發布時間：2013年4月26日上午 10:46（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

黃金和白銀市場在周五（4月12日）和周一（4月15日）的走勢猶如一場強烈地震。兩日間，黃金下跌約200美元（13%），而白銀則下跌了5美元（18%）。市場出現了許多夸張的說法，甚至有人說這樣的跌幅每4,776年才會出現一次。再夸張一點，路透社的John Kemp根據正態分布（順便說一下，市場的回報并不是以在正態分布），認為這樣的走勢每5億個交易日或者2百年才會出現一次。這會不會泰國牽強？

很多人都嘗試解釋這次下跌的原因。中國第一季度的經濟增長“只得”7.7%，比市場預期的8%低。中國是全球第二大黃金買家。金價大跌前，美聯儲公布的會議紀要顯示部分官員有意在今年底結束量化寬松政策，令人擔心美國的經濟刺激政策規模將會縮減。也有人認為新一屆日本政府班子承諾將刺激日本經濟，因此日本政府債券大幅飆升。若不穩定資產的保證金上升，投資者通常會沽出手上的持倉。因此，芝加哥商業交易所(CME)決定增加貴金屬保證金是另一個短期的不利因素。

雖然情況并不樂觀，但我們不認為黃金的周期性牛市將就此結束。牛市會有一個拋物線的階段，即所有人都瘋狂般想入市，且價格將會直線上升。但我們還沒看到這種飆升情況的出現。

此外，黃金和白銀的基本層面因素也沒有任何改變顯示牛市已經結束。目前，美國的失業數字依然龐大，其債務也不斷上漲，再加上貨幣貶值和匯率戰爭，以及歐元區問題和量化寬松政策等。我們買入黃金和白銀的原因和10年的理由一樣。

基本層面因素不變，因此白銀的長期走勢依然看漲。但現在先來看看白銀的技術層面走勢，分析一下近期白銀價格是否已經觸底，還是會進一步下跌。首先是白銀的長期走勢圖表（圖表來自http://stockcharts.com）。

白銀并沒有如黃金般出現調整回升。黃金在過去8天中，有7天是處于上升趨勢，白銀上周則幾乎整周都在下跌，除了周四錄得大幅上升。

整體來說，白銀將會繼續下跌（2008年出現大挫后，銀價仍然小幅下跌）。黃金逐漸回升，但白銀卻沒有。若白銀表現持續不佳，而黃金價格同時也大幅下跌100美元，則顯示白銀可能會急挫至18美元水平。此價位是根據7月的局部底線和下跌趨勢通道得出的數字（上述圖表中的綠色平行線），而且也是2010年至2011年白銀開始大漲的價位。

接下來在看看白銀的短期圖表。

在短期的白銀 ETF圖表中，白銀價格的下跌十分明顯。市場出現窄幅交易，整體價格呈下跌趨勢，市場缺乏真正的價格回升顯示目前白銀走勢疲軟。

由于周四的白銀ETF收市價為23.49美元（白銀價格為24.3美元），因此白銀的走勢并沒有太大改變，白銀的回調上升幅度并不如黃金。

由于白銀表現不佳是目前的一個重要問題，因此進一步利用白銀/黃金比率進行深入的分析。

在今天的白銀/黃金比率圖表中， 我們將會提供一些關于此比率的全新觀點。我們已經進行了許多白銀表現不佳的討論，因此我們認為此圖表可能會有用。我們相信最好在白銀/黃金比率的基礎上標示出變動率指標（rate-of-change indicator ,ROC），借因此指標能夠計算出特定走勢的幅度。圖表中的實線代表白銀/黃金比率，金線則代表每日的黃金價格。

重點是：主要底線形成前，通常白銀/黃金比率都會大跌。在下跌結束前，白銀投資者通常會投降離場或者出現人為拋售。不論原因如何，在真正的底線出現前，都會發生這些現象。然而，若主要底線正在形成，近期白銀價格的跌幅卻不如黃金般大。最近幾日，比率穩步走弱，而并非大幅下跌。從圖表上看，比率下跌的趨勢似乎正在加劇，有點像反轉的拋物線。

理想情況下，變動率指標應該越低越好。在最后底線形成前，變動率指標最好在-10或-15。貴金屬價格在本月初大幅下跌，因此這個指標并沒有太大變動。2008年和2010年首2個月的下跌正好顯示了指標的好處。首先，整體貴金屬下跌，但白銀跌幅不如黃金。一旦黃金影響主要底線，白銀/黃金比率便會大幅下滑。

總括而言，白銀最近的表現并不理想，但也不如預期般嚴重。我們認為白銀將在不久的將來跌至最終的底線，而周四銀價上升至24.3美元并不代表白銀的跌幅已經結束。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。