發布時間：2012年11月23日上午9:49（美國東部時間）
來源：Kitco金拓中文網
最近注意到一篇由商品專家Claude Erb和杜克大學教授Campbell Harvey于今年早期發行的研究文章 “The Golden Dilemma”。文章提及一些一直纏繞著黃金投資者的問題，例如“我需要支付高昂的實金價來保證未來的購買力，不支在通漲下跌？”或“如果通漲問題加劇，我要避免持有黃金，改為冒著未來購買力下降的風險嗎？”。
作者開始嘗試了解在進行決定資產分配時投資者應該持有黃金，并利用普遍傾向持有黃金的原因來審視，當中包括通漲避險、貨幣避險和災難避險。為以現實的情況和數據作基礎來探究黃金市場，作者嘗試逐一以驚人的方式揭開那些“傳統的學說”。
首先，他們斷言這是不合理去期望黃金長期的真實回報年利率達到13%，雖然1999年12月至2012年3月期間曾經達到（回報年利率達至15.4%，當中減去通漲年率2.5%）。第二，作者警告根據最近的消費者物價指數（CPI），黃金作為通漲避險的說法建議金價近期大概在每盎司$780的水平，并提醒讀者唯一跟近期高實金價看齊的時期便要回到1980年。這個時期的實金價在長期回落至低于平均水平后，便會上漲至高于平均水平的價格。
至于黃金和長期通漲，有圖表顯示在10年內黃金每年的回報有頗大的變化，由每年低于-6%的回報率升至每年高達20%。同期，低通漲率下的回報率為2.3%，而高通漲率下的回報率為7.3%，顯示當長期的時限定為10年，黃金看來并不是非常有效的長期通漲避險工具。
此研究以普遍的說法“黃金是避險的貨幣”作序幕。作者列出例子，如果美元對日元的利率下跌10%，金價應相對上漲10%。不過，當其中一個國家實際或報稱為零通漲的話，這個假設是站不住陣腳的。
事實是自1975年以美元作單位的金價上漲，而美元對日元貶值。另一方面，以日元作單位的金價上漲，日元對美元升值。上周，世界黃金協會（EGC）發表有關金價于2012年第二季表現的報告，指出金價對大部分貨幣均下跌，除了歐元、瑞士法郎和印度盧巴比。
對于任何貨幣的組合，如果黃金是適合作為其中一種貨幣的避險工具，它并不適合作另一種貨幣的避險工具。如黃金對你國家所用的貨幣貶值，從宏觀的角度來看“貨幣貶值，黃金升值”的說法并不正確。根據以下有關貨幣的列表，作者得出結論，貨幣跟黃金回報之間好象只有少許關系。
無論黃金跟大部分其他資產一樣需要估價，或金價無需市場估價的大前提下，作者建議黃金投資者應該自己決定。不管是不同國家名義上或實際上的債劵收益不同，或不同國家股票市場的利潤率不同，這是有可能估計不同國家的實金價。估值是復雜的問題，如果黃金估值是有關系的話，記得以往的市場情況可作參考，避免將來再度犯錯。
申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。