現貨黃金周二（6月18日）收漲，美市盤中最高上探至1354.40美元/盎司，金價在觸及日內高位後直線跳水，金價一度失守1340美元/盎司關口，較日內高位跌逾14美元，之後V型反彈，收復部分失地。日內公佈的美國 5月新屋開工月率為-0.9%，低於前值5.7%和預期0.4%，對美元形成不利因素，提振黃金價格。

週二各類資產紛紛上漲。有消息稱，中美貿易爭端有緩解跡象，市場風險情緒回升。據央視新聞，國家主席習近平18日應約同美國總統特朗普通電話，願意同特朗普在二十國集團領導人大阪峰會期間舉行會晤。

市場同時仍聚焦在今日召開的FOMC會議，會議將於週三下午結束。北京時間6月20日凌晨02:00分美聯儲將公佈決議內容，02:30分美聯儲主席鮑威爾將召開新聞發布會。多數人士認為美聯儲此次會議上不加息，但FOMC成員可能會傾向於更鴿派的貨幣政策立場。

目前從技術上看，金價多頭近期具有穩固的整體技術優勢。價格在日線圖上處於震蕩的七周向上趨勢中。多頭的下個價格目標是衝擊去年8月的高點1365.97美元/盎司。空頭的下一個近期突破目標是推動金價跌至堅固的技術支撐位上週低點1319.35美元。第一個阻力位在昨日高點1358.04美元，然後是1350.00美元。第一個支撐位在日內低點1338.25美元，接著在1340美元。

週二走勢表述

國際現貨黃金價格亞市早盤開於1339.46美元/盎司短暫下挫，錄得日內低點1338.25美元/盎司後轉漲，金價震盪上行。歐市金價繼續上漲，錄得日內高點1354.40美元/盎司後回落。美市金價直線跳水，短時間內跌去逾10美元，觸及日內低位後V型反彈，之後轉入盤整，終收於1347.38美元/盎司。

國際現貨黃金價格周二（6月18日）亞市早盤開於1339.46美元/盎司，最低下探1338.25美元/盎司，最高上漲至1354.40美元/盎司，收1347.38美元/盎司，上漲7.87美元，漲幅0.59%。

基本面利好因素：

1.週二（6月18日）公佈的美國5月新屋開工月率為-0.9%，低於前值5.7%和預期0.4%，對美元形成不利因素，提振黃金價格。

2.週一（6月17日）公佈的美國6月紐約聯儲製造業指數為下跌8.6，低於前值17.8和預期11；跌至2016年以來新低。分析稱，美國6月紐約聯儲製造業指數意外錄得大幅下降，雖然該數據通常並非影響美元波動的主要因素，但這增加了市場對美國經濟的擔憂情緒。

3.週一（6月17日）公佈的美國6月NAHB房產市場指數為64，低於前值66和預期67；對黃金價格形成利好。

4.美國第五艦隊表示，兩艘油輪在阿曼海出事受損，其中一艘油輪的運營商稱其船隻疑似受到襲擊。這加劇地緣緊張局勢，促使金價維持強勢。

基本面利空因素：

1.美國周五（6月14日）公佈的5月零售銷售月率錄得0.5%，前值由-0.2%上修為0.3%，預測值為0.6%；美國5月核心零售銷售月率錄得0.5%，前值由0.1%上修為0.5%，預測值為0.3%。外媒評論稱，美國5月零售銷售較上月有所增加，表明消費者支出開始回升，該數據或能緩解市場對二季度美國經濟急速放緩的擔憂。

2.美聯儲周五（6月14日）公佈的數據顯示，製造業產出增長0.2%，符合市場預期，4月份為下降0.5%；美國5月工業產出月率為增長0.4%，預期增長0.2%，前值為下跌0.5%。

3.美國周五（6月14日）公佈的數據顯示，6月密歇根大學消費者信心指數初值為97.9，基本上符合預期，前值為100。

4.美國周二（6月11日）公佈的5月PPI月率為0.1%，符合預期，前值增長0.2%。

後市展望

1.根據每週Kitco新聞金價價格調查，華爾街和普通投資者均預計本周金價將繼續上漲。22位市場專業人士參與了此次華爾街調查。共有16名受訪者(73%)預計金價將上漲。各有三位受訪者或14%的人預計金價將下滑或橫盤整理/中立。與此同時，558名普通受訪者參與了在線調查。共有389名受訪者(70%)預計金價將上漲。另有122人(佔22%)預測金價將下跌。剩下的47位受訪者，也就是8%的人，認為市場將橫盤整理。

2.BubbaTrading.com首席市場策略師Todd Horwitz週二撰文稱，隨著美聯儲決議進入倒計時，金價價格交易員和投資者正試圖為美聯儲官員的言論做準備。交易員和投資者將再次尋找線索，看市場對這場多年來最期待的會議將作何反應。

3.知名財經資訊網站Economies.com週二最新撰文，金價昨日一度接近4小時圖EMA 50指標，隨後自這一水平開始展開反彈，眼下正接近1346.70美元/盎司。目前等待金價突破1346.70美元/盎司水平，以確認金價會在日內以及短期內延續預期中的看漲情景。金價下一主要目標指向1365.25美元/盎司。

4.FXSTREET在周二（6月18日）發布的報告中表示，金價價格一度漲勢強勁，盤中飆升至新的峰值1354.40美元/盎司，超越了北美早期交易期間的1350美元水平。在前兩個交易日下跌後，貴金屬週二出現了一些激進的買盤，上漲可能歸因於即將到來的風險事件之前的倉位調整，此風險事件是最新的FOMC貨幣政策的發布。由於美國國債收益率的持續下滑，美聯儲將在今年年底前降息的預期顯而易見，這已成為無受益的金價價格受益的關鍵因素之一。

5.FXSTREET在周二（6月18日）發布的報告中表示，在明天美聯儲備受期待的政策決定發布之前，今日市場較為平靜。但由於一些意想不到的頭條新聞使外匯，股票和大宗商品市場出現了明顯的大幅波動。我們認為債券市場明天或任何時候都沒有任何真正的原因反彈，這意味著美國和其他發達經濟體的收益率應該保持低迷。儘管貴金屬是傳統的避風港資產，但對於股票及金價價格白銀等低收益資產來說可能是個好消息。因此，金價價格可能會突破去年高點1365/6美元。

6.高盛(Goldman Sachs)表示對金價持樂觀態度，預計金價將從新興市場需求中獲得支撐，並在12個月內升至1425美元/盎司左右。高盛指出，該行的3個月和6個月目標價均為1350美元，一年目標價為1425美元。對於白銀，該行給出3個月和6個月的目標價為15美元，然後12個月的目標價是16美元。

週三重點關注

20:30 加拿大 5月CPI月率

22:00歐洲央行行長德拉基致閉幕詞

22:30 美國至6月14日當週EIA原油庫存

次日02:00 美聯儲FOMC公佈利率決議及政策聲明

次日02:30 美聯儲主席鮑威爾召開新聞發布會

校對：浚濱

　　免責聲明本文僅代表作者本人觀點，與久久銀樓無關。久久銀樓對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證，且不構成任何投資建議，請讀者僅作參考，並自行承擔全部風險與責任。

美國商品期貨交易委員會(Commodity futures Trading Commission，CFTC)編制的數據顯示，大型投機者連續第三周大幅提升了他們在黃金期貨市場的看漲頭寸，但黃金的淨多頭頭寸漲勢如此之快，以至於一些市場觀察人士現在懷疑，金價是否會出現回調。

在CFTC最新報告涵蓋的截至6月11日的一周時間裡，紐約商品交易所8月期金上漲2.50美元，至1331.20美元/盎司；7月期銀下跌2.9美分，至14.74美元/盎司。

CFTC數據中的淨多頭或空頭頭寸反映了看漲(多頭)和看跌(空頭)合約總數之間的差異。交易員密切關注這些數據，以判斷投機者的總體情緒，儘管過高或過低的數據被許多人視為市場超買或超賣的跡象，暗示價格調整的時機可能已經成熟。

該報告顯示，基金經理進一步將淨多頭頭寸從前一周的96182份增至129160份，較前一周的增幅放緩。最近增加的大部分是空頭回補，反映在空頭總數減少了23001份。不過，也出現了新的買盤，多頭倉位總數增加了9977份。

道明證券(TD Securities)表示：“由於疲弱的就業和通脹數據，加上(美聯儲主席)鮑威爾表示願意降息，黃金價格淨多倉增加，市場堅定押注於降息。”

盛寶銀行(Saxo Bank) 大宗商品策略主管Ole Hansen指出，投資者青睞的大宗商品發生了變化，黃金價格成為贏家。

他表示：“宏觀經濟的不確定性給依賴增長的大宗商品(從能源到工業金屬)帶來了壓力，同時支撐著又一輪強勁的金價買盤。”

德國商業銀行(Commerzbank)分析師們指出，看漲黃金價格頭寸連續第三次大幅上升，意味著黃金淨多頭頭寸目前處於2018年4月以來的最高水平。

分析師們表示：“近期獲利回吐和價格修正的風險大幅上升，因為此前的價格上漲主要是由投機推動的。”

一些人評論稱，如果美聯儲最終沒有像市場預期的那樣鴿派，將成為金價可能回落的催化劑之一。為期兩天的政策制定者會議將於週三結束。儘管多數市場人士並不期待本週降息，但他們將密切關注美聯儲的措辭是否為下次會議的可能降息奠定了基礎。

“金價多頭面臨的最大短期風險是，美國聯邦公開市場委員會(FOMC)可能不願滿足市場有關降息的激進預期，導緻美元走強，以及(美國總統) 特朗普和(中國國家主席)習近平在6月28-29日的G 20會議上意外達成協議，”Hansen說道。

不過，其他人認為，即使美聯儲沒有立即採取溫和態度，金價仍有可能繼續上漲。

道明表示，“”在市場預期不平衡，且強烈傾向降息之際，金價仍可能錄得可觀的表現，因美聯儲的任何失望情緒都可能導致避險需求。因此，我們預計，未來投資者將繼續增加黃金價格配置，隨著對經濟衰退的擔憂加劇，黃金價格將受到更多關注。”

Hansen評論道，金價需要盡快突破其“阻力牆”，以避免近期建立的多頭倉位緊張引發的回調。他續稱，淨多頭增加主要是由於空頭回補，突顯多頭在關鍵阻力位前不願過於激進，一些動能買盤可能在突破1380美元後才會“保持謹慎”。

他還指出：“在此基礎上，我們現在看到的是戰略買家和戰術賣空者之間的鬥爭。只要金價維持在1320 – 1358美元區間內，兩者之間可能出現平局。”

白銀市場方面，基金經理繼續削減淨空頭敞口。目前該合約為8060份，前兩週分別為19536份和38007份。

Hansen稱，淨空頭在減少，但期貨交易商仍“難以對白銀感到興奮，儘管白銀兌黃金價格的交易處於26年來最低水準。”

淨空頭減少的主要原因是新增買盤，多頭合約增加了8560份。還有空頭回補，總空頭減少了2916份。

校對：LINDA

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在跌宕起伏的一周後，本周金融市場將迎來“超級央行週”。週二美聯儲將召開為期兩天的會議，市場預期這次會議不會降息，投資人將從中尋找未來的政策指引和降息的線索。此外，本周英國、日本、挪威、印尼和菲律賓等國央行舉行會議，澳洲聯儲將公佈上次會議記錄。週五將有多位美聯儲官員發表講話，市場行情恐一觸即發。

本週最重磅：美聯儲決議來襲

上週五(6月14日)美元攀升至2周高位，美指大陽線拔地而起一度觸及97.58，現貨黃金自1350上方衝高回落至1340附近，主要因美國零售銷售增長樂觀，在一定程度上緩解了對第二季度經濟放緩的擔憂。

週五數據顯示，美國5月份零售銷售全面增長，前兩個月數據向上修正：零售銷售月率增長0.5%，預期增長0.6%；核心零售銷售增長0.5%，預期增長0.4%。

外媒評論稱，美國5月零售銷售較上月有所增加，表明消費者支出開始回升，該數據或能緩解市場對二季度美國經濟急速放緩的擔憂。

受零售銷售數據穩健提振，美元指數週五急劇大幅攀升，一舉衝破97大關，最高觸及97.58水平，目前徘徊在2周高位附近。

現貨黃金價格則衝高回落，在此前觸及1358美元後，金價急劇回撤，跌近20美元至1340附近。

道明證券大宗商品策略師Daniel Ghali表示：“由於人們對經濟衰退的擔憂日益加劇，每個市場人士都在想，黃金價格是否會突破這一區間，大幅走高。與此同時，對美聯儲降息的預期正在升溫。金價顯然在這種環境下表現良好。零售銷售數據打消了美聯儲立即降息的必要性。市場只是略微降低了預期。”

摩根士丹利分析師週五在一份報告中稱：“美元迄今受益於負面的全球消息，因美國國內經濟表現看來足夠強勁，能應對貿易相關的不利因素。”

在6月開局疲弱後，美元在過去一周反彈，因投資者考慮美國降息預期相對於經濟數據是否過了頭。

近期美國經濟數據疲軟，提振了市場對美聯儲降息的預期。政策制定者定於6月18日至19日舉行會議，金融市場預計年底前至少會有兩次降息。

外界普遍預計美聯儲不會在6月18-19日的會議上降息，不過投資者將關注美聯儲可能在7月降息的新信號。

北京時間週四(6月20日)02:00，美聯儲FOMC將公佈利率決議及政策聲明，隨後02:30，美聯儲主席鮑威爾將召開新聞發布會。

本周美聯儲會議將給投資者提供契機，觀察美聯儲的貨幣政策立場是否與市場對近期降息的預期一致。

根據芝商所(CME Group)的FedWatch顯示，利率期貨交易員預計6月降息的可能性為29%，7月至少降息一次的可能性為89%。

道明證券資深外匯策略師Mazen Issa表示，“我認為，要美元進一步走弱，你需要看到美聯儲在放鬆利率方面採取一些後續行動。”

值得注意的是，近期美國總統特朗普對美聯儲接二連三的抨擊加大了降息的壓力。

據報導，美國總統特朗普最近在接受美國廣播公司(ABC News)George Stephanopoulos的採訪時，重申了他對美聯儲主席鮑威爾的批評。他表示，“如果我們有一個不同的人”執掌美聯儲，美國經濟和股市都可以表現得更好。

特朗普預測，如果鮑威爾和他的央行同僚們不採取加息和“量化緊縮”的措施，GDP將高出1.5個百分點。此外，他還表示，美國股市將上漲1萬點，這大概是指道瓊斯工業平均指數。

特朗普曾多次批評鮑威爾，並公開表示，他認為美聯儲應該降息。以前的總統也曾評論過美聯儲主席，但很少以如此公開的方式。

美聯儲前副主席費舍爾預計，如果特朗普再次當選，他不會提名鮑威爾連任美聯儲主席，而這將削弱美聯儲的自主權。“這將導致截然不同的貨幣政策，美聯儲將不能完全獨立於政治。”

費舍爾說，特朗普批評美聯儲的政策，給鮑威爾製造了一個“非常尷尬的局面”。費舍爾還表示，如果特朗普不那麼咄咄逼人，美聯儲很有可能不會在12月加息。他補充說，“讓特朗普來決定貨幣政策不是一件可取的事情。”

投行前瞻美聯儲決議

美銀美林首席日本外匯及股票策略師Shusuke Yamada稱，“下周美國聯邦公開市場委員會(FOMC)會議之前，有很大的不確定性，因為視美聯儲是否暗示放鬆政策的不同，市場的反應有可能會有非常大的差異。在FOMC會議召開前，觀望情緒可能會逐漸主導市場。”

摩根大通表示，未來一周全球市場將迎來一系列重大事件。下周美聯儲召開政策會議，可能會討論降息事宜甚至直接行動，但考慮到美國經濟數據依然穩健，美聯儲料不會直接降息，不過其或展現出對7月降息的開放態度。此外，還有G20峰會以及美國非農報告等重要事件需要留意。

摩根大通補充稱，目前美國股市並未出現多少對美國陷入經濟衰退的擔憂，股市的彈性表明投資者預計美聯儲將採取預防性措施（降息）。而下周美聯儲可能展現出超預期的謹慎和耐心，對該預期造成打壓，從而導緻美股回調。

北歐聯合銀行指出，我行改變了對美聯儲的預期，預計美聯儲將從7月份開始四次降息。過去一個月，美聯儲的定價發生了迅速變化，美聯儲主席鮑威爾最近為必要時的政策調整打開了大門。

該行繼續指出，我們預計降息將是聯邦公開市場委員會6月會議的主要議題，第一次降息可能在7月公佈。目前市場認為，美聯儲在7月份之前降息的機率為75%。我們預計，美聯儲將繼續以季度速度降息，直到經濟出現復甦跡象，我們的預測是到2020年年中。未來一年四次降息大致符合當前市場定價。

荷蘭國際銀行：近期美國的經濟數據有些疲軟，但我們仍對更廣泛的零售銷售和消費者需求前景感到樂觀。儘管美聯儲似乎確實在轉向降息，但我們認為，市場對降息100個基點的預期過於激進。我們預計在2019年下半年將降息50個基點。

英國公司Amplify Trading也進行前瞻分析：近期美國數據表現一般，通脹略低於預期，非農就業人數則遠低於預期。美國總統特朗普依舊批評美聯儲的每一步舉動。美聯儲主席鮑威爾在數週前發表偏鴿的言論後，美元開始走弱。週五零售銷售數據的表現或在一定程度上能夠確認，美聯儲在下週會議上不會降息。

Amplify Trading預計美聯儲下周利率決議降息概率24%，按兵不動概率76%，加息概率0%。若美聯儲提前降息，市場將大吃一驚。美聯立即走軟，黃金價格和美國國債飆升。利率決議後的新聞發布會將會是關鍵，也起到了前瞻性指引的作用。如果美聯儲選擇按兵不動，美元或開始走強。

市場研究機構策略師拉弗蒂表示，如果美聯儲如市場預期在今後幾個月降息兩到三次，將意味著美聯儲在“全速撤退”，並對市場信心構成打擊。

不過CIBC Capital Markets的經濟學家表示：“毫無疑問，美聯儲聲明需要比5月1日的版本更加鴿派。然而，對於那些尋找政策制定者將在下一此會議上降息跡象的人來說，這份聲明用鴿派語言給出的內容、經濟預測的點陣圖和摘要，可能會讓人失望。”

大戲不止聯儲：市場迎超級週四

除美聯儲決議外，本週市場還將迎來日本央行及英國央行決議。此外，澳洲聯儲將公佈6月貨幣政策會議紀要，為期兩天的歐盟峰會也將在本週開啟，而貿易局勢以及英國脫歐和保守黨領導人投票選舉依然需要繼續重點關注。

6月20日堪稱“超級週四”，除了美聯儲決議外，日本央行和英國央行也將召開貨幣政策會議。北京時間週四11:00，日本公佈至6月20日央行利率決定，隨後14:30，日本央行行長黑田東彥召開新聞發布會。晚間19:00，英國央行將公佈利率決議、會議紀要，市場保持高度警惕。

關於英國央行決議：

道明證券預計會議紀要將在很大程度上反映5月份的基調。我們看到貨幣政策委員會重複著利率將需要“以漸進的步伐，和有限的幅度”上升的關鍵路線。雖然我們不認為霍爾丹或桑德斯真的希望在6月份加息，但他們可能會選擇投票支持加息以發出緊縮的信號。

道明證券表示，市場對該決定的反應，很可能是由美國聯邦公開市場委員會（FOMC）前一天晚上利率決議所決定的，相對的政策立場很重要。但在美聯儲沒有重大政策轉變的情況下，9比0的共識決定應該不會對利率產生什麼反應，而對英鎊的反應應該相當溫和。

英國公司Amplify Trading表示，英國貨幣政策委員會成員曾表示，市場低估了英國央行上調利率的可能性。英國央行副行長佈羅德班特、英國央行首席經濟學家霍爾丹及英國央行委員桑德斯近期發言更偏向於鷹派。目前對於英國央行而言，最值得關注的便是脫歐的進展及英國保守黨新領袖的選舉。

Amplify Trading補充稱，英國近期數據表現並不差，與之前相比，經濟已經開始改善。預計本次英國央行將繼續維持利率在0.75%不變。預計本次英國央行利率決議不會掀起較大波瀾，除非貨幣政策委員會的言論突然轉鴿。

關於日本央行決議：

英國公司Amplify Trading前瞻6月20日週四11:00日本央行利率決議，該機構稱，日本央行下調政策利率依舊存在壓力。通脹依舊遠低於日本央行的目標，近期日元的走強未能推升通脹。緩慢的經濟增速及不停下跌的國債收益率亦無法支撐日本央行維持利率不變：但現在或許還不是降息的好時機。

Amplify Trading預計日本央行將維持利率在-0.10%不變。日本央行任何與未來政策相關的評論都將成為市場的關注點。

此外，澳洲聯儲將在周二公佈6月貨幣政策會議紀要，該行此前在決議上降息25個基點至1.25%，再加上近期澳洲的經濟數據表現不佳，如果澳洲聯儲進一步釋放鴿派信號，澳元恐將繼續承壓。

金價後市展望

一些經濟學家表示，下週即將召開的6月份貨幣政策會議，將發布最新的貨幣政策聲明和最新的經濟預測，是下週黃金回收市場面臨的最大經濟風險。

上週的走勢圖表明，市場對美聯儲會議表現得猶豫不決，在決議之前，黃金價格很可能維持在1320-1360美元區間，週四的結果將決定黃金是否會突破1360美元或跌破1320美元。

Dailyfx分析師Paul Robinson指出，黃金價格正盡力衝破一個多年來形成的楔形，最早可能在本週出現突破。如此規模的突破可能意義重大，若週線收在1375之上則可能意味著該楔形被完全突破，預測目標可能在1600處。

盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，他短期看空金價。不過，他補充稱，他將考慮逢低買入，因疲弱的經濟數據顯示美國經濟放緩，並將促使美聯儲最終降息。

凱投宏觀大宗商品分析師也依然看好金價的長期前景，因為預計美國利率將下降。“儘管我們認為美聯儲下週不會降息，但由於美國經濟成長進一步放緩，我們預計美聯儲今年將降息兩次，”分析師稱。“實際上，降息是我們預計今年將支撐金價的一個因素。”

CMC Markets市場分析師David Madden表示：“如果美聯儲不同意7月份降息，那麼市場情緒可能再次發生轉變，這將對金價產生負面影響。”

Madden補充稱，隨著失業率接近50年低點，經濟數據相對穩定，且通脹壓力不存在，很難看到美聯儲這麼快降息。

在最近接受Kitco News採訪時，Murenbeeld & Co.的研究主管Chantelle Schieven也表示，“經濟並不十分強勁，但也沒那麼糟。我只是覺得，7月份降息會發出錯誤的信息。”

Eureka Miner’s Report的分析師Richard Baker指出，金價受益於市場對美國國債的高需求，實際利率仍受到打壓，這對黃金價格等無息資產來說是一個利好。強勢突破1360美元將是看漲，或將黃金價格帶到1370美元和1380美元附近，如果進一步突破1380美元，這將增加上漲至1400美元的可能性。反之，如果黃金價格下跌至1320美元以下，則可能再次下跌至1300美元和1285美元。

校對：TIER

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美國和伊朗上日就阿曼灣兩艘油輪爆炸事件發生爭執，包括金價在內的避險資產獲得買盤。週五(6月14日)亞市盤中，黃金價格已突破1346美元。

在油輪爆炸發生後，美國表示有證據表明伊朗是幕後主使，外媒援引一位匿名官員的話說，視頻清晰地顯示伊朗革命衛隊(IRGC)接近該船並移走了地雷。

增加指控的還有英國外交大臣亨特(Jeremy Hunt)，據BBC報導，就美國認為伊朗是此次事件的幕後黑手，亨特日前確認開始評估。

外媒援引美國軍方的話表示，美國軍方不願意在中東地區挑起新的衝突，但也可能不會放棄維護國家利益。

另一方面，伊朗駐聯合國代表團斷然否認，認為美國關於阿曼灣油輪襲擊事件的“毫無根據的指控”。

除了地緣政治因素，數據推動的美元疲軟似乎也對金價有所幫助。

交易員們可能對晚間公佈的美國零售銷售數據感興趣，以確定近期的交易方向。

從技術角度來看，在突破1342美元後，黃金價格需要成功擊穿當月高點1348美元來進一步漲向2018年4月高點1365美元附近。

下行方面，在這一水平再次失守可能會拖累金價跌至1320美元，進一步支撐看向2019年4月高點1310美元附近。

校對：Sarah

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一個水平被測試的次數越多，它就會越容易被打破！

黃金反彈，再次受阻於長期阻力位1350-1370美元區域。此前，金價曾多次測試該阻力區間，但都未能突破。

但KITCO分析師Neils Christensen認為，黃金價格這次已經做好準備突破了。有以下幾個原因。

首先就是之前所說的，一個水平被測試的次數越多，它就會越容易被打破。黃金價格再度面臨這一阻力位，且出於更好的位置。

其次，基本面因素已經到位。從具體來看，基於市場的實際利率指標（金價走勢的根本驅動因素）因預期美聯儲將放寬貨幣政策而下降，這在目前幾乎已成定局。

我們注意到，自1955年以來的13次降息週期中，有11次黃金股平均較第一次降息前後的底部(通常是幾個月前)上漲了172%。

簡而言之，降息週期的開始通常對貴金屬非常有利。

第三，金價有望突破阻力，儘管美元在技術上仍處於上升趨勢，但處於弱勢。目前，美元沒有超賣，也不太可能大幅走高。

2016年夏天，美元已經出現了一個較高的低點，而在2017年末和2018年初，美元跌至新低。

如果美元走軟，並失守40週移動均線，它將推動金價突破1400美元/盎司，並有可能升至1500美元/盎司。

如果美聯儲真的如市場預期的那樣，在2020年前多次加息，金價應該會衝破阻力。再加上美元崩潰，金價可能達到每盎司1500美元甚至更高。

Neils Christensen預計，一旦金價突破這一頑固阻力區域，黃金價格股、初級黃金價格股和白銀可能會大幅上漲。

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“我的項鍊不小心弄斷了，我想要賣了，不知道漢陽王家灣這邊有沒有黃金回收的。”“我剛才打電話問了好幾家，每家的報價都不一樣，每克260元、270元、290元的都有，這是怎麼回事？”這是記者通過網絡在百度貼吧“黃金回收”看到的網友提問，類似的問題還有很多，記者針對這一現象進行調查。

其實黃金回收併不是一個新興的產業，但是之前的黃金回收行為更像是黃金產品的“售後服務”，而不是作為一個獨立產業存在的。在當今市場，黃金回收業務並沒有受到實質性限制且國家也對黃金回收買賣放寬了政策，因此金店、銀行、典當行、私人回購點，爭相搶占黃金回購這份“大蛋糕”，黃金回收在現階段存在著“門檻低、渠道窄”的問題。

門檻低到誰都可以做

在北京盈吉通電子商務有限公司CEO孫吉光看來，專業化黃金回收真正發展其實也才只有一兩年的時間，而之前一直是作為一個配套業務來做的，就像以前的汽車回收，以前只是一個配套業務，只不過後來隨著業務擴大，就變成做“二手車”專業回收了，而這兩年的黃金回收其實也是這樣的概念。

門檻低，會低到一個什麼樣的程度呢？國家現行的政策裡並沒有規定黃金回收業務誰可以做或誰不可以做，甚至可以說，路邊、超市裡的私人黃金回收點，只要具備工商部門的營業執照，在其性質上也都是合法的。這也是為何文章開頭提到的，有人會通過網絡尋找地方的收金點，這些小店便捷且有的會擁有一定的口碑，當然這不排除其中會有違法現象。

“私人的這種黃金回收網點，甚至占到了黃金回收業務量的50％，就是因為它們離老百姓 ( 603883 )近，並且服務好，他們會連蒙帶騙，特別是在地方上，很多老百姓會選擇家門口的這種小店進行黃金回收。”孫吉光說。

正規回購渠道狹窄

現階段的黃金回收業務依舊是以線下收購為主，這就對黃金回收點的硬件設施有著一定的要求。以銀行、金店為例，線下黃金回收要具備專業黃金鑑定師及相應的黃金鑑定熔煉設備，只有配備之後才能滿足顧客線下面對面黃金回收的基本需求。因此只有在特定的銀行網點與少量的金店才具備這些要求，這樣的硬件要求其實就限制了具有檢測鑑定能力的正規回購點的數量。

此外的兩個途徑就是私人回購點和典當行，這兩處地方會有更大的議價與浮動空間，且存在的檢測鑑定手段也不一而足，但在價格上則可能存在嚴重的剋扣現象。

回購點少、渠道狹窄在另一方面就會體現在報價不透明上，孫吉光錶示，每一家零售企業的黃金回收報價是不一樣的，需要老百姓自己去問，然而金店有時還會存在故意隱瞞真實價格的現象，他們會偏向讓顧客加錢以舊換新，而不是將手中的黃金回收變現。

此外，銀行黃金回收業務推行的力度並不大，但這並不代表銀行沒有相應的黃金回收點。

中國工商銀行 ( 601398 )貴金屬業務部實物業務部總經理施旭東介紹說，在過去的幾年裡，無論哪家銀行，在黃金回收業務的宣傳上都比較有限，所以會有比較多的客戶並不知道銀行有黃金回收業務，這是因為黃金回收在整體銀行的貴金屬業務中並不是一個主線業務，它依舊只是一個輔助性的服務。

對這種現象，施旭東解釋說，這其實是銀行出於對市場的考慮，在過去一段時間當中，黃金價格是振盪下行的，回購市場萎縮，因此辦理這方面業務的客戶並不多，但是其實早在八九年前，金價往上躥的時候，工行就已經推出了黃金回收業務，然而在2013年後，金價開始下跌，這也是銀行這些年來為什麼沒有過多地去宣傳黃金回收業務比較重要的一個原因。

同時，一位不願透露姓名的銀行貴金屬業務中心負責人從另一個角度給出了自己的看法，大多數銀行銷售的黃金分兩類，一類是代銷產品，另一類是自有品牌金，在代銷產品上，黃金的出售和回購都是基於對接企業，比如山東招金，如果它提供回購，那銀行才會回購，自有品牌金也是如此，有企業收銀行才會提供黃金回購業務，銀行本身是不會自己收購這些黃金的，所以收購與否取決於對接的黃金企業。

“黃金回收市場的准入門檻被剔掉了，但老百姓拿著手中的黃金卻更不知道該去哪裡賣了。”孫吉光說。

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黃金價格上週五上漲1%，至2018年4月以來的最高水平，因美國非農就業報告不及預期，金價週一(6月10日)開盤小幅承壓，因美墨貿易談判出現積極結果，風險情緒得以改善。

美國總統特朗普 6月7日在推特上發消息證實，美墨已經就移民問題達成協議，而美國向墨西哥商品加徵關稅的計劃也將無限期暫停。

週五的聯合聲明大致概述了協議的條款，但幾乎沒有包含細節。與此同時，中美貿易方面幾乎沒有取得進展。

在周末的二十國集團(G20)財長和央行行長會議期間，各方注意到地緣政治緊張局勢“加劇”，這加大了改善全球經濟增長的風險。不過，沒有具體針對中美貿易衝突的評論。

中國人民銀行行長易綱與美國財政部長努欽舉行會晤。努欽稱此次會議是“建設性的”，“就貿易問題進行坦率討論”，不過除此之外沒有更多的細節。

從技術角度來看，黃金價格多頭已經遠離1357.66美元，這是2014-2019年的阻力線，而1392.55美元則是2014年的高點。

目前來看，儘管金價仍處於此前趨勢線阻力上方的看跌區間內，但可能會回調至1325、1311以及1303/1306美元區域。1297美元則是關鍵支撐，這是4月末至5月初雙重底部低點至近期高點的50%斐波那契回撤位水平，而55週均線位於1260美元，200週均線看向1250水平。

校對：Sarah

　　免責聲明本文僅代表作者本人觀點，與久久銀樓無關。久久銀樓對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證，且不構成任何投資建議，請讀者僅作參考，並自行承擔全部風險與責任。

現貨黃金周五(6月7日)連續第8日收漲，金價再度逼近1350美元關鍵阻力，美市盤中最高上測至1348.10美元/盎司，觸及2月底以來最高，暫時企穩於1340美元關口上方，美國 5月非農報告異常疲軟令美聯儲提前降息概率急升，美元承壓重挫有效提振了黃金漲勢。

美國勞工部周五公佈的數據顯示，5月份就業增長大幅放緩，非農就業人數僅增加7.5萬人，而失業率仍處於50年來的低點。除了5月份的疲弱數據外，前兩個月的報告還被大幅向下修正。3月份就業人數從18.9萬人降至15.3萬人，4月份就業人數從26.3萬人降至22.4萬人，合計下調7.5萬人。同時薪資漲幅也有所放緩。平均時薪同比增長3.1%，比預期低0.1個百分點。平均每週工作時間穩定在34.4小時。

荷蘭合作銀行匯市策略師Michael Every指出，當前市場已經開始討論美聯儲是否本月就需要討論降息，再一次這可能是一場伏擊鬧劇，但它來的迅猛而突如其來，我行的美聯儲觀察者Philip Marey認為在外部逆風風險加大的前提下，即使一次確保的降息也是不夠的。

媒體社評論稱，日內的非農報告刷新2月來最弱，暗示美國經濟增長正在失去動能，美國上個月雇主招聘數量刷3個月最低，薪資增速降溫，揭示更大範圍內經濟疲弱和對美聯儲降息預期的押注，尤其是特朗普關稅鬧劇的背景下。

分析人士指出金價已經連續7個交易日上漲，眼下上行面臨多個阻力水平，首先就是1350美元/盎司，拿下該水平就看向1370水平。

週五走勢表述

國際現貨黃金價格周五（6月7日）亞市早盤開於1334.625美元/盎司後短暫小幅下挫。歐市金價在窄幅盤整之後進一步走低，錄得日內低點1329.63美元/盎司後反彈，金價震盪走高。美市多頭上攻，錄得日內高點1348.10美元/盎司後回落，金價震盪下行，之後轉入盤整，終收於1340.26美元/盎司。

國際現貨黃金價格周五（6月7日）亞市早盤開於1334.62美元/盎司，最低下探至1329.63美元/盎司，最高上探至1348.10美元/盎司，收於1340.26美元/盎司，上漲4.96美元，漲幅0.37%。

基本面利好因素：

1.美國勞工部周五(6月7日)公佈的數據顯示，5月份就業增長大幅放緩，非農就業人數僅增加7.5萬人，而失業率仍處於50年來的低點。除了5月份的疲弱數據外，前兩個月的報告還被大幅向下修正。

2.週三（6月5日）公佈的美國5月ADP新增就業人數僅增加了2.7萬人，創自至2010年以來最小增幅，這令美聯儲降息概率進一步攀升，從而為黃金價格帶來穩固支撐。

3.週一（6月4日）公佈的美國製造業數據跌至最低點兩年半低點。5月份備受關注的ISM製造業指數跌至52.1，低於53的預期，創下自2016年10月以來的最低水平。同時營建支出也令人失望，4月份數值為持平，前值由下滑0.9%上修為增長0.1%，預期增長0.3%。美國5月Markit製造業PMI終值為50.5，錄得2009年9月來最低水平，預期和前值均為50.6。

4.週四（5月30日）公佈的美國第二季度GDP增長率為3.1%，低於前值3.2%但符合預期，市場對此數據的發布反應平淡。機構評論稱美國第一季度GDP增速增長，但有跡象表明出口和庫存積累帶來的刺激性因素是暫時的，工廠產量正在下滑。

基本面利空因素：

1.週五（5月31日）公佈的美國4月核心個人消費支出(PCE)物價指數同比增速1.6%，與預期和前值一致。分析認為，作為美聯儲首選的通脹指標，核心PCE指數在2018年3月觸及2%的目標後，一直“不達標”，而且4月通脹還在放緩，這可能再次引起美國總統特朗普等政要要求降息的呼聲。

2.美國至5月25日當周初請失業金人數為21.5萬人，高於前值21.1萬符合預期；機構評論稱美國當周初請失業金人數小幅上揚，暗示即便經濟增速放緩，勞工市場仍保持穩健。

3.週二（5月28日）公佈的美國5月諮商會消費者信心指數為134.1，高於前值129.2和預期130；創2018年11月以來新高。

4.週五（5月17日）公佈的美國5月密歇根大學消費者信心指數初值為102.4，高於前值97.2和預期97.5，升至15年以來新高。評論稱隨著近期和更長期經濟前景升至2004年以來最佳水平，消費者對整體經濟前的看法好轉許多。

後市展望

1.Kitco週五（6月7日）發布的每週黃金價格調查顯示，超半數華爾街分析師和普通投資者一致看漲本週黃金價格，華爾街連續第二周無人看空。在針對華爾街專業人士的調查中，有16人參與了調查，有12人或75%認為本週金價將會上漲，有4人或25%認為本週黃金將會盤整。市場參與者中包括黃金價格交易商，投行，期貨交易員及技術分析師。在針對普通投資者的調查中，有607人參與了調查，有398人，或66%認為本週金價將上漲；有135人即22%認為本週黃金價格將會下跌，74人或12%認為黃金將會盤整。

2.RJO Futures資深大宗商品經紀商Bob Haberkorn表示：“遜於預期的就業報告，為儘早降息提供了依據。”在數據公佈後不久，他指出，聯邦基金期貨預計6月份降息的概率為37% ，9月份降息的概率為73%。

3.“金價將迎來又一個強勁的一周，”Price Futures Group資深市場分析師Phil Flynn表示，“美聯儲承認美國利率很有可能繼續走低，這意味著黃金價格將會上漲。強勁的央行(需求)和消費者實物購買的增加也將提供支撐。不要和美聯儲作對。”

4. 加拿大皇家銀行財富管理公司董事總經理George Gero對此表示贊同，他補充稱，“全球經濟回調和就業疲軟可能有助於美聯儲降息，這可能在一定程度上壓低美元。”

5.Phoenix Futures and Options LLC總裁Kevin Grady也有類似看法，但他補充稱，8月金價需要收於2月高點1,361.50美元上方，才能產生上行動能。他補充稱，對美聯儲9月降息的預期將為金價提供支撐。Grady說道。“隨著所有事情的進展，尤其是數據，市場有了一些支撐。”

6.貴金屬基金Seeking Alpha的主要撰稿人Andy Hecht也持樂觀預期。他表示：“儘管由於金價自2016年以來一直在這一水平附近下跌，下跌的可能性更低，但上行突破的可能性正在上升。”

7.VR Metals/Resource Letter出版商Mark Leibovit表示，金價似乎已跌至季節性低點。他說：“目前形勢並不明朗，但從現在到年底，我們應該會逐步回到1,370美元。”

8.盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，他對近期金價持中性看法，1,350美元價位可能會吸引一些賣家入市。他補充稱，隨著市場積極消化今年餘下時間美國將放寬貨幣政策，黃金價格投資者可能有點超前。Hansen表示：“在我們看到反彈之後，我認為市場需要整合。但我不想看跌這個市場。

下週一重點關注

20:15 加拿大 5月新屋開工(萬戶)

20:30 加拿大4月營建許可月率

22:00 加拿大至6月7日全國經濟信心指數

美國4月JOLTs職位空缺(萬人)

校對：浚濱

　　免責聲明本文僅代表作者本人觀點，與久久銀樓無關。久久銀樓對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證，且不構成任何投資建議，請讀者僅作參考，並自行承擔全部風險與責任。

　　近期行情回顧

不僅僅從黃金的角度來看，從整個大系統的角度來看，其實不管是美債逆差倒掛加深對美國信用周期向下的一個信號意義，還是說各項美國領先指標掉頭向下，其實在一定程度上預示著美國經濟的見頂可能。

那在美國繁榮週期尾端，後周期的品種也漸漸嶄露頭角，比如說農產品 ( 000061)和貴金屬在近期出現了比較明顯的反彈，但是能源和工業品在一季度的反彈之後，目前出現了調整壓力。此外貿易衝突的再次爆發也從情緒層面上影響了工業類產品的價格走勢，也推動了資金從風險資產轉移到避險資產。

數據來源：Bloomberg Wind華泰期貨研究院

那同時我們可以看到銅金比價差出現了回落，其實也是在暗示市場在延續經濟回落。

除了關注商品市場走勢外，大類資產中還關注就是股指，可以看到5月全球都逆轉了大部分年初的一輪反彈，在5月份之後現在出現了比較明顯的調整壓力。

美國周期：緊縮退潮下的黃金

我們對美國的一個宏觀經濟做一個把握，因為我們知道對於金價來說，影響最大的一個因素就是美債的實際利率，美債實際利率反應的就是美國實際經濟的走勢。對於金價來說，把握美國經濟走向來說，這是一個更加核心的要素。

從一個比較具體的數據來看，美國一季度的GDP增速其實是超預期上升，從18年年底的不到3%上升到一季度的將近3.2%的水平，其實雖然說總量出現上行，但是從結構上來說的話是比較差的。

可以發現其實一季度的GDP超預期主要是來源於兩方面，一個方面是商品和服務出口，這一部分出現了一個大幅上升。再一個就是政府的消費支出和投資總額相對於18年底也出現了一個大幅的上行，但是對於美國經濟最重要比如說個人消費，還有私人投資，增速這兩方面其實都出現了比較明顯的下滑，雖然GDP出現超預期的情況，但是整體的結構是比較差的，那也反映出，美國經濟它本身的這種內分動力是不足的。

隨著貿易衝突的不斷的加深，無論是對全球貿易，還是對於美國的貿易情況也好，其實都是存在下滑的風險，那對於整體GDP增速來講也存在一個較大的調整風險。

儘管GDP增速目前並沒有出現一個大幅走弱的跡象，但是目前公佈的宏觀數據來看，他們其中已經出現走弱的跡象。比如說工業的產出數據、PMI以及OECD領先指標均出現了觸頂回落的走勢。

那從市場的表徵上來看，我發現實際利率從18年的10月份到現在，其實出現了出現觸頂回落，就說市場正在也是在表達著對於美國經濟回落的這種預期。

貨幣政策對於信用周期來說是有兩種作用的一種是正反饋，伴隨著2015年年底經濟出現復甦跡象，美聯儲開啟貨幣政策正常化，信用周期擴張。進入到2019年，全球經濟步入共振走弱區間，較高的無風險利率逐漸給經濟帶來了負向的系統性壓力，信用周期開啟回落。

伴隨著美債期限利差的倒掛，長端利率開始反應衰退預期+短端利率尚未進入至降息週期，成為信貸週期見頂的信號。

從歷史數據來看，從1986年開始，美債利率倒掛總共出現過4次，分別為1989年、2000年、2006年和2019年。伴隨利差倒掛，美國也逐漸從利率週期跨入平穩期，後面緊跟著就是降息週期。

依此，我們統計了歷史中利率平穩期下的全球商品走勢，可以發現在這段區間中商品板塊中的農產品以及貴金屬走勢收益較為可觀，而有色等工業品則往往會出現下行。

從邏輯層面來看也不難理解，加息停止往往意味著經濟即將步入衰退，在整個經濟後周期中工業品往往最先下跌以反映宏觀總需求的下滑，能源品由於供需兩弱可能會出現震盪走勢，貴金屬和農產品則往往作為後周期品種能夠有較為穩定的正向收益。

鮑威爾表達了“對必要時降息的開放態度”——“美聯儲將採取恰當措施維持經濟擴張，正密切監控貿易局勢對美國經濟前景的影響，嚴肅對待通脹預期下行的風險”。

從市場預期來看，投資者已經開始逐漸計入美聯儲本輪加息週期停止的預期，而CME利率期貨對於2019年末甚至降息的概率更是已經上升到近100%。

在降息週期有望開始大背景之下，我們認為十年期的實際利率有望下行，根據我們的統計來看，美債的十年期利率跟金價的負相關關係是非常明確的。隨著十年期利率不斷下行，金價價格周期的邏輯也出現了。

回溯一下在利率下行期和利率上行期，商品板塊的表現情況，來驗證剛才我們關於實際利率和金價價格的負相關關係。

可以看到，在利率上行期中，工業品和能源的表現偏優，在利率下行期，一般是貴金屬這一塊表現偏優，能源和工業品則面臨下跌風險。

具體看商品品種，發現在利率上行期中，鎳、原油、銅、鋅、鋁這些品種表現更加好一點。

在利率下行期中，金價價格表現更加客觀，工業品基本上收益是最差的。

除了關注金價，我們還可以關注黃金價格相關的一些投資機會，比如說黃金股。國內的黃金股一方面是受到金價上漲的推動，另一方面還受到國內估值端的影響。

比如15年的時候，黃金價格是偏弱的，但是無論是中金金價( 600489 )還是山東黃金( 600547 )都出現了一個大牛行情，這一波大行情主要是受到國內大幅放水推動的，最終造成股價跟黃金價格的背離。

對於黃金股來說，不只要關注黃金價格，也要關注市場流動性的衝擊。對於目前而言，我們認為國內貨幣政策是一個相機抉擇的過程，大幅放寬或者大幅收緊的概率都不是很大。

一方面，國內貨幣政策受制於通脹上行以及人民幣匯率的影響，它很難大幅放水。另一方面，又因為經濟周期還處於下行的尾端，再加上外部衝突逐漸加大，想要收緊貨幣政策的概率也不大。

那也就是說理論上來講，黃金股票受到更多影響來自黃金價格上漲，這裡是後續可以關注的一個投資機會。

市場數據的反饋

以上講的都是邏輯和歷史數據的反饋，接下來我們從更加高頻的數據來看下目前基金的反應是什麼。

我們以銅跟黃金回收的持倉變化作為風險資產的持倉變化的比較。我們發現CFTC銅持倉近期出現明顯的下降，也就是說資金從銅這個品種正在撤出。

對於金價來說，CFTC持倉近期是出現流入的現象，同時，我們從內盤黃金價格持倉額變化角度來看是更加直觀的，可以發現在4月底的時候整體金價持倉額就出現大幅上漲。種種跡象就預示著目前的資金逐漸從一季度的風險資產慢慢轉移到避險資產上，從高頻數據上也驗證了我們之前做多黃金價格的邏輯。

總結

總體來說，伴隨著美債利差倒掛的逐漸加深，它對於美國經濟的下行的預測導致降息週期的開啟以及後續美債實際利率下行最終會帶來黃金中期做多的邏輯的出現。

除此之外，其他的也值得大家關注，比如銅金比的價差策略和國內黃金股價格上漲的做多投資機會。

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　　週艾琳

今年5月30日，黃金價格在觸及低點1274美元後，短短5個交易日後上漲50美元達到1320上方，上漲途中一鼓作氣向上突破了1300、1320兩大阻力位。

“在周線圖級別上，黃金價格的阻力在1370美元。金價是否能一舉突破，這是在技術上決定黃金價格未來是否有大波段上漲行情的關鍵。自2013年6月起，1370就是金價的關鍵阻擋位，金價多次漲到該價格均停下腳步。此次有望再度挑戰該關鍵位置。”嘉盛集團資深分析師黃俊對第一財經記者表示。

回顧上一波黃金價格的大牛市，上漲源於美聯儲祭出QE（量化寬鬆），起漲於QE1（第一次），續漲於QE2（第二次），觸頂在QE3（第三次） 。渣打預計，黃金價格2020年一季度將達到1375美元/盎司。當全球的央行開始真正採取措施應對經濟放緩時，金價騰飛的時機才真正到來。

巧合的是，昨日美聯儲首次談“降息”的條件。聖路易斯聯儲主席布拉德認為，由於美國通脹疲軟，令美國經濟增長的風險不斷上升，美聯儲降息“可能很快得到保證”，3個月與10年期關鍵美債收益率曲線倒掛也支持降息。該言論發布後，聯邦基金利率期貨市場預期年底前降息概率接近98%。但黃金回收的風險在於，近年來其避險屬性下降，且即使美聯儲降息，美元仍可能在全球經濟不振下走強。

黃金價格上漲未停

短短5個交易日，黃金價格漲幅高達4%，且連續突破了1300、1320兩大阻力位。回顧5月28日的一周，投機者就將Comex黃金價格淨多頭小幅提升至8.5萬手。“本週一金價進一步升至兩個多月以來的最高位，這主要由於美國政府對墨西哥和印度的關稅威脅以及全球經濟數據令人失望，激發了黃金價格的避險資產需求。” 中銀國際大宗商品市場策略主管傅曉對第一財經記者表示，由於黃金價格走勢與美國10年期國債實際收益率負相關，美聯儲降息有望壓低實際收益率，因而支撐金價。截至北京時間6月4日15:00，美國10年期國債收益率已經跌破了2.1%報2.09%，短短3個月內，收益率跌幅近0.6%。

此外，儘管3個月美債和10年期美債收益率倒掛（前者高於後者）的現象近期引發各界關注。但更嚴峻的是，美國聯邦基金利率和2年期國債的倒掛程度已到了2008年10月金融危機以來的最嚴重水平，這反映市場認為美聯儲的下一步行動將是降息，而且是今年就降息。此前，國際機構人士也認為，預計10年期美債收益率會跌至2%以下，30年期會低於聯邦基金利率。

在這一系列因素的推動下，金價勢如破竹。“在周線圖級別上，黃金價格的阻力在1370。黃金回收是否能一舉突破值得關注。自2013年6月起，1370就是黃金的關鍵阻擋位，金價多次漲到該價格均無功而返。在技​​術分析角度，過了1370則可望長驅直入，甚至再度挑戰2000高位。如果過不了，則黃金仍可能陷入長達6年的震盪區間之中（1100~1370）。”黃俊告訴記者。

美元、貨幣政策走勢仍是關鍵

雖說目前看漲金價的確信度遠高於去年，但判斷黃金價格騰飛仍需觀察幾個趨勢——美元的強勢程度、全球央行貨幣政策的變化以及投資者對黃金價格避險屬性的認知。

“美元走勢或將是一個主要的不確定因素，美元指數可能在美元避險需求高漲的情況下進一步上漲，儘管美聯儲降息。”傅曉告訴記者。

近期，美元指數從98的階段性高位小幅走弱至96.9，這也與美國近期經濟數據弱於預期有關。例如，美國5月Markit製造業PMI終值創2009年9月份以來新低，產出分項指數終值創2016年6月份以來新低，新訂單分項指數終值自2009年8月份以來首次陷入萎縮區間；美國5月ISM製造業指數52.1，創2016年10月以來新低。就業指數創2017年來最低，生產指數創2016年8月來最低，進口指數連續兩個月跌破榮枯線。

儘管如此，機構普遍認為，美元大幅下挫的可能性較低，歐洲等其他國家的經濟脆弱性更甚於美國，早前在美聯儲暫停加息的同時，其他央行也開始轉為鴿派，因此美元仍是“矮子裡的將軍”。“儘管近期歐元對美元有所回升，但若本周公布的經濟數據令人失望，歐元可能再度面臨下行壓力。這將使歐洲央行在6月6日的會議上保持其鴿派立場。如果全球不確定性加劇，歐元前景將籠罩在更濃重的陰雲中，與此同時意大利與歐盟的財政分歧可能抑制投資者對歐元區的信心。”FXTM富拓市場分析師陳忠漢對第一財經記者稱。

此外，就歷史走勢來看，金價若要真正騰飛，則需要等到全球央行開始重啟貨幣寬鬆。黃俊稱，黃金價格大牛市起漲源於QE1，續漲於QE2，觸頂在QE3。黃金回收的走勢對應了美聯儲貨幣政策從開始寬鬆（起漲）—持續寬鬆（續漲）—最後的寬鬆（停漲）的過程。

目前，投資者也在密切觀察，美聯儲降息的窗口期究竟何時打開。摩根士丹利預計，如果可能的話，美聯儲會先試探性降息50bp以緩解經濟下行壓力。在最差情景下，預計美聯儲2020年春季前就會降息至0。