造成黃金價格在一月上漲的原因主要來自於三個方面：市場對於美聯儲在2016年上半年再度加息的預期減弱；全球資本市場及主要貨幣匯率持續下跌引發避險情緒上升，避險資金流入黃金市場；黃金通常在每年第一季度迎來實物消費旺季，包括中國的春節等節日，對黃金首飾的需求會偏強。

　　2016年第一個月，全球資本市場及原油價格大幅下跌，國際黃金市場卻迎來開門紅，一枝獨秀地累計上漲了5.37%，避險功能凸顯。造成黃金價格在一月上漲的原因主要來自於三個方面：第一是美聯儲的“加息靴子”在去年12月份的會議落地後，市場對於美聯儲在2016年上半年再度加息的預期減弱；第二是全球資本市場及主要貨幣匯率持續下跌引發避險情緒上升，避險資金流入黃金市場，這從黃金ETF基金的增倉中可見一斑；第三是黃金通常在每年第一季度迎來實物消費旺季，包括中國的春節等節日，對黃金首飾的需求會偏強。

正如前述，與黃金價格在過去的一月走高相呼應的是主要發達國家的股市的普遍大跌，其中日本股市跌幅最大，日經225指數單月下跌幅度近8%，是所有股指中表現最差的，美國標準普爾500指數下跌幅度亦超過5%，其他主要國家的資本市場跌幅均達到2%~5%。商品市場方面，美國商品調查局(CRB)指數單月累計下跌5.4%，其中原油的跌幅最大，達到7.22%，銅下跌2%，其他金屬價格基本持平。外匯市場方面，美元指數在2016年第一月僅上漲0.96%，漲勢較此前明顯放緩，主要是因為該指數中權重最大的歐元匯率走勢開始持穩。美元指數在一月的小幅上漲主要受益於英鎊以及兩大商品貨幣—加元和澳元。英鎊在過去的一個月兌美元下跌了3.34%，加元和澳元也分別出現不同幅度下跌。在外匯市場中，中國投資者最為關註的依然是人民幣兌美元匯率，繼2015年人民幣兌美元累計貶值近5%以後，今年第一月在岸人民幣兌美元繼續貶值了約1.32%。

上周最值得關註的事件無疑是美聯儲和日本央行的貨幣政策會議。美聯儲於北京時間周四淩晨宣布維持基準利率不變，會後聲明表示該央行正在密切關註全球經濟和金融的局勢，不過仍然對美國經濟前景持樂觀預期。該決議符合市場預期，也一度令美元在上周的前四個交易日中持續震蕩走低。美聯儲會議之後，短期利率期貨市場顯示美聯儲在今年3月和6月的加息概率都不到30%，這可能也將令所有非美市場的緊張氣氛有所緩和。而日本央行則在上周五意外地推出負利率政策，並推遲實現2%通脹目標的時間表。這一決議完全出乎市場意料，決議公布後，日元兌美元迅速大跌2%，同時也推升美元指數單日上漲了近1%，一改此前連續四個交易日陰跌的格局。日本央行也是繼瑞士央行和歐洲央行之後又一個推出負利率的主要央行。隨著美國與這些國家利差的持續擴大，盡管美元指數現在處於高位，美元及美元資產在2016年很難出現持續的下跌走勢。

近期人民幣匯率同樣引發關註。2015年全年人民幣兌美元貶值了近5%，很多市場觀點認為人民幣在2016年可能還將貶值5-8%，這是國內投資者面臨的主要風險。對於國內黃金市場而言，人民幣的貶值可能是一個利好因素，因為黃金是一種美元資產，如果人民幣貶值，將會有利於以人民幣計價的黃金價格。假設人民幣貶值5%，國際金價基本持平，那麽人民幣金價將會上漲5%，所以建議投資者在2016年可以適當增加黃金資產的配置。

展望本周，國內即將迎來春節假期，預計市場交投可能清淡。原油價格仍然是市場關註的焦點，預計未來數周乃至數月油價的疲軟將仍然是風險點之一，這可能也會造成澳元、加元的持續疲軟。本周重點關註的數據是中國、美國的ISM制造業和服務業采購經理人指數，以及周五晚間的重磅非農就業報告，預計這些數據將為資本、商品和外匯市場的中期走勢提供指引。

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