02 6 月 2015 美聯儲QE贏家與輸家:為什麽窮人總是受害者

來源:中金網

歷史如何評價美聯儲前所未有的量化寬松(QE)還沒有定論。

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美聯儲QE贏家與輸家:為什麽窮人總是受害者

美聯儲在2008年12月將利率降到近零水平之後,開始購買數千億美元的公債和抵押貸款支持證券(MBS)以使長期利率保持在低位,這被稱為量化寬松政策。

  與2007年末8910億美元的資產負債表規模相比,如今的4.5萬億看起來顯然非常龐大。

一些人認為QE政策使美國經濟接近充分就業,幫助刺激經濟增長。另一些人認為該政策推升了金融資產價格,加劇了不平等。至少我們可以說該政策帶來一些贏家和輸家,布魯金斯學會的報告就此進行了分析。

贏家

根據Matthias Doepke、Veronika Selezneva和Martin Schneider的研究報告,中年的中產階級家庭,這樣的人更可能有抵押貸款,貸款人會受益於低利率帶來的償債成本降低,以及在推升通脹的政策下資產價格會上漲。例如,某人以固定利率抵押貸款買了一套房房。隨著通脹上升,房子的價值會上升,而債務成本不會增加。  股權類。家庭擁有的金融資產,特別是股票,會受益於量化寬松政策。股市傾向於對擴張性政策做出積極的反應,低利率也促使更多人進入股市尋找更高回報。自2008年首輪QE以來,美股已經翻倍。“一般情況來說,收入水平越高,在金融市場上的頭寸就越大,特別是股市。”

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工薪階層也是受益者。經濟政策研究所的研究和政策主管Josh Bivens研究表示,QE所引發的資產價格膨脹加劇社會不公是不準確的,“如果沒有QE,經濟復蘇之太可能,就業也可能恢復到充分水平,薪資是不可能增長的。”

輸家  銀行。由於通脹有利於貸款者,那麽就傷害了放貸者。放貸前借出的錢可以買更多資產,而隨著通脹擡頭,回收資金時購買的資產就達不到之前的規模。

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富裕的退休人員,往往他們的儲蓄在銀行賬戶和債券,利率走低令借貸方收益降低。而對於富裕的退休階層而言,由於他們的資產大多是放在銀行中享受固定收益,因此QE也讓他們的投資回報降低。

貧窮和年輕家庭不太可能擁有房產,相對的債務杠桿也比較低,所以不太可能享受低利率的好處。與此同時,更高的通貨膨脹使日常商品購買更貴,而收入沒有同比例的上升。

從長期來看,對於QE的討論終究將會結束,資本市場在受益於QE之後,經濟體會廣泛的復蘇,最終每個人都會受益。

申明:文章內容僅供參考,不做投資建議。

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