來源：黃金網

一組數據顯示，2015年迄今不到10個交易日，美國NYMEX原油期貨價格下跌14.83%，倫銅下跌12.67%，黃金上漲3.83%、白銀上漲7.58%，從漲跌情況來看，佐證了“油價、銅價下跌提升貴金屬避險金屬”這則觀點，但是大宗商品的大跌會發生全球系統性風​​險嗎？恐怕還得留個心眼。

截止北京時間13:36，國際現貨黃金(1227.7，-2.56，-0.21%)價格報1227.89美元/盎司，國際現貨白銀 (16.59，-0.46，-2.70%)價格報16.76美元/盎司，倫銅價格報5495美元/噸，美原油 (45.2，-0.91，-1.97%)價格報45.36美元/桶。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

來源：Kitco金拓中文網

背景

量化寬松政策計劃將于10月底結束，預期美聯儲公開市場委員會將于10月28日至29日的會議上宣布結束政策。貨幣政策對黃金前景發揮了重大的作用，因此市場都會密切留意全球央行推出的政策。

美聯儲

圣路易斯聯邦儲備銀行行長布拉德指出減債的決定可能會暫緩，皆因通脹率并沒有預期中高。然而，他是唯一一個表示希望暫緩結束購債的美聯儲委員會官員，我們預期美聯儲將會按照原定計劃結束量化寬松政策，然后美聯儲可能按照年底前公布的數據重新評估。美聯儲不時強調政策取決于數據，例如就業數據已經達到他們可接受的水平。然而，通脹率仍未到達美聯儲的目標水平，而通縮的隱憂正籠罩著美國及全球經濟。美聯儲亦表示將會提高利率，關鍵的問題是何時開始提高利率，市場估計2015年中將會首次提高利率。當經濟停滯不前，失業率上升，加上通脹轉為通縮的時候，問題便會逐一萌生。

隨著市場沒有重大事件發生，我們預期美聯儲將會按照原定計劃結束量化寬松政策，并會討論提高利率的時間。

黃金

結束量化寬松政策及討論提高利率將會支持美元，相反黃金市場將會面臨下行壓力。這個因素值得我們考慮且評估黃金的未來走向，其他因素同樣需要考量，包括歐洲央行行長德拉吉就歐洲經濟放緩采取的行動，俄羅斯遭到經濟制裁的影響，烏克蘭局勢不穩，ISIS圣戰組織的實力不斷擴大，黃金的供求，以及黃金入口限制。

市場同樣密切留意原油價格，原油價格在過去三個月下跌20%，此舉有助抑制通脹，黃金從而趨向下行。

總結

生活在70及80年代通脹強勁時期的人必然會記得通脹受到抑制前利率高企的情況。在黃金歷史性升勢結束之前，基準利率接近19%。

問題是若然美聯儲決定調整利率，黃金、白銀及香港的礦業股將會大幅下挫。美聯儲不時強調政策取決于數據表現，若然數據表現疲弱，量化寬松政策將會再次推行。這將會是我們期待已久的轉折點，不過這個帶動黃金上升的因素目前并不存在。一旦我們確定量化寬松政策再度推出，我們將會買入黃金，不然在此之前，我們將會繼續持有現金，拋售黃金離場。

重要的是走向在這些時間并沒有長期維持，而是升跌不定。從時間上來看，夏季的低迷時期過去之后，貴金屬的秋季狂熱未有緊隨其后，導致礦業股遭受到更嚴重的打擊。下圖顯示HUI黃金指數遭受到恐怖的挫折，失去了過去三年的三分之二股值。

近期HUI指數為182，僅比2008年低位高32點。我們可想象到HUI指數將會否再下跌17%的股值？當然對于手持現金的投資者，股值下跌將會是他們買入的良機。

有時我們要奮身投資，有時則要小心謹慎，目前投資貴金屬及相關礦業股都不應該掉以輕心，皆因市場在過去數年曾多次涌現虛假的曙光，我們應該持謹慎的態度。

未來數日，美聯儲可能為我們帶來貨幣政策的指引，我們認為這是影響黃金指數最深遠的因素。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

來源：Kitco金拓中文網

優勢

· 印度8月的黃金入口只是剛好超過$20億，9月的入口黃金便達到$37.5億，按年增加450%，導致印度貿易赤字擴大至18個月以來的新高。黃金入口量上升主要是因為印度即將迎來排燈節。

· 本周市場對全球經濟增長的憂慮達至頂峰，導致全球股市下挫，從而增加黃金買盤。黃金投資者將黃金視為避險資產。

· 根據彭博(Bloomberg)消息，黃金交易員的看漲情緒是10周以來最高。在27名交易員中便有17名看漲黃金，皆因全球經濟增長充滿憂慮。

劣勢

· 本周，鉑金價格自2013年4月以來首次跌至低于黃金。鉑金廣泛應用于汽車的催化轉換器。接近50%的鉑金用于工業生產，因此全球增長放緩將會令鉑金受壓。

· 規模較大的黃金生產公司因為黃金價格下跌而削減生產成本。然而，即使降低成本，市場預期第三季度的盈利依然會下跌27%。白銀生產商估計白銀價格下跌將會導致每股盈利減少33%。

· 美國5年來的盈虧平衡通脹率在上周三達到2011年以來的最低水平。市場對通縮的恐懼已經達到頂峰，皆因債券利率在周四便開始大幅上升。由于全球增長放緩似乎日益令人恐慌，因此歐洲央行正準備推行資產購買計劃，希望通脹能夠有所上升。

機會

· 雖然上周黃金價格反彈回升，但白銀依然疲弱。白銀沒有跟隨黃金走勢的情況十分反常，暗示若黃金維持升勢，白銀價格便可能會上升。

· Market Vectors Global Junior Gold Miners Index準許較大型的公司加入成為成分股。指數計算的緩沖區將會從原本排名80%至100%的公司擴大至75%至100%的公司。

· 歐洲央行上周宣布即將推行資產購買計劃，以應對全球增長放緩的困局。歐元區的經濟刺激政策將可舒緩該區乃至全球的通縮壓力。

危機

· 瑞士國家銀行打算否決在資產中持有至少20%黃金的議案。“拯救瑞士黃金”的議案將會被瑞士聯邦委員會和議會兩院否決。

· 巴克萊銀行在報告中表示黃金只是短暫上升。宏觀經濟的不利因素將會阻礙印度黃金需求的增長，導致未來的黃金價格全面下跌。

· Natixis大宗商品研究公司預測2015年的黃金價格為每盎司$1,170。除了黃金價格會下跌外，Natixis也預期明年的黃金ETP將會繼續流出。

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來源：Kitco金拓中文網

近幾個月，美匯指數持續上升，7月1日至今的升幅已經達到8.75%。市場預期美聯儲將會在2015年提高利率，帶動美元上升，美元兌其他主要貨幣的利率大漲。

美元前景看好，從而為黃金帶來壓力。黃金市場即將面臨所謂的“關鍵時刻”。實物黃金買家會否在$1,182-1,183價位入市，拯救黃金？

下圖圖一為Comex黃金期貨的每周走勢圖。之前黃金曾兩次跌至此價位，而這兩次期間都出現大量實物黃金買盤來支持金價反彈上升。第一次跌至此價位（以”A”標示）是在2013年6月，第二次（以”B”標示）是在2014年1月，兩次都吸引長期黃金投資者在低位買入。

這種情況會否再次發生？會否再次發生還有待商榷。我們將密切關注國際市場發展，實物需求將成為黃金走勢的關鍵。

美國股市反彈回升，但這會否只是“死貓反彈”？很多人警告美國股市近幾個月的升幅都是基于市場認為經濟增長和通脹都會上升，但這兩樣都沒有發生，因此股市很有可能會出現更大回調或跌幅。無可否認，勞工市場正在改善，但作為通脹指標的債券市場則沒有顯示通脹上升的跡象。10年期國債利率已經從2014年初的3.03%下跌至近期的2.45%。

10月，市場需密切關注美國股市在未來數天會否繼續反彈回升，還是轉而走弱。10 月對股市是不利的月份，這背后有充分的理由。從過去的歷史來看，股市投資者對10 月都有不好的回憶。過去的數據顯示9月股市上升至高位，為股市帶來危機。

根據djaverages.com，以下是股市表現最差的五個交易日（道瓊斯工業平均指數錄得最大單日跌幅）。

表現最差的五個交易日：

9/29/2008 -6.98%
10/15/2008 -7.87%
9/17/2001 -7.13%
12/1/2008 -7.7%
10/9/2008 -7.33%

上述只是股市在10月下跌或回調的眾多例子之一，其他還包括1929年10月、1932年10月、1937年10月、1987年10月、1989年10月和1977年10月。

在20世紀初，美國股市10月表現不佳的背后的確有理可循。回顧過去，當時股市下跌的主要理由是因為美國經濟以農業為主。農民經常需要借錢才能完成秋季收成，導致資金流出金融市場，令股市因為缺乏資金而無法上漲。

當然，現在的市場并不存在缺乏資金的問題，這都要歸功于美聯儲。

然而，若美國經濟無法達到已經反映于股價的增長和通脹目標，那么俄靠資金來推動上升的股市便須作出調整。

投機者、對沖基金和大型基金都藉著近幾年美國股市的升勢，這些跟隨趨勢交易的玩家把握股市上升的時機獲利。一旦趨勢改變，他們瞬即退出，并尋找影響全球市場的下一個趨勢。

若目前美國股市從牛市轉為熊市，從歷史周期便會顯示投資者從紙市場（股市、債券）轉移至硬資產（商品、房地產）。

若紙市場崩潰，最好還是持有一些有實質價值的實物。

投資者買入黃金的理由很多，例如分散投資、對沖通脹、貨幣對沖和財富保值工具。美國股市牛市正在逐漸減弱，但黃金則令投資者因為持有硬資產而倍感安心。

目前黃金十分接近$1,180的主要分水嶺，金價在此水平會出現波動。看漲或看跌黃金的投資者都將密切關注此價位。實物黃金買家則需要在金價下跌時嚴陣以待。所有人都希望能在價錢低的時候買入。未來數日或數周內，實物買家可能會等到黃金價格更低的時候才出手。

若金價跌穿$1,180，將會在每周走勢圖上形成不利的技術三角形走勢。未來黃金市場或會出現新實物黃金買盤，但目前買家會即時入市還是等待價格進一步下跌再出手仍是未知之數。

周三黃金開盤1662.75美元/盎司，最高至1663.75美元/盎司，最低至1645.90美元/盎司，報收1653.00美元/盎司，跌9.75美元或者0.58%，日K線陰線；白銀開盤30.93美元/盎司，最高觸及31.01美元/盎司，最低至30.39美元/盎司，報收30.62美元/盎司，跌0.31美元或者1.00%，日K線后陰線。

美民間就業表現差，非農恐不利

4月美國公司新增雇聘人數為七個月來最低,對艱難復蘇的勞動力市場而言是一個惹人擔憂的信號,并加劇了美國經濟已喪失部分動能的憂慮. 民間就業服務機構ADP Employer Services周三發布的報告顯示,美國4月民間部門就業崗位增加11.9萬個,遠低于分析師預期的增加17.7萬.3月數據也被調降.周三政府公布的數據顯示,美國3月工廠訂單下跌1.5%,為2009年3月以來最大跌幅,因運輸設備和一系列其他產品需求枯竭. 該報告顯示,制造業就業崗位減少5,000個,是去年9月以來首度下滑.這與周二的美國供應管理協會(ISM)4月制造業指數形成對比,ISM就業分項指數4月升至去年6月以來的高點.

美國政府周五將公布范圍更廣泛且備受關注的月度就業報告.從ADP的報告來看，也許非農并不能給市場帶來奇跡，在之前的非農數據中我們就看到了引誘，17萬的增加值讓本次的預期看起來像是一個積極和利好的消息，但對比之前20萬的增幅則顯出疲態，即使在歐洲陷入衰退的襯托下，相信美國人也難以安眠，全球經濟面臨威脅已經成為一個共識，這種威脅不是幾個主要國家聯手救市就能夠完全解決的，它需要系統性的改革，否則任何自以為是的調控和政策刺激都只是增加了未來危機爆發的強度而已。

法國大選到來，歐佩克打擊油價

本周日的法國大選將影響深遠，奧朗德和薩科齊爭奪的既是法國的未來，或者也將影響到歐洲的未來。在希臘危機爆發過程中，由于薩科齊的進退失據導致了法國人被德國的財政緊縮套住了腦袋，薩科齊和默爾克也被戲稱為“默克齊”，顯然法國人不愿意排在德國之后，奧朗德的選舉策略就更有針對性的在樹立他英雄的形象，既有對德國領導歐洲的反對，也有對目前不斷受到指責和削弱的緊縮政策的破壞，這讓奧朗德的支持率達到了54%，超過了薩科齊的46%，也顯得更為自信和從容，而一切的結果都等待周日的選舉結果來揭曉。

石油輸出國組織(Organization of Petroleum Exporting Countries, 簡稱：歐佩克)周三表示，無須擔心原油價格會像2008年漲至每桶147美元那樣再度大幅上漲。該組織網站上發布的聲明表示，當前市場狀況已經遠好于2008年上半年，供需缺口較大、閑置產能較多、庫存量增加，而且未來有較好的條件可以在中期內增加新的產能。聲明稱，由于歐洲經濟出了問題，需求面給油價帶來的上行壓力也在減弱。

黃金白銀持倉變化 ：

據金銀家策略投資網5月03日監測的黃金ETF數據顯示，黃金ETF-SPDR Gold Trust5月03日黃金持倉未變，最新持倉顯示 1274.09 噸 。

據Silver Trust5月03日公布的數據顯示，Silver Trust5月03日白銀持有量較前前一交易日持倉減倉14.61噸，最新持倉顯示 9537.53噸

走勢對比：


從美指和黃金4小時對比看，繼續呈現負相關走勢，波動一致，歐元和黃金4小時對比中看，黃金跌幅小于歐元，黃金相對歐元強勢。

昨日回顧，今日展望：

昨日黃金最低下挫至1646附近，之后收報1653附近，基本維持在5日均線附近震蕩，存在一定的下行動力，不過之后在美國數據的不利情況下收上均線，從形態上并未破壞多頭的格局，也讓市場繼續期待反彈的延續。

從原油的走勢來看，在歐佩克緊跟美國奧巴馬之后的表態顯示，政策層面的利空是在緩慢釋放的，但未見較為具體的措施，故而原油在地區緊張局勢和其他因素的推動下仍然在慣性的上行，不過這種上行已經失去了再創新高的能力，未來可能表現成疲態。黃金和原油在盤中仍然維持較為明顯的正向關系，原油的下跌也多引發黃金的下跌，但原油的上漲并未給黃金的上漲帶來動力，如果未來原油維持下跌，則黃金在連續的下跌之后不排除出現超跌反彈的機會，今日日內從具體的走勢來看，黃金預期維持一個先跌后反彈的格局，下跌的空間暫時不宜看大，而是一種良性的調整。

綜上所述，今日低多為主，關注下方支撐

昨日金銀小幅回落。白銀相對略顯弱勢；由于技術面未向下破位，今日維持低多觀點不變，入場多單繼續持有，手動保護成本，今日金于1646多至1680.止損1640.銀于30.4多，目標31.5.突破關注33.止損29.8以下。祝交易愉快！關注下方支撐，黃金1646,1636，白銀30.4,30.

以上分析評論屬金銀家早盤時段對當日走勢分析的階段性判斷，盤中行情若出現與預期不符請持續關注北京時間15:00午評修正及夜間20：00晚評的策略跟進。祝交易愉快！

今日關注數據：

19:45 歐洲央行公布利率決定 前值1.00% 預期1.00%，
20:30 美國 4月28日當周初請失業金人數 前值+38.8萬 預期+38萬，
22:00 美國 4月ISM非制造業PMI 前值56.0 預期55.5，

金銀家研發中心

2012年5月03日

發布時間：2012年4月27日下午2:15（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

從技術圖表角度看以及人們對於歐元區經濟狀況憂慮的重燃，預計下周金價可能在本周末獲得的漲幅基礎上再進一步。

周五金價走高，而本周金價表現并不穩定。紐約商品交易所Comex分部最活躍的6月期金周五上漲，本周漲幅為1.34%，報1,664.80美元/盎司。5月期銀周五也獲得了上漲，報31.347美元/盎司，不過本周卻下跌0.96%。

由Kitco新聞本周對33名受訪者進行的金價調查顯示，有26人進行了有效回復，21人預計下周金價上漲，3人預計價格下跌，2人持中性看法。這些受訪的市場參與者包括黃金經銷商、投資銀行、期貨交易商、貨幣經理及技術圖表分析師。

周五受到比預期差的第一季度GDP數據影響，美元下跌，金價受支撐上漲。美國第一季度GDP增速為2.2%，低于之前2.7%的預期。在周三美聯儲貨幣政策委員會表示利率將保持在低位不變后，周五金價反彈。人們最初對于聯邦公開市場委員會沒有推出任何新的貨幣刺激項目而感到失望，不過市場參與者最終依然由于貨幣政策對金價利好而感到寬慰，交易商表示。

RJO Futures高級市場戰略師鮑勃·哈勃科恩表示考慮到美國GDP數據不佳以及周四發布的失業數字的上升，市場中一些人已經開始認為美聯儲將不得不重新考慮推出新一輪寬松政策。這對金價起到了支撐作用。

技術圖表分析師普遍看好下周的金價。

INO and MarketClub.com總裁及首席戰略師亞當·西維森預計下周金價將走高。“金價已經降至了1,620美元最低點附近。對于未來的一周，我們看好金價的表現，預計其會走高。金價的第一阻力位將在1,700美元附近，”他說到。

實時通訊《莫里森看市》創始人及編輯肯恩·莫里森也認為金價在短期內有上漲的潛力。他表示Comex期貨的未平倉合約將在周三金價反彈后增加。

“未平倉合約與金價一同上漲，這也是新買家愿意建倉的一大信號，”他說到。

他表示阻力位位于1,680美元，而未來2-4周內金價有可能會達到1,700美元。

一些市場參與者認為本周央行為了增加外匯儲備而持續的買金行為對金價來說是利好的基本面因素。

“各國央行現在正在為金價創造上漲的動能，在這種情況下我們認為未來的下行波動性會減小 – 未來幾年內將出現更持久的高價牛市，”美國貴金屬咨詢公司總經理及Rosland Capital高級經濟顧問杰弗里·尼克爾斯表示。

展望下周，一些市場參與者表示因對于歐洲經濟遠景的擔憂再一次上升，美元的走勢將會影響金價。

周四晚間標普下調西班牙評級也是對歐元區持續危機的一大警示。在此消息發布后，金價最初上漲，不過隨后因歐元回撤，金價回落。那些認為下周金價將上揚的市場參與者認為歐洲面臨的問題也增強了黃金作為避風港的特性。

如果經濟局勢不穩定，那么避風港資產將會表現得比較好，不過并不是所有人都認為黃金現在表現得像是避風港性質的資產，相反他們認為現在黃金更像是一種風險資產。在這種情況下，金價可能會下跌。“考慮到黃金繼續與商品和股票保持的高度相關性，金價也很有可能會最終因為經濟的憂慮而受挫，”德國商業銀行表示。

布朗兄弟哈里曼公司貨幣策略總監馬克·錢德勒提到了周五美元對其他貨幣的走弱有點反直覺。“西班牙的評級下調、歐洲債務的承壓、法國及希臘還有一周將進行大選、澳大利亞央行利率下調，這些都是對美元利好的消息。由此可以看出，就如我們本周初提到的那樣，技術指標要比潛在的基本面更具指導意義，”他說到。

如果美元持穩的話，那麼金價將承受下行的壓力。

下周美國勞工部將發布4月份的失業數字。在3月份比預期低的數據發布後，市場參與者將關注這一趨勢是否會持續下去。現在對于走勢有兩個完全不同的陣營。包括法國巴黎銀行的分析師們在內的一些人認為增長將放緩，他們預計4月份的就業數字將在125,000左右。在此份報告發布前，他們表示將觀察“ISM非制造業指數”，這一數據中的就業數字將會是整體就業數據的一個很好的晴雨表。

野村證券分析師對這一報告持比較樂觀的看法，他預計4月份非農就業數字將增加195,000。他們提到了區域性的一份商業調查，在這份調查中指出了制造業就業處于良性狀態，零售業就業數字也正在反彈。

MarketWatch的一份分析師調查顯示，他們預計4月份將就業數字將增加190,000，這將比3月份的120,000有較大的上升。

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