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24 9 月 2010 經濟數據好轉,但危險仍未清除

昨晚金價在1,290.00美元附近持穩,並且隨著美元觀察者意識到美元將重新站上80以後,金價在1,285 – 1,295美元之間小幅度的移動。昨晚出現了更多的官方強烈言辭,更多的是來自中國的溫家寶總理。

事實上,溫總理表示沒有辦法將人民幣提升20%或者40%,表示如果提升的話,將與他不願接受的某些“附帶條件”聯系在一起(就像國內社會秩序的巨變)。

在東半球,隨著美國經濟複蘇減慢的歐洲版本似乎在歐元區中紮根下來,歐元區閃動服務購買經理指數出現並不令人滿意的53.6(從8月創紀錄的55.9下滑)。然而,歐洲在美國于去年6月擺脫經濟衰退之後的幾個月內也從經濟衰退中擺脫了出來,美國國民經濟研究局分析早些時報道說。

然而目前,在複蘇的持續疲軟下,兩個爭議的銀行依然暫時不執行其退出政策。希臘(某種程度上說還有其他PIIGS成員國)5月貸款事件已經暫時擱置了歐洲央行清除過剩流通資産的計劃,而8月份一系列經濟數據促使美聯儲同樣這樣做,並且現在提供債券購買,以防複蘇演變成經濟衰退。

今天早晨最近一段時間失業率上升12,000的報道當然讓那些下賭注經濟衰退的人占得便宜(但是,奇怪的是他們繼續購買白銀和鉑族金屬?)。按照(最近)的法則,持續失業率的下跌已經被忽略,事實上從曆史上看,失業率將在勞工節後大幅上漲。

8月份的主要指標即將到來,但是美國股票指數期貨已經顯示在並不非常樂觀的歐洲數據發布後出現了下跌。同樣,交易商預期關于8月份現存房屋銷售的報道 – 雖然可能再一次短暫出現上升 – 將可能以曆史第二低水平結束。今天早晨晚些時候,等待已久的數字最終如下:8月先行經濟指標上漲0.3% — 比7月份的要好,但是依然疲軟,人們的焦慮情緒仍然比平時高。上個月房屋銷售上漲7.6%,但是房地産業並沒有接到“危險被清除”的信號。

貴金屬徘徊在先前的價位附近,在開盤的第一個小時內輕微下滑,因爲美元的關注、期權到期以及經濟數據的消化慢慢地變成今天交易的設定模式。金價僅微幅下跌,買方價報1,291.00美元,而白銀買方報價下跌13美分至21.00美元的整數位。

雖然從1,297美元區的回落可能會讓金價的趨勢逆轉,但是,根據昨晚艾略特波浪理論的快速分析,只有在金價收于1,236美元之下時才能確認一個完整的波5。沖高見頂仍然是一種可能性(在某個接近1,370美元的地方),但是CPM集團的分析師——他們也認爲這個周期的上奔會在12個月內結束——猜想更有可能出現‘整數位的見頂’模式(但是這種高價位目標並未提及)。

鉑金下跌1美元至1,630.00美元的水平位,而钯金遭受了一些較爲嚴重的抛售傷害,下跌7美元至537.00美元。铑價持穩——在過去24個小時內經曆小幅起落後,它仍然停留在2,290.00美元。作爲美國供應量進一步‘意外’增加的結果,原油價格繼續掙紮。

原油報價接近74美元的關卡。然而,銅價攀升至一個五個月的高點,因爲其庫存狀況(庫存連續第31周下跌)反映了明顯級別的需求,盡管某些經濟體的需求再現疲軟。至于黃金價格,我們在紐約賀利氏貴金屬管理公司(Heraeus Precious Metals Management)的熟人仍然預計金價會測試1,300美元的大關,因爲“我們是如此接近這個位置”。

與此同時,在黃金工業領域有一些值得注意的新聞。首先,另一則‘具有時代征兆’的新聞標題(這是來自本周的丹佛黃金論壇)宣稱,“飙升的金價激起了金礦業主管們的樂觀看法”。這有點像是一份提供驚人發現的調查研究——“服裝生産商推薦使用……服裝來保暖”。

接下來還有一條新聞,即美國廣播公司新聞部(ABC News)發現,Glenn Beck最愛的黃金銷售公司中有三名銷售代表先前曾被證券交易委員會(SEC)告上法庭,“根據法庭記錄,起訴理由是他們使用大量欺騙性的郵件和有時被稱作是‘電話詐騙活動中心(boiler room)’的手段,在13個月中欺騙了115位投資者(其中大部分是老年投資者),從而賺取了1,180,000美元”。

Beck先生,這裏不必爭論,因爲今天開始,國會將就某個貴金屬經銷商具有爭議的銷售做法召開聽證會,該經銷商開創了將推銷措辭編織進某些右翼保守派政治人物的電台和電視節目中的銷售做法,例如Beck先生您自己的節目,還有 Laura Ingraham、Mike Huckabee以及Fred Thompson的節目。

同時,請繼續關注“傳奇基金”下面的“實況表演”——據說,1,300美元是主旋律的名稱。
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以上文章轉載自KITCO,資料僅供參考,並不構成投資建議。

23 8 月 2010 黃金預言家 —— 美元前進之路上的難題

美元近期歷史

中國是世界上最大的美元外匯儲備國,大約有超過 2.45 萬億美元形式的儲備。在外匯交易市場,不可能換出如此多的美元,所以他們將會持有美元,直到能花出去為止。但是,只要美元是世界上唯一的儲備貨幣,中國這些美元儲備就可以在任何國家購買任何資產。他們保持這種購買力是致命的。購買力是按外匯匯率和美國國內的通脹率定義的。美聯儲的
首要任務就是保持價格穩定,也就是(美元)購買力的穩定。因此,當中國表示出對美元價值(以及美元購買力)的關切時,我們所有人也都變得關切起來。有很多原因需要關注美元的未來,我們將在本文中看看這樣一些原因。

美國政府的赤字
「量化寬鬆」是美聯儲的一個技術術語,用以填補信用危機造成的黑洞。寫下資產價值意味著系統內的貨幣總量在減少(指資產價值減少),對銀行系統來說,意味著貨幣在銀行的資產負債表上消失,從而減少了銀行借貸能力。美聯儲的行動讓消失的貨幣重新出現,如果銀行繼續保持借貸,(美聯儲的)這個行動當然很好。但如果銀行出於保護自身的目的從而不再借貸,而是把多餘的錢投資政府債券,量化寬鬆就會無效。

這是今天正在發生的事。銀行沒有貸出貨幣,而是投資於國債和機構證券。到 7 月底,銀行持有的這類資產已經從2008 年中期的 1.12 萬億美元,上升到 1.57 萬億美元,上升了 40%。政府為了彌補債務而迫不及待地借錢,因此目前政府債務上升的很快。2010 年 1.47 萬億美元的赤字將成為一個記錄,這相當於美國 GDP 的 10%。中國和絕大多數其他人都預計,這樣的赤字增長速度將導致美元大幅走軟。

最糟糕的是,這樣的前景會阻礙外國投資者投資美元,導致(美元)利率上升。如果美元指數下降到 80 以下[該指數衡量美元和包括歐元、日元、英鎊、加元、瑞典克朗和瑞士法郎等一籃子貨幣的強弱情況],美元將會下降更快、更猛,從而進一步導致投資者遠離美元資產。

通縮導致加速的通脹
政府再次刺激美國經濟的時間越推遲,經濟復甦所需要的新貨幣就越多。經濟緊縮下貨幣流通速度變慢,消費者越來越節儉,這讓經濟復甦越來越困難。將當前情況比喻為讓僱員陷於緊縮狀況是一個比較公平的比喻。公司必須多僱傭幾個僱員,以將信心和希望恢復到先前水平。越推遲刺激經濟,今後就越需要更多的刺激措施。有經驗的投資者都預計,新的刺激措施會引領爆炸性的通脹,因為從通縮到復甦的推遲時間越長,就越不可控。

貿易赤字
在未來幾年,美國的經濟結構讓我們看不到看到美國會有貿易盈餘。每次赤字都意味著需要輸出更多的美元,區別不過是衰退經濟的赤字是 300 億美元,而復甦經濟的赤字是 600 億美元而已。

雖然我們不認為國外商品提供者會大量拋售他們的美元,但我們預計,在未來他們會只接受和美元貿易直接相關的美元數量。他們持有的美元數量降低,導致減少美元長期以來作為唯一儲備貨幣的作用。

除非美國重建它的經濟,消除貿易赤字,否則美元不可能永遠作為唯一儲備貨幣[這一天遲早到來]。隨著美國國力的衰退,(美元不再是唯一儲備貨幣的)時鐘正在滴答作響。下面兩件事會突然降臨到美國國力的迅速衰退上 每件事都有能力加速美元失去全球唯一儲備貨,幣的地位。

變化:石油不再以美元定價
因為中東生產的石油一直以美元計價。對美元計價一直有討論,但現在還沒有變化。中東國家相信,它們不具有獨立防衛能力,美國已經保證了它們的安全,在科威特和伊拉克,美國也兌現了保衛它們的承諾。這種承諾現在也在保護這些國家免受恐怖襲擊。如果失去美國的保護,沙特王室就會快速衰落。因此,石油以美元計價的理由比我們看見的要多。直到以美元計價的優點失去或被取代,否則他們幾乎沒有接受其他貨幣的熱情。雖然最近我們看到沙特阿拉伯提高了它的黃金儲備,而且預計波斯灣的其他國家也會倣傚它,但這只是防備美元風險的一筆很小的保險。

你也許會問 為什麼他們不將他們的外匯儲備多元化到其他貨幣上?正如美元靠,「石油支撐」才成為儲備貨幣,所以石油本身具有國際流動性,這和黃金的作用一樣,因此對外匯多元化的需要就減弱了。因此,石油生產商面對的外匯風險,不會和那些不得不依賴於黃金和其外匯儲備的國家一樣大。他們買入黃金不是為了國家利益,而是作為他們自己的儲備。
中國冉冉上升,正在不斷從西方攫取力量和財富。不斷發展的世界將不再依賴於越來越弱的美元,而是會建立一個系統讓他們對美元帶來的疾病免疫,這一點不可避免。我們相信,在全球使用一攬子主要貨幣作為全球貿易基準的討論正在順利進行中。不管怎樣,美元政策的焦點是美國的經濟表現,而不是全球的經濟表現。

一個全球儲備貨幣必須能反映全球經濟整體而不是一部分的狀況 它還必須有反映全球經濟,不同地區表現的靈活性。「籃子」的主意很適合這個角色。

人民幣的國際化
雖然中國的銀行系統還不夠成熟,不能成為全球銀行社會的一個大的組成部分,但它們發展很快。目前,中國製造的中心[廣州地區]已經被允許讓人民幣跨國使用了[有點像一個電影製片商在一個城鎮測試其一部電影的受歡迎程度一樣]。一旦他們擁有了經過測試的系統,就會在全球推行。

用美元給中國商品定價的優勢仍然是巨大的。美元是全球範圍使用的貨幣,通過管理匯率,中國出口的工業品仍然具有國際競爭力。在這個過程中,中國獲得了為未來發展所需的巨額過剩美元。只要美元仍然保持其國際購買力,中國這麼做就很好。但是現在眾所周知,在不遠的將來,美元也許不能很好地保持其購買力了。中國將收集所有貿易夥伴的貨幣作為其外匯儲備,而不僅僅是美元和歐元,這一天已經在地平線上了。

中國也在為中國人服務,在他們自己的管理下讓人民幣成為國際儲備貨幣。即使人民幣是全球一攬子貨幣的一部分,中國也將比他們使用美元更強大,尤其是如果他們可以用人民幣購買石油時更是如此。人民幣國際化將損害其美元儲備,但從長期看,承受這種痛苦是值得的。畢竟,如果美元直線下跌,中國也將是受害者。我們認為他們將有所作為,不會讓這種情況發生。在此轉變過程中和更遠的未來,黃金會佔據一個角色,甚至是中國人都看到這一點了。

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以上文章轉載自KITCO,資料僅供參考,並不構成投資建議。

17 6 月 2009 特稿/國際貨幣體制改革與人民幣的未來

美國知名智庫Jamestown Foundation定期出版的「中國簡報」(China Brief),是研究中國問題的重要參考。今年5月27日出刊的中國簡報中登載一篇由美國約翰霍布金斯大學教授Pieter Bottelier所撰,有關人民幣是否有可能成為國際貨幣的文章,值得吾人關注,特摘譯如下。

 

一、前言

 

 今年三月二十三日中國人民銀行行長周小川公開呼籲國際金融體系進行「改革」,人民幣在國際貨幣流通的地位也出現變化。雖然美國對周小川的發言多持保留態度,但不可否認的,周小川的發言絕非空穴來風,而是經過縝密策劃的政策宣示,他的措詞專業,完全聽不出來有任何挑釁的意味。國際金融海嘯發生,美國的解決策略是可能讓美元繼續疲軟,這些發展令中共深感憂慮,因為中國大陸二兆多美元的外匯存底多半是投資在以美元計價的標的物上。中共對美元未來的擔憂,以及有關國際金融體系的改革提議,均已得到各國高度重視。    二、周小川提案的背景   中共擔心的是美國財政嚴重赤字,加上聯準會持續壓低美元利率,以便讓貨幣留在巿場流通,刺激景氣復甦。然而,如此一來,美國政府在維持總體經濟穩定與保護美元在國際流通價值兩方面便很難取得平衡,對於如何解決美歐一些銀行的嚴重資產虧損問題,國際間遲遲無法提出有效對策,恐將延緩國際經濟復甦速度,中共對此也深感不安。在周小川發表談話的同一天,美國財政部長蓋納(Timothy Geithner)也提出美國新的整頓計畫,未來成效未卜。但中共比較支持的是大西洋兩岸共同協商,採取大動作手段,把那些有問題的銀行進行一次清理,就像十年前大陸政府執行銀行整頓時的做法一樣,這樣的解決方式可能需要國家暫時把一些銀行「國有化」,但這在執行時可能會有高度爭議。   雖然國際間恐怕仍需要一段時間才能完全接受周小川提出的改革建議,但全球金融體系的演變過程已經開始啟動,包括國際間將擴大人民幣的使用。   中國大陸中央銀行及其他國有金融機構,像是中國主權財富基金(CIC)的資產中,有大約1.5-1.6兆美元是以美元計價,官方金儲備在今年三月底大約有1054噸,占全球總儲備量的1.5%。中國大陸不僅是美國聯邦政府最大的國外債權人,也是美國政府支持的兩家企業(GSE)Fanny Mae及Freddie Mac的最大國外債權人。為了保護其外匯儲備的流通性和價值,大陸政府已悄悄地把在Fanny Mae及Freddie Mac的債券轉成美國政府公債,把對長期公債的投資也改成短期公債。   周小川指出,為了維持國際金融秩序穩定,應該創造一種新的國際儲備貨幣,是和個別國家貨幣脫鉤的,各國透過協商制定規則,以能確保該貨幣價值的方式發行。他提議修改國際貨幣基金會(IMF)從1969年開始施行的特別提款權(SDR)機制。

 

三、特別提款權制度的發展簡史   當年,由於黃金儲備及釘緊黃金交易價格的美元雙重短缺,造成國際貿易交易出現問題,並且影響到全球經濟成長,而發展出來特殊的「特別提款權」制度,IMF接受成員國中央政府的授權取得發行SDR的權利,依據各成員國相互同意的提撥公式,協助會員國補充不足的儲備。   SDR是二次大戰後,布列敦森林體系運作以來各個國際金融協議中最重要的發明,主要是奠基於有黃金作後盾的美元之上,這個制度是為了制衡凱因斯在1944年的提議而設計出來的。凱因斯的提議是要創造一個合成的儲備及清算貨幣(他稱之為Bancor),其幣值是根據三十種商品期貨(commodities)的平均加權價值而來,此外,凱因斯也建議成立國際金融清算中心,目的在可以根據公式自動平衡貿易的失衡。   最早SDR的設計是比凱因斯設計的新貨幣工具更簡單。SDR不是一種貨幣,而是一種會計單位,一開始和黃金的固定匯率為1SDR等於0.888671克純金,也就是和當時美元同價,它只能在會員之間的中央銀行流通,目的只是在作為儲備資產,或是為清算作業而用。   1971年由於尼克森政府強制取消金本位制,SDR制度漸漸失去作用,主要貨幣之間開始演變成為現在這種浮動匯率制度,美元作為國際間的強勢貨幣,成為世界各國主要的儲備資產及清算貨幣。SDR的價值是由四種貨幣按比例換算出來的,包括美元(占44%)、歐元(34%)、日元(11%)、及英磅(11%)。在現行的國際金融制度下,美元的發行沒有天然的限制,這是傳承自布列敦森林體系的傳統,因為當時美元和黃金之間是固定比例的,在浮動匯率制度下,美國並沒有義務要維護美元在國際市場的價值。   周小川的提議提醒大家注意美國對美元若沒有維護意願時可能出現的問題,但目前國際各國貨幣中還沒有比較好可替代美元的貨幣存在。占目前國際儲備總數26%的歐元,不可能再增加發行,因為歐洲並沒有一個中央財政部機關,以歐元計價的債券巿場仍是分歧的,歐元債券的買家仍必須在十六個不同歐洲國家中作選擇,這些債券的價值是根據巿場對發行國的債信認知而有所差異,歐元債券巿場是夠大,但還不足以成為各國財政部的流通巿場,至於其他可流通貨幣則是規模太小,不足以成為大規模的國際儲備貨幣。   周小川提議的重點是要求再使用SDR作為國際儲備的資產,讓它可以在國際貿易及金融轉帳時發揮清算功能。他建議:1. 讓SDR可以和其他貨幣轉換;2. 多利用SDR進行期貨報價、投資及公司記帳的工具;3. 創造以SDR為標的可交易金融工具;4. 更新IMF舊有有關SDR的兌換公式;5. 納入其他貨幣(人民幣)到新的SDR制定價值基礎中;6. 把原本的純粹會計制度轉換成為有真實資產的儲備作為支撐,可提升人們對SDR價值的信心。在新的SDR中,多年內美元無疑仍將是其中最重要的成份,而且也仍將是各國比較偏好的儲備貨幣,周小川認為,他的提案對目前主要貨幣儲備國而言都會是有利的,包括美國,因為這將有助於國際金融秩序的穩定。   周小川也建議,擁有較多美元儲備的國家應該有權把部分外匯儲備交由IMF代管,這種IMF替代帳戶的概念在1970年代末期曾經被提出來協商,但從來未曾被執行過。在這個概念下,有比較多美元的國家應有權把其儲備轉成SDR,減少不必要的匯率變動風險,這樣的做法是讓像中國大陸這樣擁有巨額美元的國家有機會減少美元的儲備量,但又不會因?售美元而造成美元貶值或是使其他替代貨幣如歐元的匯率因此升值。   周小川的每一項提議原則上都不是不可行,他的主要概念是在呼籲1940年代時凱因斯的提議,要求創造另一種新的專門用作國際儲備的貨幣,但這需要經過國際協議,表示要能落實是困難重重。美國作為世界上主要貨幣儲備的保護國、目前國際金融體系下的主要受益者,以及最大的債務國,美國自然並沒有任何動機要改變現行制度,而且事實上等於已經對周小川的提議投下反對票,在美國則是有人認為周小川的提議實際上是想削弱美國的全球影響力,是基於政治考慮才提出來的。但不容置疑的是,即便在一段時間內美元仍將維持其作為世界主要儲備貨幣的地位,可以想見的發展是,人民幣作為國際貿易清算貨幣的機會將逐漸增加。

 

四、人民幣擴大國際流通的前景   在早期把人民幣變成國際交易貨幣是自然發生的現象。多年來,亞洲鄰近國家之間因為方便,已經越來越多以人民幣作為交易貨幣,中國大陸政府對這個現象既未鼓勵,也不反對。雖然人民幣的使用越來越頻繁,這是取代美元作為交易貨幣的部分功能,但卻仍不能改變美元作為國際儲備貨幣的地位。   為因應當前的國際金融危機,中國大陸政府正採取措施,想讓人民幣在亞洲或其他區域也成為貿易交易或其他金融轉帳的清算貨幣。事實上,東南亞幾個國家包括馬來西亞南韓印尼、香港,以及阿根廷和Belarus等都在和中國大陸協商人民幣貸款及地方貨幣交易,總額有950億美元之多。中國大陸東部六個沿海城巿的銀行也被要求要推廣人民幣貿易服務。今年5月18日,中共和巴西協商,中國大陸從巴西的進口可以用人民幣支付,同樣的,巴西從中國大陸的進口也可用巴西幣支付,等於講好不用美元作為中介的清算貨幣。   由於香港銀行累積數額龐大的人民幣,中國銀行自從2007年已經在香港開始發行以人民幣計價的債券,未來中國大陸公司將可望在香港及其他地方開放人民幣帳戶。未來若地區貿易將有部分改成人民幣交易,可能升高人民幣的收藏價值,若使用人民幣進行貿易的頻率提升,將更有利於中國大陸貨品的進出口貿易,因為這種做法有利於出口者降低匯率風險,減少交易成本,減少「避險操作」的需求。   國際上增加人民幣的使用,將使中共對人民幣的匯率管理上更有彈性,減少國內銀行必須處理流通過剩的問題,人民幣的匯率若更有彈性,也將逐漸實現人民幣國際兌換貨幣的可能性,對於現行需用美元及其他儲備貨幣交易的需求也將降低。   國際金融危機使中共將更積極針對美元做避險的動作,最好的方法即增加人民幣的國際流通和使用率。經過五到十年,人民幣的流通漸漸為國際所接受,人民幣作為國際儲備貨幣的限制將可能解除,不過,要達到這一步,中國大陸內部資本巿場必須擴大,能更自由流通,政府的管制介入應降低。換言之,即便中國大陸能維持目前的高成長,要達到這個目標,也仍需幾十年才可能實現。

 

來源:國民黨中央政策會大陸情勢雙週報1553期

 

【中央網路報】

27 4 月 2009 中國黃金儲備世界第五

中國「國家外匯管理局」局長「胡曉煉」表示,中國的黃金儲備,目前已經達到1054噸,中國是世界第五大黃金儲備國。

 

據大陸英文「中國日報」報導,胡曉煉說,中國自2003年以來,透過國內雜金提煉,以及國內市場交易等方式,增加了454噸黃金儲備,總共有1054噸。她表示,在各國公布的黃金儲備中,只有六個國家超過1000噸,中國排名第五位。

 

不過據英國廣播公司(BBC)報導,雖然中國增加了部分黃金儲備,但是黃金儲備在整個儲備資產中,所佔的比例,仍然不到2%;有分析家指出,中國外匯管理局在這個時候發布中國的「真實黃金儲備」,耐人尋味,與人民幣國際化進程不謀而合。