發布時間：2013年6月18日下午2：42（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

黃金持續波動，我認為貴金屬市場已經做好了隨時上漲的準備，不過黃金漲幅一向都不會在夏季其間發生。黃金仍然有可能上漲，不過我并不認為漲幅足以在短期內吸引小投資者入市。

市場的發展讓人覺得越來越陌生，交易員都在猜測美聯儲何時開始縮減量化寬松政策，因此造成了許多違反原則的交易。

雖然市場可能看來有點放緩，但是市場上仍然持續公布美國經濟的正面數據。

顯然，市場投資者并不認為美國經濟的改善情況已經到了無須美聯儲推行刺激政策的地步。無論是有沒有表決權的美聯儲公開市場委員會（FOMC）成員發表言論，都會影響市場走勢，因此市場走勢仍然十分波動。最近，多年來首次有大量的散戶資金流入市場，有趣的是看看過去數周市場的大起大落會否讓他們神經緊張。

過去1個月，在主要經濟數據公布后，市場的反應反映了市場對是否推行量化寬松政策一事過度憂慮。根據“正常”市場中標準普爾500指數在過去數月的表現來看，任何負面或矛盾的經濟數據對市場來說都是個大災難，不過近期并沒有發生這種情況。

5月份美國就業數據便是一個最佳例子。5月份美國市場創造了175,000個職位，較市場預期的165,000為多，而調整購得3月及4月份數據亦優于預期。通常來說，由于押注經濟復蘇的交易員沽倉離場，市場走勢處于橫行或甚至下行的情況。

但是股市大幅上升，令黃金再度重創，大部分主流的金融網站都指就業報告優于預期帶動股市上升。我覺得市場都普遍認為就業數據并不足以支持美聯儲削減寬松政策。

上圖顯示黃金、美元及日元的走勢，黃金持續掙扎上落，并沒有受美元的走勢而緩和。

美匯指數已經到達重要的頂部，其后下跌了4%，并下跌低于其200日移動均線，部分原因跟日元反彈有關。交易元在收盤前沽出日元或買入美元，這些交易亦同樣影響市場走勢。這亦是貴金屬價格對美元走勢反應微弱的部分原因。

沽出美國國債亦是另一個影響美元走勢的因素。雖然市場并沒有什么特別的事件發生，但是10年期及30年期的國債收益在過去1個月上升了三分之一（從記錄低點），促使持有人選擇沽出，反映交易員正在猜測美聯儲退出寬松政策的時間和方法。

另一個美聯儲會考慮的因素是缺乏通貨膨脹。上圖顯示個人消費指數平減指數的長期趨勢，這是美聯儲使用量度通貨膨脹的工具。扣除食物及能源，指數為1.1%，自2011年初便一直下跌。

我并不是對美國經濟感到悲觀，而是個人消費指數平減指數下跌讓我感到驚訝。我并不認為伯南克會選擇冒險。如果問題持續，通縮將會很難避免。日本正把所有其他問題都拋諸腦后，全力解決此問題。如果利率維持在零水平，通貨膨脹將很容易被解決。只要調高利率，通貨膨脹將會上升。市場不大可能出現通縮，不過伯南克并不愿意承擔風險。

美聯儲、美國財政部及倫敦銀行間拆放款利率提供多款貸款方式。一旦寬松政策結束，美聯儲將再不會是美國財政部及部分不動產抵押貸款市場的最大買家。這將會對市場造成重大的影響，如果政策結束的時機不佳，利率將會上漲，并招致損失。寬松政策將會結束，但并不會那么快。

除了美聯儲宣布繼續推行寬松政策，否則沒有其他因素能幫助黃金市場。黃金靠穩在目前的價格范圍波動，不過未能推動價格上漲。最近印度政府推行政策，推高黃金售價，以抑制黃金需求。我們不能說印度的黃金需求會一直下跌，但這種情況無助于黃金走勢。只要印度政府財政部門繼續腐敗無能，許多印度人傾向持有黃金亦不足為奇。

我仍然認為黃金市場正準備隨時再度上漲，不過在漲勢來臨前要繼續密切留意市場的最新消息。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。