發布時間：2014年3月31日上午8:09（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

笨蛋，問題在經濟。

眾多周知，這是克林頓在1992年總統選舉的競選標語。同一句話也適用于2014年第一季度的黃金和美元走勢。

從去年12 月低位至3月17日的高位，Comex 6月黃金期貨上升接近17%。同時，美匯指數只下跌了1%。

美國第一季度的經濟數據令人大失所望，勞工市場增長平淡和消費者支出數據也走弱。美國富國銀行估計美國第一季度的國內生產總值(GDP)增長約為1.1%。

經濟學家認為經濟增長疲弱的原因有很多，包括美國各州的嚴寒風雪天氣、年初長期失業救濟金到期，以及從2013 年以來連續多個季度的產業存貨過剩風險。

雖然美國經濟數據疲弱，但美聯儲仍然繼續縮債，減少資產購買的規模。據市場估計，美聯儲將于2014 年底結束量化寬松政策，最遲也會在2015年初結束。

美聯儲正逐步令貨幣政策恢復正常。央行主要的政策利率（即聯邦基金利率）維持在零至0.25%，并且從2008年12 月以來便一直維持來歷史低位。美聯儲觀察員指出正常的聯邦基金利率應為4%，因此美聯儲要走向貨幣政策正常化還需一段時間。

但直至現在，美聯儲的資產負債表（記錄央行所持有的總資產）依然繼續上升。美聯儲資產負債表的總值為4.2萬億美元，而且直到美聯儲結束買債前，資產數量將繼續攀升。

現今的美聯儲政策正常化周期和之前其他時期的收緊政策并不一樣。美聯儲資產負債表從沒試過突破4萬億美元。美聯儲持有的超額銀行儲備金總值也試過接近2.6萬億美元。

穆迪分析主管Ryan Sweet表示：“美聯儲此次收緊周期和之前完全不同。美聯儲的資產水平正處于前所未見的領域。”首先，美聯儲必須縮減資產購買計劃，并結束量化寬松政策。其次，美聯儲必須控制好資產負債表，停止再投資資產。這次，美聯儲沒有劇本可循。美聯儲主席耶倫必須在過程中制定自己的劇本。

Sweet預測，美聯儲在結束退市后的6個月內將不會緊縮資產負債表，一旦資產負債表開始緊縮，便代表量化寬松政策將變為收緊政策。

之后，美聯儲便需要真正開始提高利率。這次退市策略涉及多個步驟，需要好幾年才能完成。市場對美聯儲正真正提高利率的時間議論紛紛，包括2015年第二季度和2015年第四季度都各有支持者，預期到時利率將會上升0.25%。

Sweet對于美聯儲是否能成功退市持樂觀態度，認為美聯儲成功退市的利率達70%。

但當中依然存在風險。Sweet警告道：“美國經面臨的最大風險便是利率突然上升。若長期利率攀升，按揭利率也將會隨之上漲，那么經濟將會受到嚴重影響。若美聯儲有任何差錯，或者若利率在美聯儲退市期間上升，將會對經濟造成破壞。”

雖然經濟學家希望第二季度經濟將會優于第一季度（包括每月非農業就業數據上升20萬個甚至更多，以及GDP增長都高于上一季度），但近幾年市場對于經濟的樂觀預測似乎不絕于耳。

美國經濟在2009年6月正式走出衰退，但在結束衰退后的5年內，美國經濟依然艱難，經濟增長遠低于預期。

有人指出美國房屋市場將是推高2014年經濟增長的主要因素。當然，時間會證明一切。

與此同時，自2014年初至今，美匯指數便陷入低迷時期。雖然黃金市場在1月至3月中期間錄得強勁升幅，但隨后出現大幅下滑。

美匯指數必須突破81.5的多個月阻力位，才代表美元將會迎來強勁升幅。

在黃金的每周走勢圖上，金價已經形成了接近一年的中期中立走勢。短期內，市場可能出現更多獲利回吐和持倉清算壓力，導致金價下滑，但黃金已經在1,180美元形成長期支持位。詳情請見下圖。

近期內，若經濟增長上升，且美元獲得更多上升動力，黃金市場的的優勢將會減弱。然而，黃金已經形成了強勁支持位。現在開始，黃金價格將進入大幅波動。

投資者必須密切關注經濟發展，看看市場期待已久的經濟增長是否已經出現。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。