在9月初，金價一度觸及1350美元/盎司上方水平，創下去年美國大選以來最高水平，但此後黃金市場開始了持續下跌，上週一度測試1260美元/盎司支撐。
黃金市場這一波下跌背後的原因可以說是來自多方面的，一方面12月美聯儲加息概率上升，在9月11日當天從此前的32%上升到42%，股市也在那一天出現上漲。一方面朝鮮國慶時，沒有如市場意料的再試射導彈等。而美國的厄瑪颶風所帶來的損害也沒有預想的那麼大。
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正因此，9月11日當天標普500指數大漲1.1%，在5週以來首次創下新高，這推動了市場對美聯儲加息的預期，打壓了金價，使得黃金市場開啟了一段持續回落。 回落不可怕
受此影響，整個9月金價下跌超3%，連續失守多個關鍵水平。並且在金價回落的情況下，美聯儲12月加息的概率飆漲到了83%。
分析機構Zeal LLC創始人Adam Hamilton指出，價格回落對市場情緒總是會帶來很大打擊，因此很多投資者對短期的黃金市場持悲觀態度。然而，這或許正是市場回落的原因，以此來平衡市場多空兩方情緒。Hamilton認為，在價格沖向高處時，市場貪婪的情緒帶來了過多買方，耗盡短期買入能量，這反而是不利多頭的。
因此，在市場大舉上行之後出現的回落，常常能夠趕走這類“貪婪的多頭”，對黃金這個短期價格往往由期貨持倉來決定的市場而言，尤其如此。
Hamilton指出，當這些多頭大舉離場，市場開始大幅回落之後，恐慌情緒會進入市場，使得多頭和空頭變得更平衡，而這正是目前黃金市場的狀態。他認為，金價的回落已經差不多結束了，從技術面和期金市場的持倉都能看出，短期金價已經觸底了。
雖然金價在18個交易日里下跌了多達5.7%的跌幅，但這對黃金市場而言，這並不是看起來這麼可怕的。Hamilton指出，眼下金價的牛市開始於2015年末，受到股市當時回落修正的推動。在那之後直到2016年7月的六個多月中，金價大漲了29.9%，此後金價回落，而這是非常正常的。
不過在去年美國大選之後，黃金市場出現了明顯的回落，到2016年12月，金價在五個多月的時間裡跌去了17.3%。不過即使，如此，黃金市場仍然處在牛市中，到今年9月初，金價在近9個月的時間裡回升了19.5%。
尤其值得注意的是，今年金價的上行趨勢是在今年美股屢創新高的情況下出現的。並且從7月初到9月初的兩個月裡，金價強勢上漲了11.2%。
期金市場多頭減持已近尾聲
對於近期的回落，Hamilton指出，技術面來看，黃金市場仍然看漲。目前金價所處的水平在過去一年裡，仍然是黃金市場的較高水平，並且金價維持在200日移動均線上方，而該均線還在上升中，這都是看漲的信號。
Hamilton認為，黃金市場目前這種接近趨勢支撐水平的重大回落恰恰提供了最好的買入機會。
Hamilton還指出，從期金市場的持倉來看，很多交易員運用了大量的槓桿，在這樣巨大的風險之下，他們都成為了短期動能交易者。
就在9月初金價觸及高點的當週，期金市場的多頭持倉突破40萬手水平，是11個半月以來的最高水平，而期金多頭持倉的最高水平出現在2016年7月的44萬手。
在這樣高水平的多頭持倉之後，市場出現拋售也就變得毫無意外，因為多頭能夠買入的空間已經非常少了，而一旦市場出現意外，他們賣出的空間也將變得很有限。對這些投資者來說，美聯儲加息是他們最大的恐慌，因此，在12月加息概率上升的情況下，這些投資者必然開始大幅拋售。
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在那之後，期金多頭持倉就出現了明顯的下降，此後的兩週分別減少了2.3萬手和2.5萬手，兩週相加的4.8萬手相當於150噸黃金，而據世界黃金協會( WGC)統計，今年上半年全球總的黃金需求總共也只有699.6噸，也就是每週只有26.9噸。 要知道，自1999年初以來，2週內大幅減持4.8萬手多頭這樣的幅度值出現過21次，佔比2.1%。這樣的大幅減持自然打壓了金價的快速回落。
期金市場的多頭減持是有限的，2016年美國大選後金價的大幅回落之後，多頭持倉最低跌至25.4萬手水平，而到9月末，多頭持倉跌到了35.18萬手，也就代表下行的空間已經不多了。
ETF增持顯現強勁需求
除了期金市場的持倉原因之外，Hamilton認為，金價回落即將結束的另一個理由是因為市場仍然有大量買盤。黃金ETF的持倉量在大幅增加，和期金多頭離場形成對比。
9月金價跌去超3%，但SPDR黃金ETF的持有量卻增加了5.9%，這表明了市場仍然有很大的投資需求。尤其值得注意的是，這是2016年6月以來，該黃金ETF最大的單月增持量。
Hamilton表示，在股市高漲的情況下，投資者依然如此親睞黃金，就可以想像一旦股市下跌，黃金市場的潛力會有多大。
旺季即將到來
並且從季節性的角度來看，黃金的這輪迴落也即將結束。
從2001年到2012年和2016年黃金市場的表現來看，金價正進入季節性上漲的階段，這也表明了回落即將結束，回升很快會到來。
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通常來說，在牛市中，金價秋季的上漲會在9月末帶來，基本上會在第15個交易日觸及頂部，到今年也就是9月22日左右。但今年，金價的頂部提前到來，這很大程度上是因為前期市場的超買。 通常在觸及頂部後，牛市中的金價會出現一波回落，到10月末結束，一般出現在10月的第16個交易日，到今年也就是10月23日，但由於今年頂部提前出現，意味著回落也會提前結束，以此計算，黃金的回落應當已經結束。
從過去數據來看，黃金9月末到10月末的回落幅度平均為2.2%，而今年已經達到5.7%，這同樣表明了回落即將結束。
對黃金多頭來說，好消息是一般在10月末的回落結束後，金價都會迎來冬季上漲，到次年2月末，平均漲幅達到9.5%，也就是說，眼下的黃金市場即將迎來一年中最大漲幅的時刻。
Hamilton認為，一旦持續走高的股市出現修正，黃金市場今年的冬季上漲可能會非常強勁。即使是美聯儲在12月加息也不會對黃金產生太大打壓，畢竟從1971年以來，美聯儲的每一次加息週期中，金價平均收穫26.9%的漲幅。尤其在2004年6月至2006年6月美聯儲的17次連續加息中，黃金大漲了49.6%之多。
從上述的幾個方面來看，黃金市場即將啟動一波大幅上漲。
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