10 3 月 2014 未來的難題:關注美國債務問題

發布時間:2014年3月7日上午10:46(美國東部時間)

來源:Kitco金拓中文網

精明投資者不會只留意現在的宏觀環境,他們會展望未來。

每盎司黃金價格短期來看(未來數年間),美國國會預算辦公室(CBO)預期美國政府的預算赤字將會縮窄。但10年后,估計美國赤字將會再次上升。最明顯的原因便是美國人口老化,導致醫療成本上升,政府必須提高醫療保險的補助,另外一大原因便是美國國債的利息支出增加。

無論是個人還是政府的資產負債表,利息支出都不是件好事。近幾年美國政府實行超低利率政策(這都歸功于美聯儲在2008年開始實施低利率政策,從而令信貸凍結和陷入僵局的金融體系可以維持資金流動),但這種情況即將改變。

利率正在逐漸上升。隨著美國繼續退市,美國聯邦利率有可能會推高至4%左右,因此長期利率也有望上升。

回望去年美聯儲的舉動,利率上升的趨勢已經開始。在2013年,10年期國債基準利率從2012年12月的1.69%大幅上升至2014年1月初的3.036%。

全球金融危機發生前,10年期國債利率是多少呢?

· 2007年6月,10年期國債利率為5.31%。

· 2000年1月,10年期國債利率為6.82%。

· 1996年7月,10年期國債利率為7.09%

· 1994年11月,10年期國債利率最高曾觸及8.16%

大眾很容易便會忘記利率曾處于那么高的水平。

目前,美聯儲正在縮減每月買債規模,計劃令貨幣政策逐步走向正常。美聯儲會在數月甚至數年間推高金融體系的利率。

現在來看看這對赤字支出有什么影響?首先,十年后的赤字會達到什么水平?瑞士信貸的經濟學家表示:“若目前的法律沒有改變,美國國會預算辦公室的赤字會在10年內提高高至國內生產總值(GDP)的4%。在目前法律不變的前提下,2014年美國市民的整體債務便會達到GDP的79%,并且不斷上升。”

簡而言之,市場利率上升會提高債務的利息支出。

瑞士信貸分析員:“若CBO利率假設成立,2024年的凈利息支出會達到1.1萬億預算赤字的82%。若利率上升,所有未償還債務的債務服務費用便會上升(增長速度將取決于期限結構),而不只是赤字上的債務增長而已。隨著債務到期和寬限期結束,現存債務的累計支出將會隨之推高。”

這代表政府的稅收或會成為債務的抵押品,或將原本打算投入某計劃的資金用以支付利息。若CBO利率假設成立,凈利息支出將會達到稅收的18%,或者政府所有其他支出的17%,甚至會在10年后占據預算赤字的82%。

簡單來說,即利率上升代表大部分的政府支出將會用作償還債務,因而減少了軍事、道路、教育和其它政府服務可分配的資金。

這會否演變成惡性循環?雖然美聯儲嘗試令利率恢復正常,但瑞士信貸警告,債務變數可能會迫使美聯儲再次推行寬松貨幣政策。

瑞士信貸總結道:“若市場利率導致財政狀況因為債務而陷入危機,經濟活動可能會明顯走軟,央行的預測也會是一樣。到時美聯儲可能會再次削減利率,或推行新一輪的大規模資產購買計劃,從而抵銷市場壓力。在這種情況下,美聯儲收緊貨幣政策并提高利率的時間也不會太長,很快美聯儲便會暫停并再次實行寬松政策。”

黃金投資者會為現在和未來制定計劃。未來,市場上依然存在諸多難題。

申明:文章內容僅供參考,不做投資建議。

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