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05 十一月 2018 從價格相對強弱挖掘貴金屬期現套利機會
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和訊網   前海期貨金菊

  隨著貴金屬期現貨市場交易機制的不斷成熟,通過上海金交所、上期所兩市價格的偏離情況參與套利或有機會。基於此,本文通過分析上海金交所、上期所兩市貴金屬價格走勢的相關關係,嘗試對同一時間的兩市價格相對偏弱方進行買入、對兩市價格相對偏強方進行賣出,來賺取期現回歸的收益。

A 黃金兩市規則對比

  眾所周知,上期所上市的黃金期貨是含金量不小於99.95%的金錠。那麼上海金交所交易標的中是否有與上期所黃金期貨標的物品級一致的現貨合約呢?此處匯總了上海金交所AU(T+D)交易品種的基本資料,分別從合約品級、交易單位、報價單位、交易時間、交易方式等多方面與上期所黃金期貨對比。

  從下表中的數據可知,上海金交所AU(T+D)合約與上期所黃金期貨合約品級相一致。從交易時間看,兩者的交易時間段略有不同。上海金交所黃金現貨AU(T+D)合約下午段交易收盤時間比黃金期貨延遲,到15:30結束;夜盤比黃金期貨提早開盤,於19:50開盤。

此外,在交易方式上也存在差異。 與黃金期貨採用的現貨實盤撮合不同,黃金現貨AU(T+D)採用延期交收交易,即沒有交割時間期限的限制,客戶可以選擇合約交易日當天交割,也可以選擇延期交割。 需要注意的是,延期交割產生的延期補償費由賣方支付還是由買方支付,是受市場交收申報量之差決定。 當空頭申報的交貨量小於多頭申報的收貨量,空頭方需支付延期補償費給多頭方,反之亦然。下載APP 閱讀本文更深度報導

  此外,在交易方式上也存在差異。與黃金期貨採用的現貨實盤撮合不同,黃金現貨AU(T+D)採用延期交收交易,即沒有交割時間期限的限制,客戶可以選擇合約交易日當天交割,也可以選擇延期交割。需要注意的是,延期交割產生的延期補償費由賣方支付還是由買方支付,是受市場交收申報量之差決定。當空頭申報的交貨量小於多頭申報的收貨量,空頭方需支付延期補償費給多頭方,反之亦然。

白銀兩市規則對比

  與黃金相似,在兩市交易規則對比中,也找到了與上期所白銀期貨相匹配的白銀現貨合約AG(T+D)。在合約品級上,兩者標的都對應的是成色不低於99.99%的銀錠。除了在交易手續費、交易方式、交易時間上存在差異外,在交易單位上也存在不同。白銀現貨AG(T+D)交易單位為1千克/手,而白銀期貨AG.SHF交易單位為15千克/手。

既然兩市交易細則中存在諸多不同,那麼是否會對貴金屬期現套利產生較大影響呢? 從理論上講,期現套利存在是以期現價格回歸為前提的,而只有當期現合約標的一致,才能確保隨著期貨交割日臨近期現價格將回歸一致。 至於市場交易細節,比如,交易時間、交易方式、交易手續費的差異等帶來的影響,在下文回測過程中有具體分析。 總的來說,當期現合約標的品級一致時,交易細則的細微差異對期現套利的可行性影響有限。

  既然兩市交易細則中存在諸多不同,那麼是否會對貴金屬期現套利產生較大影響呢?從理論上講,期現套利存在是以期現價格回歸為前提的,而只有當期現合約標的一致,才能確保隨著期貨交割日臨近期現價格將回歸一致。至於市場交易細節,比如,交易時間、交易方式、交易手續費的差異等帶來的影響,在下文回測過程中有具體分析。總的來說,當期現合約標的品級一致時,交易細則的細微差異對期現套利的可行性影響有限。

C單品種期現套利

  下面以黃金為例,統計黃金期貨從上市以來至2018年10月16日的日收益率序列,計算這段區間收益率分佈特徵中均值為0.00788%,標準差為1.14%,峰度為4.71,偏度為-0.35。相比正態分佈,呈現高峰負偏的形態,這是因為市場中風險厭惡者佔大多數,這類人群對價格下跌的敏感性更高。當市場環境變差,風險厭惡者急於拋售資產使得價格下降,恐慌情緒增加,繼而引發更嚴重的下跌風險。因此,金融產品的收益率分佈往往呈現負偏,而難以找到一個完美的正態分佈。

  那麼是否就要否定正態分佈模型在金融資產分析中的應用了呢?未必盡然,原因有二:一是從中心極限定理可知,任意一個總體的樣本平均值都會圍繞在整體平均值周圍呈現正態分佈;二是因目前尚未找到更好模擬收益率分佈形態的模型,並且根據上文測算的結果,在一定的誤差範圍內,有理由認為黃金期貨日收益率接近正態分佈,即黃金格服從Log正態分佈。以此類推,白銀價格也服從Log正態分佈。

  黃金期現價格比套利

  測算2008年1月9日以來上海金交所、上期所黃金Log價格比,當價格比偏離閾值較遠,有理由認為大概率回歸到均值附近,開平倉信號由此設立。在參數設置上,期現兩端分別開立賬戶,初始資金各50萬元,資金使用率為15%,交易保證金都固定為10%。在交易手續費上,上期所黃金期貨為10元/手,而上海金交所黃金現貨手續費為成交金額的萬分之二,並且延期補償費為合約市值的萬分之一點七五,按自然日向多空申報量較低一方收取。此外,因期貨合約有到期日,此處不考慮交割,所以在到期日前一個月,對期貨合約進行移倉換月。

從回測的結果看,黃金期現價格比套利的勝率較高,達79%,年化收益率在3.17%—3.88%區間,最大回測在-19.93%—-16.18%區間。 從總資產累計走勢看,2008年至2015年6月,資產走勢穩定向上,最高點達170萬元。 2015年下半年遇到一波較大回撤,隨後資產維持在130萬—140萬元之間,從2018年開始繼續穩定向上。

  從回測的結果看,黃金期現價格比套利的勝率較高,達79%,年化收益率在3.17%—3.88%區間,最大回測在-19.93%—-16.18%區間。從總資產累計走勢看,2008年至2015年6月,資產走勢穩定向上,最高點達170萬元。2015年下半年遇到一波較大回撤,隨後資產維持在130萬—140萬元之間,從2018年開始繼續穩定向上。

圖為黃金價格比期現套利策略下資產淨值
  圖為黃金價格比期現套利策略下資產淨值

  白銀期現價格比套利

  既然從黃金期現價格的相對強弱中找到的交易機會勝率較高,那麼品種更換到白銀是否也有此類似的效果呢?下面根據白銀期貨上市以來的數據進行了計算,發現無論從資產淨值曲線變化看,還是從收益率、夏普比率、回撤等指標看,結果都不盡如人意。那是否因為交易信號無法捕捉市場節奏呢?

從價格相對強弱挖掘貴金屬期現套利機會

  

圖為白銀價格比期現套利策略下資產淨值
  圖為白銀價格比期現套利策略下資產淨值

  細看下圖白銀價格比期現套利歷史信號,當價格比線上穿上軌線或下穿下軌線時,交易信號發出,的確在之後的走勢中價格比曲線向均線回歸了,說明交易信號判斷的準確率還是較高的。那麼為何低買高賣的操作不賺錢呢?究其原因,發現是回測設定的交易機制導致的。

圖為白銀價格比期現套利歷史信號

  圖為白銀價格比期現套利歷史信號

圖為2017年5月15日至9月21日白銀期現價格與基差
  圖為2017年5月15日至9月21日白銀期現價格與基差

  以2017年5月15日至9月21日區間為例,根據開平倉設定機制,在2017年5月15日信號發出開倉(多現貨空期貨),2017年9月21日信號發出平倉。觀察這段時間白銀期現價格變動:期初現貨價格為3967元/千克,期貨價格為4085元/千克,基差為-118元/千克;期末現貨價格為3814元/千克,期貨價格為3867元/千克,基差為-53元/千克。

  如果按照貨值均衡構建倉位,那麼的確獲得65元/千克的收益,但因交易機制中期現賬戶是按照15%的資金利用率分別建倉,而期現價格的波動性存在差異。因此,隨著時間流逝,兩端的賬戶可用資金並不匹配,這也使得現貨端的建倉數量略大於期貨端,所以多餘的多頭現貨出現虧損,稀釋了基差收斂的收益。

D多品種期現套利

下面將此思路拓展至黃金期貨合約、黃金現貨合約、白銀期貨合約、白銀現貨合約四個品種,嘗試挖掘四個品種之間的價格相對強弱關係。 其思路是先將兩市的金銀合約做Log價格比,再將Log價格比做差,通過挖掘差值的波動情況尋找套利交易機會。 當金銀比的現貨與期貨價差過低時,多上海金交所金銀比、空上期所金銀比,即多AU(T+D)、空AG(T+D)、空AU.SHF 、多AG.SHF,反之亦然。

  下面將此思路拓展至黃金期貨合約、黃金現貨合約、白銀期貨合約、白銀現貨合約四個品種,嘗試挖掘四個品種之間的價格相對強弱關係。其思路是先將兩市的金銀合約做Log價格比,再將Log價格比做差,通過挖掘差值的波動情況尋找套利交易機會。當金銀比的現貨與期貨價差過低時,多上海金交所金銀比、空上期所金銀比,即多AU(T+D)、空AG(T+D)、空AU.SHF 、多AG.SHF,反之亦然。

  根據進出場條件進行回測,除了2015年下半年回撤明顯外,2012年5月以來總資產淨值走勢基本穩定向上,其中年化收益率為1%,年化波動率為1.7%,勝率高達75%以上,最大回撤不到4%。從收益表現看,年化收益率並不是很高,一是因為策略從2012年至2018年長達6年多的時間中,出現信號的次數並不多,使得時間攤薄了策略的總收益;二是從風險收益角度看,高風險對應高收益。與單品種期現套利相比,多品種期現套利的策略淨值波動更低,相應得到的報償也不高。

圖為多品種期現套利策略下資產淨值

  圖為多品種期現套利策略下資產淨值

E總結與思考

  基於上海金交所、上期所兩市貴金屬價格走勢的強相關關係,通過分析同一時間兩市價格的相對強弱,進行買低賣高賺取期現套利交易是本文的核心思路。基於該思路,我們嘗試了黃金、白銀單品種期現套利,以及黃金、白銀相互組合的多品種期現套利回測研究。在回測過程中,在盡可能地考慮實際操作中遇到的類似移倉換月、手續費支付、資金管理等問題的前提下,發現該思路下的期現套利策略勝率較高,但年化收益率偏低。勝率較高,表明信號判斷較為準確,而年化收益率偏低,主要是由於開倉信號偏少、時間流逝攤薄策略收益所導致。若將交易頻率從日頻提高至時頻甚至分頻,交易次數增加,預期整體的收益將更豐厚。

  此外,受交易機制設定的影響,隨著兩市品種波動率的偏移,按照固定資金利用率分別建倉的交易機制,使得期現兩端開倉數量不匹配,這也是白銀期現套利回測曲線整體向下走的主要原因。因此,可通過優化交易機制提高整體收益率,例如,開倉數量均衡、動態換月、根據偏離均值程度逐步加減倉等。

  整體而言,首先,因兩市交易規則的不同,資金賬戶不可共用,若以固定資金利用率進行開倉的套利參與者,還需定期關注賬戶的資金分配情況,建議當出現開倉信號時,以兩端可用資金的較低數建倉,確保貨值均衡,避免因品種波動差異過大產生敞口暴露風險;其次,期貨合約因到期換月存在價格跳空現象,這種情況下若觸碰閾值,並不是一個很好的入場點,建議改用期貨指數合約價計算觀察指標,避免出現合約到期日附近價格不連續的情況;最後,因回測結果無法完全模擬實際情況,對於買賣時點遇到的漲跌停板、持倉時間超規等這類小概率事件未做考量,建議實際操作前以回測結果為參考依據,輔以相應的壓力測試或實盤模擬。

  (作者單位:前海期貨)

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15 十月 2018 軋空初露端倪 或助力黃金大幅走高
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圖表家

DollarCollapse.com的John Rubino撰文稱,黃金和白銀期貨市場上周變得更加失衡,投機者進一步增加空頭持倉,商業性多頭頭寸則繼續增加。

这种历史性的巨大失衡表明黄金空头将遭遇轧空,即现在正押注贵金属将下跌的投机客将被迫通过买入补平仓位,这一过程将大幅推高价格。下載APP 閱讀本文更深度報導
 

轧空初露端倪,或助力黄金大幅走高

這種歷史性的巨大失衡表明黃金空頭將遭遇軋空,即現在正押注貴金屬將下跌的投機客將被迫通過買入補平倉位,這一過程將大幅推高價格。 上週四的行情可能已經顯露初步跡象。 全球股市下挫,使得資金急於尋求庇護。 其中一部分資金流入了黃金,促使期貨投機客了結了一些空頭頭寸。

 

但是,这对投机者的空头持仓几乎没有影响,将于本周五公布的CFTC持仓报告或反映出这点。这意味着黄金真正的轧空行情尚未到来。

但是,這對投機者的空頭持倉幾乎沒有影響,將于本週五公佈的CFTC持倉報告或反映出這點。 這意味著黃金真正的軋空行情尚未到來。 有意思的是,上周股市、債市及加密貨幣均下跌的同時,黃金和白銀上漲。 這種走勢並不特別,而且當冒險情緒主導市場時一個交易日就能逆轉。 然而,一旦投資者最終意識到除了黃金之外的主要資產被高估,這些資產很容易就會出現修正,即便不是崩盤。

轧空初露端倪,或助力黄金大幅走高

過去幾年唯獨黃金沒有被哄抬至泡沫領域,這使得它便宜也相對安全。 鑒於黃金被低估,及其在金融和地緣政治危機時的避險地位,全球資本不僅僅是在慢慢流入黃金市場,在向這個市場傾瀉的可能性也真實存在。

(責任編輯:劉小滿 HF108)
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05 十月 2018 美元兇猛金價在窄幅區間內波動,中國「黃金周」奇跡會否延續?
環球外匯網履霜

  金價繼昨日下跌後周四(10月4日)亞市早盤中在窄幅區間波動,因美國經濟資料良好以及美聯儲決策者的鷹派言論提振了美元。

現貨金持平于每盎司1,197.42美元,昨日下跌約0.5%。

美元指数涨0.3%,隔夜曾攀升至六周高位96.11。

美元指數漲0.3%,隔夜曾攀升至六周高位96.11。

週三晚間公佈的多個美國經濟資料好于預期,黃金市場承壓下行,1200美元/盎司關口不保。

週三公佈的美國9月ADP就業人數錄得增加23萬人,增加值為2月以來最高。 此資料對週五發佈的非農資料也是一個積極的暗示。

美国服务业活动9月加速至21年高位,企业聘雇加速,表明第三季末经济持续发力。

美國服務業活動9月加速至21年高位,企業聘雇加速,表明第三季末經濟持續發力。

美聯儲主席鮑威爾強調說,美國經濟前景「十分樂觀」,認為當前的經濟擴張「實際上將無限期」持續下去。 鮑威爾在華盛頓的Atlantic Festival活動上表示,利率需要繼續朝著預估的中性水準前進,甚至要略微超過中性水準。

通脹恰好處于美聯儲2%的目標,漸進式加息將保證通脹水準維持溫和,美國不會面臨薪資上漲導致通脹走高的危險;利率仍然偏寬鬆,需要逐漸走向正常水準,或提高利率至超過中性水準。

芝加哥聯儲主席埃文斯在倫敦發表講話時表示,美國經濟正在醞釀,美聯儲可能不得不通過繼續逐步加息來制止經濟增長。 他補充說,在經濟強勁增長期間,美聯儲的政策舉措在歷史上是正常的。

義大利總理孔特(Giuseppe Conte)週三表示,義大利將從2020年開始削減預算赤字目標,並在接下來的三年削減債務。 這番言論緩解了對義大利財政政策的擔憂。

DailyFX外匯分析師David Song稱,美股創新高,股市仍將強勁,美聯儲的行動也將令美元走勢繼續強勁;德國商業銀行分析師在周度公告中寫道技術面上,黃金市場「在盤整」。

  英國首相特雷莎梅(Theresa May)週三呼籲她所屬的保守黨,對於她的退歐計畫團結一致,並警告抨擊者他們的論點可能讓英退陷於危險處境。

全球最大黃金上市交易基金(ETF)–SPDR Gold Trust稱,週三其黃金持倉量下降0.84%至731.64噸,週二為737.82噸。

彭博高級大宗商品策略師Mike McGlone認為,在美元大漲的情況下,黃金仍然會承壓,但這種情況不太可能發生。 「過去幾年黃金市場在近10年以來最窄的震盪區域內,這表明了接下去金價更可能上行,如果接下去美元回落,那麼金價能夠上漲到1400美元/盎司水準。

FOREX分析師Fawad Razaqzada指出,股市的拋售使得投資者緊張,開始尋求避險情緒。 黃金要能夠維持在1205到1215美元/盎司的關鍵支撐區域內,那麼就可以確認黃金已經觸底了。

三菱(Mitsubishi)分析師Jonathan Butler則認為,只要美國經濟繼續增長,黃金就將承壓。

Quantitative Commodity Research分析師Peter Fertig認為,義大利的局勢略微平靜下來了一點。 「市場又開始轉向風險資產,黃金受到影響。 」Fertig指出,除非義大利局勢急劇惡化或者出現金融危機,不然金價沒有什麼再大漲的理由。 「後市黃金市場仍然將在20美元/盎司上下的區域內盤整。

雖然當前市場大部分投資者對當前黃金市場都不太看好,但按照以往趨勢,在中國的國慶黃金周之後,金價均迎來了大幅反彈。

那么今年这一模式是否还会延续?

那麼今年這一模式是否還會延續?

美元凶猛金价在窄幅区间内波动,中国“黄金周”奇迹会否延续?
(責任編輯:吳曉琳 HF106)
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04 六月 2018 空頭撤退黃金淨多倉創五週以來最高
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黃金頭條

  CFTC數據顯示,截至5月29日當週,黃金期貨投機性多倉增加3975手,空倉大減超2萬手,帶動淨多倉大增24173手,創2018年3月27日以來最大增幅。其淨多倉總量也重返10萬手上方,為過去五週以來最高水平。

摘要:CFTC數據顯示,截至5月29日當週,黃金期貨投機性多倉增加3975手,空倉大減超2萬手,帶動淨多倉大增24173手,創2018年3月27日以來最大增幅。其淨多倉總量也重返10萬手上方,為過去五週以來最高水平。

根據美國期貨交易委員會(CFTC)發布的最新數據,對沖基金和基金經理持有的COMEX黃金期貨淨多頭頭寸在連續兩週下降之後轉為增加。不過,在過去五周中,投機客減持了三週。

截至5月29日當週,COMEX黃金期貨投機性淨多頭頭寸增加24173手,創2018年3月27日以來最大增幅,使得其淨多倉總量重返10萬手上方,達到115130手,為過去五週以來最高水平。在此期間,地緣政治風險刺激金價上漲10美元左右。

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從具體數據上來看,黃金期貨投機性多倉增加3975手至193652手。空倉大減超2萬手,使得其空倉總量降至78522手,創六週以來最低。

白銀期貨期貨投機性淨多倉數量則已經連續第四周增加。數據顯示,截至5月29日當週,白銀期貨投機性多倉增加2228手至17453手,創今年2月以來最高水平。其中多倉增加5059手,空倉增加2831手。

地緣政治風險持續支撐下黃金小幅走高

黃金期貨投機性倉位變化來看,淨多倉數量的大幅增加主要得益於空頭大規模退場,多頭數量的小幅增加也提供了一些助力,這反映了市場投機客此前對黃金悲觀的看法出現了改變。

近段時間以來,地緣政治風險的持續存在給備受美元升值壓力的黃金提供了支撐,包括“特金會”的一波三折、意大利的政局動盪以及美國突然宣布對中國價值500億美元高科技產品徵收25%的關稅,刺激了市場的避險需求。

然而,在眾多利好因素的支撐下,黃金價格卻並未出現飆漲,這主要由於美元的大幅攀升壓制了黃金的反彈勢頭。

黃金ETF持倉的變化也顯示出投資者並不是非常看好黃金,全球最大黃金ETF–SPDR Gold Trust持倉在不斷下降。自己5月以來,SPDR Gold Trust持倉已經下降了近40噸,其總持倉量已經跌至836.42噸,為今年3月9日以來最低水平。

自4月中旬以來,美元指數“漲勢如虹”,上週更是一度逼近95關口,創下去年11月以來最高水平。美國經濟數據的改善和歐洲近期的政局令人擔心,支撐了美元繼續走高。

投機客持有的美元淨空倉規模也降至5個月新低。截至5月29日當週,美元淨空倉規模從前一周的79.8億美元下降至48.5億美元,降幅高達近40%,這也是連續第六週下降。

不過,就在美元“漲勢洶洶”之際,多家機構卻表示並不看好美元的未來前景。

加拿大豐業銀行外匯分析師Shaun Osborne認為,美元漲勢可能接近尾聲,因為有關經濟增長和加息預期的所有利好消息都已經被投資者所消化,而美元仍然面臨著長期的風險,比如美國財政失衡加劇。

花旗銀行的分析師也同樣表達了對美元的悲觀看法。花旗首席技術分析師Tom Fitzpatrick在最新發布的報告稱,從短期來看,美元走勢可能已經見頂。美元指數可能在觸及短期高點後轉為下跌,並恢復長期數年的下跌趨勢。

他還指出,假如美元反彈的確已經結束並開始大幅走低,短期來看美元指數可能會跌破關鍵的87-88水平。一旦失守這一水平,美元指數可能進一步暴跌至84,而金價有望實現重大突破,上漲至1365-1400美元/盎司區域上方。

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29 五月 2018 減稅+巨幅財政開支計劃= 黃金2000美元/盎司?
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黃金頭條

  由於減稅和支出的大幅增加導緻美國聯邦赤字和債務達到創紀錄水平,高盛估計,到2028年,聯邦赤字將激增至2萬億美元;CBO也預測公共債務將在同一時間內達到與GDP幾乎相等的水平。有分析認為,債務和赤字將推動黃金創歷史新高,可能超過2000美元。

高盛曾在最近表示,美國的財政前景“不容樂觀”。在最近的“稅收改革”和特朗普與共和黨控制的議會通過1.3萬億美元的支出法案之後,高盛的觀點似乎是一種低調的說法。

高盛首席經濟學家Jan Hatzius認為聯邦赤字將在未來10年內膨脹到2萬億美元。諷刺的是,特朗普“稅改計劃”的兩個助推者(現任美國財長Steve Mnuqin和前首席經濟顧問Gary Cohn)曾是前高盛高管。

與此同時,美國國會辦公室( CBO)的一份報告預測,美國公共債務總額價格在10年內可能與GDP持平。

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考慮到去年的公共債務大約佔GDP的75%,這一預測似乎並不令人驚訝。

seekingalpha專欄作家Michael Fitzsimmons認為,這對未來的黃金價格走勢來說是一個好兆頭。

上圖顯示的是聯邦財政赤字/盈餘和金價走勢之間的關係圖。從圖中可以看出,從20世紀80年代初到20世紀90年代末期,由於克林頓時期政府財政出現預算盈餘,黃金價格趨向於下降。金價走勢的拐點出現在2001年,當時布什當選美國總統,美國財政突然從盈餘狀態轉變成赤字狀態,黃金應聲走高。

最重要的是,在2008年全球金融體系崩潰,最終推高金價至接近1800美元的水平。而在奧巴馬第二任期內,金價開始回落,因為經濟出現轉機,赤字減緩至正常水平。

當然還有很多其它的因素影響黃金,包括美元價值、通貨膨脹、貿易發展和地緣政治事件。最近,由於美朝關係發展的一波三折,金價出現回落。

同樣,美元近期走強也一直是黃金的阻力。自特朗普當選後,美元到今年以來一度貶值10%,但現在已經大幅反彈。

Michael Fitzsimmons指出,儘管存在其它因素影響金價,但是主要因素還是美國的財政實力。未來十年,聯邦赤字和債務推動金價創下新高,漲至2000美元上方。投資者應該考慮在資產組合中配置黃金

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01 五月 2018 黃金月評:多空對峙後者略佔上風,擺脫區間束縛需大爆點
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匯金網

  匯金網訊: 2018年4月份,現貨黃金價格雖然一度因為中、美貿易戰疑雲和中東局勢惡化逼近年內高點,但隨著朝鮮半島局勢緩和、美國宏觀面總體向好以及美債收益率高揚支撐美元走強,金價終究還是無法擺脫前三個月構築的震盪區間束縛,月K線再度留下一根明顯的上引線,收低基本成定局。

截至發稿,現貨黃金月線下跌0.88%至1313.87美元/盎司;COMEX期金主力合約月線下挫1.14%至1314.5美元/盎司。

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非農欠佳,但影響力有限

美國勞工部公佈的三月份非農就業報告,新增就業崗位大幅不及預期,失業率亦差於預期。但該數據對黃金的提振影響有限。市場認為數據欠佳可能是天氣原因所導致;中美貿易紛爭愈演愈烈,轉移了不少市場注意力;加上美聯儲最關注的薪資數據符合預期,難以改變市場對美聯儲年內至少加息三次的預期。

★利多因素

中、美貿易對手戲甚是熱鬧

4月3日,美國公佈對華301調查徵稅建議,並公開徵求意見。徵稅產品建議清單將涉及中國約500億美元出口,建議稅率為25%,涵蓋約1300個稅號的產品。

中方對此表示強烈反對。4月4日,經中國國務院批准,國務院關稅稅則委員會決定對原產於美國的大豆、汽車、化工品等14類106項商品加徵25%的關稅。中國商務部副部長王受文表示:“對美關稅清單是被迫採取的,是克制的。”

一波未平一波又起。美國總統特朗普在4月5日表示,已下令美國貿易代表考慮對中國進口商品加徵更多關稅,涉及金額1000億美元。

中國商務部召開新聞發布會稱,如果美國公佈1000億美元的清單,中國將立刻反擊。中國做好了準備,不會猶豫。中國有非常詳細的反制措施,不排除任何選項。

不過即便中、美貿易戰大有一觸即發之勢,但黃金市場對此反應總體相對克制。

中國方面宣布下調汽車進口關稅等消息後,緩解了市場對貿易戰的擔憂,金價月初未能上摸1350美元/盎司。不少市場觀察者認為,貿易戰最終不會付諸行動,最終仍將以談判解決糾紛。

最新消息稱,美國財政部長努欽將在5月初訪華,就兩國間貿易紛爭與中方展開。中國外交部之前在收到了美方有意展開談判的消息後重申,中方對此持歡迎態度。

中東惡局一度令多頭看到希望

北京時間週三(4月11日)凌晨,美國總統特朗普在推特上表示,可能會對敘利亞實施軍事打擊,金價獲得了強勁的上漲動能,一度上摸至1365.22美元/盎司,直逼年內高點1366.15美元/盎司。  雖然特朗普隨後曾表示,對敘軍事打擊沒有具體時間表,但具體行動還是在北京時間4月14日早晨展開。美國聯合英國和法國對敘利亞軍事設施展開“精準攻擊”,以作為對日前敘東古塔地區發生的“化學武器襲擊”回應。

不過由於軍事行動規模有限,加上之後公佈的美國CPI數據表現樂觀,美聯儲會議紀要偏向鷹派,金價最終掉頭向下,沒能站穩1360美元關口上方。

英國首相特雷莎·梅稱這次打擊“是有限度和針對性的”,無意推翻阿薩德政權或者更廣泛的干預敘利亞內戰;法國總統馬克龍在接受電視採訪時稱,他已經說服特朗普把重點放在與化武有關的地點。

★利空因素

美聯儲官員積極評價美國經濟基本面

美國3月未季調CPI年率錄得2.4%,3月未季調核心CPI年率錄得2.1%,雙雙持平預期、好於前值,並創下2017年2月份以來新高。

美國當月公佈的零售銷售數據反彈,房市指標仍持續熱絡,工業生產表現也相當給力,凸顯出美國經濟勢頭強勁。

美聯儲3月份會議紀要措辭非常鷹派。紀要顯示,多位美聯儲官員認為經濟前景支持更陡峭的加息路徑,多數委員對通脹前景有更大的信心。

芝加哥聯儲主席埃文斯週二(4月17日)稱,未來幾年美聯儲可以繼續漸進升息數次,而不會有很大的通脹急升給經濟造成不良影響的風險。

美國克利夫蘭聯儲主席梅斯特週四(4月19日)表示,美聯儲今明兩年應繼續加息,以防止經濟過熱和金融穩定性風險上升。

美聯儲理事布雷納德預計,美國經濟繼續穩健增長,與聯儲繼續漸進升息的步伐一致。布雷納德是美聯儲決策層鴿派陣營的代表人物。

美債收益率攀升至逾四年高位

10年期美債收益率週三(4月25日)觸及3.033%,為2014年1月2日以來新高。美國經濟持續擴張,增強了美國經濟未來幾個季度將繼續增長的預期。

一些觀察家認為,較高的債券收益率為創造收入提供了更安全的選擇,而這正是金融危機過後,利率連續多年來處在低位期間所缺乏的東西。

隨著長債收益率的攀升,美元指數不僅站穩90大關上方、拿下91整數關口,甚至一度直逼92關口,金價一時間壓力山大。

西雅圖DA Davidson固定收益副總裁Mary Ann Hurley稱:“我們近期在債券方面看到的這種漲勢,無疑使得債券比部分股票更具吸引力,尤其是那些走勢依然掙扎的股票。我認為10年期及更長期債券收益率升高,將會帶來一些中長期投資大戶,而且是我們長期沒有看到過的水平。

朝鮮半島局勢大幅緩和

美國國務卿被提名人兼現任中情局局長蓬佩奧在復活節週末期間秘密出訪朝鮮,並與朝鮮領導人金正恩會面,以討論雙邊首腦會晤事宜。蓬佩奧此次出訪使他成為已知與金正恩見過面的最高級別美國官員,也是體現特朗普願做美國首位與朝鮮領導人會面的在任總統的最強烈信號。

特朗普在推文中表示:“蓬佩奧在朝鮮與金正恩見了面,會面過程非常順利,塑造了良好關係。目前正在研擬峰會細節。無核化對世界來說是好事情,對朝鮮也是!”

朝、韓兩國領導人4月27日在戒備森嚴的半島非軍事區會面。這是朝韓領導人10多年來的首次峰會。這次令形勢急轉的會面旨在結束韓朝持續數十年的衝突,並緩解關於朝鮮核武計劃的緊張情勢。

金正恩成為1950-53年朝鮮戰爭以來第一位踏上韓國國土的朝鮮領導人。幾週後,金正恩預計將與美國總統特朗普會晤。

朝韓雙方的成功會面使得市場對於半島局勢的擔憂大為緩解,同時市場預計朝韓在一些事宜上將會取得突破新的進展。

青瓦台方面表示,日本首相安倍晉三稱,朝鮮已規劃的與韓國及美國即將舉行的峰會如果能夠取得成功,也可能意味著朝鮮和日本有望實現關係正常化。這使得市場的避險情緒進一步緩解,令金價承壓。  現貨黃金將跌向1302美元

現貨黃金當前已跌破1317-1326美元中性區間,可確認持續跌向1302美元的下行趨勢。

上述區間是由下行C浪的76.4%和61.8%預測位所構成,C浪是始於1月25日高點1366.07美元的三浪週期的第三浪。

上述區間是由下行C浪的76.4%和61.8%預測位所構成,C浪是始於1月25日高點1366.07美元的三浪週期的第三浪。

若金價能夠重新站上1317美元,後市存在回升可能,升破1326美元後反彈目標位看到1334美元。

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間21:16,現貨黃金報1313.21美元/盎司。

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18 四月 2018 避險情緒驅動有限金價衝高回落震盪未改
和訊網   芝商所
  週度走勢綜述  上周金銀價格呈現衝高回落走勢,但整體區間震盪格局不改。期間地緣政治緊張局勢引發的避險情緒使美元承壓同時對貴金屬價格構成支撐。現貨黃金上週三甚至一度上探至1365.40美元高點,後因美國核心通脹水平回暖及美聯儲會議紀要偏鷹影響,金銀價格遭獲利了結而回吐漲幅。但在上週五金銀價格再次走高,主要仍是受到地緣政治緊張局勢的支撐。期間美國聯合英、法兩國對敘利亞發起軍事行動,引爆市場避險情緒。截至4月13日,COMEX期金06月合約(GCM8)報收1348.6美元/盎司,週度累計上漲了0.84%。COMEX期銀05月合約(SIK8)報收16.645美元/盎司,週度累計上漲了1.71%。

上週要點回顧

美再次對敘展開軍事行動

當地時間4月13日晚間,美國總統特朗普就敘利亞化學武器襲擊事件發表講話,宣布對敘利亞實施精確打擊。此前,敘利亞東古塔地區7日發生疑似化學武器襲擊事件,導致70餘人喪生。報導一出,敘利亞反對派、美國、英國、法國等紛紛指責敘政府軍使用化學武器襲擊無辜平民。但敘利亞堅決否認,並指責西方和敘反對派造謠,目的是保護被圍困的恐怖分子。俄外交部則認為,該謠言旨在袒護恐怖分子,並為外部勢力發動打擊尋找藉口。

北京時間4月11日早晨,聯合國安理會先後表決三份敘利亞化武問題決議草案,均未獲通過。此前,特朗普曾揚言要讓美國導彈飛向敘利亞。而後俄羅斯外交部發言人回應道,“智能”導彈應該飛向恐怖分子,而不是一個合法的政府。發射“智能”導彈難道是企圖摧毀化武襲擊的證據嗎?在收到回應後,特朗普發布推文表示,希望停止“軍備競賽”。

4月12日,俄羅斯外交部發言人曾表示,美國對於敘利亞的武裝威脅是在踐踏《聯合國憲章》,並且敦促聯合國世衛組織行為公正,不要引領煽動作用。

與一年前美國單獨對敘利亞突襲不同,此次美國謀劃與英國、法國統一行動,並得到積極響應。其中,法國總統馬克龍12號在接受法國電視1台專訪時宣稱,法國已經拿到了所謂“敘利亞政府發動化學武器襲擊”的證據。英國首相特蕾莎梅10號先後與馬克龍、特朗普通電話,協調如何集體應對敘利亞疑似化武襲擊事件。英國首相辦公室發表聲明表示,國際社會必須對敘利亞化武事件作出反應,禁止化武使用,英國將和美、法密切協調。不過,與英法不同,德國的表態則十分謹慎。德國總理默克爾12號表示,德國不會參與針對敘利亞的軍事打擊行動,但支持西方正在敘利亞所進行的一切,以證明使用化學武器是不可接受的。

美國或重返TPP?

北京時間4月13日凌晨,美國媒體報導稱,美國總統特朗普在當地時間4月12日表示,他已經命令白宮首席經濟顧問拉里·庫德洛和美國貿易代表萊特希澤研究美國是否要重新加入跨太平洋 ( 601099 , 股吧 )夥伴關係協定(TPP)。隨後,特朗普在自己的Twitter上證實了上述消息。他稱,只有達成的協議遠好於前總統奧巴馬獲得的條件,他才會考慮重新加入TPP。

特朗普自競選美國總統開始就一直對TPP持反對意見。他認為,在那些大範圍貿易協定中,美國得不到好處。所以特朗普在2017年年初上任總統三天后,便宣布退出TPP。當時白宮發言人曾說,退出TPP將迎來美國貿易政策的新時代,特朗普政府將尋求與全球各地盟友雙邊自由貿易的機會。

2018年3月8日,在日本的帶領下,剩下11國在智利重新簽署了新版TPP協議,即《跨太平洋夥伴關係全面進展協定》(CPTPP),預計最快在2018年底或2019年上半年全面生效。CPTPP保留了之前超過95%的內容,許多爭議條款被擱置或修改,一些當初設定的高標準都降低了門檻。儘管11國簽署的CPTPP帶來的經濟影響不及TPP的一半,但是在貿易保護主義甚囂塵上、國際貿易形勢緊張的大環境下,智利外交部長埃拉爾多·穆尼奧斯表示,這項協議是個強大的“反對貿易保護主義壓力、支持全球公開貿易”的信號,表達了參與國“不進行單邊制裁和不威脅發起貿易戰”的意願。

美聯儲會議紀要再現“鷹姿”

美聯儲4月11日公佈的3月會議紀要顯示,美聯儲官員在最近的一次會議上看到,經濟增長強勁,通貨膨脹也在上升,這證明了持續加息是合理的。會議紀要指出,“所有參與者”都預期未來幾個月裡經濟將加強,通脹將上升。這種普遍情緒可能助長了人們的看法,即美聯儲將繼續走加息之路。“與會者普遍認為,過去幾個季度的支出和勞動力市場的消息,與持續高於趨勢的增長和勞動力市場的進一步加強相一致。”

FOMC在上次會議上一致投票批准加息25個基點,使目標區間上升至1.5%至1.75%。一些疑慮主要來自“兩位”成員,他們認為最好等更多的證據表明通貨膨脹正在朝著美聯儲2%的目標前進。市場預計美聯儲將在6月再次加息,並可能在9月再次加息,不過根據美聯儲基金期貨數據,2018年第四季度的加息機率僅為4分之一。

美核心通脹升破2%

北京時間4月11日晚間,美國勞工部公佈的3月份通脹數據顯示,美國3月份未季調CPI年率符合預期值2.40%,較前值上浮0.2個百分點;美國3月份未季調核心CPI年率符合預期值2.10%,較前值提升0.3個百分點。

數據表明,美國潛在通脹率在一年內升至最高水平,核心CPI的上升將有助於強化政策制定者的觀點,即拖累通脹的因素是短暫的,即其偏好的通脹指標正逐漸接近2%的目標。通脹指標自2012年以來一直未達到2%的目標,但政策制定者預計將逐步改善,勞動市場緊俏、美元貶值,以及美國政府減稅1.5萬億美元並增加支出的財政刺激,料推動通脹率朝美聯儲的2%目標邁進。與此同時,由於勞動力市場緊縮,失業率處於2000年以來的最低水平,這表明美聯儲幾乎達到了其他目標,即就業最大化。

此前公佈的2月扣除食品與能源的個人消費支出(PCE)物價指數增長1.6%,此前連續四個月持於1.5%,該指數為美聯儲偏好的通脹指標。3月服務業價格增長0.3%,連續第三個月保持同樣增幅。門診病患醫療保健成本增長0.4%,提振了服務業價格。機票及有線與衛星用戶服務的成本也有增加。服務業佔上月生產者物價指數(PPI)升幅的70%,這些成本將影響到3月份核心PCE物價指數。

基金持倉數據

在ETF持倉方面,SPDR Gold Trust截至4月13日黃金ETF持倉量為865.89噸,較4月6日增5.9噸;截至4月13日iShares Silver Trust 白銀 ETF持倉量為9959.22噸,較4月6日持平。因投資者對中美貿易戰及地緣政治緊張局勢的擔憂,近期黃金ETF呈現明顯流入態勢。

在CFTC非商業持倉方面,美國商品期貨交易會員會公佈的持倉數據顯示,截至4月10日當週,投機基金在COMEX 黃金期貨上的淨多持倉為155372手,較上一周-11217手。其中,多單持倉為234457手,較上一周-220手;空單持倉為79085手,較上一周+10997手。白銀方面,上週投機基金在COMEX 白銀期貨上的淨多持倉為-14833手,較上一周+2132手。其中多單持倉為65033手,較上一周-936手;空單持倉為79866手,較上一周-3068手。

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避險情緒驅動有限,金價衝高回落震盪未改
未來展望

針對黃金未來的表現,三菱銀行在報告中稱,在美國和敘利亞的主要盟友——俄羅斯和伊朗之間的地緣政治緊張局勢加劇的情況下,黃金以及日元和瑞士法郎等其他安全避險資產觸及數月高點。正如原油價格從目前的地緣政治形勢中走強,由於擔心中東供應中斷而升至三年高位,我們也預計貴金屬將繼續作為傳統避險天堂而得到良好支撐。美國,英國和法國在周末對敘利亞所謂的化學武器場址的有針對性的空襲之後,黃金很可能會在地緣政治緊張局勢下開始新的一周,儘管這種緊張局勢很快會得到計價。”與此同時,三菱表示,白銀價格在過去兩個月內仍保持在一定範圍內,儘管”有可能會因進一步的地緣政治擔憂而爆發。

國際衍生品智庫分析師認為,本週市場的焦點將集中於週四美聯儲即將公佈的經濟狀況褐皮書。上周美聯儲公佈的3月會議紀要顯示,美聯儲多數官員十分看好美國經濟和通脹上升的前景,美國經濟在未來幾年有望保持強勁,預計本次褐皮書也將保持樂觀立場。同時本週將有多名美聯儲官員將接連登場講話。從目前密集的講話來看,市場預計美聯儲官員們會堅持3月會議紀要的鷹派立場,即無論市場波動率如何回升,都有可能漸進加息,目前市場對6月會議再度加息抱有極大期待。

短期來看因地緣政治及貿易爭端所帶來的避險需求仍存,一旦衝突進一步升級,市場的避險情緒將會升溫,從而對金價形成支撐。但這種需求對貴金屬價格的影響多較短暫,後市一旦風險緩和,金銀價格往往會遭到獲利了結而回落,因而操作上建議暫維持逢低買入思路對待為宜,謹慎追高。

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12 四月 2018 多因素表明黃金第二季度有望創下年內新高
圖表家
  近期黃金價格一直處於糾結的盤整之中,分析師Boris Mikanikreza通過分析發現,未來黃金價格上漲可能性較高,或在第二季度創下年內新高。  CFTC報告

 

最新的CFTC報告顯示,基金經理在過去的四個星期第三次削減了他們的多頭頭寸。 在此期間,黃金價格從1345美元下跌0.9%至1333美元。下載APP 閱讀本文更深度報導

最新的CFTC報告顯示,基金經理在過去的四個星期第三次削減了他們的多頭頭寸。在此期間,黃金價格從1345美元下跌0.9%至1333美元。  黃金投機持倉中性,但需要注意的是,黃金價格對投機性買盤比投機性拋售更為敏感。也就是說,當出現投機性買入時,黃金價格上漲很快,但當出現投機拋售時,金價跌幅卻有限。

分析師Boris Mikanikrezai表示,這意味著在不久的將來,金價更可能上漲。

黃金ETF

 

ETF投資者上週淨買入20噸黃金,黃金現貨價格從每盎司1,325美元上漲0.6%,至1,334美元。

ETF投資者上週淨買入20噸黃金黃金現貨價格從每盎司1,325美元上漲0.6%,至1,334美元。  這是自2018年1月12日至19日以來黃金ETF持有量的最大單週漲幅(+22噸)。

黃金ETF在4月2日(+6.19噸)和4月6日(週五+6.60噸)中表現最為強勁。在過去的一周內沒有出現資金外流。這表明市場看漲黃金

到目前為止,ETF投資者的淨購買量為29噸,相當於黃金ETF總持有量的1.4%。

截至2018年3月20日,黃金ETF持有量達到2172噸,上升114噸,或5.5%。

黃金ETF投資者在2017年的淨購買量為173.38噸(2016年為+9%),2016年為472.44噸(比2015年增長32%)。

美元指數& 美國實際利率

 

儘管美元自2018年初以來一直處於下行趨勢,但美國的實際利率已經突破了上行區間,導致黃金出現了混合的宏觀背景。 與此相反,黃金價格只上漲了2.5%(相對於2017年同期的上漲9%)。

多因素表明黃金第二季度有望創下年內新高

儘管美元自2018年初以來一直處於下行趨勢,但美國的實際利率已經突破了上行區間,導致黃金出現了混合的宏觀背景。與此相反,黃金價格只上漲了2.5%(相對於2017年同期的上漲9%)。  展望未來,分析師Boris Mikanikrezai認為,美元將持續走軟,美國實際利率再度下降,原因是美聯儲實施了一個溫和的加息週期,通脹壓力加大以及擴張性財政刺激導致的赤字膨脹。

此外,中美的貿易戰也給市場帶來了更多的不確定性。

技術形態

 

從上圖看到,黃金一直處於上升趨勢,並處於20週移動均線的強支撐之上。

從上圖看到,黃金一直處於上升趨勢,並處於20週移動均線的強支撐之上。  綜上,分析師Boris Mikanikreza認為,基本面和技術面均利好黃金,第二季度金價有望創下年內新高。
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04 四月 2018 歷史不會重演黃金浴火重生將迎來更好的5年
FX168

  週三(4月4日)亞市午後,國際現貨黃金位於1334美元/盎司附近水平徘徊。

日前Moneyweek網站刊登分析師Dominic Frisby對黃金走勢前景分析的文章。其觀點具體內容如下:

美國股市的傳奇人物Gerald Loeb曾說過:“對黃金的渴望,是人類最普遍、最根深蒂固的商業本能”。

在過去的7年來,這種普遍的、根深蒂固的商業本能已經消失了。

普羅大眾對此似乎並不感興趣。這樣做是對的。黃金什麼也沒做,他的行動體現在其他地方。

但沒有什麼是永恆的,所以今天我們要問——是時候再次渴求黃金了嗎?

(圖片來源:Moneyweek、FX168財經網)下載APP 閱讀本文更深度報導
(圖片來源:Moneyweek、FX168財經網)
黃金過去5年經歷的大問題

2011年,在希臘危機期間,金價曾創下歷史紀錄高位1920美元/盎司。其後黃金了一年左右的時間,在距離這些高位不遠的地方,金價多次重新測試了1800美元/盎司。

然而,在2013年,黃金放棄了這種“光芒”,經歷了有史以來最殘酷的熊市之一。

這一熊市於2015年末/2016年初就結束了,但並沒有明顯的原因,現在除了簡單的觀察外,事情已經“太久遠了”。現在你可以買到以前價值數十億美元黃金

黃金在2016年有了一個良好的開端,但自那年夏天開始,礦業公司再度重燃悲觀趨勢論調,尤其是在開採規模較低的時候。

與此同時,金屬本身也被幾乎所有的資產類別所取代,包括美國股票,新興市場,石油,部分賤金屬,電池金屬,當然還有加密貨幣。

近期黃金價格一直在悄悄回升,但仍存在一個問題。

上週黃金就遇到了這個問題。它在今年2月、1月、去年9月、2016年夏天的幾次,以及更早的2014年3月均分別遇到過。

這個問題就是1360美元/盎司的阻力位,就像甘道夫站在卡薩德杜姆之橋上向巴羅格宣稱,“你不會通過的。”一旦它到達那裡,黃金就會按照它的指示去做,料於該水位受阻回撤。

像我們在技術分析中所提到的,黃金在1360美元/盎司水平存在大量賣盤阻力。

以下是過去5年的黃金走勢圖表。

(黃金過去5年走勢圖來源:Moneyweek、FX168財經網)
黃金過去5年走勢圖來源:Moneyweek、FX168財經網)
這兩條紅線標誌著黃金價格的1355-1370美元/盎司區域。你可以看到,自2014年以來的每一次嘗試,黃金均自這一水位受阻回撤,就像一個火焰中的“惡魔”。

黃金近期走勢顯示,撤退並沒有那麼明顯。儘管在2014年或2016年,金價嘗試上攻1355-1370美元/盎司區域時均遭遇了200美元或更多的拋售,但2017年的撤退“僅”為100美元左右,而2018年的回撤更像是50美元,且壽命也短得多。換句話說,金價錄得更高的低點。

僅在2018年,黃金就四度嘗試測試1355-1370美元/盎司區域,測試的次數越多,守住的可能性就越小,且此前我已經多次提到。這不禁令我想到,在卡薩德杜姆之橋上,1360關口的決心正在減弱。

一旦黃金經歷了這一切,我不禁會想,應該有相當安全的通道通向1450-1500美元/盎司水平,儘管在這條路上會遭遇一些坎坷。

黃金的另一個好兆頭

你們當中的精明人可能會指出,黃金的強勢與美元的疲軟同樣重要。以英鎊為例,它一直很強勁,金價是持平的,與英國脫歐公投後相比,它的跌幅要小一些。

這是事實,但之後我看到你持有英鎊,並增加持有英鎊相關的債券和股票。

現在還為時尚早,因此還不能“喝香檳”慶祝。但我們開始看到,黃金的表現優於股票和債券。自我們可以說2016年初除外以來,已經有很長一段時間了。如果你用iShares Barclays 20+國債交易所交易基金(NYSE:TLT)來衡量債券,那麼黃金實際上已經突破了3年高點。

與股市相比,這似乎不那麼令人信服。但在過去的幾週,黃金的表現超過了主要股指,尤其是富時100指數。

以下圖表顯示了黃金對標普500指數和債券ETF,TLT的表現。

(黃金對標普500和債券走勢來源:Moneyweek、FX168財經網)
黃金對標普500和債券走勢來源:Moneyweek、FX168財經網)

這些都是小小的“勝利”,但考慮到黃金在過去7年裡所經歷的一切,任何勝利都是一場胜利。

卓越是吸引資本的原因,所以你希望看到的是黃金優異的表現。

但考慮到當前股市的波動——上週又發生了一場交易——資金很可能流向黃金。預計股市走勢將繼續震盪,這應該令黃金受益。

我已經說了有一段時間了——“星星們”正在慢慢為黃金“嚴陣以待”。如果黃金能夠獲得買盤,則白銀和金屬礦也都應該參與競購。目前,黃金表現一直優於白銀和金屬礦,或者它們的表現大致相當。在一個適當的牛市中,你會看到白銀和金屬礦領銜。

我敢肯定,自20世紀起,就有許多在牛市中持有黃金的讀者,他們均經歷了牛市和熊市。我不禁在想,黃金接下來的5年,將會是比過去更好的5年。

北京時間14:15,現貨黃金報1333.90美元/盎司。

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03 四月 2018 美元處於“危機地帶” 黃金能否衝上1500美元/盎司高位?
和訊網   期貨日報
    2015年12月和2016年12月,美聯儲宣布加息,在隨後的幾個月中,黃金強勢回升,兩個週期的漲幅分別達到29%和17.8%。2017年年底,儘管面對股市突飛猛進和加密貨幣投機爆發的雙重壓力,金價仍然保住了兩位數的漲幅。美聯儲加息後的黃金走勢

2017年12月,美聯儲宣布加息的時候,我們預測黃金會有一波“加息上漲”。假設這波漲勢與前兩年的軌道類似的話,今年黃金價格就有可能衝高至每盎司1500美元。

之前,投資者或許還對今年黃金的橫向盤整略為失望,但如今在多重因素的共同作用之下,金價2018年的漲幅已經達到近3%,而同期的標普500指數則下跌2.4%。

圖為美聯儲加息後的黃金走勢下載APP 閱讀本文更深度報導
  圖為美聯儲加息後的黃金走勢

波動的市場

標普500股息收益率目前已經低於兩年期美國國債的收益率,這是近10年來的第一次。從歷史上看,如果出現股息收益率比短期政府債券還低的情況,半年內經濟就會減速。這可能會刺激部分證券投資者減持股票,轉向其他資產類別,比如債券和貴金屬。這樣一來,黃金或許會獲得動力去沖擊2016年1374美元/盎司的高位阻力點。

兩年期國債收益率與標普500股息收益率

在度過了風平浪靜的2017年之後,波動性又重新回到了市場。2月的工資增長報告預示了通脹增速的可能性,近期的CBOE波動率指數,即平常所說的“恐慌指數”,更是波濤洶湧。

當然,推動金價上行的因素多種多樣,最新上任的白宮首席經濟顧問拉里·庫德洛或許也是其一。庫德洛是CNBC電視台的著名評論員,曾為貝爾斯登的首席經濟學家,甚至還做過裡根總統的顧問。他給人的印像是學識豐富、消息靈通,且一向對黃金抱有偏見,就連金價從2001年的270美元/盎司一路飆升至2007年的830美元/盎司的期間,他都始終堅持看空黃金

直到本月,庫德洛都還在電視上說要買入美元,賣出黃金。從下圖可以清晰地看到,他的投資策略一直都是錯誤的。

圖為兩年期美國國債收益率與標普500股息收益率
  圖為兩年期美國國債收益率與標普500股息收益率
圖為CBOE動率指數
  圖為CBOE動率指數

黃金與美元走勢對比

3月,庫德洛說金價下跌是好事,因為這對未來的經濟而言是個好兆頭。他說他有個朋友把黃金稱為“世界末日的保險契約”,而他本人也同意這個觀點。儘管有些人也認同庫德洛的看法,但請不要忘記,黃金的功能遠不只是投資組合的多樣化工具而已,金價是由多種因素共同驅動的,包括通貨膨脹和負利率引起的恐慌交易因素、節日送禮帶來的積極交易因素等。此外,黃金這種貴金屬還有許多重要的工業用途。

圖為強勁的黃金走勢
  圖為強勁的黃金走勢

2001年至今,黃金以壓倒性優勢跑贏了標普500指數,即使加上股息的再投資,股市依然被黃金遠遠甩在身後。

綜上所述,你可以說黃金不是你最喜歡的資產,但盲目看空實在不是明智之舉。(本文編譯自ETF Daily News)

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