市場的波動率近期有段時間開始上升，但是如今再次回歸平靜。這不由得讓投資者開始思考，目前市場是否已經進入了永久穩定的低波動率狀態，還是這只是暴風雨來臨的前夕？

當在考慮這個問題的時候，通常有必要從市場的歷史走勢來尋找答案。

相比過去100年道瓊斯工業平均指數的波動率，目前的波動率處於極低水平。在8月7日，波動率僅為3.99%，這是一個非常低的水平，而在25734天的整段歷史裡面，道瓊斯的平均波動率為15.05%。

但是，這已經不是第一次波動率低於4%水平，在過去也發生過幾次，例如1944、1964/65、2011/12和2014年。

　　上圖為1915年以來道瓊斯工業平均指數的21日移動波動率。從歷史來看，波動率處於當前水平的情況並不多見。波動率4%的情況只佔所有情況的0.17%。這也就意味著波動率在當前水平走高的可能性是比較高的，如果要漲至歷史平均水平15.05，那麼波動率將在當前水平上漲3倍。

下圖是1915年以來道瓊斯工業平均指數21日移動波動率的分佈圖。從圖中可以很明顯看出，波動率低於4%的情況是多麼罕見，因此波動率有相當大的可能性會上升。

　　如果從季節性的角度來考慮，波動率通常在什麼時候會傾向於走高呢？下圖為道瓊斯工業平均指數21日波動率的季節性走勢：

　　從圖中可以看出，道瓊斯的波動率存在很明顯的季節性規律，7月份的波動率通常是年內低點，平均低於14%，但是隨後會開始上升，一直上升至10月份的高點19%左右。

因此，分析師Dmitri Speck認為從歷史角度和季節性規律來看，波動率很有可能會上升，如果要漲至歷史平均水平15.05%，那麼波動率將會上漲3倍，屆時或推升黃金價格走高。