28 1 月 2014 供應因素:黃金價格走低可以維持多久?

發布時間:2014年1月27日下午2:14(美國東部時間)

來源:Kitco金拓中文網

供應即將改變?

我們注意到2013年新開采的黃金供應接近2,800噸(最后確實數字仍未公布),黃金回收數量接近1,400噸,而市場在美國銷售前有約1,200噸,總數達5,400噸。

黃金回收的銷售

每盎司黃金價格黃金價格低于$1,200時,黃金回收的買家都不大愿意出售手上的存貨套現,因此2014年黃金回收的供應預測將會下跌,直至黃金價格再度走高。

新開采的黃金

為了確保維持足夠的供應量,金礦商需要不斷探索新礦場。由發現至生產的過程歷時超過5年,那么未來黃金供應的情況會是怎樣呢?

1995年發現的黃金數量由高峰的4,977噸(即是1.6億盎司)急降至2011年的少于155噸(即是500萬盎司)。

我們時常聽聞許多小型礦商及新投資者的計劃都被迫擱置,或甚至失望收場。開發成本跟收益相若導致他們未能獲得銀行貸款支持。本周南非的黃金生產商Harmony Gold mine已開始施削減資本及開采開支,以維持生產成本至每盎司$1,150的水平。采金區的主管表示去年金礦是不能在低于$1,500的價格中生存。

削減成本這種方式主要是礦場通過轉移生產較高品位的金礦石,以及封存較低品位的黃金生產。這會縮短礦場的壽命,以及降低其生產力,從而降低全球的生產量。事實證明,同一原理適用于全球所有的金礦。這個原理顯然限制了未來的黃金產量,目前減少的實際數字不詳,粗略估計會達10%至50%。

隨著許多新投資者都在政治局勢不穩或大型基建不完善的地區,他們因發展新礦場而需要面臨的風險都遠高于上世紀。因此,未來數年即將投產的新礦場將會大幅減少。

美國黃金ETF銷售

若然美國接近完成銷售黃金ETF基金,市場的黃金供應將會削減接近1,200噸(包括去年出售的實物黃金,特別是4月份的大量銷售)。

原本5,400噸的市場供應將于2014年有所下跌。我們估計這會導致倫敦的供應下跌超過2,000噸,而且亦會反映在黃金價格內。隨著市場供應下跌,那么屆時中國還能以現時的價格買入黃金?答案是不能,中國買家需要支付更高的價錢,或是選擇撤離市場。

我們并不相信中國買家會正式退出市場(原因已經在《需求因素:黃金價格走低可以維持多久?》中撰寫),他們將會在自己的能力范圍內盡買黃金

中國零售交易將會減少,原因是雖然他們的可支配收入迅速增加,但是他們只能購買流動資金能買入的數量。若然黃金價格錄得如此大的升幅,以中產人士的平均收入來看,可能會減少購買25%黃金,,我們相信2014年的中產數目將會上升,預料2014年中國的零售需求會跟2013年的新記錄相若。

不過需要了解的一點是,中國及印度市場都偏愛實物黃金,衍生工具及黃金股都不能代替。

中國能維持金價走低?

中國不能使金價走低,相反中國只能在金價走低時趁低吸納,以及在倫敦市場以外采購黃金。中國市場將會繼續這樣做。不過,供應/需求的情況在2014年及往后的日子會有所改變,市場將會接受價格上漲。我們相信他們在購買黃金時,便已經知道未來金價會上升的事實。

市場充分理解到未來的貨幣價值將會下降,直至市場再度使用黃金作為貨幣前,紙幣價值都會繼續下跌。

申明:文章內容僅供參考,不做投資建議。

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