25 3 月 2013 下次美元觸頂時 便是貴金屬和硬資產上升之時

發布時間:2013年3月22日上午10:01(美國東部時間)

來源:Kitco金拓中文網

本文的標題已經說明了一切。眾所周知,美元和商品價格呈相反關系。短期來說可能是這樣,但長期來看卻并非如此。美匯指數目前接近83水平,和2007年黃金價格為600多美元與CCI指數(目前為554)接近400水平的時候一樣,同時也接近2005年黃金低于400美元和CCI指數低于300的時候。這種情況顯示貴金屬和硬資產出現牛市,不僅僅是因為美元走弱,而是由于長期供需問題以及美國和其他國家的貨幣寬松政策。在整個牛市中,黃金大幅上漲和出現轉折點時大多正值歐元走強,之后升勢延續才是因為美元疲軟。

首先先看看美元計價的黃金走勢,以及美元反向計價的黃金(以ETF UDN表示的外匯籃子)。請注意Gold/UDN是以美元計價黃金的主要指標。黃金跌至低點時,Gold/UND在2008年夏季觸底,之后在10月小幅回升。Gold/UND在2009年初突破新高,而黃金直到2009年9月才升至新高。同樣的情況再次于2010年初出現,Gold/UND再次先于黃金突破高點。目前來看,Gold/UND和黃金走勢并無重大分歧,但近幾周Gold/UND的表現比黃金更為強勁。

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同時,我們在CCI和UDN的商品走勢也得出相似的現象。2010年春季,CCI/UDN突破新高,而CCI到了同年9月才突破新高。CCI/UDN在2011年初比CCI早幾個月升至高位。目前來說,CCI/UDN出現正逆差。若CCI/UDN收于22上方,則繼續上升的趨勢將會更加明顯,皆因以非美元計價的商品價格將達到18個月新高。

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在投資情緒方面,我們知道黃金已經觸底,股市升至高位。下圖顯示美銀美林的每月基金經理調查所得的CCI指數和基金經理持倉情況。目前商品所占的(平均基金經理投資組合)比重是4年來的第二低位。

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一如預期,商品走勢低迷,因此令美元的投資情緒高漲。sentimentrader.com的公眾意見調查顯示有75%受訪者看漲美元。在80%受訪者看漲美元時,美元便升至頂點。美元在遇到87-88的阻力位之前將繼續上升。

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回到我們文章的主題,美元在商品市場占有重要的分量,但也并非決定上升和下跌的唯一因素。通常來說,美元是黃金和黃金礦股的滯后指標,如下圖所示。圖中包含了美元反向、黃金和HUI指數。藍線代表黃金和HUI指數的重要低點,紅線則代表美元反向的相應低位。通常在美元升至頂點前,貴金屬市場將會形成主要的底線。

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這又意味著什么?我們相信2013年將會是重要的過渡期,股市將會升至周期性新高,而商品將會跌至周期性低位。我們明白商品和貴金屬市場的投資情緒已經跌至谷底。美元高位整固時,即使投資情緒不甚理想,商品和貴金屬短期內仍將走強。這種現象通常會在重要轉折點前出現,屬于正面跡象。然而,美元再在下次觸頂前將會繼續上升。貴金屬已經觸底,并且開始反彈回升,但在美元觸頂前,并不會有大幅的上漲。最近幾周,我們謹慎地增持黃金,同時也將耐心等待黃金在今年后期的再次上漲。

申明:文章內容僅供參考,不做投資建議。

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