來源：Kitco金拓中文網

我們相信黃金需要跌穿$1100才會開始形成底部。雖然上述情況依然有可能發生，但有跡象顯示貴金屬似乎已經開始形成底部。

在過去的文章中，我們曾提及黃金表現與其他資產類別的關系。黃金在2001年、2005年和2008年走強之前，都先形成了重要底部。目前，黃金升勢已經開始顯現。下圖是黃金和其他資產類別的走勢對比圖。數天前，黃金與外幣（歐元）升至15個月新高，與其他商品走勢也上升至13個月新高。黃金與全球股市的比率可能已經觸底，皆因該比率在2014年曾三次皆能穩守于支持位。只有黃金與標普500指數的比率有疲弱跡象。

下圖為白銀和黃金的每月走勢圖，以及與封閉式基金 (CEF)先對其資產凈值的折價/溢價。本月還剩下兩周，但目前為止的每月圖表走勢已經出現明顯上升。白銀在跌至$14后，開始形成強勁的看漲槌頭走勢。蠟型走勢幾乎蓋過了前兩個月的走勢。若能夠維持目前的蠟型走勢，那么這便會是熊市開始以來最強勁的蠟型走勢。此外，CEF與NAV的折價近期已經達到13%新高，是自14年以來的最大差距。黃金也接近要蓋過前兩個蠟型走勢。在熊市期間，黃金從未試過在低位出現這種情況。

至于白銀，可看看熊市模擬圖。以價格來看，這次白銀熊市是有史以來第二差；若以時間來看，則是有史以來第三差。目前，持續時間較長的兩次熊市（雖然只是數個月）的價格皆錄得大幅上升。很難想象白銀會再次跌穿$14至$15。

上述圖表只是我們眾多圖表中的一小部分，但卻帶出了重要訊息。我們將主要關注白銀，皆因白銀早于黃金觸頂，而且需要出現看漲訊號才能代表熊市已經結束。現時，白銀已經在$15支持位形成了主要的看漲反轉走勢。與此同時，部分（并非全部）情緒指標已經達到極端，而且熊市模擬圖也顯示目前熊市的跌幅和持續時間已經足夠。另一方面，黃金的情況也頗為樂觀。黃金與外幣和商品的關系越來越緊密，與全球股市的關系則日益減弱。美元和美股的強勢只是限制了黃金反彈回升的幅度。美元和美股可能即將出現回調。

展望未來，我將會關注幾點來決定市場是否真的觸底。首先，貴金屬必須收于月內高位，并且穩守升幅。第二，黃金必須繼續強勢，尤其是與標普500指數。第三，黃金股(HUI、GDX和GDXJ)必須從低位（無論是雙重底或虛假新低）大幅反彈。在過去的文章中，我們便說過機會即將來到。現在似乎黃金股的時機已經越來越近。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。