DollarCollapse專欄作家John Rubino日前撰文稱，通常來說，黃金和白銀期貨市場的走勢相似，因相同的力量影響著這兩種貴金屬。當通脹或一些其它的焦慮來源上升，兩種金屬同時上漲，反之亦然。
然而最近，黃金和白銀交易員出現分歧，這或許是對世界困惑的一個徵兆。
先看黃金。傾向於在重大拐點出錯的投機者，仍極度看多黃金。與此同時，傾向於在投機者出錯時判斷正確的商業投資者，則極度看跌，其空頭頭寸是多頭的兩倍多。根據歷史經驗，這通常暗示金價大幅下跌。下圖為黃金持倉變化：
下圖中的灰色柱狀代表投機者，紅色柱狀代表商業投資者，兩者出現分歧利空黃金，兩者匯集利多黃金，可以看到結果並不理想。
但看一下白銀。黃金期貨投機者的多頭持倉是其空頭的3倍多，而白銀投機者的空倉實際上超過多倉。換句話說，對後市判斷通常失誤的人如今正在看空銀價。與此同時，商業交易員幾乎處於平衡狀況，這對於白銀後市走勢通常是一個利好信號。下圖為白銀持倉變化：
從下圖看，白銀投機者和商業投資者在中間零處匯集，這對白銀來說是一個利好。
實際上，這是2003年以來投機者第一次淨做空白銀期貨。
這意味著什麼？
一個可能的解釋是：白銀相對於黃金太過便宜，需要重新被估價。這可能以多種方式發生，比如兩種金屬均上升但白銀上升幅度更大，或者兩者均下跌但白銀下跌幅度更小。或者是黃金下跌而白銀上升，這似乎不太可能。
下圖表明，黃金近期相對於白銀一直在上升，或者白銀相對於黃金在下跌。目前金銀比接近80，這意味著購買一盎司黃金需要80盎司白銀。在過去10年，這只發生過兩次，在這兩種情形下，金價隨後都出現上漲，但銀價漲幅要大得多。
基於近期的歷史，一項有趣的交易是做空黃金、做多白銀，這基於未來白銀表現將優於黃金的預期。或者投資者可以在一段時間內比平時買入更多的白銀。
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