2008年金融危機之後，全球各國央行都開始施行寬鬆政策，這在一定時間內是有效的，但從長久來看，卻隱含著各種危機。

Angelo指出，從上世紀50年代以來，GDP調整後的周期性市盈率(CAPE)超過均值350%，也就是說，投資者們相對經濟增長所要付出購買股票的代價是70年來最高水平。

雖然很多投資者都意識到了目前股市估值處在歷史高水平，但並沒有意識到股票估值處在如此高的水平。

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Angelo指出，在這樣的背景下，股市出現的修正可能是極其慘烈的。

對黃金市場來說，主要的黃金需求可被分為四大類，包括金幣金條、黃金ETF、黃金投資需求以及央行增持。

金幣金條

在2008年金融危機爆發時，全球金幣金條的需求量較2007年幾乎翻番，從442噸增加到了875噸。

到2011年金價觸及頂部近2000美元/盎司水平的那一年，金幣金條需求接近1500噸。

而之後到2013年當金價大幅下跌後，金幣金條需求再次大增到1716噸，創下記錄。

在之後今年金價的持續下跌後，金幣金條的需求也相應走低，但都維持在1000噸上方，是2007年兩倍。

黃金ETF

Angelo指出，黃金ETF的需求量是非常值得關注的，因為大部分都來自散戶投資者，大部分死忠黃金投資者都只鍾情實物黃金，黃金ETF是最現實的選擇。因此，每當黃金ETF出現大幅流入，就意味著絕大部分散戶投資者都已經回來了。

從數據來看，2009年一季度和2016年一季度是黃金ETF流入最大的兩個季度。

2009年全年黃金ETF總計流入了624噸，僅僅一季度就流入了465噸。當時道瓊斯指數跌到了僅僅6600點，恐慌的投資者們大幅湧入黃金市場。

到了2016年，全年黃金ETF流入了545噸，其中有350噸約64%是一季度流入的。當時道瓊斯指數跌去了2000點，恐慌的投資者們再次選擇了黃金。

黃金投資需求

如果將金幣金條以及黃金ETF總計需求合起來，可以看出，在2011年金價觸及頂部的時候也是黃金需求最大的時候。

在2008年金融危機爆發後，黃金投資需求從2007年的695噸大增到2011年的1730噸，直到2013年金價大跌使得黃金投資大減至803噸。

但是到2016年，黃金投資需求再次大幅攀升至1588噸，當時股市的大漲和數字貨幣市場都使得投資者們尋求避險。

下一次危機時黃金需求會有多大？

Angelo指出，從上述幾方面的頂峰來看，如果市場真的崩潰，那麼意味著黃金需求可能達到前所未有的水平。

黃金ETF的需求頂峰出現在2009年，總計624噸。

金幣金條需求頂峰出現在2013年，總計1716噸。

將上述合計黃金頂峰需求可能達到2340噸，而以黃金需求增持的速度來看，下一次危機到來時，黃金總計需求可能會達到3000噸甚至4000噸。