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目前市場的劇烈波動用什麼詞形容都不為過。圍繞著大選所產生的波動令人難以置信。在黃金市場上更是如此，我們不僅反映過度了，而且在當前環境中我們明顯低估了黃金的價值。　　通脹的財政政策

在市場看來，特朗普的當選以為著通脹的到來。債券被大量拋售，利率上漲，市場預計美聯儲的加息節湊會變快，在今年12月加完息之後的2017-2019年間美聯儲會加息100個基點。

需要指出的是這次對於通脹的反應不應該被看做是追逐風險。雖然標普500指數上漲，不過這是對於通脹做出反應的一個表現。新興市場遭遇重挫。

市場人士Sam Kirtley認為我們應該對這樣的反應小心對待。當美國採取激進的財政政策時可能會引發通脹，但這需要時間。當然，這樣的政策從起草到實施還要經過漫長的程序。　　在美國大蕭條時期，因為胡佛水壩計劃數以萬計的失業美國人為了找工作聚集到內華達州。然而令他們徹底失望的是：需要勞力建造大壩是幾年之後的事，在此之前需要經過設計、施工計劃，收集資源等一系列前期工作。

自全球金融危機之後，通脹就要來了的故事被一次又一次地重複說及，然而到現在可以說還沒有看到苗頭。

黃金跌至支撐區域

黃金在近一周的下跌至雖然一度跌至1211美元每盎司附近，但價格數次回升至1225美元每盎司附近，可以看出此處是支撐區。此次下跌是因為債券價格下跌（收益率上漲，編者註），美元強勁，市場對於美聯儲在下月加息的預期上升至85%。

儘管價格走勢走成這樣，但我們對於黃金價格的看法越來越偏多。當我們考慮宏觀因素在一周內的變化時，我們很難找到黃金會在明年有明顯上漲的理由。　　別只看貨幣政策，還要看匯率政策

之前提到了美國財政政策可能會引發通脹，但是並沒有談論到外匯政策。在外匯政策上有著兩處顯著的改變。其一是地緣政治風險，其二是可能偏於貿易保護主義的政策。這無疑會是美元走弱。

美聯儲會保持謹慎立場

美聯儲正因市場的緊縮預期而備受煎熬。美國處於經濟復甦的第七個年頭，而現在才剛剛臨近第二次加息。而市場預期在未來兩年將會有三次加息。

耶倫此前表示相較於過早的通縮，美聯儲更樂意見到通脹刺破預期的情況。這是因為美聯儲制定貨幣政策的依據是經濟數據，而美國財政政策帶來的通脹影響需要一些時間才能在經濟數據上顯示出來。不僅如此，美聯儲還樂意見在未實行緊縮的情況下看到通脹上升，這表明經濟足夠熱。　　錯誤定價的風險中蘊藏在機會

回到黃金上來，從平衡風險以及目前黃金價格水平方面來看，主升浪存在著非對稱風險。市場押注共和黨政府會很快實施激進的財政支出計劃，此計劃會導致通貨膨脹以及美聯儲加快加息進程，因此黃金價格在過去一周中下跌了75美元。（開盤價與收盤價，編者註）

然而Sam Kirtley認為市場幾乎完全忽視了以下幾個風險：　　政府支出推遲甚至取消

所說的支出計劃並沒有引發通脹

美聯儲默許通脹走高，並沒有採取激進的加息策略

貿易保護政策使美元走弱

中東地區地緣政治風險加劇

英國退歐所帶來的系統性風險

美國經濟數據變差

風險事件對於黃金是利好因此從黃金長期期權來看則非常令人感興趣。Sam Kirtley表示他們將在接下來的幾周中開始佈局黃金的中線頭寸。

從目前黃金的波動性來看，下一輪25美元或是50美元的波動漲跌都有可能。但是下一輪250美元的波動在Sam Kirtley看來上漲的可能性下跌高的多。

文章來源：微信公眾號瑞摩黃金頭條