23 8 月 2010 黃金預言家 —— 美元前進之路上的難題

美元近期歷史

中國是世界上最大的美元外匯儲備國,大約有超過 2.45 萬億美元形式的儲備。在外匯交易市場,不可能換出如此多的美元,所以他們將會持有美元,直到能花出去為止。但是,只要美元是世界上唯一的儲備貨幣,中國這些美元儲備就可以在任何國家購買任何資產。他們保持這種購買力是致命的。購買力是按外匯匯率和美國國內的通脹率定義的。美聯儲的
首要任務就是保持價格穩定,也就是(美元)購買力的穩定。因此,當中國表示出對美元價值(以及美元購買力)的關切時,我們所有人也都變得關切起來。有很多原因需要關注美元的未來,我們將在本文中看看這樣一些原因。

美國政府的赤字
「量化寬鬆」是美聯儲的一個技術術語,用以填補信用危機造成的黑洞。寫下資產價值意味著系統內的貨幣總量在減少(指資產價值減少),對銀行系統來說,意味著貨幣在銀行的資產負債表上消失,從而減少了銀行借貸能力。美聯儲的行動讓消失的貨幣重新出現,如果銀行繼續保持借貸,(美聯儲的)這個行動當然很好。但如果銀行出於保護自身的目的從而不再借貸,而是把多餘的錢投資政府債券,量化寬鬆就會無效。

這是今天正在發生的事。銀行沒有貸出貨幣,而是投資於國債和機構證券。到 7 月底,銀行持有的這類資產已經從2008 年中期的 1.12 萬億美元,上升到 1.57 萬億美元,上升了 40%。政府為了彌補債務而迫不及待地借錢,因此目前政府債務上升的很快。2010 年 1.47 萬億美元的赤字將成為一個記錄,這相當於美國 GDP 的 10%。中國和絕大多數其他人都預計,這樣的赤字增長速度將導致美元大幅走軟。

最糟糕的是,這樣的前景會阻礙外國投資者投資美元,導致(美元)利率上升。如果美元指數下降到 80 以下[該指數衡量美元和包括歐元、日元、英鎊、加元、瑞典克朗和瑞士法郎等一籃子貨幣的強弱情況],美元將會下降更快、更猛,從而進一步導致投資者遠離美元資產。

通縮導致加速的通脹
政府再次刺激美國經濟的時間越推遲,經濟復甦所需要的新貨幣就越多。經濟緊縮下貨幣流通速度變慢,消費者越來越節儉,這讓經濟復甦越來越困難。將當前情況比喻為讓僱員陷於緊縮狀況是一個比較公平的比喻。公司必須多僱傭幾個僱員,以將信心和希望恢復到先前水平。越推遲刺激經濟,今後就越需要更多的刺激措施。有經驗的投資者都預計,新的刺激措施會引領爆炸性的通脹,因為從通縮到復甦的推遲時間越長,就越不可控。

貿易赤字
在未來幾年,美國的經濟結構讓我們看不到看到美國會有貿易盈餘。每次赤字都意味著需要輸出更多的美元,區別不過是衰退經濟的赤字是 300 億美元,而復甦經濟的赤字是 600 億美元而已。

雖然我們不認為國外商品提供者會大量拋售他們的美元,但我們預計,在未來他們會只接受和美元貿易直接相關的美元數量。他們持有的美元數量降低,導致減少美元長期以來作為唯一儲備貨幣的作用。

除非美國重建它的經濟,消除貿易赤字,否則美元不可能永遠作為唯一儲備貨幣[這一天遲早到來]。隨著美國國力的衰退,(美元不再是唯一儲備貨幣的)時鐘正在滴答作響。下面兩件事會突然降臨到美國國力的迅速衰退上 每件事都有能力加速美元失去全球唯一儲備貨,幣的地位。

變化:石油不再以美元定價
因為中東生產的石油一直以美元計價。對美元計價一直有討論,但現在還沒有變化。中東國家相信,它們不具有獨立防衛能力,美國已經保證了它們的安全,在科威特和伊拉克,美國也兌現了保衛它們的承諾。這種承諾現在也在保護這些國家免受恐怖襲擊。如果失去美國的保護,沙特王室就會快速衰落。因此,石油以美元計價的理由比我們看見的要多。直到以美元計價的優點失去或被取代,否則他們幾乎沒有接受其他貨幣的熱情。雖然最近我們看到沙特阿拉伯提高了它的黃金儲備,而且預計波斯灣的其他國家也會倣傚它,但這只是防備美元風險的一筆很小的保險。

你也許會問 為什麼他們不將他們的外匯儲備多元化到其他貨幣上?正如美元靠,「石油支撐」才成為儲備貨幣,所以石油本身具有國際流動性,這和黃金的作用一樣,因此對外匯多元化的需要就減弱了。因此,石油生產商面對的外匯風險,不會和那些不得不依賴於黃金和其外匯儲備的國家一樣大。他們買入黃金不是為了國家利益,而是作為他們自己的儲備。
中國冉冉上升,正在不斷從西方攫取力量和財富。不斷發展的世界將不再依賴於越來越弱的美元,而是會建立一個系統讓他們對美元帶來的疾病免疫,這一點不可避免。我們相信,在全球使用一攬子主要貨幣作為全球貿易基準的討論正在順利進行中。不管怎樣,美元政策的焦點是美國的經濟表現,而不是全球的經濟表現。

一個全球儲備貨幣必須能反映全球經濟整體而不是一部分的狀況 它還必須有反映全球經濟,不同地區表現的靈活性。「籃子」的主意很適合這個角色。

人民幣的國際化
雖然中國的銀行系統還不夠成熟,不能成為全球銀行社會的一個大的組成部分,但它們發展很快。目前,中國製造的中心[廣州地區]已經被允許讓人民幣跨國使用了[有點像一個電影製片商在一個城鎮測試其一部電影的受歡迎程度一樣]。一旦他們擁有了經過測試的系統,就會在全球推行。

用美元給中國商品定價的優勢仍然是巨大的。美元是全球範圍使用的貨幣,通過管理匯率,中國出口的工業品仍然具有國際競爭力。在這個過程中,中國獲得了為未來發展所需的巨額過剩美元。只要美元仍然保持其國際購買力,中國這麼做就很好。但是現在眾所周知,在不遠的將來,美元也許不能很好地保持其購買力了。中國將收集所有貿易夥伴的貨幣作為其外匯儲備,而不僅僅是美元和歐元,這一天已經在地平線上了。

中國也在為中國人服務,在他們自己的管理下讓人民幣成為國際儲備貨幣。即使人民幣是全球一攬子貨幣的一部分,中國也將比他們使用美元更強大,尤其是如果他們可以用人民幣購買石油時更是如此。人民幣國際化將損害其美元儲備,但從長期看,承受這種痛苦是值得的。畢竟,如果美元直線下跌,中國也將是受害者。我們認為他們將有所作為,不會讓這種情況發生。在此轉變過程中和更遠的未來,黃金會佔據一個角色,甚至是中國人都看到這一點了。

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以上文章轉載自KITCO,資料僅供參考,並不構成投資建議。

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