2018年貴金屬普遍表現欠佳，現貨黃金年度微跌1.57%，現貨白銀年度下跌8.46%，現貨鉑金下跌14.51%，部分原因是受到了國際貿易局勢的拖累，但現貨鈀金卻依然延續前兩年的漲勢，屢次刷新歷史最高價格，年度上漲19.28%，收報1265.50美元/盎司，成為2018年表現最好的貴金屬！

　　而且現貨鈀金在12月份多次超過現貨黃金的價格，成為市場上最貴的金屬！上週五(1月4日)再次刷新歷史紀錄高位至1314.49美元/盎司，再次超過現貨黃金的價格！而究其原因，正是千百年早已被驗證真理——物以稀為貴。

供應缺口難以彌合

　　據匯通網觀察，讓鈀金不斷創下歷史記錄新高的主要原因是在於供應的缺乏，鈀金作為汽車催化劑原料，供應和需求的巨大差額造成了鈀金的稀缺，進而推高了現貨鈀金的價格。儘管貿易戰擔憂導致彭博商品指數邁向2015年以來的首次按年下跌，鈀金在8月份也一度跌至834美元/盎司，但隨之貿易局勢的緩和，供不應求的持續發酵，最終鈀金強勢逆襲，不斷刷新歷史記錄高點。

　　花旗預計短期內看不到供應緩解的跡象。用戶們藉入鈀來滿足短期的使用需求，一個月租賃費率創下34.5%的歷史新高。

　　花旗集團稱，預計今年鈀產量將減少603000盎司，供應缺口到2020年將持續存在。

　　“供需明顯不匹配，而且這個趨勢正在價格中得到反映，”Aberdeen Standard Investments投資策略總監Maxwell Gold表示。該機構管理約7,360億美元資產。

　　分析師認為，消費者從柴油車轉向汽油車，提振了通常更多用於汽油車尾氣排放控制設備的鈀金需求。

　　Metals Focus Ltd預計，2019年，鈀金供應缺口將從2018年的120萬盎司擴大到140萬盎司左右。該公司高級分析師Junlu Liang稱，2019年供應面可能基本保持穩定，而來自汽車行業的需求將不斷上升。

　　彭博行業研究的分析師Eily Ong稱，在全球努力減少碳排放的情況下，汽車催化劑中鈀的使用量可能隨電動汽車產量一道增多。

　　值得一提的是，因投資者取出實貨用於租賃，鈀金支持的交易所交易基金(ETF)持倉量降至近10年最低，借一個月鈀金的成本一度達到創紀錄的34%，是10年期美國國債收益率的十多倍，也反映了鈀金的稀缺，也是鈀金價格多次超過黃金價格的原因。在供應吃緊的情況下，投資者押注中國汽車業將支撐這種金屬的全球需求。

　　“人們都在搶鈀金，無論能得到多少，”BMO Capital Markets基本金屬和貴金屬交易主管Tai Wong表示。“租借成本非常高，可能是推動現貨價格走高的最大因素。”

美元走弱——得到鮑威爾加持，國際貿易局勢改善，鈀金續破紀錄之旅

　　在美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾上週五(1月4日)暗示利率政策靈活性並表示大多數經濟數據仍然穩固之後，用於汽油車減排的這種金屬一度上漲3.5%，至1314.49美元/盎司。美國放緩加息步伐的可能性，以及對美中會談的樂觀情緒，令美元指數承壓，在上週五重振了投資者對鈀金的需求。

　　道明證券大宗商品策略主管Bart Melek在電話採訪中表示，鮑威爾的評論“表明經濟前景向好，包括汽車銷售”，這進一步增加了鈀金的需求預期，給鈀金提供較好的上漲動能。

　　據FX678觀察，現貨鈀金是在8月份開始啟動漲勢，10月份之後五次刷新歷史記錄高點，12月份之後出現了三次，而市場多中美貿易局勢的擔憂降溫正是從12月份開始；市場對美聯儲2019年加息預期降溫，也是在12月份達到高峰，美元指數12月份下跌了1.09%，也是2018年1月份以來最差月度表現。

　　一方面，現貨鈀金是以美元計價，美元走弱，鈀金價格隨之上漲；另一方面，國際貿易局勢改善也削弱對美元的避險需求，大宗商品需求預期進一步改善，也給鈀金提供上漲動能。

　　2019如何交易

　　儘管現貨鈀金2018年再創歷史記錄新高，超過了現貨黃金的價格，而且是連續三年上漲；但自2016年觸及的2010年下半年以來的低點452.35美元/盎司，已經翻了近三倍(289%)，對於2019年的鈀金走勢，金融機構的預期卻比較悲觀。

　　據匯通網觀察，金融機構對2019年現貨鈀金價格預期的平均值大約在1071美元/盎司附近，預測價格的最高值也僅僅1175美元/盎司，距離目前的價格差額大約在130美元左右，也就是有將近10%的空間，投資者需要予以警惕。

　　從各個季度來看，金融機構對現貨鈀金的預測也比較悲觀，第一到第四季度預測值的均值分別是1049.55、1047.73、1062.78、1074.38，與當前價格也相差將近20%。

　　而值得一提的是，金融機構的價格預測跟現貨鈀金2018年10月上旬的價格比較接近，從這方面來看，還是比較容易達成的目標，因為鈀金連續三個月上漲後，已經存在比較強的回調需求。

匯通網提醒，從金融機構的預測來看，2019年逢高佈局空單應該是個比較不錯的選擇，至少在2019年鈀金回到1170美元/盎司之前，都是個比較不錯的選擇；而更激進的目標，則看向1070美元/盎司附近。

　　原創聲明本文由匯通網和尚原創整編，由匯通網米末校對，作為匯通網2018年終專題的一篇文章，轉載請標明來源，謝謝。

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