黃金價格將跌至450美元？頂級礦商不會允許

　　雖然關於黃金市場動態的辯論不曾間斷，但至少頂級金礦商的生產成本給人們提供了一個黃金的最低市場價格。經濟學家Harry Dent預測黃金價格將會回落至450至700美元，而在分析師Steve St. Angelo看來，金價跌至450美元需要全球金礦供應減少95%以上。 

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　　Steve St. Angelo指出，由於能源價格上漲以及黃金開採行業的礦石品位下降，黃金生產成本絕不會回到十年前的水平。若要看到這種情況發生，唯一辦法是關停大部分金礦生產。他認為決定黃金市場價格最重要的因素是金礦開採行業的生產成本。　　由於油價在第三季度上漲而金價下跌，當季黃金生產成本攀升，利潤因此下降。

　　根據Steve St. Angelo對前五大金礦商調整後的收入盈虧平衡預測的分析，2018年前九個月加權平均成本為1204美元/盎司。這為當前1221美元的黃金市場價格提供基礎。

 

　　如下圖所示，前四大金礦商的產量持續下滑。這些公司財務報告中公佈的擴張性資本支出似乎並未用在擴大生產。 

　　前五大金礦商過去三個季度的生產延續了下滑趨勢。 

　　Steve St. Angelo表示，由於能源價格上漲，黃金價格自2016年初低點走高。2016年油價跌至43.29美元/桶的低位，拉低了黃金的生產成本。然而，隨著油價2018年升至67.55美元，金礦商的生產成本受到影響。 

　　而將2004年和2016年油價與黃金產量進行比較後可以發現更重要的事。　　以兩大金礦公司Barrick和Newmont為例。2004年，基於每盎司410美元的市場價格，這兩家公司生產黃金的總體成本為366美元，但到2016年，成本已經上升至1123美元。值得注意的是，2016年43.29美元/桶的油價並不比2004年41.51美元的平均價格高多少。在油價只變化了幾美元的情況下，黃金生產成本何以提高逾兩倍？

　　雖然不可能知道所有有價值的因素，但Steve St. Angelo相信能源投資回報值（EROI）下降是主要原因，因為它對整個經濟都產生了影響。他認為油價是否會重新跌到30美元並不重要，重要的是黃金的生產成本不會下降這麼多。