和2016年相比，今年黃金或提前結束上漲行情

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　　許多分析師認為，2019年的黃金市場和2016年極為相似。分析師Arkadiusz Sieron從不同角度比較今年和2016年黃金的異同點。

　　首先，從2015年12月份以來的黃金價格走勢來看，黃金自2018年12月份反彈，與三年前一樣。

　　其次，在2015年和2016年交接之際，標普500指數大幅下行，2015年12月至2016年2月下跌約11%。

　　因此美聯儲在2015年12月首次加息後暫停緊縮週期，宣布下一次加息時間不早於2016年12月。也就是說，儘管預期加息4次，但是美聯儲在全年僅加息1次。在這種情況下，黃金在2015年12月至2016年3月期間大漲約20%。

　　與2015年和2016年相似的是，標普500指數在2018年12月大跌近16%（然而此後價格出現反彈），美聯儲在當月加息，但是發出鴿派信號，暗示對於進一步緊縮貨幣的行動保持耐心。

　　那麼黃金價格是否會進一步走高？Sieron提醒投資者註意今年和2016年的不同之處。

　　首先，2015年12月，黃金價格美聯儲會議之後開始反彈，符合“賣謠言、買事實”的策略。但是3年後，黃金在11月份就已經進入上升趨勢，這可能暗示黃金將提前失去上漲動能。事實上，這一幕可能已經發生。

　　其次，2016年的股市暴跌出乎美聯儲的意料，但是在2018年12月的會議上，美聯儲充分意識到美股下跌並採取相應的行動令金融市場回歸平靜。這對於黃金來說並非好消息，因為投資者的恐慌情緒推升黃金。

　　其三，2016年1月，日本央行退出負利率政策，放大投資者對市場的擔憂情緒。但是這一次並沒有出現類似的情形，暗示風險偏好情緒在2019年回歸的時間可能更早，這將打擊黃金等避險資產。

　　其四，3年前，黃金礦業股領漲且大漲數週，但是本次礦業股的表現遜於黃金。這意味著貴金屬可能處於回調階段，而非新的主要上升趨勢的開端。

　　其五，2016年年初以前，黃金經歷了多年的下跌行情。但是今年以前，黃金出現持續幾個月的上漲行情，且價格接近多年盤整形態的上沿。中期來看，黃金可能在2016年年初處於超賣水平，但是今年與之明顯不同。

　　總而言之，儘管今年的黃金市場和2016年具有相同之處，但是投資者應注意兩者之間的不同點。實際上，2016年的黃金上漲是由恐慌交易引發。儘管2018年年底股市波動和信貸利差有所增加，但是這兩個指數均出現回調，這暗示最大的擔憂情緒已經過去。此外，VIX指數大漲通常伴隨黃金的頂部，而非底部——也就是說，當股市劇烈波動後應考慮退出黃金市場。

　　更重要的是，對於長期牛市的開啟而言，需要看到美元的持續下行。如果美聯儲暫停加息，貿易摩擦結束，歐元區經濟增長且利率提升，那麼美元可能走低。但是這僅僅只是假設。

　　綜上，考慮到今年和2016年黃金市場及其環境的不同之處，今年黃金上漲行情的結束時間可能早於2016年。

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