20 三月 2019 去年回報40%的基金曝光“世紀交易”:賣股票買黃金
華爾街見聞

一家去年業績名列前茅的對沖基金認為,當前做多黃金、做空全球股票堪稱可以帶來滾滾財源的“世紀交易”。

這家基金就是最近公佈報告的Crescat Capital LLC.。Crescat網站顯示,2006年成立以來年均回報率接近12%。彭博報導指出,雖然管理資產規模只有約5000萬美元,但Crescat旗下的全球宏觀基金去年一年回報率達到41%,是去年表現最好的對沖基金之一。

Crescat上週末報告稱,其宏觀模型顯示,基於大量的指標判斷,未來數個季度內,當前的美國經濟擴張就要轉變為衰退。美國的政府預算和貿易雙逆差與GDP之比正在與標普500的走勢背離,這預示著股市和商業周期在減稅效應後可能見頂。同時,硬經濟數據顯示當前這個季度的美國GDP惡化。

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本文截圖均來自Crescat Capital報告

Crescat還指出,其模型估算,美國國債收益率曲線倒掛的百分比現在接近45%。最近兩次債市經歷這種強烈扭曲之後,資產泡沫都迅速開始破裂。Crescat認為,這次並不是出現2016年那種軟著陸的預兆,而是預示熊市的開始。

另一方面,因為看空人民幣,又認為黃金的法幣價格處於歷史地位,所以Crescat十分看漲黃金,最推薦的是做多人民幣價格的黃金。下圖顯示,人民幣計價的黃金價格已經跌破三年支撐線,處於上行通道的低端,目前仍然堅持看好人民幣計價的黃金走勢。

Crescat用下圖展示了100%做多黃金對人民幣和100%做空MSCI全球指數的歷史表現。

Crescat稱,過去四十年所有重大的全球經濟周期轉折期間,這種交易的表現都非常好。這個模型解釋了Crescat全球宏觀基金目前約75%的基本倉位,該基金相信,目前做多人民幣計價黃金、同時做空全球股票可能是世紀宏觀交易。

Crescat稱,正在用條件性的風險價值模型管理整個風險敞口,通過挑選個股追求相對指數的高alpha,目前除了個股,還有指數和ETF做空的敞口。其預計,現在可能只是全球宏觀經濟轉向下行的開始,很快牛市的貪婪和逢低買入心態就會變為恐懼,拋售會加劇市場拋售,熊市就是這樣來的。

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