發布時間：2013年1月31日下午1:52（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

最近幾周，我們討論過股票市場和礦業股脫鉤和負面的關系。由于礦業股價格急轉直下，標準普爾500繼續上漲，這個趨勢更趨明顯。同時，商品價格已經到了周期性熊市，一直努力尋找再度上漲的動力。在2013年，我們預測這個周期性趨勢將會逆轉。這個情況不會立刻發生，但是它將會在未來數月或季度內慢慢轉變。今天，我們可見股票市場越來越接近周期性的頂點，礦業股亦差不多重新測試主要低點，硬資產在市場上亦有新的催化劑。

先看看礦業股的走勢。下圖從上至下排列為GDX、GDXJ（較大型的新公司）和SIL（銀礦股）。圖表的走勢明顯，不需要技術分析師去分析市場在未來日子的走勢。GDX將會測試$40的水平，GDXJ將測試$17，而SIL則測試$19.5的水平，亦可能是$17。

標準普爾500到達1501的水平，現面臨13年以來強勁的阻力位1550，以及長期高位1576。看看下圖，這是你想要入市的市場狀況嗎？市場將如何突破13年以來的阻力位？在4年的漲勢后能支撐這個突破嗎？

不過，典型的華爾街擁護者，策略師會預測一般升幅達10%至15%，相信經濟將會走強，價值將會上漲。我猜他們忘記了利潤已經到達了記錄上的高點，企業賺取的盈利好像到達頂峰。同時，一般交易員除了相信價格仍會上漲外，還未找到其他支持入市的合理理由。我猜他們忘記現在市場上的情況，包括有預兆經濟不穩，盈余停滯不前，以及顯然強勁的阻力位1550。

除了技術層面上，我們亦需注意市場上的氣氛。下圖是美國NAAIM經理投資氣氛指數分析，發現數據受市場上的資金影響，并不是單憑意見。NAAIM指數分析中達86，這是唯一5年來的高點。

接著，下圖是在貨幣市場基金市場中Rydex的資產占全部的比率，最近的數據顯示非常接近Excessive Optimism Line （以紅線表示）。

其他新聞消息指美國散戶協會（American Association of Individual Investors）的調查顯示市場看漲的氣氛達兩年以來的新高，在過去19個月以來一周上漲幅度最大。Sober Look報道Vix指數現在處于經濟衰退后的低位，垃圾債劵處于長期高位。

同時，商品（包括貴金屬在內）處于周期性熊市長達23個月。順勢指數（CCI）可能在去年6月時已經見底，但我們并不知道。Tiho Brkan圖表上顯示順勢指數及美林證劵基金經理調查（Merrill Lynch Fund Manager’s Survey）中的資產經理加權指數，我們可見2%的經理凈減持商品，相比2009年至2011年，當時有30%的經理增持商品。

在基本層面上，在接近兩年的整固后，調整過后的貨幣基礎突破至新的長期高點。已調整的貨幣基礎是指美聯儲和美國國庫以外的流動貨幣總數，加上美聯儲存款機構手持的存款。

總結而言，股票市場和礦業股在過去17個月已經脫鉤。市場在低價值和恐怖市場氣憤的情況下，礦業股將會重新嘗試50%的黃金分割水平和主要支撐位。在看漲的市場氣氛下，股票市場有力在賺取更多后到達其高水平，將會測試長期高點及13年以來的主要阻力位。同時，商品在接近兩年的時間處于周期性熊市，基金經理一般會亦減持商品。最后，歷時兩年的整固后，貨幣基礎正突破新高點，確定這是股票市場看漲的跡象。

底線是指近期周期性趨勢好像進入了第九期。股票非常接近主要高點，同時礦業股在每月和長期圖表中亦形成了主要雙底（Double Bottom）。商品市場的周期性熊市剛剛結束，我們可以說這個趨勢會是否立刻改變呢？當然不會，周期性的改變需要歷時數月，甚至需要數季來完成。重點是不要理會每日的消息，主力集中在長期圖表上，耐心等候礦業股并預備好足夠的現金。測試主要高位后，我們計劃下周再試。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。