世界黃金協會的數據顯示，長期主導全球黃金供應的回收金料供應今年至今大幅下滑，而黃金的礦產供應已經來到一個拐點，未來黃金總供給增長將會受限。
上週，世界黃金協會發布了上半年的《黃金需求趨勢報告》。這份報告中最引人注目的，也許是上半年全球黃金需求下降14%的消息。金價在半年多的時間裡一直在區間內波動，正需要一些重要的消息來作為突破的引子，需求不足、供給過剩會不會成為壓垮金價的最後一根稻草？
這種擔心暫時還是多餘的，因為從另一部分的數據來看，黃金市場在上半年出現了一個有趣的現象，而這個現象可能意味著黃金市場不僅不會出現過剩供應，未來趨勢反而會對金價有利。
數據顯示，在2017年上半年全球金價總體上漲的情況下，全球回收金料的供應卻在大幅下降。相較於過去兩年，這一轉變可以說是非常巨大。可以看到，從2015年上半年到2016年上半年，金價從1025美元/盎司提高到1221美元/盎司，相應地，回收金料的供應從617噸增加到了702噸。然而在今年上半年金價總體和過去持平的情況下，回收金料的供應卻下滑20%至563噸。
這並非是短期現象，事實上，如果以2010年為起點，這一趨勢表現得更加明顯。2010年黃金均價為1224美元/盎司，當時的回收金料供應量為1683噸，相當於5400萬盎司。今年如果按照現在的趨勢發展下去，全球回收金料的供應將下降至1150噸，足足下跌了32%，而如今的金價卻正圍繞著1250美元/盎司波動。
從常理上說，當金價上漲的時候，會有更多人將金飾金料出手獲得收益。如今的狀況說明，有很多人寧願繼續持有黃金，不願意換取暫時的高收益。一般來說，只有一種情況會導致這種現象，那就是人們認為如今的金價仍然較低，且對未來金價上升有強烈的預期。即便不考慮他們的判斷是否準確，這種持有行為本身也可以幫助推動金價上漲。
再結合礦產供應和回收金料供應的變化來看，那麼投資者可以對市場趨勢有一個更明確的了解。從下圖中可以看出，金礦供應每年的增長相對穩定和溫和，而回收金料的供應則處於相對劇烈的波動中，而且回收金料的波動一定程度上決定了總供應的變化。在短期內，如果回收金料的供應減少將繼續導致黃金總供給的減少。
另一方面，在2010年，回收金料1683噸的供應佔總供應的38%，而照今年的趨勢發展，回收金料1150噸的供應量僅佔總供應的26%，那麼要維持黃金產量，重擔大部分落在了金礦供應一方。但是從金礦方面來看，雖然從2010年來產量一直在增長，但是到2015年增速開始明顯放緩，同時世界黃金協會預計今年的產量可能會轉為下降，這意味著全球黃金供給很可能已經達到極限，未來將很難再提高。