法國外貿銀行(Natixis)在最近的一份報告中剖析了中國企業的債務問題。

1，中國今年一季度的新增人民幣信貸投放達到4.61萬億元，超過了2008年-2009年金融危機期間的最高水平，此前的高點是2009年第一季度的4.59萬億元。

2，不同於傳統的國企/民企的分類，Natixis將中國企業債務分為新部門和舊部門，新部門包括航空、消費、醫療健康、可再生能源、旅遊等等，舊部門包括化工、能源、基建、材料金屬、房地產等。

金融危機以來，儘管中國企業整體槓桿率（總體債務/普通股）緩慢攀升，但舊部門的債務負擔明顯要高於整體水平，相對於新部門，槓桿率差距尤為巨大。

3，另一方面，企業的利潤增速近兩年來快速放緩，以EBITDA（未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤）為標準，舊部門的利潤增速下滑地更劇烈，增速只有新部門的三分之一，這令舊部門更加難以償還債務。

4，利潤惡化導致企業償付能力被削弱，現金流無法覆蓋利息開支的企業數量從2010年的約8%提高到18%，同樣舊部門的情況要比新部門更嚴重。這意味著很多企業只能藉款度日。

5，Natixis還提到，房地產企業的債務壓力尤為沈重，利潤不能覆蓋利息開支的企業數量超過30%。