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做空良機已現?歷史數據告訴你黃金回調力度究竟有多大!

本文原載Seeking Alpha,作者為研究機構Da Shi Research

黃金大漲推動美國 COMEX期金淨多頭寸創下歷史新高,而在年初時這個數字還幾乎相當於2010年的低點水平,從歷史數據看,淨多頭如此迅猛上漲往往預示著多頭過於擁擠,這可能導致金價短期內回調10%。

目前CFTC公開淨多頭頭寸達到650,000手合約,創下歷史新高,更值得關注的是,其中非商業性淨多頭寸達到390,000手,而在年初時這個數據幾乎為零。

從歷史數據看,自2005年以來,淨多頭寸比率在短時間內如此之快上漲之後,黃金通常會出現10-15%的回調。這很可能將是做空黃金或者金礦股的好機會,比如近期漲勢迅猛的Barrick Gold ,以及澳大利亞金礦商Newcrest。

多頭擁擠意味著什麼?

下圖顯示,截止7月1日MEX黃金淨多頭頭寸創下2010年11月來最高,如果你把視線調整到6個月前,那麼你會發現當時多頭頭寸處於2010年來最低點。

非商業新投機頭寸在其中佔壓倒性優勢。截止7月5日,COMEX黃金投機性淨多頭頭寸達到390,000手,創下2006年年初來新高,這個數據甚至超出了2008/09年金融危機高峰期。

值得關注的是黃金投機性多頭增加的速度,以及其在總倉位佔比迅速增長。因為投機性多頭是完全沒有對沖的(不像金礦主持有的商業多頭往往有對沖),對沖基金持有這些倉位目的僅僅是為了拋售獲利。

更有意思的是,並且最具說服力的是,黃金商業性持倉中的空頭倉位,幾乎是多頭倉位的4倍。這表明金礦主正在悄悄的對沖。比如金礦商Newcrest開始出售金礦,這意味著礦山預期未來金價可能下降。

歷史告訴我們黃金會如何反應?

當半年來黃金投機性多頭如此迅速上漲時,黃金會如此反應?更直白的講,我們是否將看到金價顯著回調?CFTC數據有大量數據可供尋找答案。

首先,我們尋找非商業性淨多頭頭寸佔比和金價的關係。如你所預期的,這兩者之間密切的正相關關係,尤其是過去兩年之間的數據。黃金上漲,通常伴隨著投機性淨多頭頭寸上漲。今年迄今走勢也完美符合這一點。

關鍵的是,目前投機性多頭高佔比未來金價影響是什麼?我們分析了自2005年來,期金投機性淨多頭佔比和未來四周金價關係。

上圖顯示,在兩個時間段內這兩者之間有密切的關係,2005-2012年,2012-2016年。這正好對應了黃金牛、熊兩個時段。第一個時段內黃金從450美元/盎司上漲到1650美元/盎司,第二個時段黃金從1650美元下跌到最低1150美元。

當處於熊市中是,淨多頭佔比超過20%通常導致未來4周金價走低,當處於牛市中時,這個閾值將提高,淨多頭佔比達到45%時,未來4周金價才會走低。

當前淨多頭佔比達到59%,如果你認為黃金仍然處於熊市,那麼未來4周金價可能回調10%,如果你認為是牛市,那麼可能回調2%。這意味著短期內黃金可能回調至1,205到1,310美元。

如何從當前走勢獲利?

Da Shi Research認為,如果你認為當前“多頭過於擁擠”是做空機會的話,那麼建議做空那些高槓桿的黃金股,比如Barrick以及Newcrest。這兩隻金礦股今年以來漲幅驚人,特別是自6月份以來漲幅,大大超出了同期Sprd Gold Trust的漲幅。

申明:文章內容僅供參考,不做投資建議。

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