發布時間：2013年4月22日上午 8:53（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

黃金投資者已經傷痕累累，但一息尚存。不過，黃金可能不足以承受再一次的拋售。上周的金價溫和反彈，暫緩了黃金的跌勢。6月Comex黃金期貨的每日圖標在上周五出現下跌的星形燭走勢，代表牛市目前無法維持升幅。

投資者大量減持黃金ETF令黃金大挫，導致黃金喪失了避險的作用，皆因已發展國家繼續大量印鈔，并采取量化寬松政策。以下的因素依然存在：全球央行繼續透過貨幣寬松政策來貶值貨幣，但經濟增長慘淡導致通脹依然沒有上升，因此降低了持有黃金的必要。

雖然近期金價下跌，但買入黃金以分散投資的訴求依然強烈。金價下跌正好為長期投資者和買家提供最佳的入市契機。

美林證券(Merrill Lynch)投資組合策略 的首席信息主管Mary Ann Bartels在上周的研究紀要中寫道：“黃金可以是分散投資的有效工具，可以減低投資組合的風險。若行情看跌，黃金和傳統資產之間的關系會減弱。鑒于股市目前走勢強勁，我們預期黃金表現將不甚理想。

Bartels又稱：“黃金可以為投資組提供保障，雖然投資者希望永遠也不要派上用場。若股市走強，黃金將會是“成本”，但若股市下跌，黃金便可作為避險資產。”

基于黃金市場正處于清算階段，因此必須明白黃金是由生產成本的實物商品。“生產成本”是黃金投資者和交易員必須知道的重要數據。

若黃金的現貨價格高于生產成本，生產商為賺取跟多利潤便會開采更多黃金。若黃金的現貨價格低于生產成本，生產商的開采動力便會下降。然而，若供應開始減少，便會逐漸形成看漲的供需前景。這是所有實物商品的必經階段。

黃金的生產成本到底是多少？巴克萊分析員在上周的研究紀要中表示：“去年，黃金的平均生產成本為673美元/盎司，而生產的邊際成本（第90百分位數）為1,104美元/盎司。”

此外，還要加上資本支出：“假設持續性資本支出約為200美元/盎司，那么根據去年的數據，黃金的總生產成本為1,300美元/盎司；我們全球的數據庫涵蓋了全球35%的生產。若金價跌破邊際成本，成本曲線中10%的生產便會虧本，即全球約有262噸的黃金是虧本的。”

巴克萊分析員認為的底線在哪里？分析員稱：“從基本層面來看，金價支持位必須位于1,300美元/盎司，才能避免大量的礦產受到威脅。”

技術圖表顯示黃金價格的短期和中期走勢依然疲軟。2011年11月至2012年5月初，黃金市場在1,800美元至1,525美元之間出現大范圍 的窄幅波動，據此得出的“量度走勢”目標價位約為1,250美元/盎司。

機構投資者也認為未來黃金可能繼續下跌。

Bartels在美林證券的研究紀要中表示：“接下來還會有多少的拋售？美銀美林的商品策略員Michael Widmer和Sabine Schels都相信黃金在短期內將繼續面臨周期性困境。兩人指早前金價下跌，加上全球經濟持續改善、利率輕微上升以及溫和通脹，可能導致黃金從目前價位下跌150美元，跌至1200美元/盎司。”

瑞士信貸的分析員對黃金的前景更加悲觀。瑞士信貸在上周的研究紀要中指出：“我們的技術分析員認為下一個主要支持位為1,310/1,300美元，然后是1,156美元和1,122美元，再來便是1,000美元。”

底線是多少？ 黃金投資者應該時刻準備好迎接另一次的下跌。但現在是時候好好計劃一下自己的應變能力和目標。您是否一名長期投資者，希望在投資組合中增加5%-10%的黃金。那么未來數天甚至數周會再次出現的拋售潮將為長期投資者提供絕佳的買入契機。

過不了多久，生產成本將會發揮作用，為黃金提供支持。

新興市場央行以及中國和印度消費者的實物需求正不斷上升，而且也沒有跡象顯示這些需求將會結束。

黃金可能正處于轉換階段，主要的上升動力將從西方的ETF投機者轉變為來自印度和中國的長期投資。

不要因為價格下跌而隨波逐流。金價下跌可能代表著入市的契機。考慮清楚自己的長期目標，并作好蒙受損失的心理準備。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。