自9月初以來，黃金走勢穩定，這主要是由於美元再度走軟。 雖然美國實際利率繼續走高，但黃金市場已經處於非常糟糕的狀態，以至於拋售壓力增加的空間看起來有限。

那麼，隨著美聯儲9月議息會議越來越近，黃金能否抓住關鍵突破時機？

　　投機性頭寸

據最新的CFTC資料，截至9月11日當周，基金經理持有的黃金淨空倉數量為213噸，較前一周減少約21噸。 這主要是受到空頭回補（24噸）的推動，且抵消了多倉減少3噸帶來的影響。

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目前的投機性淨空倉水準極不尋常，自CFTC2006年有資料紀錄以來，基金經理建立了最大的黃金淨空頭敞口。

分析師Boris Mikanikrezai認為，做空黃金交易過於擁擠，不太可能在6個月的時間內獲利。 鑒於黃金市場的空頭頭寸過度緊張，投機性拋售導致的金價下行壓力有限。

因此，該分析師預計在未來3至6個月內，投機活動將開始正常化，這應會刺激金價大幅上漲。

　　投資頭寸

根據FastMarkets的資料，截至9月14日，ETF投資者在各類ETF中持有約2039噸黃金，處於2017年8月以來的最低水準。

在9月7-14日的最後一個報告期內，ETF投資者持有的黃金數量基本上保持不變。

9月份迄今，ETF投資者已拋售了大約7噸黃，而在7月份和6月份，ETF投資者曾分別賣出了33噸和57噸黃金。

今年迄今為止，ETF投資者淨賣出黃金84噸，相當於黃金ETF持有量下降4%。 與之形成鮮明對比的是，ETF投資者曾在2017年購買了173噸黃金，相當於黃金ETF持有量增加了9%。

交易頭寸

自9月初以來，由於美元（UUP）面臨更明顯的下行壓力，金價出現了突破，儘管美國實際利率（10年期美國TIPS收益率）繼續走高。

不過，金價自年初以來仍下跌了8%，較1月底創下的2018年高點1366美元下跌了12%。

雖然動量指標處於正值區間，但ADX（平均趨向指數）仍然低於20，表明目前的上升趨勢偏弱。 如果黃金未果斷地突破20日均線和50日均線，可能引發另一波拋售，迫使金價2018年低點1160美元。

不過，Boris Mikanikrezai指出，就目前而言，他認為黃金的下行潛力有限。