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29 三月 2019 一夜暴跌8%,9年來最慘!最牛貴金屬崩盤了,拖累黃金1天“便宜”20美元
和訊名家
中國基金報記者喬麥

黃金暴跌,鈀金崩盤,昨晚貴金屬市場血流成河。

  週四現貨鈀金連續第三日大跌,暴跌近7%,三日累計跌超15%。NYMEX鈀金期貨則下挫近8%,收跌111.80美元。鈀金一度被稱作“最牛”貴金屬,自2016年的階段性低位反彈以來一路牛頭高昂。全球最大鈀金生產商之一英美資源此前警告稱,鈀金的迅速上漲已經造成了“泡沫”。受鈀金跌勢拖累,,疲軟的美國 GDP數據同樣止不住黃金的跌勢。現貨黃金擴大跌幅,跌去近20美元後再創新低,將三月份的漲幅幾近吞噬。

  相較而言,一周前還比黃金貴300美元的鈀金在連跌三天之後,週四僅比黃金高出不到20美元。

鈀金盤中暴跌8%

創近九年來最大跌幅

  美東時間週四,國際貴金屬盡顯跌勢,其中跌幅最大的當屬鈀金。

  現貨鈀金延續週三的跌勢,連續兩個交易日跌超100美元,創下接近九年來最大的單日百分比跌幅。美市盤中現貨鈀金最低下探至1334.08美元/盎司,跌幅逾7%,收跌6.65%。

  從3月25至28日,現貨鈀金已連續三日大跌,收盤價從1576美元/盎司下跌至3月28日1348美元/盎司,累計跌幅達14.47%。週三下跌6.3%,創下2017年1月以來最大單日百分比跌幅。

而在3月21日,現貨鈀金盤中創出1615.5美元/盎司的新高。 短短一周時間,其價格已從歷史高位回落16.56%。下載APP 閱讀本文更深度報導

  而在3月21日,現貨鈀金盤中創出1615.5美元/盎司的新高。短短一周時間,其價格已從歷史高位回落16.56%。

日線圖顯示,NYMEX交易的紐約鈀金期貨在上週觸及1576.60美元/盎司的歷史新高後,本週進入下跌通道,週三和周四接連深幅大跌,每一天的價格跌幅都100美元左右之巨。

  日線圖顯示,NYMEX交易的紐約鈀金期貨在上週觸及1576.60美元/盎司的歷史新高後,本週進入下跌通道,週三和周四接連深幅大跌,每一天的價格跌幅都100美元左右之巨。

週四美股午盤時,NYMEX鈀金期貨跌超115美元,跌幅擴大至8.2%,最低觸及1303.60美元/盎司,刷新2月4日以來的七週新低,較3月21日的歷史高位回落逾270美元。

  週四美股午盤時,NYMEX鈀金期貨跌超115美元,跌幅擴大至8.2%,最低觸及1303.60美元/盎司,刷新2月4日以來的七週新低,較3月21日的歷史高位回落逾270美元。  NYMEX 6月鈀金期貨收跌111.80美元,跌幅7.9%,錄得1984年有數據記錄以來的單日最大美元跌幅。週三時,期貨鈀金收跌6.3%,同樣單日暴跌近100美元,報收1421.5美元/盎司。

  因供應短缺,鈀金在過去七個月掀起了一波兇猛漲勢,不斷快速地刷新紀錄高位。鈀金期貨期間累漲80%,現貨鈀金去年8月徘徊階段低點840美元,3月19日清晨在歷史上首次升破1600美元/盎司,3月21日最高觸及1620.52美元/盎司,比現貨黃金高出逾300美元。

  在周三開啟大幅深跌之前,今年以來鈀金一度累漲超20%,成為表現最驚豔的貴金屬,最高價格較去年8月低位暴漲逾90%。但周三和周四兩日暴跌之後,今年的鈀金漲幅收窄至不足10%,也更接近黃金價格。

去年12月,鈀金價格一舉超過黃金價格,為2002年以來首次。 自2017年初接近700美元/盎司以來,現貨鈀金價格在兩年時間內已經翻了一倍多。
去年12月,鈀金價格一舉超過黃金價格,為2002年以來首次。 自2017年初接近700美元/盎司以來,現貨鈀金價格在兩年時間內已經翻了一倍多。

  去年12月,鈀金價格一舉超過黃金價格,為2002年以來首次。自2017年初接近700美元/盎司以來,現貨鈀金價格在兩年時間內已經翻了一倍多。

一夜暴跌8%,9年來最慘! 最牛貴金屬崩盤了,拖累黃金1天“便宜”20美元

黃金價格千三大關終失守  備受關注的黃金同樣遭到重挫,就連疲軟的美國GDP數據也無法挽救其跌勢。

  昨夜公佈美國四季度GDP數據不及預期,無法達到特朗普此前設想的3%增長目標。然而,黃金卻並沒有因此嚐到多大的甜頭,還受到了美元走強的壓制,日內連破幾大關口,最終失守1300點大關,跌破200日均線。

  現貨黃金周四擴大跌幅,美市盤中最低下探至1288.30美元/盎司,再創新低,幾乎將三月份的漲幅吞噬殆盡,創月內最大跌幅。一度跌破1290關口後金價小幅反彈,至收盤時止跌企穩,終收於1290.24美元/盎司,跌去近20美元。

現貨黃金下跌至一周低點,一方面主要受美元走強的打壓;另外一方面鈀金大跌後拖累整個貴金屬板塊投資情緒趨冷。

  現貨黃金下跌至一周低點,一方面主要受美元走強的打壓;另外一方面鈀金大跌後拖累整個貴金屬板塊投資情緒趨冷。  “黃金市場密切關注數據,以及數據對美聯儲的影響,”澳新銀行的Hynes表示,“目前,投資者正採取觀望的態度。”

分析人士稱,週四黃金暴跌的最大的原因可能還是美元的強勁,強勢美元捲土重來,黃金受到重壓,同時,鈀金的持續暴跌對貴金屬市場也形成了極大的拖累,金銀也跟隨其步伐大跌。

  分析人士稱,週四黃金暴跌的最大的原因可能還是美元的強勁,強勢美元捲土重來,黃金受到重壓,同時,鈀金的持續暴跌對貴金屬市場也形成了極大的拖累,金銀也跟隨其步伐大跌。  事實上,鈀金的驚人行情蔓延至整個貴金屬市場,黃金白銀多頭此前想依靠鈀金“提攜”的美夢也在一夜之間破碎。國際白銀下破15美元/盎司,日內跌幅接近2%,鉑金也“不聲不響”跌了20美元/盎司。

  盛寶銀行分析師Hansen表示,黃金舉步維艱主要原因在於股市,美元日益走高,能夠推動金價上漲的動力幾乎不存在。此外,對於持有非美貨幣的投資者而言,美元走強也使得以美元計價的黃金變得更加昂貴。

  但FXTM分析師表示,從中長期來看,市場環境對金銀仍然較為有利,全球經濟增長放緩的擔憂以及地緣政治風險都會影響投資者的信心和市場情緒,黃金對投資者來說仍是一個安全的所在。

華爾街怎麼看鈀金價格暴跌?

  有觀點認為,因對全球經濟和美元走強的擔憂,促使投資者在近期創紀錄的漲勢後獲利了結。

  澳新銀行分析師Daniel Hynes表示:“由於對經濟增長和美元走強的擔憂,投資者在過去幾週的強勁反彈後獲利了結。“他補充稱,儘管對需求的擔憂已經浮現,但供應限制仍更大。市場吃緊以及對供應方面問題的擔憂,將繼續推高價格。但如果美元繼續走強,拋售可能會持續一段時間。

  美元指數接近兩周高點,並連續第三個交易日上漲,令以美元計價的金屬對其他貨幣的持有者來說更加昂貴。

一些分析師還將周三的大幅拋售歸因於英美資源集團首席執行官馬克· 庫蒂法尼的言論。 庫蒂法尼表示,鈀金已經成為一個“泡沫”。 自8月以來,鈀金在上週首次突破每盎司約1,453美元的55日移動平均線。

  一些分析師還將周三的大幅拋售歸因於英美資源集團首席執行官馬克· 庫蒂法尼的言論。庫蒂法尼表示,鈀金已經成為一個“泡沫”。自8月以來,鈀金在上週首次突破每盎司約1,453美元的55日移動平均線。  BMO基本金屬與貴金屬衍生品交易主管Tai Wong對路透社表示,過去6個月的大部分時間裡,鈀金的淨多頭一直保持穩定,本週開啟的驚人暴跌似乎引發了獲利回吐,“這是一個流動性非常差的市場,會放大價格波動。”

德國商業銀行分析師Carsten Fritsch認為,對全球衰退的擔憂開始利空鈀金。荷蘭銀行(ABN Amro)的3月研報指出:“我們認為鈀金是高估程度最嚴重的貴金屬,預計價格將會下跌。”

  不過看漲鈀金的分析師也不在少數,爭論焦點主要是供求雙方的平衡關係,關鍵看汽車行業為主的需求端是否依舊堅挺。儘管鈀金也應用在珠寶、化學品和電子器件中,但五分之四的年度需求來自汽車工業。

英國企業莊信万豐(Johnson Matthey)是全球領先的汽車尾氣催化轉化器製造商,公司預言,今年全球對鈀金的需求將超過供給100萬盎司,因為歐洲和亞洲對汽車減排規則更為嚴格。

  丹麥盛寶銀行(Saxo Bank)分析師Ole Hansen認為,前一輪價格暴漲是由投機需求驅動,當鈀金跌破1500美元後,技術位前景發生變化,投機押漲的興趣在退潮。不過鈀金仍在一個持續強勁的上行趨勢中,目前只是暫時修正。

  受多重因素影響,市場年初擔心鈀金供不應求的情況將進一步加劇。

  鈀金普遍用於汽車的催化式排氣淨化器中,用來淨化尾氣。市場共識是,汽車行業對鈀金的需求占到全球總需求的85%。貴金屬諮詢公司Metals Focus年初報告顯示,去年汽車行業鈀金需求達到創紀錄的850萬盎司,高於2010年的580萬盎司。

  除了需求端過於旺盛會造成供應缺口擴大,鈀金庫存的減少也會製造供應緊張。據Investing.com在2月中旬統計,瑞士倉庫中的鈀庫存遠低於幾年前的高位,芝加哥商品交易所倉庫的庫存現在已經耗盡。

  但過去半年的鈀金大漲,曾令德國商業銀行在年初直呼“看不懂”:利空消息仍然被無視。似乎一旦價格決定上漲,就無論如何都會上漲。我們已無法理解價格的反應。長期看來回調一定會發生,儘管我們無法說出回調發生的時間。

  整體而言,由於美元走強,貴金屬將繼續面臨下行壓力。而伴隨著鈀金市場的牛市泡沫破裂,貴金屬投資情緒大幅降溫,勢必拖累現貨黃金的投資需求,從而給金銀帶來更大壓力。目前來看,國際黃金跌破1300美元重要關口,暗示了前期上漲週期暫結,後續黃金或進一步面臨回落調整。

    本文首發於微信公眾號:中國基金報。文章內容屬作者個人觀點,不代表久久銀樓立場。投資者據此操作,風險請自擔。

28 三月 2019 英國脫歐風波不斷美元風景獨好黃金獨扛避險大旗
匯通網

美國最新公佈的1月貿易赤字創下10年以來最大跌幅,美國國債收益率曲線倒掛更加嚴重,全球經濟放緩的憂慮再起,降息的呼聲不斷。隔夜土耳其遭遇股匯雙殺,拖累新興市場貨幣集體走弱,美元避險屬性被進一步放大,接近兩周高點97整數關口。金價在觸碰1325重要阻力後回落,原油庫存意外上升導致油價溫和下挫。

3月28日亞市早盤,英鎊兌美元下挫逾50點,因有消息稱北愛爾蘭民主統一黨將投票反對特雷莎·梅的脫歐協議。早些時候梅承諾,如果保守黨同僚放棄抵制她的脫歐方略並投票支持脫歐協議,她就會辭去英國首相一職,英鎊一度走強。

美國最新公佈的1月貿易赤字創下10年以來最大跌幅,美國國債收益率曲線倒掛更加嚴重,全球經濟放緩的憂慮再起,降息的呼聲不斷。隔夜土耳其遭遇股匯雙殺,拖累新興市場貨幣集體走弱,美元避險屬性被進一步放大,接近兩周高點97整數關口。

由於美元上漲令金價更加昂貴,金價在觸碰1325重要阻力後回落。金周三(3月27日)大跌逾7%,創近兩年最大單日跌幅,在跌破技術水平後出現巨額賣單。美原油依舊受阻於60整數關口,上周美國原油庫存超預期增加導致油價短線承壓。

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英國議會否決所有八個脫歐選項,英鎊兌美元擴大跌幅

北京時間3月28日凌晨03:00,英國議員討論英國脫歐的替代選項,並進行所謂的意向性投票。

英國議會投票拒絕了所有脫歐選項,其中關稅同盟方案以8票之差未獲通過,差距最小。以下是投票結果:

B- 提議於4月12日在沒有任何協議的情況下離開歐盟–以400-160票數遭到拒絕

D- 提議英國留在歐洲經濟區,並重新加入歐洲自由貿易協會,令其能夠進入歐盟單一市場。這是目前挪威與歐盟之間享有的關係。但該方案包含“全面的海關安排”–以283-188票數遭到拒絕

H- 與D相同,但沒有海關安排–以377-65票數遭到拒絕

J- 希望英國至少在確保與歐盟享有永久性關稅同盟的情況下才離開–以272-264票數遭到拒絕

K- 工黨的正式提案,支持首相特雷莎·梅已經談成的脫歐協議,但作為交換,她必須向歐盟尋求關稅同盟安排,與單一市場高度契合,並和其他機構保持密切的關係- -以307-237票數遭到拒絕

L- 一項程序性的修正案,要求在英國距離無協議脫歐僅剩兩天時,應當由議會進行確定性的投票–以293-184票數遭拒

M- 要求在通過公投的方式獲得批准之前,英國議會不應當批准或執行任何的退出協議–以295 -268票數遭拒

O- 這是所謂Malthouse妥協方案的另一部分,表示如果A計劃行不通,那麼英國應當尋求與歐盟達成一項“停頓性的”協議,即在商討廣泛的貿易協議期間,維持現狀–以422 -139票

在英國議會周三投票否決所有八個脫歐選項後,英鎊兌美元擴大跌幅。

法國農業信貸銀行策略師Valentin Marinov表示,這意味著英鎊將呈現觀望姿態。他指出,英鎊可能不喜歡此次投票結果帶來的額外的不確定性,投資者可能暫時保持觀望。

特雷莎·梅以政治生涯作為賭注,卻慘被澆冷水

英國首相特雷莎·梅承諾,如果保守黨同僚放棄抵制她的脫歐方略並投票支持脫歐協議,她就會辭去英國首相一職。

梅在保守黨議員會議上表示:“我準備比我之前計劃的更早辭職,來為我們的國家和我們的政黨做正確的事情。去兌現英國人民的決定,讓英國順利有序地脫離歐盟。”

早期跡象表明梅的孤注一擲可能帶來回報。知情人士透露,包括Boris Johnson和Iain Duncan Smith在內的多位支持脫歐的保守黨議員告訴同僚,他們將做出讓步,支持梅的脫歐協議。英鎊一度小幅走高。

梅與歐盟談了兩年的脫歐協議兩度以巨大的票差遭議會否決。如果她成功說服多數議員投票支持脫歐協議, 那麼這將成為英國近代史上最大的政治翻盤之一。

這將結束幾個月來圍繞無協議脫歐前景的不確定性,脫歐協議將帶來順利的脫歐和兩年過渡期。

歐盟設定本週五(3月29日)是英國需要批准脫歐協議的最後期限,如果屆時協議過關,英國可以在5月22日脫離歐盟。

如果到本週五梅仍未能讓下議院通過脫歐協議,那麼英國將不得不在可能請求長期延遲脫歐與4月12日無協議脫歐之間做出選擇。

目前看來協議通過的可能性依舊微乎其微,支持英國首相特雷莎·梅政府的北愛爾蘭政黨民主統一黨表示,將投票反對她的脫歐協議。副黨魁Nigel Dodds在推特上寫道:“DUP在英國領土完整問題上不會棄權。”

美元走高,新興市場貨幣承壓,全球央行醞釀大補“鴿子湯”

從隔夜的市場表現、經濟數據來看,出現了三個不太好的跡象,進一步加深了市場的恐慌情緒,而資金湧入美元的避險需求強烈助其升至兩周高點97整數關口。

(美元指數日線圖)

首先是土耳其遭遇了股匯雙殺,里拉倫敦隔夜互換利率週三飆升至1.200%,創下紀錄高位。這給想要做空里拉,或者對沖以及平倉的外國投資者帶來巨大的障礙,因此他們拋售土耳其股市和債市的持倉。由於全球市場聯動效應也造成了其它新興市場貨幣如巴西雷亞爾,南非蘭特的貶值。

全球債市在則延續漲勢,美國國債收益率全線走低,基準10年期國債收益率一度下跌至2.35%,收益率曲線倒掛的警報仍未解除。

再從數據來看,美國1月份貿易逆差從十年來的最高水平回落,從中國的進口大幅減少,說明12月份的飆升主要因為進口商為避免關稅上調而提前大量進口中國商品。

經濟學家表示,全球經濟增長放緩、去年下半年庫存增長的後遺症導致進口顯著減少,而庫存後遺症近期會持續存在, 導致了第一季度貿易逆差收窄。

總的來說,全球經濟基本面尚未出現拐點,但是包括美聯儲在內的多家主流央行進一步流露鴿派信號。歐洲央行管理委員會成員Francois Villeroy de Galhau表示,歐央行希望經濟形勢能夠在2019年改善,但如果情況惡化,仍有用來應對的必要工具。顯然經濟前景趨於黯淡已經迫使該行承諾向歐元區的銀行提供新一輪貸款。

美聯儲最鷹派的官員,堪薩斯城聯儲主席喬治也發表了講話,稱在面臨顯著下行風險之際,貨幣政策制定者可以在利率方面採取觀望態度。他預測經濟、就業增長將放緩至趨勢水平、通脹率保持溫和。

近期歐元區製造業PMI遠超於預期,美國收益率曲線倒掛加重了人們的恐慌情緒,導致全球股市遭到拋售。但如果從基本面解讀,10年期國債收益率下降其實是有利於股市的市盈率提升,另外在收益率曲線倒掛之後,美聯儲會傾向於停止加息或者開始降息,市場的流動寬鬆也利於金融資產。最終當股市漲勢強勁,估值偏高存在泡沫,美聯儲最終選擇恢復加息,可能經濟衰退才會最終來臨。

現貨黃金受阻於1325技術關口,原油陷入多空拉鋸戰

亞市早盤,現貨黃金報1310.78美元/盎司,日內漲幅0.09%。儘管對全球經濟體質的擔憂打壓了全球股市,但黯淡的經濟前景僅對黃金提供有限支撐。近期美元的大幅上漲,還是對金價走高形成了拖累,這代表了持有黃金的機會成本變高。

現貨黃金日線圖)

雖然金價近一個月時間都受阻於1325重要技術阻力關口,但各投行、專家仍對其後市前景呈現樂觀態度。

瑞銀財富管理投資總監辦公室發布報告指,面對市場不確定性升高,黃金能對沖弱美元、股市波動及地緣政治風險,故調高金價3個月區間,由原來的1250-1350美元升到1275-1375美元;6及12個月目標價也由原來的1300及1350美元,分別調高至1350及1400美元。

有分析師指出,從歷史走勢來看,美聯儲降息是黃金股走勢的催化劑。在過去60年中,黃金股的許多低點恰逢美聯儲加息週期結束。目前,美聯儲加息節奏暫停,市場正處於即將對降息定價的階段。

亞市早盤,美原油報59.19美元/桶。油價前一交易日溫和下跌,影此前美國政府數據顯示,上周美國原油庫存意外增加。

(美原油日線圖)

具體上周美國原油庫存增加280萬桶,分析師預期為減少120萬桶。Price Futures Group分析師Phil Flynn表示:“市場沒有把報告看得更悲觀的原因是,很多庫存增加都是在美國墨西哥灣沿岸,我們知道墨西哥灣休斯頓航道出現了問題。”

上週休斯頓航道發生一起石油化工儲罐火災,造成化學物質洩漏,導致該處原油運輸連續數日受阻,德州官員周二起訴該處儲罐設施的所有者。

此外,委內瑞拉原油出口中斷扶助抑製油價下跌。

除了美國1月發布的禁止美國煉油商購買委內瑞拉石油的製裁措施外,委內瑞拉主要石油出口港口何塞及其4家原油升級公司在經歷了為期三天的大規模停電後,仍無法恢復運營。這是一個月內第二次停電。

  免責聲明本文僅代表作者本人觀點,與久久銀樓無關。久久銀樓對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證,且不構成任何投資建議,請讀者僅作參考,並自行承擔全部風險與責任。

27 三月 2019 美債、日元、黃金誰才是避險“王者”?
 WEEX一起交易 

  市場風平浪靜的行情早就一去不復返了。在一次又一次市場風暴中,傳統的避險工具紛紛失靈。有些人會有這樣的疑惑:避險資產的特性是否發生了改變?

在模擬風險收益特徵散點圖中,匯豐對不同投資組合權重模擬測試,結果顯示,避險表現最好的美債、其次是日元和黃金

  當股票波動性上升時,風險資產遭到拋售,避險資產可能成為有效的對沖手段。在2018年,市場經歷了多次動盪時期,但10年期美債、黃金、美元/日元都沒有顯示出明顯的趨勢性的行情,表明在過去一年中這些傳統的避險資產並未體現出避險特性。

(過去一年中黃金、10年期美債收益率、美元/日元日線走勢圖)

1

美債比日元具有更好的避險性

  匯豐通過散點圖對不同投資組合權重進行了近1000萬次的模擬。在過濾了較高的股票波動水平因素後,在這樣的市場條件中避險資產良好表現逐漸體現出來。

  匯豐根據散點圖中繪製每個模擬投資組合的收益和波動率趨勢,在具有最高風險收益率(白色菱形)的模擬投資組合中,短期美債的權重幾乎為100%,而日元或股票則沒有權重,結果表明美債比日元具有更良好的避險性。

(圖1:模擬風險收益特徵散點圖——標的:美債、日元/美元、股票, 來源:匯豐)
(圖1:模擬風險收益特徵散點圖——標的:美債、日元/美元、股票, 來源:匯豐)

2

日元是比黃金更好避險資產

  匯豐指出,圖二的散點圖則顯示了不同權重的黃金、日元/美元、美國股票的風險回報率。當黃金替換美元後,邊際表現不如圖一。當數據橫向移動(即風險更高時),數據云的回報收益率較低,風險回報比率較高的深紅色數據出現在圖一的頻率高於圖二。該模型表明,美債是比黃金更好的避險資產。

  從該圖表還可以看出,在風險回報率最高的組合中,日元/美元權重為70%,黃金權重佔30%,表明日元是比黃金更好避險資產。

(圖2:模擬風險收益特徵散點圖——標的:黃金、日元/美元、股票,來源:匯豐)
(圖2:模擬風險收益特徵散點圖——標的:黃金、日元/美元、股票,來源:匯豐)

  匯豐表示,隨著美聯儲自2017年以來的加息,短期美債收益率普遍上漲,很明顯短期美債的避風特性在市場動盪時期會迅速顯現。日元有強大的避險性主要原因是日本投資者的潛在本土偏好可能會主導日本的外國投資者資本外流,當全球避險情緒增強時,日元會持續走強。

3

經濟前景不樂觀投行看好黃金、日元

  由於全球經濟下行壓力加大,投資者避險情緒明顯上升,對黃金、日元的投資需求也隨之上漲。

  從2019年1月日本的出口數據來看,日本經濟當前經濟下行壓力加大,匯率市場正密切關注日本央行是否會作出政策調整。日本央行行長黑田東彥(Haruhiko Kuroda)近期表示,如果日元走勢損害經濟和通脹,他可能會採取新的寬鬆措施。美林美林研究團隊表示,日元正成為套息交易新寵。對於市場風險情緒,日元變得比美元更為敏感。

  黃金格從2018年下半年開始逐漸走強。工行標準銀行指出從長期來看,黃金投資的前景正越來越好。工行標準銀行高級經理Marcus Garvey認為,在短期實際利率不斷下行,讓持有黃金作為非收益資產機會成本也隨之下降,市場對持有黃金的興趣逐漸上升。在去年四季度時,黃金作為防禦性投資組合價值就已經逐步顯現,當發達市場的股票表現低迷時,金價如同投資者期望的一樣穩健上升。

德國商業銀行對黃金也持樂觀態度,該機構表示,得益於美聯儲加息週期的結束、歐洲央行持續的超擴張性貨幣政策以及對中國和印度的需求以及西方投資需求的複蘇前景表示樂觀,仍然相信黃金價格將在今年年內顯著攀升。

  免責聲明本文僅代表作者本人觀點,與久久銀樓無關。久久銀樓對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證,且不構成任何投資建議,請讀者僅作參考,並自行承擔全部風險與責任。

26 三月 2019 黃金白銀仍處於調整近期將繼續回調下行
圖表家

下圖為黃金周線和4小時價格走勢圖,黃金4小時走勢圖顯示出許多短期看跌黃金走勢的跡象。首先,從2019年2月的高點至2019年3月低點,金價目前正處於斐波那契61.8%回調位附近。這是市場趨於反轉的一個常見水平。

其次,黃金近期正形成一個RSI指標背離的情況,這暗示趨勢接近尾聲時的常見現象。

最後,根據艾略特波浪理論顯示,金價或將下跌至1218/1258美元。根據黃金周線走勢圖,金價運行在三角形調整浪(ABCDE)中,目前金價正處於E浪中,預計金價近期將持續下跌,一旦觸底完成(金價保持在1160美元之上),則金價將迎來連續數月上漲。

下圖為白銀日線價格走勢圖,分析師Jeremy Wagner表示黃金白銀價格近似,當前的反彈走勢最好被認為一波之字形調整的b浪,這意味著調整c浪即將出現,預計白銀價格將下跌至14.40/14.80,隨後銀價將迎來連續幾個月的上漲,預計反彈至16.20上方,甚至突破17.00附近。

若銀價跌破13.89,則該波浪分析需進行調整。

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25 三月 2019 黃金交易提醒:避險升溫美聯儲降息預期上升黃金踟躕或在醞釀大行情
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上週歐製造業PMI數據全線潰敗,市場近期對於經濟放緩的憂慮明顯升溫。此外,市場對於美聯儲2020年初降息的預期進一步上升,也對美元構成壓力。脫歐局勢也是近期影響金價的關鍵因素。此外,美國貿易代表團於3月28日-29日訪華進行第八輪中美高級別貿易磋商,中方代表團將於4月初赴美進行中美第九輪高級別貿易磋商。

週一(3月25日)現貨黃金先跌後漲,儘管開盤微跌,但是因對全球經濟放緩的憂慮持續升溫,令黃金日內刷新四個交易日高點於1315.46美元。

隨著上週歐製造業PMI數據全線潰敗,市場近期對於經濟放緩的憂慮明顯升溫。此外,市場對於美聯儲2020年初降息的預期進一步上升,也對美元構成壓力。

脫歐局勢也是近期影響金價的關鍵因素。儘管原定3月29日的脫歐截止日期被延後至4月12日,但是有序脫歐似乎仍沒有看到頭緒,隨著周末有消息稱英國內閣決定對特雷莎進行逼宮,且英國舉行大規模示威遊行,英國留歐和無協議脫歐的可能性越來越大,這將對黃金產生更為直接的影響。

此外,美國貿易代表團於3月28日-29日訪華進行第八輪中美高級別貿易磋商,中方代表團將於4月初赴美進行中美第九輪高級別貿易磋商。

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全球經濟放緩憂慮支撐金價

近幾個交易日市場的避險情緒明顯回升,因全球經濟下滑的風險顯著下滑。

上週五德國的製造業PMI指數續刷逾六年半新低,且跌破45關口。

同時丹斯克銀行指出,德國的製造業新訂單降至金融危機以來的最低水平(40.1),有越來越多的跡象表明,由於外部需求下降,製造商也已開始裁員。令市場對於歐洲經濟放緩的擔憂再次回升。受此影響,德國DAX指數跌逾1.5%。

本週一早些時候歐洲管委雷恩則直言,歐元區經濟增速已經顯著下滑,歐洲必須對此感到擔憂。

與此同時,備受市場關注美國國債收益率出現了2007年以來首次反轉,而收益率曲線逆轉被市場普遍視作是美國經濟衰退的信號。

受美債收收益率曲線倒掛疊加歐股大跌的影響,週五晚間美股開盤後出現大跌,納指大跌2.5%,道指下跌逾460點。

衡量市場風險情緒的恐慌指數也出現了快速回升,自14下方一度拉升至17.52,為逾兩週的最高水平,暗示市場避險情緒的升溫。

對此Kitco Metals高級分析師Jim Wyckoff表示,一些避險需求浮現,美聯儲暗示美國經濟增長正在放緩,這支持對全球其他地區經濟增長可能進一步放緩的觀點,歐元區PMI數據突顯了這一點,預示全球股市將出現一些恐慌。

道明證券分析師表示,黃金價格走勢繼續支持其觀點,即預期的數據惡化將有助於推動金價上漲,因為在全球經濟放緩的背景下,利率將繼續下降。

美聯儲降息的預期加強,理事會或添新鴿

隨著美國國債收益率出現了倒掛,市場對於美國經濟放緩的疑慮回升。考慮到此前美聯儲超預期鴿派,且已經表示將在2019年停止加息,市場對於美聯儲降息的預期有所升溫。

到目前為止,美聯儲在今年6月會議上維持利率不變的概率為81.6%、降息25個基點概率為17.8%、降息50個基點概率為0.6%;美聯儲在今年9月會議上維持利率不變的概率為58%、降息25個基點概率為34.5%、降息50個基點概率為6.9%、降息75個基點的概率為0.5%;今年12月的會議上美聯儲維持利率不變的概率為42.1% 、降息25個基點概率為39.9%、降息50個基點概率為14.9%、降息75個基點的概率為2.8%、降息100個基點的概率為0.3%。此外,在這幾次議息會議上,加息的概率皆為0。

同時該工具還顯示,美聯儲在2020年早期降息的概率為56%(上週四為46%),為1月上旬以來最高水平。

與此同時市場正密切關注美聯儲人事的變動。美聯儲董事會目前有兩個席位空缺。

有消息稱,美國總統特朗普表示,將提名蒂芬· 摩爾擔任美聯儲職務,摩爾將加入美聯儲理事會。

據悉,摩爾是白宮經濟顧問庫德洛的密友,也是特朗普競選團隊的顧問,並幫助撰寫了該團隊的經濟議程。如果摩爾擔憂美聯儲職務,將會加劇美聯儲的鴿派程度。

不過,美聯儲董事會也在考慮前堪薩斯城聯儲主席赫爾曼·凱恩,後者2017年12月曾為美聯儲加息辯護,和特朗普的立場正好相反。但據一位知情人士透露,儘管他仍在競選進入美聯儲董事會,但是白宮方面未必會通過提名確認程序,因凱恩曾競選2012年共和黨總統候選人提名,但是最終因醜聞而終止了競選。

近期市場將密切關注美聯儲人員構成的變動,這將對美元走向產生直接的影響,進而影響到黃金。但是需注意,人員的變動只能產生短線影響,因美聯儲最終的政策走向還是需要數據支持。

脫歐前景不明,逼供大戲或上演,留歐概率加大

英國的脫歐局勢也是影響金價的重要因素。

原定3月29日的脫歐截止日期被延後至4月12日,暫時推遲了爆發無序脫歐的風險。但是到目前為主,在脫歐問題上英國方面似乎沒有取得實質性的進展,加劇了市場對於英國無協議脫歐的擔憂情緒。

不過在脫歐局勢混亂之際,有消息稱,內閣大臣們正在策劃政變,在今年晚些時候保守黨正式選舉領導人之前,爭取先讓特蕾莎·梅下台,找一位臨時看守領導人。

消息稱,至少11名內閣成員表示,如果特雷莎·梅堅決不辭,他們將集體發動公開的逼退行動。目前至少有6名內閣成員支持梅的副手、內閣成員列丁頓來擔任看守內閣首相,他們計劃在周一的內閣會議上向梅發起挑戰。

對此一些主張硬脫歐的內閣成員擔心,傾向留歐的列丁頓一旦上台,有可能與工黨聯手,放棄脫歐計劃。因此,另一些內閣成員力推主張硬脫歐的環境大臣戈夫。

同時在3月23日英國民眾在首都倫敦舉行大遊行,要求停止脫歐、舉行第二次公投,並譴責特雷莎·梅政府脫歐不力。這是自2003年舉行反對伊拉克戰爭百萬人大遊行以來,倫敦再次舉行百萬人規模的集會示威。

輿論認為,雖然英國百萬民眾遊行要求二次公投,但首相特蕾莎·梅並不一定會改變態度。她曾多次表示,不贊成推翻第一次公投結果,認為這會代表民主的挫敗。有分析稱,英國民眾的遊行實際上也劍指首相特蕾莎·梅。脫歐協議兩次遭到她的執政黨在內否決。是否有第3次議會投票,沒有任何把握,因為反對票仍然佔據多數。如果危機無解,不排除特雷莎·梅下台。

那麼屆時英國政局可能會在硬脫歐和留歐之間做出選擇,這將對黃金產生直接的影響。

仍需警惕比慘模式下美元尚有一線優勢

標普全球評級首席亞太經濟學家Shaun Roache表示,他認為今年某個時候或明年初美聯儲可能會再加息一次,優於預期的經濟增長和強勁的勞動力市場為加息留出空間。

鑑於全球經濟正在經歷疲軟期,Roache承認,美聯儲暫停加息,觀察數據以了解形勢如何演變,這是有道理的。但他認為對全球增長的擔憂“有點過頭了”。

這家評級公司預計,今年經濟增長率將達到2%以上,每月將創造大約13萬個就業崗位。這個數字高於美國經濟就業增長的“自然速度”。

這意味著失業率將繼續下降,工資增速將繼續走高,在這種情況下,美聯儲可能會在今年或明年初再次加息。

道明證券研究團隊則預期全球範圍內緩和的晦暗前景應當會加強美元緩慢走軟的可能,不過G10貨幣中,仍維持邊際性看漲美元,雖然多頭的信號也在回撤。

同時市場人士指出,因市場擔憂歐美貿易局勢惡化,令避險資金回流美元,加上歐洲經濟數據不佳,導致歐元回落,更進一步提振美元走強,這使得美元仍維持在96.6近期高位附近,這也在短時間限制黃金的漲幅。

特朗普下令撤回對朝鮮新制裁

中新社消息稱,美國總統特朗普22日表示,他當天下令撤回了美財政部針對朝鮮的新制裁。

他當天在社交媒體上說,“美國財政部今天宣布,將在現有對朝鮮制裁的基礎上,進一步實施大規模製裁。我今天下令撤銷了這些額外的製裁。”

由於美財政部當天並未宣布涉朝制裁,目前尚不確定特朗普所指的是哪項製裁。白宮隨後發布的簡短聲明也沒有具體說明有關製裁內容。白宮發言人桑德斯對記者說,“特朗普喜歡金正恩委員長,他認為這些制裁沒有必要。”短時間令市場的擔憂情緒有所緩解。

阻力支撐參考

從OANDA(安達)最新的掛單情況來看,目前多空持倉比例大約是——多頭:64.2%,空頭:35.8%,做多力量要大於做空力量,較之週五多頭63.8%的幾無變動,暗示市場持觀望態度。

從掛單情況來看,自1284至1314之間陸陸續續有買入掛單,但是總體掛單數量較少。不過在1280至1284之間存在大量的買入掛單,而在1318附近存在大量的賣出掛單,短時間這是一個較強的壓力。因此市場短時間對於黃金持續走高持謹慎立場,傾向於進一步回調後做多。如果近期黃金持續走高並突破此前的高點1320美元,料將測試1331美元,但是預計持續突破這一價位可能行不大。

從OANDA(安達)最新的持倉情況來看,在1298和1282附近存在大量的賣出持倉,但是總體而言,下方的賣出持倉較之此前已經明顯減少,但是近期黃金的持續走高已經使得相當一部分空單離場,因此短時間而言1300至1298將是一個很強的支撐。同時在1312至1314附近存在大量的買入持倉,目前金價已經再次站上1315美元上方,料日內若進一步反彈將有部分高位多單立場,這可能會對黃金構成短線壓(如下圖,點擊可放大,數據更新於北京時間10:00)

匯通網相關鏈接:

交易者的“秘密武器”,買賣盤訂單佈局提前偷窺(附圖表獲取方法及解讀指南)

後市前瞻

13:00美國2019年FOMC票委、芝加哥聯儲主席埃文斯在瑞士信貸舉辦的亞洲投資會議上就經濟和貨幣政策發表演講★★★

17:00 德國3月IFO商業景氣指數★★★

因上周德國製造業PMI大幅不及預期導致歐元暴跌近百點,德國的數據需密切關注。目前市場對於德國經濟的看法是服務業尚可,但是製造業大幅放緩。如果日內數據表現符合預期市場反應或相對有限,但是如果意外走差,暗示製造業的悲觀情緒已經蔓延至服務業中,可能會導致歐元再次大幅回落。

20:30美國2月芝加哥聯儲全國活動指數★★

22:00 加拿大截至3月22日當周全國經濟信心指數★★

22:30 美國3月達拉斯聯儲商業活動指數★★

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22 三月 2019 官方數據來了:美國白銀產量降至70多年來最低水平
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圖表家
  美國地質勘探局(USGS)最新發布的報告顯示,美國白銀產量現在位於70多年來的最低水平。上一次美國白銀產量低於2018年的水平,還要追溯到第二次世界大戰結束後的一年。儘管造成白銀產量下滑的因素有許多,但主要原因是礦石品位下降以及經濟礦床減少。  遺憾的是,美國具有經濟價值的銀礦床並不多,特別是考慮到美國嚴格的環境和政府法規。企業不再與行政程序打交道,而是將目光投向墨西哥和南美,希望在那裡開發新的白銀項目。

 

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  不管怎樣,去年美國白銀產量下降超過100公噸,降幅達10%,主要是由於愛達荷州幸運星期五礦(Lucky Friday Mine)持續關閉。自2017年3月13日美國鋼鐵工人聯合會罷工以來,幸運星期五礦一直處於關閉狀態。然而,銀礦供應的下降並不能完全歸咎於幸運星期五礦。過去25年美國國內白銀產量呈下降趨勢: 

官方數據來了:美國白銀產量降至70多年來最低水平

  2000年美國白銀產量為6,370萬盎司(1980公噸),而去年僅為2,970萬盎司(923公噸)。美國白銀產量在不到20年裡下降了逾50%。上世紀90年代,美國白銀產量曾因內華達州的麥考伊-考夫銀礦(McCoy-Cove Mine)而顯著增加。高峰時期,麥考伊-考夫銀礦貢獻了美國白銀總產量的20%: 

官方數據來了:美國白銀產量降至70多年來最低水平

  根據USGS的數據,1946年美國僅生產了713公噸白銀。有趣的是,雖然白銀產量下降是由於戰爭重點在其他戰略金屬開採上(1941年為2090公噸,到1945年為903公噸),但1946年產量的顯著下滑也要歸因於基本金屬礦山和冶煉廠罷工。由於大部分白銀是基本金屬開采的副產品,罷工對整體產量產生了深遠影響。  因此,雖然幸運星期五礦關閉導緻美國白銀產量減少300-400萬盎司,但這並不能解釋2000年以來減少的另外3000萬盎司。

  在某一時刻,美國人將會意識到黃金和白銀的貨幣屬性。然而,當他們最終意識到的時候,國內的銀礦供應可能不足以滿足需求。

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21 三月 2019 黃金溫吞大概是多數人還沒意識到這個問題
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和訊名家

  A股多空膠著持續。

週二(3月19日),A股上演多空拉鋸戰,上證綜指全天在3100點左右來回爭奪後小幅下行。截止收盤,上證綜指跌0.18%報3090.98點,深證成指跌0.04%報9839.74點,創業板指漲0.11%報1708.87點,萬得全A跌0.02%。兩市縮量成交7756億元,較上日同期縮量近600億元。

金價在2月底再次試探1350美元之後,一直處於低位徘徊狀態。市場從宏觀經濟、美聯儲貨幣政策等等方面分析黃金走勢,但忽略了金礦產量在最近十年一直在減少的事實。

  從過去50年裡,金礦資本支的細節變化可以找到一些金礦行業的巨大變遷。

  在1979年,美國最大金礦HomestakeMining資本支出僅佔營收的6%。那已經是HomestakeMining資本支出相對較多的一年,因為那一年金價較高。但是後來,儘管金價漲到新的高度,資本支出並沒有太大的變化。

若拿1978-1979年與2011-2012年對比,Barrick, Newmont 和AngloGold 等三家第一梯隊的金礦資本支出最高達到33%,達到103億美元,即營收的三分之一都用作資本支出。 是Homestake Mining 當年6%的資本支出的5倍。下載APP 閱讀本文更深度報導

  若拿1978-1979年與2011-2012年對比,Barrick, Newmont 和AngloGold 等三家第一梯隊的金礦資本支出最高達到33%,達到103億美元,即營收的三分之一都用作資本支出。是Homestake Mining 當年6%的資本支出的5倍。  分析認為,原因也很簡單,因為隨著黃金礦業過渡開採,以增加產量,礦石品位下降,這對商業成本產生了巨大的影響,不僅資本支出飛漲,而且成本也全面上漲。

黃金溫吞,大概是多數人還沒意識到這個問題

  近幾年,Barrick的項目並沒有取得成功。總體來講,在2009-2018年間,三大黃金礦商的平均資本支出佔總收入的25%。也就是說,自20世紀70年代末以來,黃金開採行業的資本支出翻了兩番。  過去幾年出現了一個令人不安的跡象,因為黃金礦商決定削減資本支出,以增加現金流,使其股東感到高興。據計算,2018年前三大金礦公司的資本支出佔總收入的比例僅為18%。因此,資本支出的百分比下降將不允許這些黃金礦商在未來增加或替代產量。

  但是未來,黃金礦商又如何維持其商業模式呢?

  以TOP 3 黃金礦商為例,在1978年,那么生產一盎司黃金只需要34股公司股票。然而,20年後的1998年,在前三大黃金礦商中,黃金產量增加至每盎司52股。

到了2008年,則需要87股生產一盎司黃金,在2018年幾乎翻番至163股。 雖然其中一些公司實行了股票分割,但大多數發生在1997年之前,對數據的影響並不大。 不管怎樣,黃金采礦業都通過稀釋股票來為運營提供資金,並增加產量。

  到了2008年,則需要87股生產一盎司黃金,在2018年幾乎翻番至163股。雖然其中一些公司實行了股票分割,但大多數發生在1997年之前,對數據的影響並不大。不管怎樣,黃金采礦業都通過稀釋股票來為運營提供資金,並增加產量。  不幸的是,儘管資本支出增加和股權稀釋,但自2012年以來,前三大黃金礦商的產量已下降近400萬盎司。

  這一組數據很能說明問題:

2012年,TOP 3 金礦商生產1690萬盎司黃金;2018年,TOP3 金礦商生產1300萬盎司黃金,6年間降幅為23%。

  金礦資本支出增加,用於分紅的資金增加了嗎?很不幸,儘管金價今非昔比,金礦商並沒有拿出多少錢來與股東分享紅利。

Newmont Mining 在2018年的股息相對較多,每股派息0.56美元。 即便如此,Newmont Mining 加上文中的TOP 3 平均股息也只有0.27美元每股。

  Newmont Mining 在2018年的股息相對較多,每股派息0.56美元。即便如此,Newmont Mining 加上文中的TOP 3 平均股息也只有0.27美元每股。  Newmont Mining 的黃金產量自2012年以來的降幅也是最小的,只有7%。其中,AngloGold 黃金產量6年間降幅為13%,Barrick則達到40%。

  無獨有偶,本週,西部黃金601069 )年報也表示,2018年生產3059.14公斤黃金,同比減幅17.32%。

近十年來,從全球角度來看,黃金供應量的增速進一步放緩,目前增速為0.5%,中國黃金礦企的產量下滑7%,減產34噸。

  高盛大宗商品研究全球主管Jeffrey Currie曾表示,金價潛力巨大,可能觸及1450美元/盎司。

  對沖基金Crescat Capital LLC表示,由於風險資產將再次崩盤,“世紀交易(Trade of Century)”是買入黃金、賣出股票。

  近期,看多黃金的聲音漸多。但大多都是從宏觀經濟,與美元的關係中去找邏輯支撐。分析認為,或許,黃金要擺脫當前溫吞難漲的局面,只有當多數人意識到,黃金不再是像以前一樣“無限供應”,而是一種用途眾多,但供應已經有限的商品。

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20 三月 2019 去年回報40%的基金曝光“世紀交易”:賣股票買黃金
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華爾街見聞

一家去年業績名列前茅的對沖基金認為,當前做多黃金、做空全球股票堪稱可以帶來滾滾財源的“世紀交易”。

這家基金就是最近公佈報告的Crescat Capital LLC.。Crescat網站顯示,2006年成立以來年均回報率接近12%。彭博報導指出,雖然管理資產規模只有約5000萬美元,但Crescat旗下的全球宏觀基金去年一年回報率達到41%,是去年表現最好的對沖基金之一。

Crescat上週末報告稱,其宏觀模型顯示,基於大量的指標判斷,未來數個季度內,當前的美國經濟擴張就要轉變為衰退。美國的政府預算和貿易雙逆差與GDP之比正在與標普500的走勢背離,這預示著股市和商業周期在減稅效應後可能見頂。同時,硬經濟數據顯示當前這個季度的美國GDP惡化。

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本文截圖均來自Crescat Capital報告

Crescat還指出,其模型估算,美國國債收益率曲線倒掛的百分比現在接近45%。最近兩次債市經歷這種強烈扭曲之後,資產泡沫都迅速開始破裂。Crescat認為,這次並不是出現2016年那種軟著陸的預兆,而是預示熊市的開始。

另一方面,因為看空人民幣,又認為黃金的法幣價格處於歷史地位,所以Crescat十分看漲黃金,最推薦的是做多人民幣價格的黃金。下圖顯示,人民幣計價的黃金價格已經跌破三年支撐線,處於上行通道的低端,目前仍然堅持看好人民幣計價的黃金走勢。

Crescat用下圖展示了100%做多黃金對人民幣和100%做空MSCI全球指數的歷史表現。

Crescat稱,過去四十年所有重大的全球經濟周期轉折期間,這種交易的表現都非常好。這個模型解釋了Crescat全球宏觀基金目前約75%的基本倉位,該基金相信,目前做多人民幣計價黃金、同時做空全球股票可能是世紀宏觀交易。

Crescat稱,正在用條件性的風險價值模型管理整個風險敞口,通過挑選個股追求相對指數的高alpha,目前除了個股,還有指數和ETF做空的敞口。其預計,現在可能只是全球宏觀經濟轉向下行的開始,很快牛市的貪婪和逢低買入心態就會變為恐懼,拋售會加劇市場拋售,熊市就是這樣來的。

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19 三月 2019 美聯儲決議襲來可能帶來哪些意外?
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圖表家
  美聯儲本週將召開貨幣政策會議,市場預計其將維持利率不變。自上一次美國聯邦公開市場委員會(FOMC)會議以來,市場對2019年底聯邦基金利率的預期已下降22個基點,因此投資者可能期望美聯儲的基調會明顯更加溫和。 

渣打銀行的Steven Englander稱,該行認為,美聯儲轉向2019年和2020年分別加息一次對投資者來說影響大致是中性的。下載APP 閱讀本文更深度報導

  渣打銀行的Steven Englander稱,該行認為,美聯儲轉向2019年和2020年分別加息一次對投資者來說影響大致是中性的。  1+1

  1+1次的加息預期將向市場傳達這樣一種信息,即FOMC預計未來加息將是單獨和有限的,與“視數據而定”相一致。在經濟增長和通脹預測大體積極的背景下,兩次單獨的加息將被認為是樂觀的,但不是激進的鷹派。1+1次加息將延續美聯儲加息預期下降的趨勢。

  渣打預計市場最初的不確定性在於,相對於市場預期,1+1次加息是否足夠鴿派。如果出現1+1次加息的情況,FOMC的預期峰值將比聯邦基金利率當前水平高出約50個基點。但渣打認為,投資者將把FOMC的預測視為對“順境”下的預期;從市場角度看,將FOMC的預測下調50-60個基點似乎是合適的。該行經濟學家認為,美聯儲可能會淡化點陣圖,但不太可能在沒有事先通知的情況下取消這些預測。

 

美聯儲決議襲來,可能帶來哪些意外?

1+0  相比之下,如果美聯儲轉向2019年加息一次、2020年不加息,則將是明確的鴿派,儘管這表明利率將高於當前水平。市場關注的焦點將是美聯儲確認利率接近峰值。從投資者的角度看,若出現見頂跡象,將表明美聯儲非常確定利率接近中性水平,政策利率的風險偏向下行。

  1+0次的加息預期可能伴隨著更低的均衡失業率和政策利率預估。這將是一個強有力的信號,表明FOMC成員對通脹動態的基本看法轉向下行,並且認為利率大幅上升的風險不大。在這種情況下,下調通脹預期無疑是鴿派的做法,但即便保持不變也未必是鷹派的表現。美聯儲可能想發出信號,表明希望通脹小幅超出目標。

  從市場的角度來看,1+0次加息預期的情景可能會推低美國和全球債券收益率,股票上漲則將是顯而易見的。債券收益率可能下跌,不過,除非經濟數據惡化到足以證明放鬆政策的可能性加大,否則利率有其底線。美元兌G10和新興市場貨幣首先會大幅下跌,但股市的強勁反彈或將緩和這種影響。美元持續下跌可能需要美國經濟進一步走弱以及海外經濟出現復甦跡象。

 

美聯儲決議襲來,可能帶來哪些意外?

2+1  鑑於美聯儲措辭和市場定價的轉變,若美聯儲維持2+1次加息預期,則將被視為相當鷹派。點陣圖若未反映出這些變化,或令投資者感到擔憂。2019年加息2次的預期意味著,美聯儲要么預計6月加息,要么在下半年連續加息兩次。投資者將會認為這表明美聯儲加息週期暫停,而非結束。

  即使美聯儲放棄2020年加息的預期,這種鷹派觀點也可能會維持,因為2019年加息兩次意味著美聯儲對加息的決心比近期評論中暗示的更強。投資者會更加看重2次加息,而非之後的暫停。

  縮表

  美聯儲已經發出明確信號,有意在2019年完成資產負債表的削減。投資者不再擔心縮表是貨幣市場利率和長期收益率面臨的主要風險。如果美聯儲未出人意料的鷹派,並繼續當前的縮表步伐至年底,或轉向所有美債投資組合,投資者將會感到滿意。

威爾可能被問及:

  1)美聯儲是否會轉向價格水平目標,或通脹目標加上現代貨幣理論(MMT)的替代選項;

  2)美聯儲對MMT的看法。

  如果美聯儲傾向於價格水平目標,將對市場產生影響,因為這表明美聯儲對本週期通脹超出目標有更大的容忍度。

  美聯儲對MMT可能持反對意見,因為MMT基本上意味著印鈔,這將使美聯儲失去其在政策制定方面的優勢。

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18 三月 2019 對沖基金連3周拋售!黃金淨多單減幅達10% 創7周新低
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鉅亨網新聞中心

(圖:AFP)
(圖:AFP)

對沖基金在非農數據發布前夕押注黃金價格走低,已連續三周削減 COMEX 黃金期貨投機性淨多單部位,減幅超過 10%,使得淨多單數量降至 7 周來最低水平,來到 78819 口。

黃金投機性淨多單大幅下降主因來自空單的增加,增幅達 9.35%,創 4 個多月新高,不過多單也稍有增加,數量為 2622 口。

而在對賭金價走低的同時,對沖基金在白銀期貨削減上也不手軟。數據顯示,截至 12 日當周,COMEX 白銀期貨投機性淨多單數量減少約 5439 口,降幅高達 20%。

然而,在美國上週五 (15 日) 公布的非農就業數據創下 17 個月來最低水平後,黃金獲得成長動能,在避險情緒升溫下,重返每盎司 1300 美元關口左右,由於黃金受到投資者青睞,現貨黃金一度在上周突破 1310 美元高位,迄今累計上漲超過 1%,持續吸引眾多投行看漲。

德國商業銀行在最新報告中便表示,今年底的黃金價格可能觸及每盎司 1400 美元關口。

該行進一步表示,受到聯準會結束升息循環、歐洲央行持續寬鬆政策、中國及印度強勁需求以及西方國家投資需求升溫等因素提振,看好黃金持續上漲,另外,各國央行的增持也是一大利好因素。

此外,加拿大皇家銀行資本市場 (RBC Capital Markets) 認為未來兩年黃金將持續走高,預計 2019 年黃金均價為 1338 美元,2020 年為 1367 美元,並表示這兩年間的最大風險包括美國政府分裂、貿易局勢緊張、通貨膨脹趨勢,等不確定性以及地緣政治因素,很大程度上有利於黃金走勢。

GraniteShares Gold Trust 首席執行長 Will Rhind 表示,全球經濟正在放緩,周五的就業數據正好顯示黃金的「潛在買入機會」。

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