發布時間：2013年5月28日下午2:10（美國東部時間）
來源：Kitco金拓中文網
華爾街日報的一篇文章分別敘述了5個黃金牛市仍未完結和5個黃金熊市已經開始的原因。
以下是5個黃金牛市仍未完結的原因：
1．對塞浦路斯可能賣金的憂慮已經減弱。
2．一旦股市出現重大回調，其凌厲的走勢也會減退，到時投資者便會重投黃金懷抱。
3．印度淡季即將結束，婚慶季節即將開始，龐大的黃金買盤將會有助于長期的黃金需求。
4．印度政府將黃金列為銀行流動比率的一部分。隨著銀行的資產基礎擴大，黃金需求也會增加。
5．實物黃金需求強勁。
我們還增加了額外幾點：
1．各國央行買入美元以貶低各自的貨幣價值。這是貨幣戰爭。
2．央行繼續買入黃金，而且沒有任何放慢跡象。
3．央行向市場注入越來越多貨幣。貨幣越多，其價值便越低。黃金不是說有就有，而且每年可以開采的數量有限。黃金就是錢。
5．美國財政短時間還無法達到收支平衡。我們不認為經濟正在復蘇，也不相信衰退已經結束。
以下是5個黃金熊市已經開始的原因：
1．美聯儲可能即將結束刺激政策。
2．黃金投資者情緒悲觀。
3．美元上升削弱了黃金對其他貨幣持有者的吸引力。
4．在婚慶季節開始前，印度短期內的黃金需求將十分低迷。
5．黃金ETF可能被進一步清算。
對于第一點，伯南克上周向國會發表的講話顯示央行可能在未來數月停止購債計劃。伯南克在預先準備好的講辭表示太早收緊貨幣政策可能會扼殺經濟的復蘇，之后股市隨即在上周三早段上升。然而，在國會問答環節，伯南克又稱美聯儲可能會在未來的數次會議中逐漸放慢購買資產的速度。
此消息令市場急轉直下，導致貴金屬出現價格波動的有趣走勢。貴金屬價格先是小幅走高，然后大幅攀升，在高位停留數分鐘后，然后和股市同時下跌。但美元走勢則剛好相反。美聯儲的購債計劃是支持股市上升的重大因素。無可否認，購債計劃曾一度有助黃金上漲。在周四早段，中國公布的工業數據疲弱令市場憂慮經濟復蘇放緩，導致美元下跌和歐洲股市大跌，因此黃金價格得以反彈。根據Market Watch的報道，上周四市場出現黃金避險買盤，這種情況已經很久沒出現過了。
上周四中國公布的制造業數據不如預期，令商品市場走弱。但消息一出依然無阻黃金升勢，這顯示周四市場對黃金有穩健的避險需求。
4月中黃金大挫確實令黃金投資新手心有余悸，但引領黃金進入牛市的因素依然不變，反而日益強烈。除非政府突然達至收支平衡，又或者央行忽然停止印鈔，否則形勢依然有利于牛市。但現在，日本和美國的量化寬松規模已是前所未見。投機者信心受到動搖，而黃金也流入那些增持實物黃金的投資者手上。
我們認為黃金即將重拾升勢，但短期內依然會繼續下跌。
討論完黃金的基本層面因素后，我們再來看看黃金的技術走勢。首先是長期圖表（圖表來自stockcharts.com）。
上周，黃金價格上升，但從長遠來看，升幅并不大。在圖表中，上周的升幅幾乎難以察覺，皆因這次升幅如我們在5月20日的文章中所說似乎只是預期中的整固期：
[1976年]黃金在跌至低點前曾出現回升。短期內黃金市場也將出現這種走勢。若白銀和礦業股在之前的低位下進行整固，那么這次整固可能只是確認了之前的下跌，并代表可能繼續下滑。
長期的周期轉折點已經十分臨近，似乎市場底部即將形成，但還不一定是現在。反向拋物線的交易形態依然不變。因此黃金還是有可能出現大幅下跌。黃金的下一個支持在38.2%的黃金分割水平，即約$1,285，而且可能十分接近最終形成的底部。但金價若在日內或一周內跌破此價位也不足為奇。
以下先看看兩種重要的比率，顯示黃金相對其他重要資產的表現。第一個是道瓊斯平均指數：黃金比率，簡稱股票：黃金比率。
上周，股票：黃金比率只有少許改變，我們在上周的評論中提及過的如下：
在此，我們可見比率上漲突破下跌的長期阻力線，顯示看跌黃金市場。這比率目前在11的水平，而下一個阻力位為12.5。黃金下跌需由股市做好帶動，比率從而移動至更高的水平（一般股市走高不足以推動比率同樣走高）。當然比率顯示看跌黃金市場。
今天我們要討論的第二個重要比率就是黃金：債劵比率，現在先看看下圖。
上圖為另一個重要的黃金比率，顯示上周有強勁的表現。不過，整體來看仍未能改變市場前景，短期走勢仍然下行。下一個支持線在3.79，即是61.8%的黃金分割水平，比周四收盤的比率水平 4.31下跌多于0.5，跟2008年低位（即是收盤價）的水平一樣。
總結而言，上周可見市場下跌至接近黃金先前的低位，這正如我們預期，跟1976年的情況十分相似。歷史看來再次重現，市場經歷目前的跌幅后將會再經歷幅度更大的跌勢，我們預期這情況將會再次發生。
申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。