DATA TALKS：特朗普減稅大計將淪為黃金上漲的墊腳石

特朗普這一次的減稅計劃已經變成全球關注的焦點。稅改對於全世界貿易和稅收政策的變化可能是顛覆性的。美國稅率的急劇降低（企業稅率從當前的35%降低至20%）會導致其他國家失去對於海外跨國企業的稅收優惠吸引力，這會導緻美國企業大量回流，這也是特朗普希望的。為了挽回流失的跨國企業，其他國家也只能降低稅率從而增加對於外資競爭的吸引力。

另一方面，減稅同樣會導致原本就非常沉重的美國聯邦債務問題變得愈發嚴重，嚴重的債務問題很有可能會限制政府對於經濟的刺激行為——比如特朗普的基建投入計劃。若在經濟尚未完全復甦的情況下由於債務上限等原因暫停政府投資計劃，很可能會對整體經濟市場造成不利的衝擊。

關於減稅造成的宏觀影響就不再繼續贅述，本次DATA TALKS旨在分析稅改可能會對黃金這個品種造成何種影響。

事實上，特朗普這一次的減稅計劃並不是美國歷史上的孤例，更不是歷史最大幅度的減稅。DATA TALKS研究發現歷史上美國減稅法案生效後對於黃金來說很可能是一個重大利好。

在80年至今美國歷史上一共發生過5次減稅事件，分別為裡根，克林頓，小布什，奧巴馬 4屆政府簽署。在這5次減稅事件中，有4次都大幅提振了黃金。

 

上圖為1980年至今黃金走勢圖，從圖中來看，1986年裡根政府在10月簽署減稅法案後，黃金在1年間大漲10.98%；1997年克林頓政府在7月簽署減稅法案後，黃金在1年間下跌了8.38%，這也是唯一一次減稅後黃金價格走低；2001年小布什政府在6月簽署減稅法案後，黃金在1年間大漲21.63%；2003年小布什政府再次在5月簽署減稅法案後，黃金在1年間大漲6.53%； 

最後一次減稅發生在08經濟危機期間，為了應對經濟危機，奧巴馬政府從2009年2月開始至2011年期間累計簽署數條減稅法案，導致黃金在這3年間上漲61.29%，這也是歷屆政府減稅計劃中對黃金提振最大的一次。 

減稅提振黃金背後的邏輯可能在於資本市場對於債務的擔憂：　　減稅無可避免的會導致政府收入降低，雖然有經濟學家認為長期內減稅促進的經濟活動反而可能會讓稅收收入增加，但中短期來看減稅勢必會降低財政收入從而增加政府債務。政府債務大幅提升的結果往往是國家信用等級下降，投資者為了應對不斷上升的風險不得不配置避險資產，而此時便是避險之王黃金閃耀時刻。

此外，減稅的目的是為了提振經濟，那意味著減稅的前提必然是執政者認為本國經濟持續低迷，需要特別的手段來刺激，此時減稅計劃就應運而生。同樣，在經濟表現不佳的時期，黃金天然就會被悲觀投資者用來作為對沖風險和保值的工具。

 

回到這一次特朗普的減稅政策本身。當前狀態下美國經濟處於開始復蘇階段，而此前數次減稅都是為了擺脫經濟危機（比如08經濟危機和00 互聯網泡沫），特朗普選擇這個時點減稅似乎有些不合時宜，減稅的必要性和效果值得懷疑。更糟糕的是，比起前幾任的總統，特朗普面對的是一個軍事，政治統治力在全球範圍內日益下降的美國。 

另一方面，投資者對於減稅的預期遠超過所有人的想像的，美股不斷刷新新高已經把市場所有的風險厭惡情緒全部刷走，順帶著，也把減稅帶來的利好全部消化完。那麼，當明年特朗普真正簽署減稅法案的時候，到了賣事實的時候，美股會發生什麼？市場風險偏好又會如何轉化？這仍然存在非常大的爭議。　　不考慮主觀判斷的情況下，根據DATA TALKS基於客觀事實和數據的分析來看，歷屆政府減稅之後中期內黃金都會迎來上漲走勢，5次減稅後平均的上漲幅度為18.41%。由此，從歷史數據方面考慮，本次特朗普簽署減稅法案或將成為中期做多黃金的好機會。