【大紀元2013年04月22日訊】
（大紀元記者高紫檀綜合報導）上週五（4月19日），儘管金價在33年來最大暴跌之後連續4個交易日反彈，終收復每盎司1400美元關口，但黃金長線持有者卻繼續減倉。截止當日，全球最大的黃金上市交易基金SPDR
Gold Trust的黃金持倉量與上一個交易日相比減持9.93噸，至1123.06噸

黃金信託持倉量繼續下降，表明近期金價反彈主要受搶反彈買盤和實物需求推動，長線資金離場意願沒有改變；與此同時，機構也不斷發布看空報告，令黃金市場仍然趨勢悲觀，黃金12年來的牛市被認為徹底終結。

金價創33年來最大暴跌 年內跌幅近20％

2013年4月15日，紐約期貨黃金大跌9.3％，收於每盎司1361.10美元，創1980年3月以來最大跌幅，金價也跌至2年以來低點。而今年以來不足5個月，黃年跌幅總計高達近20％。

2011年9月現貨黃金曾觸及每盎司1920.94美元的記錄高位，但至今金價距高位已經下跌超過20％。這在分析人士看來，12年的黃金牛市正式終結，今後將面臨漫漫熊市。而與此同時，國際金融機構也紛紛發佈看空報告，最低甚至看空金價至每盎司1000美元。

然而在半年以前，分析師們還預期黃金價格會上漲到每盎司2000、3000、甚至5000美元。黃金價格下跌的原因究竟如何？

通貨膨脹遲遲不來 黃金保值觀遭挑戰

有分析稱，近年來，全球各國政府都在大舉印發鈔票，因此投資人也都認真對待這些預期。投資人擔心，通貨膨脹會一旦大幅上漲，紙幣的價值崩潰，金價則自然成為必要的保值手段。

然而，正如許多著名經濟學家所預期的，除中國外，西方各國通貨膨脹依然十分溫和。在過去20年間，日本政府瘋狂舉債並印發紙幣，然而日本不但沒有通貨膨脹，而且還必須和通貨緊縮進行抗爭。

通貨膨脹遲遲不來，金價卻早已接連攀上新高。終於投資人的心理承受力出現了裂痕，最近的金價下跌也就應運而來。

長遠走勢股市投資價值超出黃金

另一方面，縱觀金價的長期走勢，投資者發現，經過調整通貨膨脹，金價在過去40年間並沒有上漲，而僅僅保持了價值。金價上次達到高峰是在1980年。經過通貨膨脹調整之後，現在金價甚至還不如1980年的峰值。

如果不包括股息，經過通貨膨脹調整之後，股票的價格也和金價類似，保持維持價值的狀態。然而在過去40年間，標準普爾500指數每年的股息率至少有3％。包括股息收益，股票投資的回報大大超過黃金。

即便是現在，黃金價格經過連年上漲，而股票價格則持續13年低迷不振，如果考慮到3％的股息收入，股市的回報依然超出黃金。

因此長遠來看，股票也是抵禦通貨膨脹的良好手段。這促使投資者們重新考慮投資方案。

機構大幅減倉

還有一種分析認為，儘管過去半年來分析師們唱多黃金，但事實上，機構投資者已經暗暗不斷減倉出貨。

資料顯示，自去年12月中旬以來全球最大黃金指數型基金（ETF）道富財富黃金指數基金（SPDRGoldTrust）一直處於減倉的狀況，減倉約達169.82噸，目前持倉量處在將近3年來最低水位。去年10月以來，避險基金的黃金多單已銳減72％。

更有甚者美林投資公司在4月12日黃金初步下跌1540美元/盎司這一技術關口的兩個小時之後，其在半個小時之內拋售高達300噸黃金，引發金價暴跌擊穿關鍵價格支撐位。