文章來源：Kitco金拓中文網
已“箭在弦上”的白銀期貨，因相關征求意見稿和培訓通知均沒有著落，業內人士不得不將其上市預期由3月底推遲到6月底之前，最快4月底才能上市。分析師指出，推出白銀期貨，除了幫助相關企業實現套保，還能帶來內外盤套利的新機會。

　　上半年或有戲

　　3月份即將結束，五礦期貨的白銀分析師李文凱還是沒有等來期貨交易所的培訓通知。他知道，這意味著白銀期貨要上市最早也到4月底。

　　“新品種推出之前，期貨交易所通常會提前兩到三周給我們發培訓通知。即便現在收到通知，最早也得到4月底才能上市。”李文凱說。

　　白銀期貨一度被業內認為是最成熟的新品種。今年1月召開的全國證券期貨監管工作會上，證監會主席郭樹清明確提出，穩妥推出包括白銀在內的期貨品種以及期權等金融工具。

　　依照此前期貨新品種上市主要集中在每年一季度的規律，不少業內人士曾預計兩會結束后的3月份將推出白銀品種。但現在看來，4月份推出的可能性也在降低。

　　近日有消息稱國債期貨近期已在證監會立項，相比之下，白銀期貨合約的征求意見稿尚未發布，這令市場對白銀期貨的關注度銳減。

　　不過，為了在白銀期貨領域先行一步，李文凱近期的工作計劃已被各種培訓和出差占據。“上周六在深圳羅湖珠寶城對客戶進行了培訓，效果不錯。清明節之后我們計劃和福建、云南幾個地方的銀器加工企業對接。”

　　金瑞期貨、平安期貨人士表示，白銀作為大宗商品之一，國外有比較成熟的模式可以借鑒，且國內早已推出白銀現貨T+D延期交易，因此上半年推出的可能性仍然比較大。

　　采用大合約

　　白銀期貨合約征求意見稿雖然沒有正式發布，但市場上已有所謂的“合約”在流傳。據媒體報道，白銀期貨交易單位將設計為30千克/手，最小變動價位設計為0.01元/克，每日價格最大波動限制不超過上一交易日結算價5%，合約交割月份為1月～12月，最后交易日為合約交割月份的15日，遇到法定假日則順延，交割日期為最后交易日后連續5個工作日。

　　按照該“合約”，最低交易保證金擬定為合約價值的7%，交易手續費不高于成交金額的萬分之二含風險準備金，交割方式是實物交割，交易代碼為AG，有望在上期所上市。

　　有業內人士表示，若按照該合約，以目前6600元/千克左右的價格計算，7%的保證金比例，參與1手交易大約需要1.4萬資金。

　　李文凱表示，雖然30千克/手的設計可能偏大，但是近年上期所、大商所、鄭商所先后推出的鉛期貨、焦炭期貨、甲醇期貨，均采用了“大合約”，白銀期貨遵循這一規律也不奇怪。

　　金瑞期貨白銀研究人員表示，采用大合約是出于抑制投機的考慮，但在一定程度上也會影響交易活躍程度。

　　潛在跨市套利機會

　　關于白銀期貨與上海黃金交易所白銀T+D延期交易、紐約商品交易所（COMEX）白銀期貨交易之間的投資機會問題，受到業界關注。日前，一家期貨公司對客戶培訓白銀交易策略時建議，穩健的操作者可以關注白銀內外盤的跨市套利機會。

　　據分析，現在白銀T+D延期交易和COMEX白銀期貨大部分時間在無套利區間運行，偶爾出現無風險套利機會。期貨業內人士表示，當白銀T+D與COMEX白銀期貨的比價觸及或低于出口平衡線時，國內價格偏低，出口有利潤，投資者適合買內拋外操作；同樣，當比價觸及進口平衡線時，適合買外拋內操作。不過，操作過程中應注意人民幣升值趨勢帶來的比價下移趨勢。

　　期貨分析師表示，由于現有的白銀T+D交易與COMEX白銀期貨在合約月份和交割上還存在差異，要進行套利并不容易。不過，當白銀期貨上市后，內外盤白銀期貨套利合約月份的時間差問題將得到解決。