19 3 月 2018 如何利用槓桿ETF賺取比普通金礦股ETF更高的收益?
圖表家
  與普通ETF一樣,槓桿ETF是追踪某些證券市場的指數,只不過他們衍生出了兩倍或三倍的回報,還可以提供反向的看空ETF。  Stanford Chemist分析師在本文中探討了能否將做空“三倍做空金礦股ETF(DUST)”作為做多金礦股ETF(GDX)策略的一種可行的替代方案。

 

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鑑於去年GDX下跌2.42%,預計DUST應當上漲7.42%。然而,事實是,由於槓桿損耗,DUST下跌21.9%。換句話說,去年做空DUST(相當於做多金礦股)應該會獲得遠超做多GDX的收益。  舉例來說,以起始資金30000美元計算,一年前用30000美元投資GDX,一年後損失726美元(-2.42%)。但是,如果用10000美元做空DUST,手頭還剩餘20000美元現金。一年後,做空DUST將賺取2190美元(+21.9%),收益達到起始資金的7.3%。

 

如何利用槓桿ETF賺取比普通金礦股ETF更高的收益?

上圖為做多GDX與做空DUST(33%資金做空,保留67%現金)一年期追踪回報。可以看到自2010年12月8日DUST開始交易以來,做空DUST策略(紅線)的表現跑贏做多GDX(藍線)。確切地講,在84%的一年觀察期中,做空DUST策略跑贏做多GDX。 

上表為做空DUST和做多GDX策略表現的概況。

上表為做空DUST和做多GDX策略表現的概況。 

如何利用槓桿ETF賺取比普通金礦股ETF更高的收益?

從兩個策略回報分佈圖可以看出,做空DUST策略的一年期回報率總體高於做多GDX。該圖還顯示:1)與做多GDX相比,做空DUST策略錄得較大損失(超過-60%)的情況更多;2)與做空DUST相比,做多GDX策略錄得較高收益(超過40%)的情況更多。  Stanford Chemist提醒稱,做空DUST策略將令投資者面臨所有做空策略的風險,包括入場時間,做空費用等。做空策略還有可能遭受無限大的損失。此外,如上所述,做空DUST更易出現較大損失。

而當指數在一年觀察期內大幅上漲時,做空DUST策略將會跑輸。這是因為在任意一個一年觀察期內,做空DUST策略(2/3現金)的最大回報都是33.3%。

綜上,Stanford Chemist得出的結論是,在平靜或震蕩的市場中,做空DUST策略將跑贏做多GDX,但在金礦股趨於強勁上漲或猛烈下跌時,前者表現不如後者。

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