什麼重大的中期選舉驚喜。

  - 通過外彙和新興市場消費渠道,美中貿易戰對以美元計價的黃金來說是短期負面的。最終的解決方案可能是黃金積極的。

  ●亞洲需求

  –

中印兩國總體黃金需求增速疲軟;延長關稅制度可能會使這一前景惡化。比如中國GDP 增長風險。

  ●通貨膨脹/ 實際匯率

  - 投資者對通脹保護的需求自2018 年上半年以來有所下降。低油價壓縮了美國的通脹預期。在美國,實際利率在1% 以上,現金收益率正在上升(儘管黃金價格對利率這方面的敏感性今年已經大幅下降)。

  ●短期美元限制了黃金上漲

  - 美元目前為止還會保持強勢

金銀鉑鈀鑽石2019全預測花旗總結了一個字:漲!
金銀鉑鈀鑽石2019全預測花旗總結了一個字:漲!

退出QE 對全球來說是一個風險,但是會支撐黃金  退出QE 雖然會根據實際情況執行,但是對全球資產比如權益來說,是一個不利因素,因而可能會對增長以及工業品價格造成影響。如果退出速度過快,會增加市場波動率。

  市場波動加劇、股市下跌、歐洲政治風險不斷升級,促使黃金重新成為“避風港”資產。

金銀鉑鈀鑽石2019全預測花旗總結了一個字:漲!

美元的上行然後下行將支撐下半年的黃金價格  花旗預測,美元指數會在明年下半年從現在的97.5+,溫和下滑至94.1 附近。不過這很大程度上和遠期合約一致,黃金交易員可能一定程度上已經將其反映在價格里了。

金銀鉑鈀鑽石2019全預測花旗總結了一個字:漲!
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利率和短期利率交易市場對美聯儲長期收緊貨幣政策越來越懷疑  自十月初以來,市場已經確定了2019 年的整體加息幅度,現在預計12 月後只會再一次加息(相比之下,9 月份FOMC 的中值點要求加息2-3)。儘管股票拋售可能令前端市場不安,但投資者對2019/2020 年的擔憂正在加劇,美聯儲的語氣似乎更偏鴿派。

黃金基金的頭寸已經處於歷史低點,但仍然淨空

  –2018 下半年對沖基金在COMEX 上的頭寸在年創下歷史新低,類別保持淨空頭連續20 週的記錄,這是未知領域。

  –淨空頭寸比正常值低4-5個點,總倉位處於歷史最低點。11月期貨 /期權的多空比率為0.7倍,而長期均值為14倍!

  –COMEX定位通常引領黃金ETF市場,儘管並不總是如此。在股市暴跌期間,實物黃金ETF持有量增加了50噸,但仍低於週期性峰值約2,145噸。問題是,2019年期貨市場的定位是否能夠正常化–我們認為這更有可能實現。

金銀鉑鈀鑽石2019全預測花旗總結了一個字:漲!

2019 年隨著黃金交易對宏觀風險的敏感性增強,成交量應該會上升  黃金的成交量從近幾週的多年低點反彈,實現了更強的成交量,並將繼續上升到2019年。利率上升、信貸息差擴大、全球股市波動加劇,以及油價波動加劇,這些都應該支持黃金的定價。儘管重新定價過高,但黃金成交量仍保持在歷史低位。隨著黃金價格對資產市場宏觀風險和地緣政治風險的反應功能重新出現,我們預計未來一年黃金成交量對風險情緒的敏感度將高於近期歷史。

  因此,在2019 年的大部分時間裡,volskews 應該繼續為看漲期權提供比看跌期權更高的風險溢價。事實上,在年底之前,期權市場已經考慮到了更高的上行價格風險。在一個標準化的基礎上,在12 月初,6M 25D 的通話偏差幾乎達到了ATM 交易量的12%,超過了兩年內的第85 個百分點。

宏觀風險對COMEX 黃金空頭壓力較大

  如果在熊市持續的情況下,金價有可能大幅上漲。不過,我們至少認為,目前股票和黃金之間的定位差距表明,即使美元繼續反彈,金價也不應進一步下跌。

金銀鉑鈀鑽石2019全預測花旗總結了一個字:漲!

央行的黃金購買量正在上升  2018年隨著新興市場各國本幣貶值和儲備多樣化趨勢抬頭,央行季度黃金購買量激增。除了俄羅斯、哈薩克斯坦和土耳其,波蘭、印度、泰國和其他國家也進行了引人注目的採購。從結構上講,這一趨勢應該繼續下去。

金銀鉑鈀鑽石2019全預測花旗總結了一個字:漲!
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銀- 金/ 銀比率在近25 年中達到最高水平

我們預計,到2009 年第二季度白銀價格將回升至15.5美元,而黃金價格溫和上漲,導致黃金/ 白銀比率從目前的86 (60 %)略微逆轉至81 左右。 由於進一步預期中國將在未來3-6 個月內實現寬鬆政策和貿易戰的緩和,因此黃金與白銀的比率極端,銀行的工業元素可能更有利於全球增長。
金銀鉑鈀鑽石2019全預測花旗總結了一個字:漲!

  我們預計,到2009 年第二季度白銀價格將回升至15.5美元,而黃金價格溫和上漲,導致黃金/ 白銀比率從目前的86 (60 %)略微逆轉至81 左右。由於進一步預期中國將在未來3-6 個月內實現寬鬆政策和貿易戰的緩和,因此黃金與白銀的比率極端,銀行的工業元素可能更有利於全球增長。  我們認為白銀略微超過我們對2019 年的中度看漲黃金預測,我們認為該比率將下降至80。與黃金一樣,白銀規格保持在歷史最低水平。

看漲情況(20 %):由於中國經濟放緩以及2019 年3月美中貿易戰的全面緩和,19 年2 季度價格上漲至17.0 美元/ 盎司,黃金牛市價格上漲79 倍。

看跌情況(20 %):貿易戰對經濟增長前景的影響刺激了美元和ETF 的進一步避險反彈。價格可能會在14 美元/盎司受到阻力。

鉑金- 盈餘持續到2019 年,美元疲軟可能是支撐

  預計2019 年鉑金的基本面仍將疲軟,但由於新興市場增長回升,美元溫和走弱以及價格走強,預計價格將小幅上漲。雖然預計2019 年需求增長將近似等於供應增長,但市場開始盈餘,約為需求的5%。

  我們的基本預測是,2019年汽車對鉑金的需求依然低迷,但礦山和廢鋼供應增長也將受到抑制。我們看到2019年歐洲柴油車銷量進一步下滑,中國對重型柴油卡車的持續打擊,以及鉑金首飾需求增長進一步放緩(部分反映消費者支出增長放緩以及亞洲低克拉黃金首飾競爭加劇)。預計工業需求將受益於亞洲煉油能力的擴大,推動石化應用中鉑金的使用量增加。從長期來看,我們更看漲,因為我們假設鉑金與鈀的近期歷史最高記錄將導致替代鉑金。

牛市情況(20%):取決於比預期更快的Pd / Pt 替代和低於預期的礦產量和廢鋼供應。

熊市情況(20%):由於汽車催化劑需求下降以及廢鋼和礦山供應高於預期,推動全球經濟增長,美元走強,價格大幅走弱以及基本面疲軟。

鈀金創下1,300 美元/ 盎司的歷史新高

  近二十年來,鈀金市場的基本面是最強勁的,我們預計2019年市場將繼續縮緊,推動價格在2019年第二季度平均上漲至1,300美元/盎司。鈀金的強勁基本面使其表現優於所有其他貴金屬和基本金屬,與全球宏觀經濟環境的弱勢脫節。展望未來,我們預計緊縮排放標準,包括實施“中國6”標準的加速將支持2019年和2020年的鈀金消費增長

  預計鈀金工業應用的需求仍將強勁,特別是鈀基電極多層陶瓷片電容器。然而,由於俄羅斯資源枯竭,鈀礦產量預計將在2019年和2020年下降。

  雖然我們認為未來6-12 個月鈀金並不會大量取代鉑金,但市場會2020 年左右強制進行替代,並且可能更快。在我們的平衡表中,我們假設到2021 年美國和歐洲20%的自動催化劑需求將被替代,以緩解平衡。

牛市情況(10%) :全球增長情緒和復蘇,更快地轉向“中國6”排放標準,以及潛在的礦山供應中斷。

熊市情況(30%):中國的進一步放鬆政策,早於預期的鈀金替代鉑金,以及全球貿易戰的重大升級。

  我們預計燃料電池電動車(FCEV)產量的增長將在長期內對全球鉑金需求作出顯著貢獻,在2018 – 2030 年期間(累計)增加約1.8moz 鉑金需求。更粗略地說,我們看到2019 年全球汽車銷量增長和2020 年一樣,支持整體PGM 消費。

  FCEVs 的預測- 中國政府似乎已經將FCEV 和氫能汽車的發展作為實現環境目標的核心- 對於鉑金消費的長期前景看好。在我們的基本情況預測下,2018-2030 年期間FCEV 產生的累積全球Pt 需求為~1.8moz。

中國將佔這一需求增長的50%(目前中國有5000 個FCEV,併計劃到2030 年累計達到200 萬個)。 然而,如果FCEV 中的Pt 負載下降得比我們假設的更快(我們假設它們在2024 年減半),那麼FCEV 的淨鉑需求增加將是最小的。

  中國將佔這一需求增長的50%(目前中國有5000 個FCEV,併計劃到2030 年累計達到200 萬個)。然而,如果FCEV 中的Pt 負載下降得比我們假設的更快(我們假設它們在2024 年減半),那麼FCEV 的淨鉑需求增加將是最小的。  更廣泛地說,我們看到2019 年和2020 年汽車催化劑需求上升,推動整體鉑族金屬需求走高,尤其是鈀金。由於全球汽車銷售預期增長,汽車行業的全球鈀金需求將在未來1 – 2 年內小幅上升。

中國更高的排放標準,以支撐PGM需求

  中國汽車排放標準的收緊將在未來2-3 年內提高PGM裝載量並支撐需求中國較高的“中國6”標準汽車排放標準可能繼續支持鉑族金屬需求,尤其是鈀金,因為它大量用於汽油乘用車,佔中國光伏市場的90%以上。中國的6a 和6b 標準將在2020 年和2023 年全面實施,這將大大減少排放要求,有些甚至比歐6 標準更嚴格。中國的環保行動促使北京的多元化/ 省份在2020 年之前採用中國6a。

  中國有一些方法可以在更發達的市場上趕上PGM 裝載量,並且由於裝載量的增加而進一步收緊的Pd 市場有望加速鉑金替代鈀金。中國目前正在提高排放標準,趕上美國和歐洲目前所要求的水平,從而提高PGM 汽車催化劑的需求,鈀的需求更多。隨著鈀金進一步逆轉,鉑金替代品的風險更高; 這也有助於提高Pt 消費量。

金銀鉑鈀鑽石2019全預測花旗總結了一個字:漲!

PGMs 從鈀到鉑的替代可能要到2021/2022 年才能開始  我們認為從鈀到鉑的替代十分重要,預計它不會發生,直到消費者開始看到有可能耗盡鈀金。即使開始替代,也需要長達18 個月才能完成轉換。我們模擬了在2019 年末/2020 年初某個時間發生轉換的決定,其中對需求的影響在2021/22 年真正起作用。

  我們認為鈀價格相對於鉑金價格較高在出現替代之前更為確定,這需要圍繞全球增長。汽車製造商通過投資資本支出18 個月來減少短鈀,從鈀金(增長β)轉向鉑金(遠低於增長β)同樣需要支付費用以實現全球長期增長(即如果全球經濟增長因任何原因而急劇減緩鈀需求)相對於鉑金來說也是罕見的。考慮到目前中國和全球增長的不確定性,採購經理會等待的原因是可以理解的,因為他們可以在18個月內扭虧為盈並希望他們沒有替代。

  此外,轉換的關鍵因素是物理金屬的可用性。從這個角度來看,單獨的實物鈀ETF 有足夠的金屬儲存來填補我們來年的赤字預測。

鈀因真正的緊張而與“宏觀”脫節

  在主要市場緊張的背景下,鈀金價格與淨投機性定位、中國採購經理人指數、全球週期性股票和歐洲汽車股市脫節。在過去3 年中,實際ETF 股票已經以每年約700koz 的速度下降到極低的水平並持續向下。

鈀金能漲多少?

  嘗試回答這個問題的一種方法是看看鈀金對不同“預測”中的定位變化的價格反應。我們發現定位“正常水平”(到10 年平均水平)可能會看到價格反彈至1,300 美元/ oz- $1,600 / oz(或+7-30%),具體取決於宏觀經濟情緒。

  宏觀經濟環境對於構建鈀金上行空間非常重要我們發現自2014 年以來,鈀價對投機性定位變化的敏感度在市場上比市場中的市場更大。換句話說,在淨投機頭寸下跌期間,價格下跌幅度小於它們在淨投機性定位上升期間上升。此外,我們發現,看漲宏觀經濟體制中鈀對投機性定位變化的敏感度高於看跌的宏觀經濟體制。

  定位的“正常化”可能會使價格上漲7-30%,具體取決於更廣泛的宏觀情緒基於最近的歷史關係,我們發現,如果在一個看漲的宏觀環境中鈀價可能上漲至1,600 美元/盎司,如果其投機位置和ETF 實物持有量上升至其10 年平均水平。如果淨投機頭寸和ETF 物理持股量上升到10年平均水平,在熊市宏觀政策下,鈀金可能上漲至1300 美元/ 盎司。

鑽石-2019 取決於美國零售業績

  我們關於鑽石原石市場轉折的論點一直有效,但拋光鑽石價格沒有上漲,引發市場對原油價格反彈將停滯的擔憂。決定因素可能是美國零售珠寶市場在2018年12月假期關鍵時期的強勢。粗糙鑽石價格將繼續走高,本季度拋光價格複合粗糙指數繼續在3年高點附近上漲,符合我們的建設性觀點。雖然今年原油價格大幅上漲,但拋光價格停滯不前,提高粗拋比率幾乎回到了2014年夏天的高點。新興市場疲軟帶來的阻力-我們的預測是2018年鑽石原石價格上漲2%,隨後2019年和2020年市場價格上漲5%,因為2019年市場變化較為明顯。然而,弱勢的印度盧比和人民幣匯率已經創造了市場的阻力/以美元計算的價值增長為全球拋光需求30%。據報導,幾家大型製造商和分銷商陷入財務困境,這有助於解釋近期低價鑽石價格的疲軟。

根據美國人口普查數據,我們的看漲觀點取決於9 月份美國零售業放緩- 按市值佔全球鑽石零售額的40%以上,美國零售珠寶銷售額同比增長10%至9 月18 日。 然而,在9 月份,初步讀數急劇放緩。 12 月份在美國的年度珠寶銷售額約佔20%。 如果12 月份保持強勁且美國經濟仍有望在2019 年實現合理增長,這應該足以產生優質的價格上漲,良好的零售和中游補貨以及持續的價格大幅上漲。

  根據美國人口普查數據,我們的看漲觀點取決於9 月份美國零售業放緩- 按市值佔全球鑽石零售額的40%以上,美國零售珠寶銷售額同比增長10%至9 月18 日。然而,在9 月份,初步讀數急劇放緩。12 月份在美國的年度珠寶銷售額約佔20%。如果12 月份保持強勁且美國經濟仍有望在2019 年實現合理增長,這應該足以產生優質的價格上漲,良好的零售和中游補貨以及持續的價格大幅上漲。  內容來源| 金研院

  翻譯| 永安期貨

  免責聲明本文僅代表作者本人觀點,與久久銀樓無關。久久銀樓對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證,且不構成任何投資建議,請讀者僅作參考,並自行承擔全部風險與責任。

29 一月 2019 金銀鉑鈀鑽石2019全預測花旗總結了一個字:漲
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本期導讀  花旗銀行看好貴金屬市場,認為黃金可能在加息週期、地緣政治風險的背景下繼續走高;鈀在2019年可能繼續創造歷史新高。

貴金屬-2019 年廣泛看好的前景

  預計2019年期間,整個貴金屬板塊的價格將進一步走高,特別是如果新興市場的活動和情緒改善,美中貿易摩擦緩和,美元小幅走軟的話。鈀近20年來持續緊張,價格也可能正朝著被鉑取代的方向發展。

  黃金:中期來看,我們對黃金持適度的看漲態度。美國股市下跌頻率的上升、量化寬鬆政策的逐步放鬆、整體宏觀市場波動性的上升以及地緣政治風險的上升都應該繼續有利於在金價出現大跌時買入。與此同時,受益於中國通過更強勁的新興市場需求和對美元的下行壓力(尤其是在潛在的美中貿易解決方案上)來釋放流動性,黃金應該會受益。

白銀:黃金白銀的比率非常高,白銀對工業需求的依賴程度更高,表明全球經濟增長上升的槓桿效應更大。因此,我們看到白銀在未來12個月內上漲並表現優於黃金,儘管不是在近期。

鉑金:預計鉑金的基本面在2019年仍將疲弱,不過預計在新興市場經濟增長回升、美元小幅走軟、黃金價格走強的情況下,鉑金價格仍將小幅上漲。汽車方面的使用替代可能要到2020年才會開始。

鈀金:鈀的強勁基本面使它在2018 年超越了所有其他貴金屬和基本金屬,脫離了非常脆弱的全球宏觀經濟環境。我們預計,其持續的短缺將推動價格在2Q2019 之前創下1,300 美元/ 盎司的新高。

金銀鉑鈀鑽石2019全預測花旗總結了一個字:漲!

花旗黃金價格展望  就目前的環境情況來看,黃金價格表現整體還是比較中性的,在一個價格區間裡,適度偏看漲一些。短期來看,強勢的美元故事佔據主導地位。週期性因素在中期可能更有利。

  60%- 中性情況:預計到2019 年年中美聯儲緊縮週期可能見頂時,價格將平均高於當前水平,強勁支撐位將在1,200 美元/ 盎司以上。短期來看,強勁的美元環境可能會抑制價格的上漲。但我們預計,到2019 年底,美元將走弱,資產市場成交量將上升,2019/2020 年股市回報前景將低於2017/2018 年– 所有這些因素都應支持金價下跌時的買入行為,來對沖所擁有的投資組合。

30%- 牛市案例:如果美國和全球股市進入熊市,或者對於新興市場的情緒有一個改變,以及突如其來因為中美在1 季度和談而帶來的美元疲弱,黃金漲到1300-1400 美元盎司是可以發生的。

10%– 熊市案例:黃金交易價格可能會低於1100 美元盎司,如果宏觀經濟和地緣政治風險突出。

看漲因素

  ●地緣政治

  - 意大利預算、硬退歐、伊朗制裁。

  -2019年選舉:印度南非、阿根廷。

  ●投機者已經不多了

  - 對沖基金在2H18 年在COMEX 上遭遇並維持了創紀錄的淨虧損。

  ●風險資產動盪/QE 解除

  - 股市調整風險增加,宏觀市場波動加劇。

  ●中期美元可能提振黃金

  – 在2H”19/2020 中,美元貶值可能會推高黃金價格,通過貨幣定價的變化

  ●央行需求

  –

季度購買量上升,但應該仍會遠低於2013-2015年的峰值。

  ●採礦成本

  - 傾向於支持價格,儘管疲軟的EMFX(新興市場外匯) 可以保護生產商的利潤。

熊市因素

  ●地緣政治

  - 儘管有” 推特”,美國的財政和貨幣政策還是維持現狀;沒有什麼重大的中期選舉驚喜。

  - 通過外彙和新興市場消費渠道,美中貿易戰對以美元計價的黃金來說是短期負面的。最終的解決方案可能是黃金積極的。

  ●亞洲需求

  –

中印兩國總體黃金需求增速疲軟;延長關稅制度可能會使這一前景惡化。比如中國GDP 增長風險。

  ●通貨膨脹/ 實際匯率

  - 投資者對通脹保護的需求自2018 年上半年以來有所下降。低油價壓縮了美國的通脹預期。在美國,實際利率在1% 以上,現金收益率正在上升(儘管黃金價格對利率這方面的敏感性今年已經大幅下降)。

  ●短期美元限制了黃金上漲

  - 美元目前為止還會保持強勢

金銀鉑鈀鑽石2019全預測花旗總結了一個字:漲!
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退出QE 對全球來說是一個風險,但是會支撐黃金  退出QE 雖然會根據實際情況執行,但是對全球資產比如權益來說,是一個不利因素,因而可能會對增長以及工業品價格造成影響。如果退出速度過快,會增加市場波動率。

  市場波動加劇、股市下跌、歐洲政治風險不斷升級,促使黃金重新成為“避風港”資產。

金銀鉑鈀鑽石2019全預測花旗總結了一個字:漲!

美元的上行然後下行將支撐下半年的黃金價格  花旗預測,美元指數會在明年下半年從現在的97.5+,溫和下滑至94.1 附近。不過這很大程度上和遠期合約一致,黃金交易員可能一定程度上已經將其反映在價格里了。

金銀鉑鈀鑽石2019全預測花旗總結了一個字:漲!
金銀鉑鈀鑽石2019全預測花旗總結了一個字:漲!

利率和短期利率交易市場對美聯儲長期收緊貨幣政策越來越懷疑  自十月初以來,市場已經確定了2019 年的整體加息幅度,現在預計12 月後只會再一次加息(相比之下,9 月份FOMC 的中值點要求加息2-3)。儘管股票拋售可能令前端市場不安,但投資者對2019/2020 年的擔憂正在加劇,美聯儲的語氣似乎更偏鴿派。

黃金基金的頭寸已經處於歷史低點,但仍然淨空

  –2018 下半年對沖基金在COMEX 上的頭寸在年創下歷史新低,類別保持淨空頭連續20 週的記錄,這是未知領域。

  –淨空頭寸比正常值低4-5個點,總倉位處於歷史最低點。11月期貨 /期權的多空比率為0.7倍,而長期均值為14倍!

  –COMEX定位通常引領黃金ETF市場,儘管並不總是如此。在股市暴跌期間,實物黃金 ETF持有量增加了50噸,但仍低於週期性峰值約2,145噸。問題是,2019年期貨市場的定位是否能夠正常化–我們認為這更有可能實現。

金銀鉑鈀鑽石2019全預測花旗總結了一個字:漲!

2019 年隨著黃金交易對宏觀風險的敏感性增強,成交量應該會上升  黃金的成交量從近幾週的多年低點反彈,實現了更強的成交量,並將繼續上升到2019年。利率上升、信貸息差擴大、全球股市波動加劇,以及油價波動加劇,這些都應該支持黃金的定價。儘管重新定價過高,但黃金成交量仍保持在歷史低位。隨著黃金價格對資產市場宏觀風險和地緣政治風險的反應功能重新出現,我們預計未來一年黃金成交量對風險情緒的敏感度將高於近期歷史。

  因此,在2019 年的大部分時間裡,volskews 應該繼續為看漲期權提供比看跌期權更高的風險溢價。事實上,在年底之前,期權市場已經考慮到了更高的上行價格風險。在一個標準化的基礎上,在12 月初,6M 25D 的通話偏差幾乎達到了ATM 交易量的12%,超過了兩年內的第85 個百分點。

宏觀風險對COMEX 黃金金空頭壓力較大

  如果在熊市持續的情況下,金價有可能大幅上漲。不過,我們至少認為,目前股票和黃金之間的定位差距表明,即使美元繼續反彈,金價也不應進一步下跌。

金銀鉑鈀鑽石2019全預測花旗總結了一個字:漲!

央行的黃金購買量正在上升  2018年隨著新興市場各國本幣貶值和儲備多樣化趨勢抬頭,央行季度黃金購買量激增。除了俄羅斯、哈薩克斯坦和土耳其,波蘭、印度、泰國和其他國家也進行了引人注目的採購。從結構上講,這一趨勢應該繼續下去。

金銀鉑鈀鑽石2019全預測花旗總結了一個字:漲!
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銀- 金/ 銀比率在近25 年中達到最高水平

我們預計,到2009 年第二季度白銀價格將回升至15.5美元,而黃金價格溫和上漲,導致黃金/ 白銀比率從目前的86 (60 %)略微逆轉至81 左右。 由於進一步預期中國將在未來3-6 個月內實現寬鬆政策和貿易戰的緩和,因此黃金與白銀的比率極端,銀行的工業元素可能更有利於全球增長。
金銀鉑鈀鑽石2019全預測花旗總結了一個字:漲!

  我們預計,到2009 年第二季度白銀價格將回升至15.5美元,而黃金價格溫和上漲,導致黃金/ 白銀比率從目前的86 (60 %)略微逆轉至81 左右。由於進一步預期中國將在未來3-6 個月內實現寬鬆政策和貿易戰的緩和,因此黃金與白銀的比率極端,銀行的工業元素可能更有利於全球增長。  我們認為白銀略微超過我們對2019 年的中度看漲黃金預測,我們認為該比率將下降至80。與黃金一樣,白銀規格保持在歷史最低水平。

看漲情況(20 %):由於中國經濟放緩以及2019 年3月美中貿易戰的全面緩和,19 年2 季度價格上漲至17.0 美元/ 盎司,黃金牛市價格上漲79 倍。

看跌情況(20 %):貿易戰對經濟增長前景的影響刺激了美元和ETF 的進一步避險反彈。價格可能會在14 美元/盎司受到阻力。

鉑金- 盈餘持續到2019 年,美元疲軟可能是支撐

  預計2019 年鉑金的基本面仍將疲軟,但由於新興市場增長回升,美元溫和走弱以及價格走強,預計價格將小幅上漲。雖然預計2019 年需求增長將近似等於供應增長,但市場開始盈餘,約為需求的5%。

  我們的基本預測是,2019年汽車對鉑金的需求依然低迷,但礦山和廢鋼供應增長也將受到抑制。我們看到2019年歐洲柴油車銷量進一步下滑,中國對重型柴油卡車的持續打擊,以及鉑金首飾需求增長進一步放緩(部分反映消費者支出增長放緩以及亞洲低克拉黃金首飾競爭加劇)。預計工業需求將受益於亞洲煉油能力的擴大,推動石化應用中鉑金的使用量增加。從長期來看,我們更看漲,因為我們假設鉑金與鈀的近期歷史最高記錄將導致替代鉑金。

牛市情況(20%):取決於比預期更快的Pd / Pt 替代和低於預期的礦產量和廢鋼供應。

熊市情況(20%):由於汽車催化劑需求下降以及廢鋼和礦山供應高於預期,推動全球經濟增長,美元走強,價格大幅走弱以及基本面疲軟。

鈀金創下1,300 美元/ 盎司的歷史新高

  近二十年來,鈀金市場的基本面是最強勁的,我們預計2019年市場將繼續縮緊,推動價格在2019年第二季度平均上漲至1,300美元/盎司。鈀金的強勁基本面使其表現優於所有其他貴金屬和基本金屬,與全球宏觀經濟環境的弱勢脫節。展望未來,我們預計緊縮排放標準,包括實施“中國6”標準的加速將支持2019年和2020年的鈀金消費增長

  預計鈀金工業應用的需求仍將強勁,特別是鈀基電極多層陶瓷片電容器。然而,由於俄羅斯資源枯竭,鈀礦產量預計將在2019年和2020年下降。

  雖然我們認為未來6-12 個月鈀金並不會大量取代鉑金,但市場會2020 年左右強制進行替代,並且可能更快。在我們的平衡表中,我們假設到2021 年美國和歐洲20%的自動催化劑需求將被替代,以緩解平衡。

牛市情況(10%) :全球增長情緒和復蘇,更快地轉向“中國6”排放標準,以及潛在的礦山供應中斷。

熊市情況(30%):中國的進一步放鬆政策,早於預期的鈀金替代鉑金,以及全球貿易戰的重大升級。

  我們預計燃料電池電動車(FCEV)產量的增長將在長期內對全球鉑金需求作出顯著貢獻,在2018 – 2030 年期間(累計)增加約1.8moz 鉑金需求。更粗略地說,我們看到2019 年全球汽車銷量增長和2020 年一樣,支持整體PGM 消費。

  FCEVs 的預測- 中國政府似乎已經將FCEV 和氫能汽車的發展作為實現環境目標的核心- 對於鉑金消費的長期前景看好。在我們的基本情況預測下,2018-2030 年期間FCEV 產生的累積全球Pt 需求為~1.8moz。

中國將佔這一需求增長的50%(目前中國有5000 個FCEV,併計劃到2030 年累計達到200 萬個)。 然而,如果FCEV 中的Pt 負載下降得比我們假設的更快(我們假設它們在2024 年減半),那麼FCEV 的淨鉑需求增加將是最小的。

  中國將佔這一需求增長的50%(目前中國有5000 個FCEV,併計劃到2030 年累計達到200 萬個)。然而,如果FCEV 中的Pt 負載下降得比我們假設的更快(我們假設它們在2024 年減半),那麼FCEV 的淨鉑需求增加將是最小的。  更廣泛地說,我們看到2019 年和2020 年汽車催化劑需求上升,推動整體鉑族金屬需求走高,尤其是鈀金。由於全球汽車銷售預期增長,汽車行業的全球鈀金需求將在未來1 – 2 年內小幅上升。

中國更高的排放標準,以支撐PGM需求

  中國汽車排放標準的收緊將在未來2-3 年內提高PGM裝載量並支撐需求中國較高的“中國6”標準汽車排放標準可能繼續支持鉑族金屬需求,尤其是鈀金,因為它大量用於汽油乘用車,佔中國光伏市場的90%以上。中國的6a 和6b 標準將在2020 年和2023 年全面實施,這將大大減少排放要求,有些甚至比歐6 標準更嚴格。中國的環保行動促使北京的多元化/ 省份在2020 年之前採用中國6a。

  中國有一些方法可以在更發達的市場上趕上PGM 裝載量,並且由於裝載量的增加而進一步收緊的Pd 市場有望加速鉑金替代鈀金。中國目前正在提高排放標準,趕上美國和歐洲目前所要求的水平,從而提高PGM 汽車催化劑的需求,鈀的需求更多。隨著鈀金進一步逆轉,鉑金替代品的風險更高; 這也有助於提高Pt 消費量。

金銀鉑鈀鑽石2019全預測花旗總結了一個字:漲!

PGMs 從鈀到鉑的替代可能要到2021/2022 年才能開始  我們認為從鈀到鉑的替代十分重要,預計它不會發生,直到消費者開始看到有可能耗盡鈀金。即使開始替代,也需要長達18 個月才能完成轉換。我們模擬了在2019 年末/2020 年初某個時間發生轉換的決定,其中對需求的影響在2021/22 年真正起作用。

  我們認為鈀價格相對於鉑金價格較高在出現替代之前更為確定,這需要圍繞全球增長。汽車製造商通過投資資本支出18 個月來減少短鈀,從鈀金(增長β)轉向鉑金(遠低於增長β)同樣需要支付費用以實現全球長期增長(即如果全球經濟增長因任何原因而急劇減緩鈀需求)相對於鉑金來說也是罕見的。考慮到目前中國和全球增長的不確定性,採購經理會等待的原因是可以理解的,因為他們可以在18個月內扭虧為盈並希望他們沒有替代。

  此外,轉換的關鍵因素是物理金屬的可用性。從這個角度來看,單獨的實物鈀ETF 有足夠的金屬儲存來填補我們來年的赤字預測。

鈀因真正的緊張而與“宏觀”脫節

  在主要市場緊張的背景下,鈀金價格與淨投機性定位、中國採購經理人指數、全球週期性股票和歐洲汽車股市脫節。在過去3 年中,實際ETF 股票已經以每年約700koz 的速度下降到極低的水平並持續向下。

鈀金能漲多少?

  嘗試回答這個問題的一種方法是看看鈀金對不同“預測”中的定位變化的價格反應。我們發現定位“正常水平”(到10 年平均水平)可能會看到價格反彈至1,300 美元/ oz- $1,600 / oz(或+7-30%),具體取決於宏觀經濟情緒。

  宏觀經濟環境對於構建鈀金上行空間非常重要我們發現自2014 年以來,鈀價對投機性定位變化的敏感度在市場上比市場中的市場更大。換句話說,在淨投機頭寸下跌期間,價格下跌幅度小於它們在淨投機性定位上升期間上升。此外,我們發現,看漲宏觀經濟體制中鈀對投機性定位變化的敏感度高於看跌的宏觀經濟體制。

  定位的“正常化”可能會使價格上漲7-30%,具體取決於更廣泛的宏觀情緒基於最近的歷史關係,我們發現,如果在一個看漲的宏觀環境中鈀價可能上漲至1,600 美元/盎司,如果其投機位置和ETF 實物持有量上升至其10 年平均水平。如果淨投機頭寸和ETF 物理持股量上升到10年平均水平,在熊市宏觀政策下,鈀金可能上漲至1300 美元/ 盎司。

鑽石-2019 取決於美國零售業績

  我們關於鑽石原石市場轉折的論點一直有效,但拋光鑽石價格沒有上漲,引發市場對原油價格反彈將停滯的擔憂。決定因素可能是美國零售珠寶市場在2018年12月假期關鍵時期的強勢。粗糙鑽石價格將繼續走高,本季度拋光價格複合粗糙指數繼續在3年高點附近上漲,符合我們的建設性觀點。雖然今年原油價格大幅上漲,但拋光價格停滯不前,提高粗拋比率幾乎回到了2014年夏天的高點。新興市場疲軟帶來的阻力-我們的預測是2018年鑽石原石價格上漲2%,隨後2019年和2020年市場價格上漲5%,因為2019年市場變化較為明顯。然而,弱勢的印度盧比和人民幣匯率已經創造了市場的阻力/以美元計算的價值增長為全球拋光需求30%。據報導,幾家大型製造商和分銷商陷入財務困境,這有助於解釋近期低價鑽石價格的疲軟。

根據美國人口普查數據,我們的看漲觀點取決於9 月份美國零售業放緩- 按市值佔全球鑽石零售額的40%以上,美國零售珠寶銷售額同比增長10%至9 月18 日。 然而,在9 月份,初步讀數急劇放緩。 12 月份在美國的年度珠寶銷售額約佔20%。 如果12 月份保持強勁且美國經濟仍有望在2019 年實現合理增長,這應該足以產生優質的價格上漲,良好的零售和中游補貨以及持續的價格大幅上漲。

  根據美國人口普查數據,我們的看漲觀點取決於9 月份美國零售業放緩- 按市值佔全球鑽石零售額的40%以上,美國零售珠寶銷售額同比增長10%至9 月18 日。然而,在9 月份,初步讀數急劇放緩。12 月份在美國的年度珠寶銷售額約佔20%。如果12 月份保持強勁且美國經濟仍有望在2019 年實現合理增長,這應該足以產生優質的價格上漲,良好的零售和中游補貨以及持續的價格大幅上漲。  內容來源| 金研院

  翻譯| 永安期貨

  免責聲明本文僅代表作者本人觀點,與久久銀樓無關。久久銀樓對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證,且不構成任何投資建議,請讀者僅作參考,並自行承擔全部風險與責任。

25 一月 2019 三大利空打擊多頭信心金價難有表現
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匯通網

  週四(1月24日)紐市盤中,金價下滑,一度失守1280美元,刷新近三日低點至1276.86美元/盎司,雖然美國政府繼續關門、委內瑞拉宣布與美國斷交等風險事件的支撐下,黃金獲得了部分反彈動能,但美元走強,全球股市回暖,風險偏好提升令金價承壓,近日現貨黃金多次跌破1280美元關口。

美股的回升以及美國經濟數據並未惡化令金銀缺乏新的上升動力,而其他國家經濟弱於美國又給美元指數提供支撐。 目前,支撐金銀的因素僅為加息預期的減弱,但由於在12月議息會議之前市場已經提前走了預期,因此,隨著時間的推移,金銀開始逐漸缺乏繼續上升的動力,維持震蕩的格局。 所以,目前需要靜待基本面是否會出現新的變化,以打破現有格局。

  美股的回升以及美國經濟數據並未惡化令金銀缺乏新的上升動力,而其他國家經濟弱於美國又給美元指數提供支撐。目前,支撐金銀的因素僅為加息預期的減弱,但由於在12月議息會議之前市場已經提前走了預期,因此,隨著時間的推移,金銀開始逐漸缺乏繼續上升的動力,維持震蕩的格局。所以,目前需要靜待基本面是否會出現新的變化,以打破現有格局。

  歐洲央行週四按兵不動,表示至少到2019年夏天前不會調整利率政策。第一次加息後,將繼續實施QE到期債券再投資。只要有必要,就將對到期債券進行再投資。只要符合達成通脹需求,將繼續維持利率不變。美國國家經濟顧問庫德洛稱,1月份的非農就業人數報告可能會大幅增加,基於初請失業金人數的考慮。受此影響,歐元大幅下挫,美元走高,打壓了金價。

金價近期目前主要面臨三大利空因素,首先,目前美國經濟整體尚可,且明顯好於歐元區,將對美元形成托底效應。目前,美國花旗經濟意外指數為-7,與歐洲的-86形成鮮明對比。美國經濟的比較優勢得到強化,力挺美元指數在近期震盪反彈,限制了金價的上行空間。

其次,市場已充分消化了美聯儲今年可能不加息的預期,讓貴金屬的利多大打折扣。 目前,利率期貨隱含美聯儲全年都按兵不動的概率已經升至71%,甚至還出現6%的降息25個基點的機率。 這與美聯儲加息兩次的預期有較大差距,也說明了市場的悲觀心態已經充分計入市場價格。 料難以推動金價的單邊上漲。

  其次,市場已充分消化了美聯儲今年可能不加息的預期,讓貴金屬的利多大打折扣。目前,利率期貨隱含美聯儲全年都按兵不動的概率已經升至71%,甚至還出現6%的降息25個基點的機率。這與美聯儲加息兩次的預期有較大差距,也說明了市場的悲觀心態已經充分計入市場價格。料難以推動金價的單邊上漲。

最後,近期市場出現風險偏好的回升,風險資產整體走強,包括中美股市在內的全球股市出現一波漲勢,原油等大宗商品也走強,市場的風險偏好持續升溫讓金價難有表現。

  不過也有分析師指出,短期來看,市場會更多地去博弈美聯儲是否會在今年3月份進行加息,就目前美元指數期貨顯示的市場數據來看,市場對於美聯儲3月份加息的預期有所抬頭,這是目前打壓國際金價最主要的因素。並不認為國際金價的上行動能已經完全消失,至少從技術走勢來看目前國際金價可能僅僅開始進入一個短期的價格調整,下方每盎司1270美元和每盎司1265美元是本週比較重要的技術關口。但對於多頭來說也許國際金價回落至每盎司1245美元一線將會吸引更多的買盤,同時也是檢驗多頭決心的重要價格水平,這也將是判斷金價能否繼續在下一階段繼續走高的重要點位。

  技術分析師Wang Tao認為,金價可能下行測試1278美元/盎司的支撐水平,跌破則進一步看向1266的水平。

  Geojit Financial Services大宗商品研究主管Hareesh V認為,在此前美聯儲官員的鴿派表示以及疲軟的經濟數據後,美元表現穩定,這限制了黃金的上行,使其無法突破1300美元/盎司大關。

加拿大豐業銀行分析師在2019年的預測中稱,預計今年金價均價將在1300美元/盎司附近,因金價目前處於150美元區間內波動,峰值將達到1350美元。

  免責聲明本文僅代表作者本人觀點,與久久銀樓無關。久久銀樓對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證,且不構成任何投資建議,請讀者僅作參考,並自行承擔全部風險與責任。

23 一月 2019 是金子總會發光?黃金喜獲避險支撐收復1280關口
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環球外匯網

  是金子總會發光!在此前連續三個交易日走弱後,國際金價隔夜終於迎來上漲,因對全球經濟成長放緩的擔憂促使投資者尋求避險,目前黃金價格已收復1280美元關口,最新交投於1284.60美元附近。

隨著IMF下調全球經濟預期、美國12月房屋銷售數據慘淡、孟晚舟事件重回投資者視野,隔夜全球市場再度被恐慌氣氛所籠罩。 道指周二收盤重挫逾300點,標普500指數表現則為年內第二糟糕。 而在外匯市場上,避險日元則強勢崛起再度走高。

  隨著IMF下調全球經濟預期、美國12月房屋銷售數據慘淡、孟晚舟事件重回投資者視野,隔夜全球市場再度被恐慌氣氛所籠罩。道指周二收盤重挫逾300點,標普500指數表現則為年內第二糟糕。而在外匯市場上,避險日元則強勢崛起再度走高。

  國際貨幣基金組織(IMF)週一對全球經濟前景不斷惡化表示擔憂,在此之前,中國數據顯示,去年中國經濟增速為近30年以來最慢,拖累全球股市下跌。IMF預計,今年全球經濟將成長3.5%,明年成長3.6%,較去年10月的預估分別低0.2個百分點和0.1個百分點。

  經濟數據方面,美不動產協會(NAR)週二公佈,上月成屋銷售下滑6.4%,經季節調整年率為499萬戶。這是自2015年11月以來的最低水平。

此外,圍繞英國脫歐計劃的不確定性,以及美國歷史上持續時間最長的政府停擺也支撐金價。

  此外,圍繞英國脫歐計劃的不確定性,以及美國歷史上持續時間最長的政府停擺也支撐金價。

法國農業信貸銀行外匯策略師Eric Viloria表示:“國際貨幣基金組織的預測加劇了對全球經濟增長的擔憂,有關中美貿易談判的報導可能導致圍繞談判的樂觀情緒減弱,然後美國(政府)關門。所有這三個因素都促成了你所看到的普遍避險基調。”

  FXTM的研究分析師Lukman Otunuga週二發布的報告指出,由於對全球增長放緩的擔憂導致投資者紛紛湧向避險資產,現貨黃金自低位震盪反彈。隨著MACD均線上行,一直錄得更高的高點和更高的低點。若金價突破1286美元/盎司,則可能進一步漲向1295和1300美元/盎司。

  值得一提的是,根據彭博報導,世界最大黃金支持交易所交易基金SPDR Gold shares的持倉量已躍升至6月份來最高。

加拿大豐業銀行(Scotiabank)分析師在2019年的預測中表示,預計今年金價均價將在1300美元/盎司附近,因金價目前處於150美元區間內波動,峰值將達到1350美元。

  加拿大豐業銀行(Scotiabank)分析師在2019年的預測中表示,預計今年金價均價將在1300美元/盎司附近,因金價目前處於150美元區間內波動,峰值將達到1350美元。

  從季節性的角度看,環球外匯此前曾多次介紹過,1月通常是黃金價格表現最為強勢的月份。而今年迄今貴金屬市場不溫不火的表現似乎預示,如果黃金想要續寫昔日1月行情的輝煌,那麼接下來剩餘一周多的時間,可能將是多頭買入的良機。

是金子總會發光? 黃金喜獲避險支撐收復1280關口!
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21 一月 2019 美元逞強黃金五週來首跌金市仍存兩大潛在利好
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匯通網

  週一(1月21日)現貨黃金小幅震盪走高,因中美貿易局勢緩解,同時美國政府停擺持續施壓美元,因而提振黃金。不過總體而言,美元走勢仍總體強勁,目前位於96關口上方,因美國經濟數據相對強勁,與歐洲經濟持續走軟形成反差。

  日內關注英國脫歐進展,若特雷莎的替代方案遭到否決,短時間將會帶動黃金的反彈。此外市場人士預估美國政府停擺對於美元的負面的影響將在2月初公佈的1月非農數據會有明顯的反映,且市場預估美國一季度GDP或損失1%,因此需要密切關注。

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  美政府停擺或令1月非農表現不佳,美一季度GDP損失或達1%

  週一(1月21日)美國政府停擺進入了第31天。儘管美國總統特朗普拿出了政府部分停擺以來的首個實質性提議,旨在分化民主黨中的溫和派,並轉移美國民眾的指責矛頭,但該提議遭眾議院議長拒絕,且大多數民眾都認為美國政府停擺至今的局面是特朗普一手造成的。

  特朗普上週六在白宮發表全國性講話概述了這項提案,但在數小時前,該提案已經遭到了民主黨眾議院議長佩洛西的拒絕。特朗普在提案中稱,他會將對所謂“追夢人”(幼年時非法入境者)的保護延長三年,並作出其他一些讓步,以此換取他提出的57億美元的修建邊境牆撥款。

  隨著美國政府停擺危機持續發酵,市場對於停擺風波對於美國經濟的擔憂也有所加劇。

  上週紐約聯儲主席威廉姆斯在新澤西州演講的問答環節表示,政府部分關門“實際上會對第一季度經濟增長產生重大影響”,並表示“這將直接拖累消費者支出和第一季度的經濟,足以使經濟增速下降高達半個百分點,若繼續下去,甚至可能達到一個百分點”。

  德意志銀行也預計,美國第一季度實際GDP增速將下滑0.2-0.3%,除非下週末美國政府可以結束關門。

  儘管到目前為止的數據顯示,美國經濟狀況相對較好,因此美元近期維持上行走勢。但是部分分析人士指出,美國政府停擺的影響最終將在2月初公佈的美國1月非農數據上有所反映。

  三菱日聯金融集團(MUFG)首席分析師Chris?Rupkey表示:“聯邦政府關門可能令非農就業數據成為一場活生生的災難。1月份就業人數很可能大幅下降,可能會減少30到40萬個工作崗位。”這可能會導緻美元出現回落,因而提振黃金

  歐洲經濟疲軟與美國經濟強勁形成反差,美元五週首次收陽

  儘管近期美國政府停擺風波持續,同時美聯儲下調了加息的預期,但是美元總體走勢強勁,因美國經濟數據相對較好,與歐元區經濟疲軟的態勢形成了鮮明的對比,因而提振美元,並打壓黃金

除了此前公佈的初請失業金人數意外下降,顯示就業市場持續強勁,應會繼續支撐經濟。 同時受新訂單激增的推動,大西洋沿岸中部地區1月製造業活動從近兩年半低點反彈,緩解了市場對美國製造業生產大幅放緩的擔憂。

  除了此前公佈的初請失業金人數意外下降,顯示就業市場持續強勁,應會繼續支撐經濟。同時受新訂單激增的推動,大西洋沿岸中部地區1月製造業活動從近兩年半低點反彈,緩解了市場對美國製造業生產大幅放緩的擔憂。

  反觀歐洲經濟,除了歐洲最大的經濟體德國公佈的一連串經濟數據不甚理想,此前德拉基再次放鴿加深了市場對於歐洲央行2019年加息的疑慮。

  根據最近一份對分析師的調查顯示,歐洲央行料將等到2019年第四季才調升存款利率,比一個月前預估的時間要晚。分析師並稱,歐元區陷入衰退的機率已增加;

  自2018年6月以來的調查原本預期,歐洲央行2018年12月結束資產購買計劃後,將在2019年第三季調高利率,這與歐洲央行的指引相符,但一連串疲弱的數據,包括歐洲最大經濟體德國2018年下半年勉強躲過衰退,顯示經濟增長已放緩,令分析師推遲維持已久的預測。超過三分之一受訪分析師認為發生衰退的可能性為40%或以上。對未來兩年出現衰退可能性的預估中值,由12月的30%上升至35%。這都使得推動資金從歐元流向美元,提振美元的避險買需,因而施壓金價

  中美貿易局勢緩解施壓黃金

  上週五現貨黃金五週內首次收陰,因投資者對中美貿易戰將找到解決方案的希望增強,助漲冒險意願,提振了股市和美元。

High Ridge Futures金屬交易主管David Meger表示,他們預計美國可能會降低對中國的關稅,我們看到股市繼續上漲,因此,黃金等避險資產走弱。

  High Ridge Futures金屬交易主管David Meger表示,他們預計美國可能會降低對中國的關稅,我們看到股市繼續上漲,因此,黃金等避險資產走弱。

  Dillon Gage Metals執行副總裁Walter Pehowich表示,金價沒有突破1300美元的阻力位,因沒有推動金價突破該水準的誘因,市場有一些獲利了結。

  事實上分析人士指出,自2018年12月以來中美雙方在貿易協商方面往來密切,有助於貿易局勢緩解,在未來將進一步緩解國際貿易的緊張局勢,因而施壓黃金

  梅姨替代方案若遭到否決或帶動黃金短線反彈

  週一市場正翹首以待英國首相特雷莎的脫歐“B計劃”。上週二(1月15日)英國議會否決了首相特雷莎·梅的脫歐議案後,週三(1月16日)梅以微弱優勢通過不信任投票,她呼籲議會內部消除政治分歧,打破脫歐僵局,表示政府將在本週一提交脫歐協議被議會否決後的替代計劃,並再次提交議會表決。

  分析師稱投資者周一將保持謹慎態度,若英國首相特雷莎·梅提出的脫歐替代方案與原來的協議過於相似,英國政府或將面臨又一輪的信任投票風險。

  從日內英鎊的走勢來看,在其他非美貨幣走勢相對清淡的情況下,英鎊卻持續走低,暗示市場對於特雷莎“B計劃”的有效性持懷疑態度。如果特雷莎的替代方案再次遭到否決,預計可能會短時間帶動黃金出現一波反彈行情

  但是分析人士指出,即使因替代方案遭到否決帶動黃金出現反彈,預計也難以持續。因為目前對英國國內而言,特雷莎的方案的影響似乎已經被明顯的淡化,市場更加關注的是英國脫歐最終是以二次公投、延長脫歐期限、軟脫歐還是硬脫歐收場。從近期的表現來看,只要市場沒有出現硬脫歐風險抖升的可能,英鎊往往走平甚至是小幅回升,因此對於市場避險情緒的帶動作用有限。

  此外有消息稱一個有影響力的跨黨派議員團體正試圖從英國首相特雷莎·梅手中爭奪英國脫歐進程的主動權。該團體計劃在當地時間週一推動立法,破壞特雷莎·梅政府的脫歐法案,阻止“無協議”脫歐。

  技術分析

  4小時圖上,黃金仍居於1280/1300區間內,總體走勢仍中性偏多,但是由於上週的一波急跌,目前黃金已經跌至了中軸線1287美元下方,短時間這是一個較強的壓力位,日內只有重新收至這一線上方,黃金才有1300美元的可能,否則黃金可能將承壓於1287美元做窄幅震盪。

  但是任何時候跌破了1280美元,需警惕進一步下探1276.7美元關口附近,這個位置一旦被跌破,黃金下方的空間可能將進一步打開,並測試200日均線支撐1266.43美元。

後市展望
後市展望

  馬丁·路德金紀念日,美股休市一天。

  英國首相特雷莎·梅確認內閣將提交脫歐協議草案被否決後的解決計劃,即特雷莎所說的“B計劃”。

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14 一月 2019 英國退歐迎來“關鍵一戰” 如何交易英鎊、黃金的大行情?
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和訊名家

  本週二,英國退歐將迎來關鍵時刻,議會將表決退歐協議!市場不僅僅關注投票結果和英國首相梅的去留,眾多投資者還關注英鎊的走勢。

  英鎊何去何從?

  彭博對11家銀行進行調查後得出結論,英鎊可能躍升至2018年5月以來的最高水平,也有可能跌至2016年6月退歐公投以來的最低點。

  調查的銀行包括:法國農業信貸銀行、荷蘭國際集團、瑞穗、野村、北歐聯合銀行、荷蘭合作銀行、加拿大皇家銀行、桑坦德銀行、法國興業銀行 ( 601166 , 股吧)、渣打銀行、加拿大多倫多道明銀行。

  從圖中可以看出,對英鎊來講最好的情況就是進行第二次公投。

 

與此同時,越來越多的人認為英國退歐是一個錯誤的決定。下載APP 閱讀本文更深度報導
與此同時,越來越多的人認為英國退歐是一個錯誤的決定。

 

法國興業銀行策略師Kenneth Broux表示,“英國可能根本不會退歐”的可能性並非不存在,第二次公投會讓英鎊下意識得得到提振。

  法國興業銀行策略師Kenneth Broux表示,“英國可能根本不會退歐”的可能性並非不存在,第二次公投會讓英鎊下意識得得到提振。  調查結果顯示,來自11家銀行的受訪者認為梅姨的協議首次通過的可能性只有15%。而英國進行第二次公投的可能性為25%,這也是對英鎊最有利的情況,英鎊/美元可能從當前的1.28反彈至1.35。

意大利聯合信貸銀行(UniCredit SpA)的外匯策略師Kathrin Goretzki稱:“如果英國議會在最後一刻仍陷入僵局,第二次公投可能成為走出泥潭的唯一途徑,這可能會在一定程度上緩解市場的擔憂。”

  第二次公投可能是最受投資者歡迎的方案,但它也可能是最複雜的結果。議會沒有多數人讚成再次公投,反對派工黨更傾向於舉行大選。

  受訪者還稱,如果舉行大選,英鎊/美元可能下跌近5%至1.22。野村國際(Nomura International Plc)指出,由於投資者擔心工黨(Labour)領袖科爾賓(Jeremy Corbyn)領導的政府將增加稅收和支出,英鎊將受到影響。

  與此同時,調查還顯示,英國無協議退歐的可能性僅為15%,為發生概率最低的情況。但如果真的出現這樣的情況,英鎊/美元將跌至1.15。

  該調查也顯示出投資者面臨著艱難的挑戰。法國巴黎銀行上週四轉而建議做多英鎊,儘管該行也警告英鎊最高可能下跌6%。

  此前華爾街見聞還提到,CNBC報導,摩根資產管理的首席市場策略師Karen Ward本週三在倫敦的一場活動中表示,如果協議獲得通過,週二英鎊兌其他主要貨幣可能最多上漲4%。

  野村分析師則預計,如果協議未能獲得議會通過,那麼英鎊兌美元可能下跌2%以上。

  荷蘭合作銀行(Rabobank)的外匯策略主管Jane Foley則在給CNBC的郵件中表示,如果投票通過,那麼預計英鎊兌美元將回到1.30水平;如果失敗,那麼將在1.25水平附近。

  如何交易黃金

  和歐元相比,英鎊的波動對於黃金影響並不直觀,因為英鎊本身對於美元指數的權重相對較輕。過往數月的英鎊多次大起大落走勢中,黃金大多不為所動。

  不過考慮到目前市場對於梅姨方案被通過的預期依然較高,因此出現第二輪公投、無協議退歐、首相下台重新大選等低概率事件,理論將對黃金的避險屬性提供支撐。總體來看,任何選項下,英國因素都不會對黃金造成直接的打壓。

英國退歐迎來“關鍵一戰” 如何交易英鎊、黃金的大行情?

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08 一月 2019 好強的漲勢!比金銀更尊貴:現貨鈀金2019年如何佈局
匯通網

  2018年貴金屬普遍表現欠佳,現貨黃金年度微跌1.57%,現貨白銀年度下跌8.46%,現貨鉑金下跌14.51%,部分原因是受到了國際貿易局勢的拖累,但現貨鈀金卻依然延續前兩年的漲勢,屢次刷新歷史最高價格,年度上漲19.28%,收報1265.50美元/盎司,成為2018年表現最好的貴金屬!

  而且現貨鈀金在12月份多次超過現貨黃金的價格,成為市場上最貴的金屬!上週五(1月4日)再次刷新歷史紀錄高位至1314.49美元/盎司,再次超過現貨黃金的價格!而究其原因,正是千百年早已被驗證真理——物以稀為貴。

原因分析
原因分析

供應缺口難以彌合

  據匯通網觀察,讓鈀金不斷創下歷史記錄新高的主要原因是在於供應的缺乏,鈀金作為汽車催化劑原料,供應和需求的巨大差額造成了鈀金的稀缺,進而推高了現貨鈀金的價格。儘管貿易戰擔憂導致彭博商品指數邁向2015年以來的首次按年下跌,鈀金在8月份也一度跌至834美元/盎司,但隨之貿易局勢的緩和,供不應求的持續發酵,最終鈀金強勢逆襲,不斷刷新歷史記錄高點。

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(現貨鈀金月線圖)

  花旗預計短期內看不到供應緩解的跡象。用戶們藉入鈀來滿足短期的使用需求,一個月租賃費率創下34.5%的歷史新高。

  花旗集團稱,預計今年鈀產量將減少603000盎司,供應缺口到2020年將持續存在。

  “供需明顯不匹配,而且這個趨勢正在價格中得到反映,”Aberdeen Standard Investments投資策略總監Maxwell Gold表示。該機構管理約7,360億美元資產。

  分析師認為,消費者從柴油車轉向汽油車,提振了通常更多用於汽油車尾氣排放控制設備的鈀金需求。

  Metals Focus Ltd預計,2019年,鈀金供應缺口將從2018年的120萬盎司擴大到140萬盎司左右。該公司高級分析師Junlu Liang稱,2019年供應面可能基本保持穩定,而來自汽車行業的需求將不斷上升。

  彭博行業研究的分析師Eily Ong稱,在全球努力減少碳排放的情況下,汽車催化劑中鈀的使用量可能隨電動汽車產量一道增多。

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(鈀金ETF持倉變化一覽)

  值得一提的是,因投資者取出實貨用於租賃,鈀金支持的交易所交易基金(ETF)持倉量降至近10年最低,借一個月鈀金的成本一度達到創紀錄的34%,是10年期美國國債收益率的十多倍,也反映了鈀金的稀缺,也是鈀金價格多次超過黃金價格的原因。在供應吃緊的情況下,投資者押注中國汽車業將支撐這種金屬的全球需求。

  “人們都在搶鈀金,無論能得到多少,”BMO Capital Markets基本金屬和貴金屬交易主管Tai Wong表示。“租借成本非常高,可能是推動現貨價格走高的最大因素。”

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(現貨黃金和現貨鈀金日線級別疊加圖)

美元走弱——得到鮑威爾加持,國際貿易局勢改善,鈀金續破紀錄之旅

  在美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾上週五(1月4日)暗示利率政策靈活性並表示大多數經濟數據仍然穩固之後,用於汽油車減排的這種金屬一度上漲3.5%,至1314.49美元/盎司。美國放緩加息步伐的可能性,以及對美中會談的樂觀情緒,令美元指數承壓,在上週五重振了投資者對鈀金的需求。

原因分析
(美元指數日線圖)

  道明證券大宗商品策略主管Bart Melek在電話採訪中表示,鮑威爾的評論“表明經濟前景向好,包括汽車銷售”,這進一步增加了鈀金的需求預期,給鈀金提供較好的上漲動能。

  據FX678觀察,現貨鈀金是在8月份開始啟動漲勢,10月份之後五次刷新歷史記錄高點,12月份之後出現了三次,而市場多中美貿易局勢的擔憂降溫正是從12月份開始;市場對美聯儲2019年加息預期降溫,也是在12月份達到高峰,美元指數12月份下跌了1.09%,也是2018年1月份以來最差月度表現。

  一方面,現貨鈀金是以美元計價,美元走弱,鈀金價格隨之上漲;另一方面,國際貿易局勢改善也削弱對美元的避險需求,大宗商品需求預期進一步改善,也給鈀金提供上漲動能。

  2019如何交易

  儘管現貨鈀金2018年再創歷史記錄新高,超過了現貨黃金的價格,而且是連續三年上漲;但自2016年觸及的2010年下半年以來的低點452.35美元/盎司,已經翻了近三倍(289%),對於2019年的鈀金走勢,金融機構的預期卻比較悲觀。

原因分析
(金融機構對2019年現貨鈀金走勢預測一覽)

  據匯通網觀察,金融機構對2019年現貨鈀金價格預期的平均值大約在1071美元/盎司附近,預測價格的最高值也僅僅1175美元/盎司,距離目前的價格差額大約在130美元左右,也就是有將近10%的空間,投資者需要予以警惕。

原因分析
(金融機構對各季度現貨鈀金價格預測一覽)

  從各個季度來看,金融機構對現貨鈀金的預測也比較悲觀,第一到第四季度預測值的均值分別是1049.55、1047.73、1062.78、1074.38,與當前價格也相差將近20%。

  而值得一提的是,金融機構的價格預測跟現貨鈀金2018年10月上旬的價格比較接近,從這方面來看,還是比較容易達成的目標,因為鈀金連續三個月上漲後,已經存在比較強的回調需求。

匯通網提醒,從金融機構的預測來看,2019年逢高佈局空單應該是個比較不錯的選擇,至少在2019年鈀金回到1170美元/盎司之前,都是個比較不錯的選擇;而更激進的目標,則看向1070美元/盎司附近。

  原創聲明本文由匯通網和尚原創整編,由匯通網米末校對,作為匯通網2018年終專題的一篇文章,轉載請標明來源,謝謝。

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03 一月 2019 蘋果業績“爆雷”引發市場“巨震”:日元瘋漲400點道指期貨暴跌300點金價突破1290
FX168

   週四亞市早盤,金融市場出現極為“罕見的一幕”。受蘋果公司下調第一季度營收預期影響,美股期貨出現暴跌,道指期貨重挫300點。市場避險情緒迅速升溫,日元全線大漲,美元/日元“閃崩”逾400點。此外,金價也一度突破1290美元/盎司關口。分析師指出,除了蘋果公司消息之外,日本節日帶來的交投清淡也誇大了市場走勢。

蘋果引爆美股市場2019年“第一顆雷”

  科技巨頭蘋果公司引爆了2019年美股市場的第一顆雷。蘋果在2019年首個交易日盤後意外宣布下調第一財季營收展望。

  蘋果下調第一財季營收展望,此前蘋果在中國市場的需求意外放緩,並且iPhone升級減少。

  蘋果首席執行官庫克週三在聲明中稱,蘋果預計截至12月29日的季度營收約為840億美元,低於先前預計的890億-930億美元。

  蘋果公司預計,某些新興市場的疲軟帶來更加顯著的影響。

  蘋果公司並預計,第一季度毛利率約為38%,是官方指引38%-38.5%的區間下限。

  蘋果將下調財測歸咎於多種因素,包括iPhone收入低於預期。蘋果表示,收入低於預期的情況“主要發生在大中華區”,但也表示,在其他國家新款iPhone的升級“沒有我們預期的那麼強勁”。

  庫克週三在一封致投資者的信中表示,“我們知道強勢美元將帶來匯兌方面的不利條件,與前一年相比,預計這方面因素將導致我們的收入增幅減少約200個基點”。

  庫克並指出,美元也對iPhone需求產生影響,“強勢美元相關的價格上升”等因素影響了iPhone的性價比。

  蘋果週三收盤微漲0.11%,盤中一度跌2%,蘋果股票在宣布消息前的盤後交易中被暫停,20分鐘後恢復交易時股價一度暴跌8%。

庫克在信中寫道,運營商補貼減少、美元走強導致價格上漲、電池更換成本降低,這些都是導致iPhone本季度升級疲弱的原因。下載APP 閱讀本文更深度報導

  庫克在信中寫道,運營商補貼減少、美元走強導致價格上漲、電池更換成本降低,這些都是導致iPhone本季度升級疲弱的原因。

日元全線飆升美股期貨暴跌

  蘋果公司下調業績預期的消息也令金融市場受到驚擾。首當其衝的便是美股期貨,道指期貨一度暴跌300點。

3月標普500指數期貨合約一度下跌1.3%;納斯達克100指數期貨重挫2.1%。

  3月標普500指數期貨合約一度下跌1.3%;納斯達克100指數期貨重挫2.1%。

  受避險情緒升溫,具有避險屬性的日元出現“瘋狂上漲”一幕。

  日元兌澳元漲幅最大,澳元/日元一度下跌7.1%至70.642這一2009年5月以來的最低水平。

美元/日元一度下挫3.7%,至104.87,創出3月26日以來最低水平。

  美元/日元一度下挫3.7%,至104.87,創出3月26日以來最低水平。

FXStreet分析師週四發布客戶報告稱,繼蘋果公司削減其第一季度收入預期的報告出爐後,對全球經濟放緩的擔憂驟然升級,並引發新一輪避險情緒襲擊外匯市場。

  FXStreet分析師週四發布客戶報告稱,繼蘋果公司削減其第一季度收入預期的報告出爐後,對全球經濟放緩的擔憂驟然升級,並引發新一輪避險情緒襲擊外匯市場。

  新興市場貨幣也受到日元驅動下的避險人氣沖擊,美元/ 土耳其里拉一度飆升8.9%至5.8788,創出了去年10月以來的最高水平。

  有交易員認為,出現這種局面的原因是日本休市,市場缺乏走勢調整動因。

  澳洲國民銀行(NAB)駐悉尼外匯交易策略主管Ray Attrill說:“要說東京休市日零星交易引發澳元/日元止損是這種走勢背後的原因,我一點也不會感到奇怪。我猜,可能有算法交易隨後跟進。”

  澳元/美元一度觸及0.6741這一2009年3月以來的最低水平。

國際黃金短線上揚逾10美元,突破1290美元/盎司關口,最高一度觸及1290.09美元/盎司。

  國際黃金短線上揚逾10美元,突破1290美元/盎司關口,最高一度觸及1290.09美元/盎司。

Kitco Metals高級分析師Jim Wyckoff表示,美國股市仍處於非常搖擺的狀態,黃金上漲更多因為避險興趣;歐盟也出現了一些較弱的經濟數據,也讓交易員和投資者緊張。

  Kitco Metals高級分析師Jim Wyckoff表示,美國股市仍處於非常搖擺的狀態,黃金上漲更多因為避險興趣;歐盟也出現了一些較弱的經濟數據,也讓交易員和投資者緊張。

  校對:醉清風

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02 一月 2019 黃金新年前景大好白銀短期上看16
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圖表家
  分析師Stewart Thomson稱,隨著新的一年開始,黃金將繼續被當作終極投資資產。雖然大多數投資者往往認為美元是“避風港”,但那些真正影響匯市走勢的大銀行外匯交易員卻把美元歸為風險資產類別。  這些交易員把黃金和日元作為主要避險資產。因此,當美國股市上漲,而美元兌日元和黃金下跌時,一切也許不如投資者認為的那麼好。

  日線級別上,美元兌日元匯率在形成一個巨大的傾斜頭肩頂之後急劇走低,現在幾乎處於“自由落體”狀態。

 

印度政府在幾週內推出新的利好黃金的新政策,這將使得黃金成為獲得政府認可的投資資產類別。 之後還可能大幅下調進口稅,此外,與俄羅斯實體有關免除進口稅的討論已經在進行中。

  印度政府在幾週內推出新的利好黃金的新政策,這將使得黃金成為獲得政府認可的投資資產類別。之後還可能大幅下調進口稅,此外,與俄羅斯實體有關免除進口稅的討論已經在進行中。 

在美國,美元當前的下跌發生在商業周期末期。 大型銀行外匯部門幾乎普遍對美元持負面看法。

  在美國,美元當前的下跌發生在商業周期末期。大型銀行外匯部門幾乎普遍對美元持負面看法。  此外,投資者在商業周期末期忽略美聯儲量化緊縮犯了大錯。如果運輸和工業板塊日線收槃無法創出新高並且跌破當前低點,那麼道氏理論可能會在2019年發出賣出信號。

 

隨著全職就業市場將在2019年大幅收緊,更多的薪資通脹將會顯現。 未來美國可能會出現滯漲。 明智的做法是在黃金和白銀市場採取專業行動。

  隨著全職就業市場將在2019年大幅收緊,更多的薪資通脹將會顯現。未來美國可能會出現滯漲。明智的做法是在黃金和白銀市場採取專業行動。  白銀價格已連續三日收於15.20之上,且上週五收盤以及2018年結束時價格已突破該水平。短期目標上看至16,並且在2019年至2022年期間銀價預計會上漲得更高。

 

金礦ETF(GDX)已多日收於21.67阻力位之上,這種走勢相當正面,而1月表現料將更加積極。

  金礦ETF(GDX)已多日收於21.67阻力位之上,這種走勢相當正面,而1月表現料將更加積極。 

黃金新年前景大好,白銀短期上看16

  綜上,Thomson認為,  伴隨美股以及美元的負面前景,2019年黃金和白銀將煥發光彩。
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31 十二月 2018 40年黃金市場“老兵”:不會對金價在2019年達到1500美元感到意外
FX168

  FX168財經報社(香港)訊知名黃金多頭Rick Rule週六(12月29日)表示,假如金價在2019年達到1500美元/盎司,他不會對此感到意外。

  身為Sprott Asset Management主席,Rick Rule已經有40年黃金市場從業經驗。

  Rick Rule在接受知名財經網( 博客 , 微博 )站King World News採訪時表示:“今年年底,黃金市場的強勁表現令人吃驚。”根據其40年從業經驗,在12月份黃金市場通常沒有什麼買盤興趣。

(Rick Rule 圖片)下載APP 閱讀本文更深度報導
(Rick Rule 圖片)

  Rule補充道:“但事實是,我們發現12月份的購買興趣非常濃厚。對我來說,這意味著明年第一季度黃金將有一個相當不錯的表現。金價達到1500美元/盎司並不會讓我感到意外。”

  全球股市動盪、美聯儲2019年加息次數減少的前景以及英國脫歐相關不確定性,讓金價近期受到推動。

  本週現貨金本週上漲25.20美元,漲幅2.01%,收盤報1280.50美元/盎司。金價週五一度觸及1282.09美元/盎司,為6月19日以來的最高水平。

  Kitco週五發布的年度黃金調查顯示,散戶投資者對2019年黃金非常看好。

  近5000人參與了Kitco的在線調查。結果顯示,1640名參與者(即34%)認為到明年年底黃金價格將突破1500美元/盎司。

(Rick Rule 圖片)
(圖片:Kitco、FX168財經網)

  據彭博週四公佈的調查顯示,因預測全球股市將進一步動盪,這將加劇對避險資產的需求,黃金交易員和分析師依然看漲黃金價格前景。在接受彭博調查的12位黃金交易員及分析師中,10人看漲,1人看跌,1人看平。

  大多數受訪者表示,由於全球政局令人擔憂而且美國總統特朗普攻擊美聯儲,預計避險資金流將增加。

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