今年以來，隨著金價的走高，黃金ETF也出現了顯著的增持，但這絕非眼下黃金市場僅有的實物需求來源，事實上，除了中國和印度這兩大傳統黃金需求大國，其它一些國家的實物黃金需求也在出現變化。
雖然實物黃金需求並不被認為是推動金價的主因，但其實從過去幾個重大事件來看，實物需求對金價的影響是頗為明顯的。
本世紀以來金價的大幅走高，被認為和中國快速增長的經濟有著密切關係，而中國是全球最大的實物黃金需求國。
此外，在1999年5月，當時的英國首相布朗宣佈出售英國的黃金儲備後，大量空頭湧入市場，而金價在1999年7月觸及了252美元/盎司的低點，這一水平甚至被稱為“布朗底部”。
而在十八年後的目前，金價上漲到了1295美元/盎司左右，也就是差不多平均每年9.5%的漲幅，相對標普500指數同期平均每年6%的漲幅，黃金的優勢顯而易見。黃金ETF持有量大增
全球黃金ETF的持有量從2004年開始，至今已經增持到了2300噸。
在2013年和2014年金價的大跌中，黃金ETF的持有量也出現了明顯的下降，但之後開始回升。
OfWealth的創始人Rob Marstrand表示，在上世紀90年代和本世紀初，黃金被視為無用的投資選擇，正是這種氛圍才會讓英國做出出售黃金儲備的決定。但在經歷了史上最糟糕的黃金儲備後，很多機構和投資者都會選擇配置5%的黃金在投資組合中。
德國投資者異軍突起
哪怕只是10年前，德國的投資者也不會對黃金有任何關注，但這種狀況選擇已經改變了。
德國的金幣、金條和黃金ETF需求在近幾年大幅增長。
全球每年的黃金產量總共也只有3000噸左右，因此，德國這一個國家就新增出來100到200噸的需求，對黃金市場總的供需面是影響巨大的。
從人均黃金需求來看，德國遠超中印兩大黃金需求國，占到全球第一。
世界黃金協會(WGC)數據還顯示，有22%的德國投資者在過去12個月裡投資了黃金，而在高收入者投資者中，這一比例更是高達27%。
在德國，債券收益率相當低，甚至有時是負值，譬如兩年期德國國債的收益率為-0.71%，10年期德國國債收益率為0.44%，30年期德國國債收益率為1.27% 。在這樣的情況下，德國投資者們選擇黃金葉就顯得相當合理了。
俄羅斯央行
自2006年至今，俄羅斯央行的黃金儲備已經增加了差不多1400噸，較2006年9月水平翻了差不多11倍。黃金佔俄羅斯央行外匯儲備比從當時的2.8%大幅增加到目前的17.3%。
在這些強勁的實物黃金買盤之下，金價下行恐怕已經被牢牢支撐住。
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