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21 九月 2018 黃金 等待「更好」的時刻出現
和訊黃金期貨日報

多空分歧依舊較大

A 通胀:美联储政策的最后“堡垒”
A 通脹:美聯儲政策的最後「堡壘」

在對黃金定價的時候,我們會根據黃金的屬性判斷其影響因數的多空方向,而這其中「通脹」因數和價格之間雖不存在絕對關係,但是對於核心影響因素的觸發卻是至關重要的,其背後的邏輯在於全球政治經濟變數之間的聯繫。

黃金的角度來看,其雖然退出了貨幣流通領域,但是依舊充當著信用貨幣守護者的角色。 一方面,作為價值的守護,無論是紙幣信用還是電子錢信用的發行,央行的資產負債表上都時刻持有著一定量的黃金作為常備資產;另一方面,從貨幣和商品屬性上來看,我們注意到在全球交易領域,黃金體現出了和商品顯著的差異性—— 作為交易黃金是免稅的,作為抵押黃金的排序是先于或等同于主權債券的。

图为通胀和预期的实现情况

圖為通脹和預期的實現情況

從央行的角度來看,貨幣當局對於貨幣和貨幣穩定性的守護,越來越關注貨幣在實體經濟中的回饋「通脹」。 自1989年紐西蘭央行首先採用「通脹目標制」開始,越來越多的央行將通脹納入到政策框架中——中央銀行明確把某種通貨膨脹率目標作為貨幣政策的首要甚至唯一目標。 作為當前全球主要流通貨幣——美元的管理者,美聯儲的政策框架中將就業和通脹作為政策目標。

隨著美國經濟從逐漸復蘇到增長,美國失業率已持續降至長期失業率目標以下(2018年8月失業率為3.9%,6月FOMC經濟預測顯示2018年失業率中值為3.6%,2019年和2020年失業率中值為3.5 %,顯著低於長期失業率中值4.5%),但是通脹目標的達成落後于就業的實現(2018年7月核心PCE通脹同比增長2%,但8月核心CPI同比增長2.2%,低於預期的增長2.4%,出現了單月的回落; 美聯儲核心PCE目標為增長2.0%)。 在此背景下,美國通脹情況的波動將對美聯儲貨幣政策起到更大的影響。

图为失业率的持续回落带动薪资回升暂时有限

圖為失業率的持續回落帶動薪資回升暫時有限

B 央行:實際和預期彌合後的焦慮

對於經濟實際而言,截至2018年8月,市場的預期再次和實際通脹靠攏。 密西根大學消費者調查顯示,1年期通脹預期站穩3%一線,而雖然CPI同比增速在8月單月出現回落(降至2.7%),但是整體回升的方向沒有出現改變。

從實際通脹走勢來看,通脹上行的趨勢沒有發生轉變。 紐約聯儲UIG通脹報告顯示,截至6月,UIG通脹指標繼續上行至3.33%,整體上行的狀態沒有發生改變。 而美國監管機構對於金融機構的逐漸放鬆增加了經濟擴張帶來的通脹繼續向上的方向。 也就是說,我們認為未來美國通脹上行依然是可預期的方向,美聯儲沒有理由改變貨幣政策的操作方向,我們預期9月最鴿派的表述將是維持加息25BP之後的中性表述——相比較8月維持不變。 從預期和實際的對比來看,8月單次的波動暫時拉大了預期和實際的差距至30BP。 但是隨著全球範圍內的貿易摩擦持續,供給和需求兩端的分歧進一步拉大,增加了價格繼續上行壓力。 也就是負缺口時代我們預計隨著全球貿易環境的繼續惡化將「一去不復返」。

如果說20世紀70年代的滯漲創造了接近20年實際通脹的正缺口年代,那麼央行通脹目標制下的全球經濟落入到了實際通脹的負缺口年代——央行強有力地控制了市場的通脹預期。 隨著美聯儲2014年開啟貨幣政策收緊的路徑,實際通脹的負缺口逐漸收斂,2018年5月和7月分別實現了零缺口的狀態。 我們預計隨著完美全球化的時代結束,貿易衝突擴大(2018年9月17日釋放2000億美元加稅目標),前期全球產能格局將發生進一步的轉變,而原有格局完成變遷的狀態對於區域結構性的供需錯配將進一步體現, 從而伴隨著發達經濟體實現充分就業下推升通脹以及實際通脹缺口繼續轉正上行。

图为联邦基金利率与金价走势对比
圖為聯邦基金利率與金價走勢對比

而對於央行而言,尤其是對於美聯儲而言,在缺口封閉之後的時間區間,市場的低通脹預期將發生更大、更徹底的轉變。 在這種轉變過程中,我們需要關注美聯儲的動作。 2015年12月,美聯儲加息的背後是美國市場形成了穩定預期的通脹上行改善路徑,而2018年9月歐央行貨幣政策預期也發生了較大的轉變——德拉吉釋放「雖然當前歐元區通脹仍偏低, 但由於產能利用率回升和工作力收緊,核心通脹將明顯走強,整體歐通脹趨於上行,並將趨近于2%目標」信號,顯示大洋另一端的央行開始轉變。

當前來看,需要關注美聯儲9月加息的預期釋放是會因為8月通脹數位低預期而呈現「中性」特徵,還是會因為實際通脹缺口方向不變、週邊市場通脹預期改善而繼續增加「鷹派」的壓力,一旦美聯儲存在一絲的遲疑, 則前期緊繃的黃金市場的神經將爆發更大的反彈動能。

 

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17 九月 2018 買還是不買? 這名專家告訴你黃金升值的秘密所在
黃金頭條

一名獨立對沖基金和私募股權顧問指出,黃金隨著時間的推移而升值,如果你堅持得時間夠長,就能獲得回報。 但當前持有黃金金的長期頭寸並不是一個理想的選擇,雖然短期內金價可能小幅反彈,但預計之後還是會下跌,美元的反彈將成為黃金上行的巨大逆風。

在2018年,很多人都在推薦買入黃金作為一種投資,聽起來是不錯的,不是嗎?

獨立對沖基金和私募股權顧問Richard Marzouka指出,黃金隨著時間的推移而升值,如果你堅持得時間夠長,就能獲得回報。 黃金的升值可能需要幾十年,而不是幾個月或者幾年。 如果投資者決定投資黃金,需要考慮一些事情。

黃金價格

市場完全就是供求關係的體現,而黃金的供應有限,大部分的黃金已經被找到。 在很長一段時間內,隨著穩定的需求,價格會上升。 在股市中,人們傾向于在投資組合中配置黃金,以對沖不確定性。 當出現經濟衰退時,市場對黃金的需求會增加。 這只是一個因素,而且由於2019年的市場前景目前看來不錯,因此投資黃金需求本身就說明了問題。

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在2018年二季度,黃金需求同比下降4%,主要因為ETF資金流入疲軟。 央行的黃金購買量減少了7%,令當季度的黃金供應增加了3%。 依託于實物黃金的SPDR Gold Trust ETF (GLD) 今年迄今下跌了8.44%。

現金為王

如果投資者不想買入美元這樣的避險資產,那麼可能會考慮黃金或日元。 黃金和日元的相關性不高,但在美元反彈的時候,這兩者都會受到壓力。

從圖中可以看出,日元/美元和金價之間的相關性並不高。

  

此外,強勢美元對新興市場非常不利,自今年初以來,由於美元強勢,iShares MSCI新興市場ETF (EEM)一直在穩步下降。

儘管很多人認為這是一個買入機會,但Richard Marzouka認為現在為時過早。 他指出,在買入EEM之前,需要看到EEM打破下行趨勢線。

從圖中可以看出,EEM還有下跌的空間。 只要美元繼續上漲,黃金和新興市場就仍然會處於困境之中。

Richard Marzouka指出,投資者現在持有黃金的長期頭寸並不是一個理想的選擇。 雖然短期內金價可能小幅反彈,但Richard Marzouka預計金價還是會下跌至1172美元,並將繼續跌至2016年12月低點1130美元附近。 總有一天,市場會親睞黃金,但美元的反彈將成為黃金上行的巨大逆風。

(責任編輯:劉小滿 HF108)
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13 九月 2018 經濟衰退警示燈亮起 美元黃金會如何反應?
圖表家

Bluford Putnam與Erik Norland通過CME表示,近十年的美國經濟擴張可能看起來有點長,但不會因年久而結束。 經濟擴張需要催化劑,它會引發消費者和企業緊縮的螺旋式下降。

美國最常見的經濟衰退催化劑是利率上升伴隨沉重的債務負擔,企業估值似乎先于自由現金流產生,或者兩者兼有。 再加上貿易緊張局勢及地緣政治不確定性,可能促使全球經濟放緩,目前的情況可能會引發經濟衰退。

三個關鍵警告標誌

1)收益率曲線

美聯儲一直在提高利率,希望改變策略,從寬鬆到中性。 鑒於美聯儲釋放出更多加息的信號,存在無意中轉向快速緊縮的真實風險。

美聯儲上調短期利率之際,長期美國國債收益率幾無變動,導致收益率曲線走平。 由於短期利率相對長期利率上升,金融機構再也無法從短期借貸和長期貸款中獲利。 依賴短期信貸的商業企業將面臨更高的利息支付。 消費者債務對利率不敏感,房屋抵押貸款則不然。 短期利率上升使得浮動利率的抵押貸款吸引力下降,減少抵押貸款選擇並降低購買新屋的可負擔性。 如果收益率曲線真的出現倒掛,即短期利率高於長期利率,所有這些影響都會加劇。 收益率曲線倒掛是未來12-24個月經濟衰退的一個特別好的指標。

此外,美國和中國債務水準不斷上升,較高的債務負擔意味著更多的利息支付,令經濟變得愈發脆弱。

2)新興市場匯率危機

美聯儲收緊貨幣政策後,新興市場貨幣經常會出現問題。 新興市場國家匯率危機是增長殺手。 隨著新興市場國家在過去幾十年在全球經濟活動中所占的份額越來越大,它們對全球經濟增長的影響以及對主要工業國家的連鎖影響都有所增加。

2009年至2006年期間,投資者逐漸習慣于用美元、歐元、日元或其他零息貨幣融資做多新興市場貨幣。 如今,美聯儲已多次加息並計畫進一步上調利率,這些貨幣的套利交易正在匆忙解除。

此外,高水準債務也加大了新興市場的壓力。 中國負擔著與發達國家類似的極高水準的債務,並且正在設法去杠杆化。 但中國所謂的去杠杆化計畫只是將債務從A點(影子銀行系統、非金融企業和地方政府)轉移到B點(官方銀行系統、中央政府和家庭資產負債表(間接))。 這無法實現去杠杆化,不過,可以使債務更易於管理。

新興市場國家經濟混亂與增長放緩的明顯後果是工業金屬價格暴跌。 2018年6月和7月銅價下跌了近20%。

3)貿易戰

當前由美國發起的貿易戰可能從兩方面引發經濟衰退風險:首先,貿易戰破壞了商業計畫,可能會增加與供應鏈管理相關的成本,這會降低整體企業利潤,儘管少數特定企業會受益;其次,貿易戰損及中國經濟,加劇了增長放緩。 美國與中國之間的貿易戰緊張局勢可能持續到2020年。

如果貿易戰是孤立事件,而不是與美國利率上升與新興市場匯率危機同時發生,也就不用那麼悲觀了。

除此之外,企業利潤可能會受到下行壓力。 自2014年以來,在減稅實施之前收入基本已經達到穩定水準。 隨著減稅影響被市場充分消化,2018年下半年收入或將開始下降。 儘管如此,股市真正的峰值可能要到2019、2020年或更晚才會出現,這取決於經濟衰退會否成真。

綜上,在利率上升、新興市場匯率動盪以及貿易戰的背景下,股市修正可能會引起企業領袖的擔憂,導致計畫投資減少,從而加大經濟衰退的幾率。 Putnam與Norland認為未來12-24個月出現經濟衰退的可能性超過33%。

目前,美元陷入一場拉鋸戰。 美國利率上升和海外問題風險正在推動美元走高,美國財政狀況惡化則成為了一股平衡力量。 只要美聯儲繼續加息,美元可能會保持強勢。 然而,如果經濟衰退導致美聯儲突然降息,美元可能會?肟吹芷凇?/P>

在美聯儲放慢加息前,黃金和白銀短期內可能遭受損失,但美元崩盤將會令觀點轉為看漲。

  

(責任編輯:劉小滿 HF108)
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11 九月 2018 四大宏觀因素顯示 金價或將有機會反彈
圖表家
在美聯儲加息預期升溫的打壓下,金價再度走低,當前徘徊于1195美元附近。 不過,分析機構Bang For The Buck指出,四大宏觀因素可能推高金價。   中國原油期貨

大約6個月前,上海國際能源交易所推出了以人民幣結算的石油期貨。 在此之前,布倫特和WTI原油均以美元結算,一直是唯一可用的定價基準。 2017年,中國超過美國成為世界上最大的石油進口國,因此這是很自然的一步。

儘管市場對此存在擔憂,且以人民幣結算石油的時間較短,但據報導,7月份,上海國際能源交易所的石油交易量占到全球總交易量的14%左右。

如果上海國際能源交易所繼續獲得市場份額,那麼美元的需求和價值可能會下降。

  歐盟國家考慮建立新的支付系統

特朗普總統退出伊朗協定是對還是錯無關緊要,但這一決定並未得到歐洲的贊同。 德國外交部長Haiko Maas談到了需要建立一個獨立于美國支付系統的必要性。 這當然也一直是俄羅斯在要求的。

各國央行繼續購買黃金

即使在石油價格低迷且經濟萎縮的時期,俄羅斯也一直在購買黃金據報導,俄羅斯在7月份加速買入黃金,使得該國的黃金儲備已經達到了2170噸。

 

四大宏观因素显示,金价或将有机会反弹

印度央行也實現9年來首次買入黃金上周早些時候,蒙古央行表示今年已經買入了12.2噸黃金,目標是在年底前該數位達到22噸。 土耳其是另一個在過去幾年裡大幅增加黃金儲備的國家,儘管現在很難預測里拉大幅貶值之後這些黃金儲備會發生什麼變化。  

四大宏观因素显示,金价或将有机会反弹

消費者需求 自貨幣危機爆發以來,土耳其的黃金期貨交易量也翻了一番。 儘管總統埃爾多安最近敦促公民出售黃金並購買里拉,但考慮到該國的通脹水準,人們可能並不希望這樣。

同樣的,另一個面臨貨幣貶值威脅的國家伊朗也是這樣,伊朗消費者今年對金條和金幣的需求較前幾年顯著增加。

 

印度是一个与黄金有着历史渊源的国家。和其它许多新兴市场货币一样,印度卢比兑美元的汇率在今年一直下跌。据路透消息,印度8月的黄金进口量同比增长116.5%。

印度是一個與黃金有著歷史淵源的國家。 和其它許多新興市場貨幣一樣,印度盧比兌美元的匯率在今年一直下跌。 據路透消息,印度8月的黃金進口量同比增長116.5%。 綜上,Bang For The Buck認為,如果美國繼續實施制裁和關稅,各國將繼續尋找美元替代品的步伐,而這很可能提高黃金的價值。
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22 八月 2018 黃金兵臨千二多頭蓄勢待發 今晚美聯儲紀要一戰定乾坤?
環球外匯網

週三(8月22日)亞市早盤,現貨黃金價格窄幅整理,最新交投于1195美元附近,逼近千二關口。 此前,隔夜金價進一步升至一周高位,因特朗普批評美聯儲引發的拋售繼續,而臨近紐市尾盤特朗普前私人律師科恩認罪的消息更是令黃金短線急升。

据报道,美国总统特朗普的前私人律师科恩(Michael Cohen)周二作证表示,在2016年美国大选之前,特朗普曾指使他安排向两名自称与之有染的妇女支付款项作为封口费。现年51岁的科恩是在曼哈顿联邦法院出庭时做出陈述的,他同时对八项罪名予以认罪,其中包括逃税、银行欺诈以及违反竞选财务法。下載APP 閱讀本文更深度報導

據報導,美國總統特朗普的前私人律師科恩(Michael Cohen)週二作證表示,在2016年美國大選之前,特朗普曾指使他安排向兩名自稱與之有染的婦女支付款項作為封口費。 現年51歲的科恩是在曼哈頓聯邦法院出庭時做出陳述的,他同時對八項罪名予以認罪,其中包括逃稅、銀行欺詐以及違反競選財務法。

科恩在法庭上沒有指名道姓,但他的律師Lanny Davis事後表示,他所指的就是總統本人。 「今天他(科恩)站起來宣誓作證,特朗普曾指示他通過向兩名女性支付款項,主要目的是為了影響一場選舉,他因此犯下了罪行,」Davis在科恩認罪後發表聲明說。

此前,特朗普多次否認特朗普曾多次否認與俄羅斯串通、也否認與Daniels或McDougal有染,並稱穆勒的調查為政治迫害。 受上述消息影響,特朗普被彈劾的幾率也急劇攀升:

黄金价格隔夜则进一步走高。MKS的贵金属负责人Bernard Sin表示,“特朗普(对美联储)的评论让市场在杰克逊霍尔会议之前感到紧张。亚洲的实物需求良好,所以市场可能会保持在这个水平附近,并可能在本周末前回到1200美元以上”。

黃金價格隔夜則進一步走高。 MKS的貴金屬負責人Bernard Sin表示,「特朗普(對美聯儲)的評論讓市場在傑克遜霍爾會議之前感到緊張。 亞洲的實物需求良好,所以市場可能會保持在這個水準附近,並可能在本週末前回到1200美元以上」。

值得一提的是,當前黃金與人民幣的關係也愈發緊密,甚至於近期的下跌和反彈幾乎完全跟隨著人民幣的腳步。

这两类资产之间的关联是直观的:美元兑人民币成为了影响美元整体走势的主导汇率,而黄金是一种相对直接与美元相关的资产。此外,美元/人民币直接影响中国购买以美元计价的大宗商品的购买力。由于中国是许多金属最大的进口国,该汇率尤其相关。

這兩類資產之間的關聯是直觀的:美元兌人民幣成為了影響美元整體走勢的主導匯率,而黃金是一種相對直接與美元相關的資產。 此外,美元/人民幣直接影響中國購買以美元計價的大宗商品的購買力。 由於中國是許多金屬最大的進口國,該匯率尤其相關。

中國人民銀行官員週二稱,人民幣匯率是由市場供求決定的,中國不會對人民幣匯率搞競爭性貶值,也不?嵐訝嗣癖一懵首魑ぞ呃從Χ悅騁啄Σ戀韌獠咳哦墓ぞ擼泄心芰Ρ3秩嗣癖一懵試諍俠砭饉繳系幕疚榷ā?/P> 從持倉情況看,當前CFTC黃金淨空頭頭寸達到紀錄高點,且17年來出現淨空倉,這意味著很可能是黃金髮光的時候了。

展望日内,市场将迎来美联储7月31日至8月1日货币政策会议纪要,计划在北京时间周四02:00公布。目前美联储已经加息两次,且有望9月和12月再次提高利率,而特朗普的再三抱怨是否会阻挠美联储的加息步伐,今晚或许能从中窥得一丝线索。

展望日內,市場將迎來美聯儲7月31日至8月1日貨幣政策會議紀要,計畫在北京時間週四02:00公佈。 目前美聯儲已經加息兩次,且有望9月和12月再次提高利率,而特朗普的再三抱怨是否會阻撓美聯儲的加息步伐,今晚或許能從中窺得一絲線索。 針對會議紀要,野村證券表示,美聯儲8月會議紀要或主要反映即將公佈的資料,然而紀要可能提供美聯儲對美國貿易政策,關稅增加可能帶來的下行風險以及商業情緒下行的相關資訊。 此外,美聯儲預計在9月和12月加息,屆時將接近長期預估利率2.88%,關注紀要中會否談及中性利率以及政策會否轉向審慎立場很重要。

法國農業信貸研究團隊週二撰文,美聯儲8月會議紀要內容較8月會議聲明將更值得關注,緣于此前的聲明內容包含極少的新的內容,而在紀要中,委員會可能對特朗普的貿易政策以及其對美國經濟增長和通脹影響作出討論, 並就美聯儲之後的措施予以回應。

U.S.Global Investors公司首席執行官兼首席投資官Frank Holmes指出,黃金可能會在「眨眼」之間出現大幅飆升。 Holmes稱,黃金當前低迷的價格是由做空壓力造成的,但如果對下跌的押注變得沮喪,這將令金價更有可能大幅反彈。

(責任編輯:王治強 HF013)
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20 八月 2018 【圖解】當前黃金交易最需防範的五類傳統誤區
環球外匯網

從新興市場困境、美元走強到一場醞釀中的貿易戰,投資者在過去的一年中幾經風雨。 然而,有一類資產的走勢卻總是令人感到困惑:那就是黃金

作為傳統的避險資產,很多投資者當前心中都會不禁納悶:隨著經濟和地緣政治風險的累積,金價為何會下探呢?

無論你把它歸咎于意識形態還是全球金融的複雜性,過往管理黃金投資的經驗法則無疑不少。 但是這也往往會令交易員們陷入誤區,彭博社週末就撰文羅列了一下五點:

誤區:美國利率驅動黃金

過往公認的觀點是,當經通脹調整後的收益率上升時,由於機會成本,黃金等缺乏增值性的資產往往會遭受損失。

但事實上,這並非是當前金價下跌的原因。 金價如今與10年期通脹掛鉤美國國債之間的相關性非常小,120天的相關性係數僅為-0.2。 這只要看看美聯儲加息前後黃金的表現就知道了——過去三年美聯儲歷次加息後,黃金均反而出現了上漲。

相比之下,黄金当前真正的关键驱动因素是美元。很少有资产能像当前的黄金那样,与美元能有如此紧密的负相关性。目前,黄金与彭博美元指数的120天相关性为-0.6。以美元计价的其他资产,尤其是大宗商品,也与美元存在负相关——但黄金显然是目前负相关性最突出的。

相比之下,黃金當前真正的關鍵驅動因素是美元。 很少有資產能像當前的黃金那樣,與美元能有如此緊密的負相關性。 目前,黃金與彭博美元指數的120天相關性為-0.6。 以美元計價的其他資產,尤其是大宗商品,也與美元存在負相關——但黃金顯然是目前負相關性最突出的。

誤區:黃金與股市反向

作為一種從避險需求中獲益的資產,當股市下跌時,金價理應會上漲,這個邏輯成立吧? 並不完全是!

彭博社的資料顯示,黃金與股市並沒有這種負相關關係——過去10年,黃金與道鐘斯指數和納斯達克指數的聯動幅度不到0.03。 兩者之間幾乎沒有聯繫,因為投資組合經理可以通過購買不相關的資產來降低他們預期收益中所面臨的風險。

一個現象的比喻是,標普500指數與黃金之間的回歸曲線,看起來就像是霰彈槍發射出的子彈。

【图解】当前黄金交易最需防范的五类传统误区!

誤區:實體市場從來都不重要

在很多市場人士的眼中:珠寶和金幣等實物黃金市場對於貴金屬價格一般並沒有太大的影響力。 畢竟,黃金是一種可交易資產,主要受到全球金融市場的起伏支配。

不過,事實證明,雖然實體買家並不是推動黃金反彈的關鍵,但從歷史上看,當黃金價格下跌時,實體經濟的需求因素卻會成為巨大的推手。 考慮到當前黃金主要進口國印度的黃金需求下降,今年黃金出現困境或許並不令人意外。 此外,今年上半年全球需求也降至近10年來的最低水準。

【图解】当前黄金交易最需防范的五类传统误区!

誤區:ETF市場缺乏影響力

黃金ETF對貴金屬市場的影響,可能已超出人們的普遍預期。 一些數位可以證明這一點:目前黃金ETF的庫存已大約相當於2017年新開採量的三分之二。

在整个金融市场中,资金向何处流动总是追逐于业绩。而对于贵金属来说,情况尤其如此,被动配置和黄金价格基本上是朝着同一个方向移动的。如果当前还忽视ETF的影响,后果自负。

在整個金融市場中,資金向何處流動總是追逐于業績。 而對於貴金屬來說,情況尤其如此,被動配置和黃金價格基本上是朝著同一個方向移動的。 如果當前還忽視ETF的影響,後果自負。

誤區:央行會拋售黃金以避免融資危機

最後,還有一個棘手的問題,即拋售黃金能否拯救那些面臨外部流動性壓力的國家。 多年來,新興市場乃至南歐的各種金融動盪,都引發了人們的猜測,即貨幣當局可能即將低價拋售手中持有的黃金

但這種情況很少發生。 大型資產拋售可能會嚇退市場,而資產剝離機制也遠不是直截了當的。 例如,土耳其仍是第19大黃金儲備持有國。 此外,中國也不太可能通過出售黃金來緩解近期國際收支方面的困境。

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07 八月 2018 黃金多頭不願看到的四張圖 金價「苦日子」或遠未結束
FX168

彭博週二(8月7日)撰文稱,對黃金來說,情況正變得越來越糟。 黃金需求大幅下滑,金價已經連續四個月下跌,創下2013年以來的最長月連跌紀錄。 而在進入8月之後,黃金的開局仍然不好。

黃金期貨週一收盤位於一年來最低水準。 一些經濟學家表示,貿易戰可能會威脅全球經濟增長,但這未能重振黃金作為避險資產的需求。

(黄金期货走势 )
(黃金期貨走勢 )

黃金的吸引力今年一直在減弱,金價逼近1,200美元/盎司的關鍵價位,部分原因是美國經濟前景樂觀推動美元走強。

貴金屬投資公司Sprott Asset Management基金經理Shree Kargutkar表示,可能對黃金不利的一切因素都已經構成問題。

因投資者關注股市走高,以及美國利率可能進一步上升的前景,黃金的表現令分析師感到意外,並且讓一些基金經理「亂了方寸」。

有華爾街「恐慌指數」之稱的芝加哥期權交易所波動性指數(CBOE Volatility Index)位於1月份來最低水準附近,這表明貿易戰和地緣政治動盪尚並沒有讓投資者感到不安。

那些尋求躲避偶發市場「風暴」的投資者選擇「擁抱」美元、而非黃金來尋求避險。

Kargutkar指出,市場參與者試圖通過買入美元和美國股票來降低其投資組合的風險。

根據彭博統計,對沖基金和投機人士將黃金的空頭頭寸和淨空頭頭寸推高至2006年以來的最高水準。

(黄金仓位 )
(黃金倉位 )

  加拿大皇家銀行財富管理(RBC Wealth Management)董事總經理George Gero在8月3日的一份報告中寫道:「對黃金來說,這仍然是一個漫長而炎熱的夏天。

今年前六個月黃金需求同比下降6%至1,960噸,黃金支援的交易所交易基金(ETF)資金流入放緩是造成需求減少的原因之一。

根據世界黃金協會(World Gold Council)8月2日公佈的2018年第二季度黃金需求趨勢報告,第二季度黃金需求依然呈疲軟態勢,總量滑落至964.3噸。 就上半年合計1,959.9噸的水準而言,亦是自2009年以來的最低水準。

黃金還有更多的「壞消息」。 在美元走強和加息前景的影響下,ETF投資者大幅減少持倉。 黃金支援的ETF持倉規模連續11周下滑,創下2013年8月以來的最長跌勢。

彭博匯總截至週五的資料顯示,黃金支援ETF的持倉量萎縮至自2月以來最小。

(图片:彭博、FX168财经网)
(圖片:彭博、FX168財經網)

一些分析師認為,由於市場缺乏扭轉當前趨勢的催化劑,短期內金價可能會繼續下跌,並可能跌破1200美元/盎司大關。 金價自去年3月以來尚未低於過1,200美元/盎司,後者被認為是一個關鍵心理水準。

CMC Markets市場分析師David Madden指出,金價下跌的速度正在放緩,但市場仍處於一個典型的下行趨勢。 在目前的環境下,他預計金價將繼續走低,並最終可能會跌至1200美元/盎司以下。

德國商業銀行(Commerzbank)發佈報告稱:「我們預計到年底黃金價格將大幅上漲,但ETF資金流出必須結束才可能促成這個預期,到目前為止情況並非如此。

ABC Bullion全球總經理Nicholas Frappell預測,近期黃金在強勢美元的作用下可能走向1180美元/盎司。

Sprott Asset Management基金經理Shree Kargutkar在報告中寫道:「黃金的人氣從未如此疲軟。 黃金市場一直處於下行趨勢,自4月中旬以來已下跌逾10%。

彭博週一撰文稱,到明年年底,黃金價格可能會下跌三分之一。 如下圖所示,黃金價格與美國2年期國債收益率走勢呈現高度負相關。

(金价与2年期美债收益率 图片)
(金價與2年期美債收益率 圖片)

根據彭博統計,兩者的30天歷史相關性達到-0.87。 若讀數為-1,則意味著兩者之間一直處在逆向波動的狀態。 這也表明,隨著美國短期國債收益率攀升,金價後市將進一步下跌。

彭博曾分析稱,根據預期的聯邦基金利率峰值,2年期美債收益率可能會繼續走高——或許會達到3.5%左右。 上一次利率如此之高是在2007年,當時金價在802美元/盎司,比現在的價格低了大約33%。

(責任編輯:方鳳嬌 HF055)
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02 八月 2018 【黃金晨報】美聯儲按兵不動未能扭轉黃金跌勢ETF投資者繼續拋售黃金
華爾街見聞

  現貨黃金在美聯儲宣布維持現有利率不變之後短線反彈,但是未能扭轉跌勢,最終收於1220美元關口下方。雖然美聯儲會議決定保持利率不變,但卻罕見地用“強勁”表達對美國經濟形勢的看好,凸顯今年將繼續加息的立場。在金價走低之際,ETF投資者也在拋售黃金

現貨黃金在美聯儲宣布維持現有利率不變之後短線反彈,但是未能扭轉跌勢,最終收於1220美元關口下方。

  雖然美聯儲會議決定保持利率不變,但卻罕見地用“強勁”表達對美國經濟形勢的看好,凸顯今年將繼續加息的立場。

  在金價走低之際,ETF投資者也在拋售黃金。數據顯示,全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust持倉週三減少3.24噸,當前持倉量為796.96噸。

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  國際現貨黃金周三(8月1日)亞市早盤開於1223.80美元/盎司,最低下探1216.16美元/盎司,最高上漲至1224.77美元/盎司,終收1217.70美元/盎司,下跌6.3美元,跌幅0.51% 。

美聯儲按兵不動未能提振金市ETF基金持倉創兩週新低

  現貨黃金在美聯儲宣布維持現有利率不變之後短線反彈,但是未能扭轉跌勢,最終失守1220美元關口。美元則在短暫回吐漲幅之後反彈,給黃金市場帶來壓力。

  在金價走低之際,ETF投資者也在拋售黃金。數據顯示,全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust持倉週三減少3.24噸,當前持倉量為796.96噸,創兩週新低。

  如市場預期,美聯儲會議決定保持利率不變。出乎部分分析人士預料的是,聯儲罕見地用“強勁”表達對美國經濟形勢的看好,凸顯今年將繼續加息的立場。美聯儲稱,預計進一步循序漸進加息將與經濟活動、就業和通脹形勢一致。

  在美聯儲聲明發布後,黃CME美聯儲觀察顯示,交易員認為美聯儲在9月加息25個基點的概率為91%。

  有分析稱美聯儲周三發布的利率決定符合市場預期,黃金受到短暫提振,一度縮減日內跌幅,但整體弱勢並沒有得到扭轉。

  目前黃金仍處於看跌趨勢之中,美聯儲未來的兩次加息對金價的上漲仍是製約。新的中美貿易爭端中,黃金並沒有成為避險的首選資產,相反的是,美元卻成為了市場的避風港。

  目前從技術面及圖表看,黃金走勢仍處於全面的跌勢之中,金價仍受阻於220關口,後市支撐區域在1211-1215一線,若跌破此支撐線,金價將考驗去年7月低點1204.9及1200大關。上行阻力在1220及1230一線。

歐美達成貿易協議以來歐盟從美國進口的大豆翻了兩倍

  歐美零關稅貿易協議達成後,僅僅一周似乎就見效了。根據歐盟委員會的一份聲明,在歐盟和美國達成貿易協議後,歐洲進口的美國大豆量飆升了兩倍。在截至7月30日的五個星期內,歐盟從美國進口了36萬噸美國大豆,是去年同期水平的三倍之多。

  目前,歐盟進口量佔據了美國大豆市場的37%,而去年僅為9%。除了大豆以外,7月歐盟由美國進口的豆粕量為18.5萬噸,遠高於去年同期約5000噸。

原油庫存增加油價大跌

  因上周美國原油庫存意外增加,點燃了全球供應過剩的憂慮,投資者也擔心貿易緊張局勢會打擊能源需求,原油價格因此暴跌。

  週三,美國能源信息署數據顯示,美國7月27日當週EIA原油庫存意外增加380.3萬桶,預期為下降300萬桶,前值減少614.7萬桶。

  WTI 9月原油期貨週三收跌1.61%,報67.66美元/桶。布倫特10月原油期貨收跌2.45%,報72.39美元/桶。

  基本面利好因素:

  1.週三(8月1日)公佈的美國7月ISM製造業指數低於預期,為58.1%,從6月的60.2%下滑,市場預期為59.4%;美國7月Markit製造業PMI終值55.3 ,略低於前值和55.5,數據表明美國製造業繼續擴張,但越來越多的跡象顯示,供應短缺、價格上漲和出口惡化等不利因素正在加劇。

  2.週三(8月1日)公佈的美國6月營建支出月率下跌1.1%,低於前值0.4%和預期0.3%;錄得自2017年4月以來最大降幅,因私人和公共投資項目有所下降,但前幾個月的支出被修正為大幅上漲。

  基本面利空因素:

  1.週三(8月1日)公佈的數據顯示,美國ADP7月就業人數上升21.9萬,高於預期18.5萬,連續錄得增加顯示就業強勁。該數字作為非農就業數據的前瞻,預示著非農將較為樂觀,市場預期7月非農為19萬。

  2.週二(7月31日)公佈7月諮商會消費者信心指數上升到127.4,超過了預期的126.5;美國芝加哥PMI也大幅好於預期,7月芝加哥PMI為65.5,高於前值64.1和預期62,新訂單增長率和生產量增速刷新半年高位,庫存降至一年半新低。

  後市展望

  1.華僑銀行(OCBC)分析師Barnabas Gan稱,貿易問題正導致避險資金流入美元,黃金依然遭到冷落。

  2.ActivTrades首席分析師卡洛·阿爾貝托·德卡薩週三表示,黃金仍處於看跌趨勢中。“黃金最重要的是其正在考慮今年的兩次加息,這增加了對黃金的壓力,使黃金的情況變得微弱。”每當美元走強,黃金就會下跌,但當美元下跌時,金價無法反彈,確認投資者對此階段的黃金投資很少。”德卡薩表示,短期內黃金的關鍵支撐區域約為1211美元/盎司至1215美元/盎司,黃金此前未能突破1235美元/盎司。

  週四重點關注

  19:00 英國央行公佈利率決議、會議紀要及通脹報告

  英國央行行長卡尼召開新聞發布會

  20:30 美國至7月28日當周初請失業金人數

  22:00 美國6月工廠訂單月率

  22:30 美國至7月27日當週EIA天然氣庫存

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25 七月 2018 世界黃金協會:影響黃金下半年的三件大事
黃金頭條

雖然黃金在二季度表現不佳,但WGC還是對黃金下半年的表現持樂觀態度。 WGC認為,全球經濟增長積極但不均衡、貿易戰及其對貨幣的影響、通脹上升和收益率曲線倒掛這三大趨勢將在未來幾個月內利好黃金市場。

在今年一季度,投資者受益于黃金的強勁表現,但這種情況在二季度發生了改變。 不過,世界黃金協會(WGC)在其中期展望報告中認為,仍然有理由相信黃金下半年的表現會更樂觀。

WGC稱,三種趨勢將會影響黃金下半年的表現,包括全球經濟增長積極但不均衡、貿易戰及其對貨幣的影響、通脹上升和收益率曲線倒掛。 這些趨勢將在未來幾個月內提高黃金對投資者的吸引力。

全球經濟增長積極但不均衡

在過去的幾年裡,全球經濟增長總體上一直在增長,但這種增長在不同地區的步伐並不一致。 在WGC展望未來時,看到了關鍵地區對黃金的支援。

隨著中國從投資驅動型經濟模式向消費驅動型經濟模式轉變,其增長速度略有放緩。 然而,隨著中國減少對外國投資的依賴,並鞏固其在亞洲的主導地位,中國的經濟擴張可能會更加強勁。 這種信心,再加上中國本身市場的規模,可能會對黃金產生積極影響。

在印度,由於收貨季和婚禮季給黃金市場提供了季節性支撐,通常有利於黃金下半年表現。 此外,印度還成為世界上經濟增長最快的經濟體之一。

美國經濟也一直在擴張,自2016年年中以來持續增長。 隨著這種擴張,人們對黃金首飾的需求也在增加,WGC預計這種增長將持續下去。

相比之下,歐洲市場可能依然疲軟,因為有跡象表明,英國退歐引發的政治動盪和越來越大的不確定性,可能會使得歐元區經濟增長步伐放緩。

美元不可能一直升值

美元在過去幾個月裡一直走強,人們很容易將這一趨勢歸因於美國利率的提高。 不過,雖然自2016年末以來,利率一直在不斷上升,但在這段時間內,美元反而一直疲軟。

實際上,美元的升值是由兩個因素共同造成的,包括世界其它地區繼續保持著寬鬆的貨幣政策、人們認為至少在短期內,美國可能更容易從貿易戰中獲益。

利率差異很重要,美國經濟的強勁表現讓美聯儲得以以相當一致的速度實現政策正常化:自2016年12月以來,美聯儲幾乎每隔一次會議都會加息一次。

此外,市場似乎認為美國可能從貿易談判中獲益。 但許多經濟學家認為,提高關稅最終將對經濟增長產生負面影響。 儘管這可能會在一定程度上降低黃金消費需求,但美元走軟可能會減輕這樣的負面影響。

從歷史上來看,弱勢美元給黃金帶來的提振效果遠遠大於強勢美元給黃金帶來的負面打擊。

  

通脹上升和收益率曲線倒掛

在過去的幾年裡,通脹一直在緩慢而穩定地上升,歐洲和中國現在的通脹率接近2%,美國通脹率接近2.9%,印度通脹率達到5%。

展望未來,保護主義經濟政策的擴張顯著增加了通脹進一步加速上升的風險。 從歷史上來看,投資者一般會將黃金作為對沖通脹的工具,當通脹率超過3%時,黃金將大幅上漲。

高通脹和經濟增速放緩相結合,可能會給各國央行帶來一個複雜的局面,對於美聯儲來說尤其如此。

面對持續上漲的股價,美國債券市場似乎更有可能出現高通脹和低增長。 一方面,TIPS和TIPS breakevens(通脹指標)繼續上升,但名義收益率曲線明顯趨平,接近倒掛。 收益率曲線倒掛一般是美國經濟衰退的前兆,雖然不知道什麼時候會發生,但在經濟增長減速期間,投資者普遍能從黃金投資中受益。

WGC認為,投資者的目標可能正在轉向黃金市場,上述三大趨勢的融合可能利好黃金金價近期的回落可能也會支撐消費者的需求,因為較低的價格往往會增加投資者對珠寶金飾的購買。

最後,WGC還指出,儘管夏季往往是黃金市場的「平靜期」,但隨著消費者為傳統購買期做準備、以及投資者在年底之前調整投資組合,金價會在9月份趨向于上漲。

 

(責任編輯:劉小滿 HF108)
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29 六月 2018 金價持於六個月低位多頭能否跟隨歐元殺出一條血路?
環球外匯網

  週五(6月29日)亞市盤中,現貨黃金價格低位企穩,最新交投於1249美元/盎司附近。日內亞洲時段匯市方面風雲突變。由於歐盟領導人在歐盟峰會上就移民方面達成協議,歐元短線飆升,美元指數則出現急跌。考慮到近幾日黃金多頭持續受到強勢美元的壓制,匯市的最新變化是否也將令金市格局為之一改,投資者不妨密切留意。

日內的最新消息顯示,歐洲理事會主席圖斯克表示,歐盟領導人在峰會上就移民問題​​達成了協議。 歐盟官員表示,領導人同意新的地中海移民接納中心將由歐盟成員國以自願為基礎進行管理。下載APP 閱讀本文更深度報導

日內的最新消息顯示,歐洲理事會主席圖斯克表示,歐盟領導人在峰會上就移民問題​​達成了協議。歐盟官員表示,領導人同意新的地中海移民接納中心將由歐盟成員國以自願為基礎進行管理。  法國總統馬克龍稱,因為歐盟成員國之間的合作才達成了今天的協議。歐盟長期以來面臨來自移民問題的壓力。

協議的達成也令德國總理默克爾鬆了一口氣。默克爾指出,移民協議是一個良好的信號。環球外匯此前曾介紹過,有分析認為,相較於歐元區改革,難民問題顯得更加無解,而且是否能夠達成一個難民解決方案可能影響德國總理默克爾的政治生命。

行情數據顯示,歐盟領導人達成移民協議後,歐元/美元快速上漲,並突破1.16關口。與此同時,ICE美元指數急跌,最低一度觸及94.90。現貨黃金則低位反彈,重新逼近1250美元關口。

日內的最新消息顯示,歐洲理事會主席圖斯克表示,歐盟領導人在峰會上就移民問題​​達成了協議。 歐盟官員表示,領導人同意新的地中海移民接納中心將由歐盟成員國以自願為基礎進行管理。

  此前,美元走強使以美元計價的黃金對於非美國投資者而言更昂貴,而被視為風險資產的股市走低通常有助於避險黃金,但這一次這樣的情況並未出現。

  展望日內,除了有關歐盟峰會的更多進展外,晚間美國經濟數據的具體表現也料將影響黃金交投。美國今日將有多項重磅數據出爐,20:30將公佈美國5月個人支出月率、美國5月核心PCE物價指數月率/年率;21:45將公佈美國6月芝加哥PMI;22:00將公佈美國6月密歇根大學消費者信心指數終值等。

  其中,作為美聯儲偏愛的通脹指標,PCE物價指數的表現無疑尤為受到投資者的高度關注。外媒調查顯示,美國5月個人消費支出(PCE)物價指數年率料上升2.2%,前值為上升2%;核心PCE物價指數年率料上升1.9%,上月為上升1.8%。

分析師指出,如果數據表現超過預期,將增大美聯儲年內更多次加息的預期,有望推動美元進一步反彈,並令金價繼續下滑。 反之,若數據遜於預期,則料將提振金價。

  分析師指出,如果數據表現超過預期,將增大美聯儲年內更多次加息的預期,有望推動美元進一步反彈,並令金價繼續下滑。反之,若數據遜於預期,則料將提振金價。

據彭博週四(6月28日)公佈的最新調查顯示,儘管金價已經跌至今年最低水平,但黃金交易員和分析師依然看空下周金價前景。在接受調查的15位黃金交易員及分析師中,3人看漲,8人看跌,4人看平。

  包括Carsten Fritsch在內的德國商業銀行(Commerzbank)分析師團隊表示,金價依然未能觸底反彈,部分原因在於美元近期走強。假如跌破1236美元/盎司,金價可能會繼續跌向1,200美元/盎司。

  而渣打銀行貴金屬分析師Suki Cooper在報告中則稱,黃金下行支撐疲軟,上一次金價跌破1250水平還是去年12月美聯儲加息的時候。上一次金價跌破1250美元/盎司後,實物黃金市場吸引買家入場,中國和印度投資者們買入了大量實物黃金,因此這一次也可能重演這種情況。

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